做市業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展 夯實(shí)期貨市場(chǎng)“新基建”

2017年，伴隨我國(guó)境內(nèi)第一個(gè)商品期權(quán)的上市，做市商制度在中國(guó)期貨市場(chǎng)生根發(fā)芽，中國(guó)期貨市場(chǎng)做市業(yè)務(wù)邁出了從無(wú)到有的第一步。同年，國(guó)內(nèi)商品期貨交易所開始嘗試通過(guò)引入做市商制度，解決期貨合約不連續(xù)活躍的問(wèn)題。

期貨衍生品市場(chǎng)做市業(yè)務(wù)推出4年以來(lái)，國(guó)內(nèi)以風(fēng)險(xiǎn)管理公司、券商為主，包括專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)在內(nèi)的做市商群體也迅速成長(zhǎng)起來(lái)。隨著做市商制度持續(xù)優(yōu)化，這批優(yōu)秀的做市商在日常業(yè)務(wù)中高效完成各個(gè)品種相關(guān)做市義務(wù)。這在很大程度上解決了期權(quán)產(chǎn)品眾多合約和期貨非主力合約的流動(dòng)性問(wèn)題，降低了市場(chǎng)異常波動(dòng)以保障市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，促進(jìn)了衍生品市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還為交易所推出更多的期貨、期權(quán)產(chǎn)品打下良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段，做市商機(jī)制已經(jīng)逐步在國(guó)內(nèi)金融行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間構(gòu)建起良好的“內(nèi)循環(huán)”，為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)“新基建”貢獻(xiàn)著自己的一份力量。 

A做市商機(jī)制在期市生根發(fā)芽 

期權(quán)基于期貨標(biāo)的會(huì)衍生出眾多合約，定價(jià)復(fù)雜，流動(dòng)性天然比較分散，在期權(quán)市場(chǎng)引入做市商已經(jīng)是國(guó)際慣例。做市商作為衍生品市場(chǎng)的重要金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，基于其專業(yè)技術(shù)水平，為期權(quán)市場(chǎng)提供流動(dòng)性和定價(jià)服務(wù)，促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)形成合理價(jià)格，在市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，做市商還能起到“緩沖墊”作用，防止投資者因恐慌或缺乏管理極端風(fēng)險(xiǎn)的工具而加劇市場(chǎng)波動(dòng)，也有利于減少投資者因報(bào)價(jià)錯(cuò)誤導(dǎo)致的損失。

雖然國(guó)外成熟市場(chǎng)長(zhǎng)期實(shí)踐已經(jīng)表明，做市業(yè)務(wù)是衍生品市場(chǎng)的一項(xiàng)重要交易制度，但2017年以前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)既沒(méi)有期權(quán)，也沒(méi)有做市商機(jī)制，也有不少人擔(dān)心做市商制度在中國(guó)市場(chǎng)會(huì)“水土不服”。因此，在引入做市商制度之前，國(guó)內(nèi)幾家期貨交易所就對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)都進(jìn)行了大量的調(diào)研，對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)行做市商制度可行性進(jìn)行論證。

“在確定引入做市商制度后，交易所也繼續(xù)與國(guó)外做市商投資機(jī)構(gòu)及國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)主體等進(jìn)行充分溝通，希望借鑒國(guó)外交易所經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際需求，在遵從做市商義務(wù)和權(quán)利對(duì)等的原則的基礎(chǔ)上，探索制定做市商制度?！贝笊趟嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，在期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)準(zhǔn)備期間，交易所就開始對(duì)產(chǎn)品培育、交易所激勵(lì)政策、做市商團(tuán)隊(duì)建設(shè)情況、技術(shù)支持等多因素細(xì)節(jié)進(jìn)行“雕琢”，逐步構(gòu)建出一個(gè)完整的邏輯體系。

