原材料價(jià)格大漲，格力承諾不漲價(jià)，底氣來自套期保值

銅、鋁等大宗原材料價(jià)格的大幅上漲，國內(nèi)一些家電企業(yè)紛紛提高了銷售價(jià)格。從去年以來，奧克斯、志高等品牌就已經(jīng)陸續(xù)發(fā)出漲價(jià)通知。近日，美的又發(fā)布通知稱，自3月1日起，美的冰箱產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)10%到15%。

格力電器董事長董明珠日前接受采訪時(shí)談到了家電特別是空調(diào)漲價(jià)的問題時(shí)承諾，格力電器目前堅(jiān)持不漲價(jià)。

以銅為例，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)漲到了每噸近6.7萬元，較去年同期上漲近50%，面對原材料的巨大漲幅，董小姐何以能如此從容淡定？答案或許與格力電器在期貨市場上的買入套保密切相關(guān)。

根據(jù)格力電器發(fā)布的《關(guān)于開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)的專項(xiàng)報(bào)告 》，2020年公司開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)的持倉合約金額不超過人民幣60億元，而開展的品種正是近期大漲的銅和鋁，雖然2021年的相關(guān)報(bào)告尚未發(fā)布，但縱觀過去三年的報(bào)告來看，公司參與套期保值的金額和品種均一致。

報(bào)告稱，隨著國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，大宗材料特別是銅、鋁等現(xiàn)貨的價(jià)格基本參照上期所的價(jià)格定價(jià)，冶煉商、貿(mào)易商、消費(fèi)商都以交易所每日的金屬價(jià)格走勢作為定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)通過期貨市場套期保值已成為穩(wěn)定經(jīng)營的必要手段。公司銅、鋁等原材料需求量很大，材料的價(jià)格波動直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績，因此，有必要在期貨市場進(jìn)行套期保值以輔助正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，公司嚴(yán)格根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營對大宗材料的需求規(guī)模確定開展套期保值的業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)公司建立期貨風(fēng)險(xiǎn)測算系統(tǒng)，加強(qiáng)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管控。

格力電器在套保操作層面也非常成熟。報(bào)告稱，為規(guī)避市場大宗材料價(jià)格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，作為大宗材料消費(fèi)商，公司將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際情況，選擇合適的套期保值時(shí)機(jī)與恰當(dāng)?shù)谋Ｖ禂?shù)量比例，避免由于現(xiàn)貨與期貨基差變化異?；蜻^度保值造成重大損失。

在操作中，格力電器還根據(jù)生產(chǎn)需求產(chǎn)生的大宗材料采購計(jì)劃，適時(shí)在期貨市場進(jìn)行保值，保值時(shí)考慮月份合約的流動性和月份合約間基差，盡量選擇流動性好的期貨合約，避免由于流動性差造成建倉成本和平倉成本提高。對遠(yuǎn)月有需求但遠(yuǎn)月合約流動性差，基差不合理的考慮利用近月合約保值再滾動移倉方式操作。

在今年以來原料大幅上漲市場擔(dān)心家電企業(yè)利潤的背景下，格力電器通過合理有效的套期保值無疑能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營的相對穩(wěn)定。市場的預(yù)期在近日的股市中可見一斑。

業(yè)內(nèi)人士提醒，在市場波動性加大的情況下，參與銅市場的企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加注重風(fēng)險(xiǎn)管控，可根據(jù)自身狀況適當(dāng)調(diào)整套保比例。對于銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)而言，中信建投期貨分析師張維鑫表示，如果是自有礦山企業(yè)，隨著銅價(jià)的走高可以建立部分空頭套保持倉；如果是終端消費(fèi)企業(yè)，當(dāng)下的買入套保持倉還可以持有，但隨著價(jià)格的進(jìn)一步上漲，則應(yīng)當(dāng)逐步縮減套保頭寸。

業(yè)內(nèi)人士同時(shí)建議，對于參與銅市場的企業(yè)，整體的思路是根據(jù)企業(yè)訂單進(jìn)行套期保值。可以引入期權(quán)策略降低市場波動風(fēng)險(xiǎn)。如采取期權(quán)領(lǐng)口策略，在持有期貨多單、買入看跌期權(quán)組成保險(xiǎn)策略的同時(shí)，賣出虛值看漲期權(quán)。