2016年期貨從業(yè)資格考試《期貨基礎(chǔ)知識》知識點(diǎn)：外匯掉期

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（一）外匯掉期的形式

1.外匯掉期（FXSwap）又被稱為匯率掉期，指交易雙方約定在前后兩個(gè)不同的起息日（Value Date,貨幣收款或付款執(zhí)行生效日）以約定的匯率進(jìn)行方向相反的兩次貨幣交換。

2.外匯掉期交易的形式包括：即期對遠(yuǎn)期的掉期交易、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易和隔夜掉期交易。

（1）即期對遠(yuǎn)期（Spot－Forward）的掉期是指交易者在向交易對手買進(jìn)即期外匯的同時(shí)賣出金額和幣種均相同的遠(yuǎn)期外匯，或在賣出即期外匯的同時(shí)買進(jìn)金額和幣種均相同的遠(yuǎn)期外匯，而交易對手的交易方向剛好相反。

（2）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（Forward－Forward）的掉期是指交易者向交易對手同時(shí)買進(jìn)并賣出兩筆金額相同但交割日不同的遠(yuǎn)期外匯，可在買進(jìn)期限短的（如3個(gè)月到期）外匯的同時(shí)賣出期限長的（如6個(gè)月到期）外匯，也可在賣出期限短的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)買進(jìn)期限長的遠(yuǎn)期外匯。

（3）隔夜掉期交易包括0/N（Overnight）、T/N（Tomorrow－Next）和S/N（Spot－Next）三種形式。

0/N（Overnight）的掉期形式是買進(jìn)當(dāng)天外匯，賣出下一交易日到期的外匯；或賣出當(dāng)天外匯，買進(jìn)下一交易日到期的外匯。

T/N（Tomorrow－Next）的掉期形式是買進(jìn)下一交易日到期的外匯，賣出第二個(gè)交易日到期的外匯；或賣出下一交易日到期的外匯，買進(jìn)第二個(gè)交易日到期的外匯。

S/N（Spot－Next）的掉期形式是買進(jìn)第二個(gè)交易日到期的外匯，賣出第三個(gè)交易日到期的外匯；或賣出第二交易日到期的外匯，買進(jìn)第三個(gè)交易日到期的外匯。

（二）外匯掉期的報(bào)價(jià)

1.關(guān)于掉期匯率

（1）每筆外匯掉期交易包含一個(gè)近端起息日和一個(gè)遠(yuǎn)端起息日。這兩個(gè)不同起息日所對應(yīng)的匯率稱為掉期匯率（Swap Rate）。

（2）掉期匯率可分為近端匯率（第一次交換貨幣時(shí)適用的匯率）和遠(yuǎn)端匯率（第二次交換貨幣時(shí)適用的匯率）

（3）遠(yuǎn)端匯率和近端匯率的點(diǎn)差被稱為“掉期點(diǎn)”（Swap Point）。

（4）掉期交易中的交易雙方分別為發(fā)起方和報(bào)價(jià)方

2.掉期全價(jià)

（1）這兩個(gè)約定的匯價(jià)被稱之為掉期全價(jià)（Swap All－Inrate），由交易成交時(shí)報(bào)價(jià)方報(bào)出的即期匯率加相應(yīng)期限的“掉期點(diǎn)”計(jì)算獲得。因此，掉期全價(jià)包括近端掉期全價(jià)和遠(yuǎn)端掉期全價(jià)。

（2）一般掉期交易中匯率的報(bào)價(jià)方式為做市商式（bid/ask,即做市商買價(jià)/做市商賣價(jià)）報(bào)價(jià)。例如，美元兌人民幣即期匯率報(bào)價(jià)為6.2340/6.2343。

（3）掉期全價(jià)計(jì)算

①如果發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出，則：

近端掉期全價(jià)＝即期匯率的做市商賣價(jià)＋近端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià)；

遠(yuǎn)端掉期全價(jià)＝即期匯率的做市商賣價(jià)＋遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià)。

②如果發(fā)起方近端賣出、遠(yuǎn)端買入，則：

近端掉期全價(jià)＝即期匯率的做市商買價(jià)＋近端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià)；

遠(yuǎn)端掉期全價(jià)＝即期匯率的做市商買價(jià)＋遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià)。

（三）外匯掉期的適用情形及應(yīng)用

1.適用情形

（1）對沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)

（2）調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)

當(dāng)外匯收付時(shí)間不匹配時(shí)，將所持有的即期外匯變成遠(yuǎn)期外匯或?qū)⑦h(yuǎn)期外匯變成即期外匯（或是比原來期限短的遠(yuǎn)期）使得外匯收付時(shí)間一致。

例：銀行在買入100萬6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊之后，為避免英鎊貶值風(fēng)險(xiǎn)，

方案一：直接向其他銀行賣出180天遠(yuǎn)期英鎊；

方案二：立即在同業(yè)市場售出100萬即期英鎊，同時(shí)進(jìn)行買/賣180天遠(yuǎn)期100萬英鎊的掉期交易。

（掉期交易意味著“雙向交易”，不會破壞對方的頭寸狀態(tài)，因而這種做法不會增加對方的頭寸風(fēng)險(xiǎn)，比第一種方案更容易實(shí)現(xiàn)。）

2.外匯掉期交易的應(yīng)用

外匯掉期基本不改變整體資產(chǎn)的規(guī)模，因此，企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)主要是分析自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。外匯掉期的外匯遠(yuǎn)期合約也意味著其具有一定的短期融資功能。