2011年1月9日，停牌近8個(gè)月的*ST得亨公布重組方案，此前通過(guò)讓渡方式持有*ST得亨21.83%股權(quán)的寧波均勝投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“均勝集團(tuán)”）及其一致行動(dòng)人，將向*ST得亨注入旗下汽車零部件資產(chǎn)。
但頗令中小投資者不滿的是，本次重組定向增發(fā)價(jià)格被定為4元/股，而停牌前的股價(jià)已達(dá)9.23元。
此前*ST得亨已完成破產(chǎn)重整程序，上市公司前第一大股東遼源市財(cái)政局將其所持50%股權(quán)讓渡給了均勝集團(tuán)，而其余股東也讓渡了所持股權(quán)的18%給均勝集團(tuán)，作為均勝集團(tuán)重組*ST得亨的對(duì)價(jià)。
“4元/股的增發(fā)價(jià)我們很難接受，我們已讓渡了18%的股權(quán)了，而且增發(fā)價(jià)的確定并沒(méi)與中小投資者協(xié)商，我們要在股東大會(huì)上投反對(duì)票。”一位持有*ST得亨的投資者向《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者表示。
而另一方面，均勝集團(tuán)擬注入的資產(chǎn)疑點(diǎn)也頗多，其擬注入資產(chǎn)的評(píng)估值，在最近兩年急劇增長(zhǎng)。
2009年12月，聯(lián)邦德國(guó)高納玻璃及塑料器件制品廠將其持有的華德塑料21.43%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給均勝集團(tuán)，作價(jià)僅為人民幣2200萬(wàn)元。而在本次資產(chǎn)注入中，華德塑料100%的股權(quán)被評(píng)估為4.68億元，相比1年前股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，高出4.5倍。
而其注入的汽車零部件資產(chǎn)成長(zhǎng)的可持續(xù)性也不被券商研究人士所看好。
“通過(guò)報(bào)表可以看到，營(yíng)業(yè)收入中增長(zhǎng)最快的是‘功能系統(tǒng)產(chǎn)品’，但這一塊業(yè)務(wù)的可持續(xù)性值得懷疑。”上海一家券商的汽車行業(yè)研究員告訴《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者。
2011年1月10日，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者就此致電*ST得亨董秘周菠和均勝集團(tuán)在重組草案上的聯(lián)系人王曉偉，前者電話無(wú)人接聽(tīng)，而后者對(duì)此不予置評(píng)。
資產(chǎn)評(píng)估兩年翻番
根據(jù)重組草案，本次定向增發(fā)擬注入的資產(chǎn)被評(píng)估為8.8億元，對(duì)應(yīng)4元/股的增發(fā)價(jià)，均勝集團(tuán)及其一致行動(dòng)人安泰科技與駱建強(qiáng)將獲得2.2億股。
而在此之前，均勝集團(tuán)已經(jīng)通過(guò)被讓渡的方式，獲得了*ST得亨4053.5萬(wàn)股。
以此計(jì)算，一旦增發(fā)完成，均勝集團(tuán)與其一致行動(dòng)人將持有*ST得亨超過(guò)2.6億股，以*ST得亨1月10日的收盤價(jià)9.69元計(jì)算，其市值或?qū)⒊^(guò)25億元。
而均勝集團(tuán)付出的成本，則是此前支付的2.14億元現(xiàn)金，用于*ST得亨的破產(chǎn)重整。
但*ST得亨股東們?yōu)橹冻龅拇鷥r(jià)，則是前大股東遼源市財(cái)政局讓渡其所持股權(quán)的50%，共計(jì)1112萬(wàn)股，以及其與股東讓渡所持股權(quán)的18%，共計(jì)2943萬(wàn)股。
根據(jù)增發(fā)草案，擬注入上市公司的資產(chǎn)包括均勝集團(tuán)及其一致行動(dòng)人安泰科技和自然人駱建強(qiáng)持有的均勝股份75%股權(quán)、長(zhǎng)春均勝100%股權(quán)、華德塑料82.3%股權(quán)和華德奔源100%股權(quán)。
上述資產(chǎn)被評(píng)估為8.8億元，相比賬面凈資產(chǎn)，評(píng)估增值率為145.47%。
在擬注入的資產(chǎn)中，最主要的兩塊資產(chǎn)，均勝股份75%股權(quán)被評(píng)估為4.2億元，評(píng)估增值率為199.65%；華德塑料82.3%股權(quán)被評(píng)估為3.85億元，評(píng)估增值率為120.18%。
