2016年期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》：期權(quán)

　　2016年期貨從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開(kāi)始，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校特別為廣大考生整理了以下期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)廣大考生有所幫助！

（一）內(nèi)涵價(jià)值定義、計(jì)算和取值

1.內(nèi)涵價(jià)值（IntrinsicValue）是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益。內(nèi)涵價(jià)值由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系決定。

（1）看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格

（2）看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格

（3）如果計(jì)算結(jié)果小于0，則內(nèi)涵價(jià)值等于0。所以，期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是大于等于0。

2.實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。

（1）實(shí)值期權(quán)（In－the－money Options），也稱(chēng)期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約所獲得的行權(quán)收益大于0，且行權(quán)收益等于內(nèi)在價(jià)值。

實(shí)值看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。

當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，該期權(quán)被稱(chēng)為深度實(shí)值期權(quán)。

（2）虛值期權(quán)（Out－of－the－money Options），也稱(chēng)期權(quán)處于虛值狀態(tài)，是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約將產(chǎn)生虧損的期權(quán)。虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值等于0。

對(duì)于虛值期權(quán)，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。

當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，被稱(chēng)為深度虛值期權(quán)。

（3）平值期權(quán)（At－the－money Options），也稱(chēng)期權(quán)處于平值狀態(tài)，是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)權(quán)利金的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約會(huì)導(dǎo)致盈虧相抵的期權(quán)，與虛值期權(quán)相同，平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值也等于0。對(duì)于平值期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。

實(shí)值、平值與虛值期權(quán)的關(guān)系：

	看漲期權(quán)	看跌期權(quán)
實(shí)值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格＜標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格	執(zhí)行價(jià)格＞標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格
虛值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格＞標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格	執(zhí)行價(jià)格＜標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格
平值期權(quán)	執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格	執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格

如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)，反之亦然。

（二）期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

1.時(shí)間價(jià)值及計(jì)算

（1）時(shí)間價(jià)值（Time Value），又稱(chēng)外涵價(jià)值，是指在權(quán)利金中扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分。它是期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。

（2）時(shí)間價(jià)值＝權(quán)利金－內(nèi)涵價(jià)值

2.不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

（1）平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。

（2）美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0。

在不考慮交易費(fèi)用的情況下，權(quán)利金與內(nèi)涵價(jià)值的差總是大于0

由于存在傭金、行權(quán)費(fèi)等交易成本，期權(quán)實(shí)際交易中，實(shí)值美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也存在小于0的情形。

（3）實(shí)值歐式看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0。歐式期權(quán)只能在期權(quán)到期時(shí)行權(quán)，所以在有效期的正常交易時(shí)間內(nèi)，當(dāng)期權(quán)的權(quán)利金低于內(nèi)涵價(jià)值時(shí)，即處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)具有負(fù)的時(shí)間價(jià)值時(shí)，買(mǎi)方并不能夠立即行權(quán)。因此，處于實(shí)值狀態(tài)的歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0。

只有實(shí)值歐式看跌期權(quán)和標(biāo)的資產(chǎn)支付較高收益的實(shí)值歐式看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值存在小于0的可能。

標(biāo)的資產(chǎn)不支付收益和支付較低收益的實(shí)值歐式看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值不會(huì)小于0。

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