經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，2017年3月豆粕期權(quán)作為國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)上市時(shí)，做市商制度在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)正式落地，持續(xù)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，滿足市場(chǎng)交易需求。基于期權(quán)合約規(guī)則及做市商制度設(shè)計(jì)貼近市場(chǎng)需求，豆粕期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行4年以來(lái)，逐漸成為境內(nèi)交易量最大的商品期權(quán)，交易量也居全球市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)之首。

隨后，國(guó)內(nèi)期貨交易所上市的期權(quán)也均在上市時(shí)同步引入做市商交易機(jī)制。截至目前，國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)共計(jì)22個(gè)期權(quán)品種實(shí)施做市商制度，雖然各交易所做市商制度在細(xì)節(jié)上有所差異，但總體上做市商做市義務(wù)完成良好，有效帶動(dòng)了期權(quán)市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)步提高，為國(guó)內(nèi)各期權(quán)平穩(wěn)運(yùn)行提供了必要條件和有力保障。

期貨合約方面，此前我國(guó)多數(shù)商品期貨在1、5、9三個(gè)合約比較活躍。這種活躍的非連續(xù)性不能匹配產(chǎn)業(yè)主體的基于連續(xù)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)套保需求，不僅增加了產(chǎn)業(yè)客戶套保難度、降低了套保效率，還限制投資者的套利操作和投資機(jī)會(huì)。

一直以來(lái)，促進(jìn)商品期貨合約連續(xù)活躍都是提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的一個(gè)重要課題。而引入做市商，對(duì)不活躍合約提供持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)，不僅為期貨市場(chǎng)參與者順利“出入”市場(chǎng)提供了保障，交易所對(duì)做市商報(bào)價(jià)價(jià)差、手?jǐn)?shù)和時(shí)間的嚴(yán)格要求，也能夠有效促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)等市場(chǎng)參與者的交易成本，提高交易效率。

所以，期權(quán)做市制度在國(guó)內(nèi)面世的同年，國(guó)內(nèi)期貨交易所也開始嘗試在期貨交易中引入做市機(jī)制。其中，上期所以鎳品種為試點(diǎn)開啟了通過(guò)期貨做市活躍合約的探索，通過(guò)“分步走”的策略，在實(shí)現(xiàn)了鎳合約的雙月輪轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上，逐步開啟鎳的逐月做市。鎳品種的試點(diǎn)成效也證明了期貨做市的可行性，為進(jìn)一步爭(zhēng)取各方面對(duì)做市制度的支持、將國(guó)內(nèi)做市交易推向更多其他品種打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；鄭商所則以PTA和動(dòng)力煤期貨為試點(diǎn)在期貨交易中正式引入了做市商機(jī)制，促進(jìn)商品期貨品種合約連續(xù)活躍。

截至2020年12月，國(guó)內(nèi)4家期貨交易所共計(jì)有46個(gè)期貨品種通過(guò)實(shí)施做市商制度，有效改善了相關(guān)期貨合約的連續(xù)性問(wèn)題，促進(jìn)了期貨合約連續(xù)活躍，有效滿足了市場(chǎng)使用連續(xù)活躍的合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

B期權(quán)、期貨做市并蒂花開 

經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，雖然國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)做市商制度仍處在發(fā)展初期，但階段性效果已經(jīng)相當(dāng)明顯。在2020年國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變、國(guó)內(nèi)多產(chǎn)業(yè)受疫情沖擊的背景下，國(guó)內(nèi)三家商品交易所加大了做市工作支持力度，全面鋪開做市業(yè)務(wù)。各做市商也憑借較高的風(fēng)險(xiǎn)承受和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力，在極端行情頻出的情況下積極履行了報(bào)價(jià)義務(wù)。

