鄭商所場外平臺初步打通服務(wù)實體的“最后一公里”

6月15日，鄭商所、天津尚糧網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“好商糧”）、中信建投期貨共同在成都舉辦“鄭商所場外平臺基差貿(mào)易業(yè)務(wù)推介及菜系行情分析論壇”。來自全國各地的糧油產(chǎn)業(yè)企業(yè)及期貨行業(yè)的代表近100人參加了會議，與會嘉賓分別進行了“通脹降溫·從菜油期貨前瞻商品市場”“菜油的區(qū)域基差貿(mào)易—現(xiàn)貨經(jīng)營之道”“鄭商所場外平臺及基差貿(mào)易業(yè)務(wù)介紹”“2021年三季度菜油市場分析”等主題講演。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄在會上表示，近日國內(nèi)外油脂油料市場出現(xiàn)了較大波動，主要表現(xiàn)為美國生物柴油政策存在不確定性，加上棕櫚油主產(chǎn)國的產(chǎn)量變化較大，令菜油、豆油、棕櫚油期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了較大幅度的回落。目前，市場最為關(guān)心的問題是油脂油料價格未來將呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展態(tài)勢，以及在全球主要經(jīng)濟體不斷放水、美聯(lián)儲加息可能啟動等重大因素影響下，大宗商品價格將如何運行。

“市場應(yīng)重點考慮的問題，一是怎么去理解通脹； 二是要認識到生物柴油消費的增量是長期而不可逆的；三是要重視上下游價差形成的機理及回歸路徑； 四是要關(guān)注貨幣政策逐步收緊對商品的沖擊 ?！碧飦喰壅f，在分析通脹問題時，要重點梳理一下新冠肺炎疫情之后居民儲蓄意愿的增強對商品價格的影響?！芭c此同時，關(guān)注在市場進入低物欲環(huán)境后，商品價格的絕對高點是否還需要等到全球通航及全民免疫節(jié)點的到來。另外，市場流動性拐點是否來臨也是值得關(guān)注的一個問題。針對生物柴油消費而言，其背后的碳中和政策是必須考慮的一個大背景。”

據(jù)“好商糧”副總經(jīng)理陳浩介紹，自菜油、菜粕期貨、期權(quán)上市以來，在兩者的助力下，國內(nèi)現(xiàn)貨市場貿(mào)易、定價等模式發(fā)生了翻天覆地的變化。2007年，鄭商所菜油期貨品種上市，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨貿(mào)易定價模式很快就從“一口價”轉(zhuǎn)變?yōu)榱似诂F(xiàn)對沖套期保值模式；2015年，有關(guān)機構(gòu)取消臨儲菜油收購政策后，在期貨市場的引導(dǎo)下，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨貿(mào)易定價模式又從期現(xiàn)對沖套期保值模式轉(zhuǎn)變?yōu)榱嘶钯Q(mào)易模式。從三種模式的優(yōu)缺點分析，“ 一口價”的優(yōu)點是操作簡便、理解直觀、利潤空間大；其缺點是抗風(fēng)險能力差，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)貨經(jīng)營業(yè)務(wù)不能持久進行 。而期現(xiàn)對沖套期保值模式的優(yōu)點是抗風(fēng)險能力強；缺點是周期長、方法較單一、資金占用多。針對基差貿(mào)易模式的優(yōu)點來說，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以提前銷售鎖定遠期市場、風(fēng)險小、資金占用 少、?經(jīng)營穩(wěn)定。

“根據(jù)菜油基差貿(mào)易的發(fā)展態(tài)勢及市場需求現(xiàn)狀，結(jié)合鄭商所場外業(yè)務(wù)平臺的特點與優(yōu)勢，‘好商糧”現(xiàn)在主要推出了三種菜油基差貿(mào)易模式，分別是港口基差貿(mào)易、工廠基差貿(mào)易、 跨區(qū)域基差貿(mào)易。”陳浩介紹，三種模式“各有千秋”，可以很好地幫助菜油、菜粕等產(chǎn)業(yè)企業(yè)化解經(jīng)營中遇到的眾多問題，如從菜油跨區(qū)域基差貿(mào)易對現(xiàn)貨經(jīng)營的影響來看，第一可以促使期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)動更加密切；第二有助于發(fā)現(xiàn)不同市場間不合理價差存在，通過快速的物流運輸，將貨物從價格相對低估區(qū)域運輸至價格相對高估區(qū)域，通過基差貿(mào)易的方式使期貨市場與現(xiàn)貨市場更加緊密聯(lián)系；第三可以為跨區(qū)域間的現(xiàn)貨貿(mào)易保駕護航，讓貨物跨區(qū)域流轉(zhuǎn)更加高效。

在會上，陳浩還舉例說，基差貿(mào)易改變了買賣雙方的關(guān)系，將零和博弈下的對手雙方轉(zhuǎn)化為合作伙伴關(guān)系。特征一是從交易伙伴間的分割對立轉(zhuǎn)向信息共享與合作； 特征二是用基差貿(mào)易的經(jīng)營方式從博弈轉(zhuǎn)向?qū)υ捠浇?jīng)營；特征三是建立起緊密的合作關(guān)系，相互授信，極大地縮短了現(xiàn)金流量周期，降低了運營成本。

期貨日報記者在會上了解到，2018年3月30日，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺正式上線，成為國內(nèi)期貨交易所首個場外業(yè)務(wù)平臺。3年來，平臺運行平穩(wěn)，參與主體呈多元化發(fā)展，客戶參與數(shù)持續(xù)增長，平臺工具日漸豐富，場內(nèi)外聯(lián)動性持續(xù)增強，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴容。

截至目前，鄭商所場外業(yè)務(wù)平臺已初步打通了期貨市場服務(wù)實體的“最后一公里”，依托場內(nèi)、服務(wù)場內(nèi)，探索出了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的新途徑、新方式，實現(xiàn)了場內(nèi)與場外市場有效連接。