2016期貨從業(yè)資格《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)：影響基差的因素

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1.基差變動(dòng)會(huì)給套期保值的效果帶來(lái)不確定性，這稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

2.基差的大小主要與持倉(cāng)費(fèi)有關(guān)。

持倉(cāng)費(fèi)又稱為持倉(cāng)成本，是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。

持倉(cāng)費(fèi)與距期貨到期時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)。距交割時(shí)間越近，持倉(cāng)費(fèi)越低。理論上，期貨合約到期時(shí)，持倉(cāng)費(fèi)會(huì)減小到零，基差也將變?yōu)榱恪?

3.基差與正反向市場(chǎng)

（1）基差為負(fù)：正向市場(chǎng)。主要反映了持倉(cāng)費(fèi)。

假定某企業(yè)在未來(lái)3個(gè)月后需要某種商品，它有兩種選擇：一是立即買入3個(gè)月后交割的該商品的期貨合約，一直持有并在合約到期時(shí)交割；（資金占用成本）二是立即買入該商品的現(xiàn)貨，將其儲(chǔ)存3個(gè)月后使用（資金占用成本、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等）。

供求關(guān)系使期貨價(jià)格上升現(xiàn)貨價(jià)格下降，直至期貨合約的價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉(cāng)費(fèi)相同，這時(shí)企業(yè)選擇在期貨市場(chǎng)還是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入商品是沒有區(qū)別的。

期貨價(jià)格高出現(xiàn)貨價(jià)格的部分與持倉(cāng)費(fèi)的高低有關(guān)，持倉(cāng)費(fèi)體現(xiàn)的是期貨價(jià)格形成中的時(shí)間價(jià)值。

（2）基差為正：反向市場(chǎng)，逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)（Inverted Market）、現(xiàn)貨溢價(jià)（Backwardation）。

反向市場(chǎng)出現(xiàn)的原因：

①近期對(duì)某種商品或資產(chǎn)的需求非常迫切；

②預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格。

注意：反向市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系并非意味著現(xiàn)貨持有者沒有持倉(cāng)費(fèi)的支出。

在反向市場(chǎng)上，隨著時(shí)間的推進(jìn)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格如同在正向市場(chǎng)上一樣，會(huì)逐步趨同，到交割期趨向一致。