中信證券執(zhí)行總經(jīng)理、場(chǎng)內(nèi)做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人蔡成苗向記者表示，目前，國(guó)內(nèi)18個(gè)商品期權(quán)，每個(gè)都有十多家做市商提供報(bào)價(jià)，流動(dòng)性充足，價(jià)格合理穩(wěn)定。大部分期貨品種的非主力合約都有做市商提供流動(dòng)性，交易的活躍程度有了很大的提升。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，上期所期權(quán)做市商平均報(bào)價(jià)時(shí)間占比和回應(yīng)詢價(jià)比均達(dá)到80%以上，做市商為5個(gè)期權(quán)品種80%的成交提供了對(duì)手方。2020年鄭商所期權(quán)做市商積極雙邊報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)義務(wù)完成情況良好，被動(dòng)成交占做市商成交量的比重超過(guò)50%。大商所期權(quán)做市商成交占比處于適當(dāng)?shù)乃?，且基本通過(guò)主動(dòng)報(bào)價(jià)被動(dòng)成交達(dá)成交易，為市場(chǎng)提供了充足的流動(dòng)性。

“做市商一般具有較強(qiáng)的資本實(shí)力、較高的價(jià)值分析和判斷能力，通過(guò)更為專業(yè)和完善的定價(jià)模型，綜合市場(chǎng)供求關(guān)系提供合理的雙邊報(bào)價(jià)，可以在做市業(yè)務(wù)中及時(shí)糾正市場(chǎng)中出現(xiàn)的不合理價(jià)格，并有效校正買賣指令不均衡的現(xiàn)象。”五礦經(jīng)易期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理公司五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)（深圳）有限公司做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，實(shí)行做市商機(jī)制有效抑制了價(jià)格操縱，價(jià)格波動(dòng)幅度與異常波動(dòng)出現(xiàn)的幾率較小，促進(jìn)了市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。

記者了解到，目前上期所的期權(quán)產(chǎn)品在做市商交易作用下都實(shí)現(xiàn)了合理定價(jià)，隱含波動(dòng)率也與歷史波動(dòng)率基本一致。其中，鋁、鋅期權(quán)通過(guò)做市平值期權(quán)合約的買賣價(jià)差由20—30元逐步縮減為10元左右，有效降低了投資者的交易成本。鄭商所期權(quán)合成期貨價(jià)格與標(biāo)的期貨價(jià)格相關(guān)性已經(jīng)達(dá)到0.99，理論價(jià)格與標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)一致。同時(shí)，隱含波動(dòng)率偏度小，“微笑”特征明顯。大商所期權(quán)做市商的報(bào)價(jià)也有效改善了市場(chǎng)買賣價(jià)差，同時(shí)在市場(chǎng)出現(xiàn)不合理的價(jià)格時(shí)，及時(shí)糾偏價(jià)格，為投資者提供了更符合市場(chǎng)情況的報(bào)價(jià)。

期貨方面，伴隨做市交易機(jī)制的引入，合約價(jià)格回歸合理水平，交易、持倉(cāng)更加均勻地分布在各個(gè)合約上，各交易所實(shí)行做市制度的期貨合約連續(xù)活躍格局也已經(jīng)基本形成，部分時(shí)段成為主力或次主力合約。

從上期所及上期能源的情況看，其大多數(shù)做市品種已基本實(shí)現(xiàn)多合約同時(shí)活躍。其中，鎳、原油、錫、不銹鋼、20號(hào)膠、紙漿、低硫燃料油等7個(gè)品種均打破原有主力合約跨月輪轉(zhuǎn)的模式，并初步實(shí)現(xiàn)逐月輪轉(zhuǎn)。各類投資者能夠在臨近交割前有更多的移倉(cāng)換月的選擇，對(duì)于有效防范化解潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)起到了積極作用。

“鄭商所各做市目標(biāo)合約交投日漸活躍、微觀流動(dòng)性大幅改善，買賣價(jià)差明顯收窄，合約相對(duì)買賣價(jià)差基本在兩個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位以內(nèi)?！编嵣趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2020年動(dòng)力煤11月和硅鐵10月做市合約在做市周期內(nèi)成為主力合約，其中動(dòng)力煤活躍合約已有逐月輪換態(tài)勢(shì)；PTA、甲醇、錳硅、硅鐵等品種1、5、9主力合約間呈階梯形活躍結(jié)構(gòu)。而期貨合約活躍又在一定程度上有效帶動(dòng)對(duì)應(yīng)期權(quán)合約的活躍。

