疫情下期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的思考

[期貨日?qǐng)?bào)]疫情下期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的思考

2017年3月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)《期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)行動(dòng)綱要（2017—2020）》，該綱要圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宗旨，計(jì)劃用四年的時(shí)間，充分發(fā)揮期貨行業(yè)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，探索形成有效服務(wù)于實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的機(jī)制?，F(xiàn)在四年時(shí)間過(guò)去大半，突如其來(lái)的疫情導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨更加復(fù)雜嚴(yán)峻的局面，我們需要及時(shí)總結(jié)期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體的成功經(jīng)驗(yàn)和不足之處，探討如何讓期貨行業(yè)真正成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定器和復(fù)蘇的助推器。

A.正確認(rèn)識(shí)期貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

期貨不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)立面，而是魚與水的關(guān)系。正確認(rèn)識(shí)二者的關(guān)系是期貨行業(yè)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的前提條件。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不是一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶I(yè)術(shù)語(yǔ)，而是一個(gè)通俗化用語(yǔ)。所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、通信、交通、建筑、運(yùn)輸、商業(yè)等領(lǐng)域的物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)，也包括文化、藝術(shù)、體育、教育等領(lǐng)域的精神產(chǎn)品生產(chǎn)和服務(wù)。與之相對(duì)應(yīng)的是虛擬經(jīng)濟(jì)，主要指虛擬資本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

虛擬經(jīng)濟(jì)是相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的，是經(jīng)濟(jì)虛擬化（西方稱之為“金融深化”）的必然產(chǎn)物。經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是一套價(jià)值系統(tǒng)，包括物質(zhì)價(jià)格系統(tǒng)和資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)。與由成本和技術(shù)支撐定價(jià)的物質(zhì)價(jià)格系統(tǒng)不同，資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)是以資本化定價(jià)方式為基礎(chǔ)的一套特定的價(jià)格體系，這也就是虛擬經(jīng)濟(jì)。由于資本化定價(jià)，人們的心理因素會(huì)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。這也就是說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行上具有內(nèi)在的波動(dòng)性。

通常，人們把包括期貨在內(nèi)的金融業(yè)統(tǒng)統(tǒng)歸為虛擬經(jīng)濟(jì)，其實(shí)這屬于誤解。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)比金融包括的內(nèi)容要廣，而金融中有一些內(nèi)容又不屬于虛擬經(jīng)濟(jì)。著名金融學(xué)家白欽先也認(rèn)為，同實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系且相協(xié)調(diào)相適應(yīng)的那部分金融，不是虛擬經(jīng)濟(jì)。期貨市場(chǎng)包括商品期貨、金融期貨、商品期權(quán)、金融期權(quán)、互換以及其他金融衍生品，其中商品期貨和商品期權(quán)與工農(nóng)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。因此，我們完全可以說(shuō)期貨不完全是虛擬經(jīng)濟(jì)，商品期貨和商品期權(quán)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中商業(yè)服務(wù)的一部分。事實(shí)上，期貨的發(fā)展歷史也可以證明的確如此。

眾所周知，期貨交易最初源于農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易，是眾多農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工商在經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中形成的產(chǎn)物。美國(guó)芝加哥位于北美大陸的中心地帶，是水路和陸路的交匯點(diǎn)，地理位置十分優(yōu)越。在南北戰(zhàn)爭(zhēng)之后，芝加哥逐漸發(fā)展成為重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心。

在當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨交易模式下，由于農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性的特點(diǎn)和供求關(guān)系的變化，芝加哥的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)常暴漲暴跌。因此，迫切需要建立一種有效的市場(chǎng)機(jī)制，以防止價(jià)格劇烈波動(dòng)。于是，1848年，82位芝加哥商人（農(nóng)場(chǎng)主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商和加工商）自動(dòng)發(fā)起設(shè)立芝加哥谷物交易所，即芝加哥期貨交易所（CBOT）的前身，并最終發(fā)展成為世界上第一家現(xiàn)代意義上的期貨交易所。

無(wú)獨(dú)有偶，我國(guó)期貨交易的產(chǎn)生也與農(nóng)產(chǎn)品緊密相關(guān)。20世紀(jì)80年代，政府取消了農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷政策，逐步放開大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，但隨之而來(lái)的是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大起大落。這不僅影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的節(jié)奏，而且影響整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。社會(huì)各界普遍呼吁盡快建立既能防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)、又能指導(dǎo)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的機(jī)制。政府相關(guān)部門組織力量，開始對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行研究，探討解決國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格非正常波動(dòng)的問(wèn)題。1990年10月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上引入期貨交易機(jī)制。這是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的開端。

通過(guò)分析國(guó)內(nèi)外期貨發(fā)展的起源，不難發(fā)現(xiàn)，期貨事實(shí)上源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的部分，即農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，期貨是為管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生的?？梢哉J(rèn)為，期貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是魚與水的關(guān)系，魚自然離不開水，但魚兒存在的價(jià)值在于可以保持水的活性。因此，不能因?yàn)楝F(xiàn)代期貨行業(yè)的發(fā)展、期貨產(chǎn)品的豐富、期貨衍生品的金融屬性，而將所有期貨產(chǎn)品都?xì)w為虛擬經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而將期貨行業(yè)貼上高風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)簽，將其置于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對(duì)立面。只有正確認(rèn)識(shí)期貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“魚水”關(guān)系，才能真正將期貨融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，并使其成為支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展不可或缺的重要組成部分。