大商所期貨合約連續(xù)活躍效果自去年以來(lái)也十分顯著。去年12月，非1、5、9合約日均成交占品種比為28.5%、日均持倉(cāng)占比為11.9%，同比分別增長(zhǎng)744%和21%，液化石油氣、苯乙烯、雞蛋、豆二、玉米淀粉、粳米等品種基本實(shí)現(xiàn)連續(xù)活躍，鐵礦石、焦煤、焦炭、豆粕、玉米等品種非1、5、9合約交易活躍、成交持倉(cāng)同比也大幅上漲，做市合約買賣價(jià)差接近主力合約、訂單深度也能較好地滿足市場(chǎng)需求。各品種非1、5、9合約的交易規(guī)模、參與交易客戶數(shù)和市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量均有了明顯提升，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

實(shí)際上，隨著做市商群體為各類市場(chǎng)投資者提供了更多的有效報(bào)價(jià)和合約選擇，期權(quán)、期貨市場(chǎng)流動(dòng)性提升、買賣價(jià)差收窄、盤口深度增加，這不僅進(jìn)一步降低了實(shí)體機(jī)構(gòu)的交易成本，也使更多產(chǎn)業(yè)客戶能夠按照自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要更加便捷地逐月進(jìn)行點(diǎn)價(jià)、保值、交割，有效提升產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性和靈活度，增強(qiáng)了市場(chǎng)的吸引力。從企業(yè)反饋情況看，很多企業(yè)已經(jīng)增加了在相關(guān)品種上的套保，并取得了良好的套期保值效果，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在相關(guān)期貨交割頭寸比例也有明顯增加。

“例如中基寧波集團(tuán)、云錫集團(tuán)等表示已經(jīng)采用鎳、錫等期貨品種進(jìn)行定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司在推進(jìn)場(chǎng)外業(yè)務(wù)以及向產(chǎn)業(yè)客戶提供精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方案時(shí)，也可以直接受益于期貨市場(chǎng)有效性的提升。”上期所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹。

總體來(lái)看，做市目標(biāo)合約服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力和做市商角色越來(lái)越受到產(chǎn)業(yè)客戶認(rèn)可，一般法人客戶參與目標(biāo)合約的力度穩(wěn)步提高。市場(chǎng)參與性形成良性循環(huán)。從具體的期貨合約來(lái)看，上期所以鎳期貨為例，其2020年上半年法人參與客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)13%，法人客戶交易量同比增長(zhǎng)33%，掛牌上市的12個(gè)月份合約逐步實(shí)現(xiàn)逐月連續(xù)活躍；鄭商所PTA、菜油、棉花、錳硅等期貨品種做市合約一般法人客戶持倉(cāng)占比也均在30%以上，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與目標(biāo)合約交割，特別是受疫情影響較大的PTA期貨，2020年3月目標(biāo)合約交割規(guī)模已接近當(dāng)年5月主力合約，同比提高251.36%；同期，大商所做市合約交易規(guī)模、運(yùn)行質(zhì)量和活躍度也顯著改善，吸引了更多投資者的關(guān)注和參與。法人客戶參與數(shù)大幅提升，做市商以外的客戶成交、持倉(cāng)占比明顯增加，市場(chǎng)參與度持續(xù)提升。

C“從無(wú)到有”轉(zhuǎn)向“從有到優(yōu)” 

隨著做市業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)行，國(guó)內(nèi)期貨交易所一方面適時(shí)加快更多品種的做市交易，擴(kuò)大做市業(yè)務(wù)成效，另一方面，也根據(jù)做市效果并結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，持續(xù)優(yōu)化做市方案，對(duì)規(guī)則機(jī)制深耕細(xì)作，對(duì)做市商的管理、技術(shù)支持等方面進(jìn)行完善、動(dòng)態(tài)調(diào)整，加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)做市商業(yè)務(wù)的精細(xì)化管理。

記者在采訪中了解到，各家交易所做市制度在推出之前就經(jīng)過(guò)了較為全面細(xì)致的論證、測(cè)算和基建征集等流程。行業(yè)人士告訴記者，在制度上，目前交易所對(duì)做市商有嚴(yán)格的做市義務(wù)要求，比如持續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)間、回應(yīng)詢價(jià)、最大買賣價(jià)差、成交量以及持倉(cāng)量等，這些有效地督促了做市商履行做市義務(wù)。同時(shí)，交易所會(huì)給予做市商相對(duì)應(yīng)的權(quán)利，比如手續(xù)費(fèi)減免、豁免頻繁報(bào)撤限制、提高持倉(cāng)限額等，便于做市商為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，更好地為市場(chǎng)服務(wù)。

隨著市場(chǎng)發(fā)展，交易所也針對(duì)新現(xiàn)象、新問(wèn)題進(jìn)一步優(yōu)化做市方案，并對(duì)做市商要求等方面提出具體的調(diào)整、建議。據(jù)了解，在疫情期間，上期所根據(jù)市場(chǎng)需要靈活調(diào)整做市考核要求，有效促進(jìn)了做市商報(bào)價(jià)有效性和競(jìng)爭(zhēng)力的提升；大商所適度放寬做市商報(bào)價(jià)義務(wù)要求，根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整各項(xiàng)考核指標(biāo)，簡(jiǎn)化了做市商申請(qǐng)和審核程序，助力市場(chǎng)防疫復(fù)產(chǎn)；鄭商所對(duì)做市商則采用了以報(bào)價(jià)義務(wù)為核心、成交持倉(cāng)為輔的考核方案，鼓勵(lì)做市商提供真實(shí)的流動(dòng)性。

國(guó)內(nèi)首家參與期權(quán)做市業(yè)務(wù)的專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)上海邦代投資管理有限公司總經(jīng)理邢磊表示，做市商業(yè)務(wù)其實(shí)是一種具有極高科技屬性的金融服務(wù)，市場(chǎng)化機(jī)制下，該業(yè)務(wù)的高度競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展對(duì)包括做市商、期貨公司、交易所在整個(gè)行業(yè)體系都提出了更高的技術(shù)迭代更新要求。國(guó)內(nèi)商品交易所也在近幾年中不斷尋求技術(shù)更新，以更好地支持做市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)其應(yīng)有的效用。

例如，大商所新一代的DCE交易7.0系統(tǒng)于去年10月9日正式投入運(yùn)行，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了批量雙邊報(bào)價(jià)、一鍵撤單和做市商保護(hù)等功能，未來(lái)將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展適時(shí)啟用，屆時(shí)將可以大大提高做市商的報(bào)單效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，有助于促進(jìn)做市商更好地為市場(chǎng)提供服務(wù)。另外，2020年11月30日，鄭商所組合保證金仿真系統(tǒng)正式上線，該系統(tǒng)可以有效解決做市商資金占用較大的問(wèn)題，為將來(lái)做市商業(yè)務(wù)的高效發(fā)展提供了更好的條件。