B.圍繞產(chǎn)業(yè)鏈培育實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)需求

新冠肺炎疫情對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重沖擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受了重大損失，但普遍的社會(huì)規(guī)律是危境之中必然包含機(jī)遇，本次疫情應(yīng)該也不例外?？梢灶A(yù)見，疫情將深刻改變世界經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，最為突出的表現(xiàn)是全球產(chǎn)業(yè)鏈遭受重創(chuàng)，并且這個(gè)影響對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈而言是長(zhǎng)期的。因此，疫情將重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，危中之機(jī)不言而喻。疫情已在中國(guó)率先得到有效控制，中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活正在逐步恢復(fù)，全球產(chǎn)業(yè)鏈非常有可能向中國(guó)轉(zhuǎn)移。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這將給中國(guó)的實(shí)體企業(yè)創(chuàng)造巨大的機(jī)會(huì)。中國(guó)實(shí)體企業(yè)在經(jīng)受疫情沖擊之后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性和必要性將有更加直接的切身體會(huì)。對(duì)于期貨行業(yè)而言，實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的增加，就是最大的市場(chǎng)機(jī)遇。因此，期貨行業(yè)需要圍繞產(chǎn)業(yè)鏈做文章，以實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求為切入點(diǎn)，提升服務(wù)的廣度和深度，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與振興。

第一，要結(jié)合疫后實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)功能的正面宣傳，讓實(shí)體企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域不可替代的作用。以服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)為主線，深入到企業(yè)一線，重點(diǎn)宣傳在疫情期間通過(guò)參與期貨市場(chǎng)，運(yùn)用套期保值、“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具成功規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的典型案例。通過(guò)正面案例的宣傳報(bào)道，凸顯期貨行業(yè)所具有的管理風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特功能。而不是現(xiàn)在突出甚至夸大報(bào)道一些失敗的期貨投機(jī)案例，妖魔化期貨行業(yè)，讓眾多沒有參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，對(duì)期貨市場(chǎng)避而遠(yuǎn)之。

通過(guò)正面典型企業(yè)案例，引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提前預(yù)防后疫情時(shí)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，正確認(rèn)識(shí)期貨，積極參與期貨，共同做大做強(qiáng)期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求端。最終幫助實(shí)體企業(yè)通過(guò)運(yùn)用期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的功能，有效規(guī)避復(fù)工復(fù)產(chǎn)過(guò)程中諸多不確定因素造成的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，抓住行業(yè)龍頭企業(yè)，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，讓期貨市場(chǎng)的服務(wù)功能觸及和覆蓋產(chǎn)業(yè)上下游更多的企業(yè)，提升服務(wù)的廣度。同時(shí)，創(chuàng)新更多期貨產(chǎn)品，滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化的需求，提升服務(wù)的深度。

以農(nóng)產(chǎn)品為例，通過(guò)行業(yè)的龍頭企業(yè)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)以及農(nóng)戶合作社，廣泛參與到“保險(xiǎn)+期貨”“訂單+期貨”等業(yè)務(wù)中，充分利用期貨市場(chǎng)，有效對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。最終形成行業(yè)龍頭企業(yè)示范帶動(dòng)、中小企業(yè)或合作社為載體、基層農(nóng)戶群眾廣泛參與的“點(diǎn)線面”相結(jié)合的農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展格局。在工業(yè)領(lǐng)域，可以充分利用龍頭企業(yè)所在地的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)期貨交割倉(cāng)（廠）庫(kù)建設(shè)，大力發(fā)展實(shí)物交割業(yè)務(wù)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

實(shí)物交割是連接期貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶，具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)聚集功能，可以有效匯集產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應(yīng)方、需求方及中間方，形成細(xì)分產(chǎn)業(yè)的區(qū)域性或全國(guó)性的大宗商品集散地和加工中心。同時(shí)，也可帶動(dòng)周邊物流、交通、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、包裝等相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

通過(guò)發(fā)揮期貨交割倉(cāng)（廠）庫(kù)的聚集和帶動(dòng)效應(yīng)，可以完善大宗商品市場(chǎng)價(jià)格體系和形成機(jī)制，同時(shí)促進(jìn)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨批發(fā)零售市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這也是期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。

綜上所述，在疫情的特殊背景下，實(shí)體企業(yè)在逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)的過(guò)程中，面臨著更加復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益凸顯，期貨行業(yè)此時(shí)更應(yīng)該迅速找準(zhǔn)定位，回歸本源，抓住機(jī)遇，直面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，創(chuàng)新工作思路和服務(wù)模式，豐富產(chǎn)品條線，升級(jí)商業(yè)模式，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈全面提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度，真正實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)的市場(chǎng)服務(wù)功能和自身價(jià)值。

（作者單位：北京信息科技大學(xué)）

2020年05月25日

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