在品種方面，各交易所高度重視合約連續(xù)工作，持續(xù)完善配套措施，不斷做精、做細(xì)現(xiàn)有品種。例如，上期所建立不活躍合約交易成本調(diào)節(jié)機(jī)制，加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳，調(diào)整黃金品種最小變動(dòng)價(jià)位、優(yōu)化期貨交割流程等，進(jìn)一步提升不活躍合約的市場(chǎng)吸引力，促進(jìn)合約連續(xù)性提升；鄭商所結(jié)合連續(xù)活躍實(shí)施效果，不斷優(yōu)化期貨做市商政策，同時(shí)對(duì)棉花等10個(gè)期貨做市品種的非1、5、9合約，從進(jìn)入交割月前5個(gè)月的第一個(gè)交易日起下調(diào)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)措施與連續(xù)活躍做市政策有效形成合力，有效提升了近月合約流動(dòng)性，產(chǎn)業(yè)客戶套保的便利性得到提高；大商所下調(diào)了部分品種非1、5、9合約交易手續(xù)費(fèi)，擴(kuò)大了鐵礦石可交割資源，調(diào)整了品牌升貼水，進(jìn)一步提高交割便利性，同時(shí)積極加快場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)，多措并舉，促進(jìn)合約連續(xù)活躍。

對(duì)于做市商培育，三家商品交易所通過(guò)現(xiàn)有做市商能夠充分競(jìng)爭(zhēng)、新機(jī)構(gòu)有進(jìn)入通道的長(zhǎng)效遴選機(jī)制，不斷強(qiáng)化做市競(jìng)爭(zhēng)，使參與做市業(yè)務(wù)的公司和團(tuán)隊(duì)得到有效的鍛煉和成長(zhǎng)。在證監(jiān)會(huì)期貨部的大力支持和具體指導(dǎo)下，各交易所出臺(tái)了涵蓋期貨、期權(quán)市場(chǎng)的做市商管理辦法。

“通過(guò)階段性的扶持和競(jìng)爭(zhēng)的不斷強(qiáng)化，助力培育一批本土做市商隊(duì)伍，是上期所做市業(yè)務(wù)的兩個(gè)目標(biāo)之一?！鄙掀谒嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，為盡快將做市成效推廣到其他品種，上期所及上期能源于2018年10月中旬就率先發(fā)布了涵蓋期貨、期權(quán)市場(chǎng)的做市商管理辦法。鄭商所則在期權(quán)品種上率先推出做市商分級(jí)管理，根據(jù)做市商的做市能力將做市商分為主做市商和一般做市商，滿足不同做市水平和策略做市商的實(shí)際需求，促進(jìn)對(duì)做市商主體培育。自2020年8月開始在PTA和甲醇兩品種上實(shí)施做市商分級(jí)管理后，做市商的報(bào)價(jià)質(zhì)量出現(xiàn)明顯提高。中金所也于同年發(fā)布修訂后的做市商管理辦法，進(jìn)一步完善做市商的梯隊(duì)建設(shè)，不斷提升做市機(jī)制效用。

同時(shí)，各交易所也定期邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專家為國(guó)內(nèi)做市團(tuán)隊(duì)提供培訓(xùn)、研討活動(dòng)。國(guó)內(nèi)做市商群體在實(shí)盤報(bào)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中逐步分化，形成了一批以風(fēng)險(xiǎn)管理公司為主，包含券商、銀行、專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)在內(nèi)的專業(yè)做市隊(duì)伍，培育出多元化做市群體。這不僅為中國(guó)金融市場(chǎng)積淀了寶貴的人才和技術(shù)資源，也增益了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的服務(wù)體系的完善，對(duì)未來(lái)做市業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和商品期貨市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行提供有力支持。

下一步，三家商品期貨交易所也計(jì)劃繼續(xù)做好做市商的培育、監(jiān)督、管理工作，為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)做市商做大做強(qiáng)創(chuàng)造良好的成長(zhǎng)環(huán)境?！拔覀儠?huì)繼續(xù)大力支持做市業(yè)務(wù)發(fā)展，呼吁更多的優(yōu)秀機(jī)構(gòu)關(guān)注做市業(yè)務(wù)，擴(kuò)大做市商群體數(shù)量，也吸引更多專業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)背景的公司、團(tuán)隊(duì)加入，豐富做市商類型。在保障做市業(yè)務(wù)后備力量充裕的同時(shí)，充分發(fā)揮各類主體做市優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)做市效果整體的提升?！贝笊趟嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。