但上述兩塊資產(chǎn)評(píng)估值變動(dòng)速度之快，令人生疑。
其中，2010年6月22日，均勝股份召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，批準(zhǔn)BOSEN(CHINA)將其所持均勝股份800萬(wàn)股以800萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給安泰科技，上述股權(quán)占均勝股份的比例為10%。而在半年之后，按照均勝股份注入上市公司的評(píng)估值，10%股權(quán)對(duì)應(yīng)的價(jià)值高達(dá)5600萬(wàn)元。
同樣的情況出現(xiàn)在華德塑料。
2008年12月8日，均勝集團(tuán)從金山開(kāi)發(fā)手中受讓華德塑料47.29%股權(quán)，作價(jià)為1.06億元。而兩年之后，按照華德塑料82.3%的股權(quán)3.85億元的評(píng)估值計(jì)算，其47.29%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的評(píng)估值應(yīng)當(dāng)在2.2億元左右。
兩年時(shí)間，上述資產(chǎn)評(píng)估值翻番。
而均勝集團(tuán)從外資手中受讓華德塑料股權(quán)，作價(jià)更低。
2009年12月11日，均勝集團(tuán)從外資方聯(lián)邦德國(guó)高納玻璃及塑料器件制品廠受讓華德塑料21.43%，作價(jià)更是低至256萬(wàn)歐元，約合2200萬(wàn)元人民幣。
同樣的資產(chǎn)，一年之后拿到上市公司中，評(píng)估值則超過(guò)了1億元。
高速增長(zhǎng)之疑
另一方面，其擬注入的資產(chǎn)在2008年之后業(yè)績(jī)突增。
其中均勝股份在2008年的營(yíng)業(yè)收入為1.96億元，2009年突增為3.8億元，2010年1-7月份的營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了3.25億元。
而凈利潤(rùn)也從2008年1158萬(wàn)元增長(zhǎng)為2009年的4009萬(wàn)元，2010年1-7月份的凈利潤(rùn)也達(dá)到4208萬(wàn)元。
均勝股份的核心產(chǎn)品為車窗洗滌系統(tǒng)、出風(fēng)口系列、發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)氣管系列，其主要客戶為上海大眾和一汽大眾。
華德塑料亦是如此。該公司2008年尚虧損1237萬(wàn)元，2009年則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2051萬(wàn)元，2010年1-7月份的凈利潤(rùn)就達(dá)到了3426萬(wàn)元。
以同樣主營(yíng)汽車零部件、同樣身處寧波的上市公司寧波華翔作為對(duì)比，該公司2008年?duì)I業(yè)收入為26.8億元，2009年為28.1億元，相比之下，均勝股份則在同期營(yíng)業(yè)收入幾乎翻番。
而從凈利潤(rùn)來(lái)看，寧波華翔2008年凈利潤(rùn)為1.43億元，2009年為3.58億元，增幅也遠(yuǎn)小于均勝股份。
“相對(duì)而言，汽車零部件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，成長(zhǎng)性并不是很被看好。”上述券商行業(yè)研究員向記者表示。
而均勝集團(tuán)方面，則對(duì)擬注入的資產(chǎn)給出業(yè)績(jī)承諾，2011年度，擬注入資產(chǎn)的凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到1.435億元，2012年度，擬注入資產(chǎn)的凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到1.678億元。而2009年上述資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為5313萬(wàn)元。
若未達(dá)到上述業(yè)績(jī)承諾，均勝集團(tuán)將對(duì)其中的差額進(jìn)行補(bǔ)償。
阻擊寧波均勝
經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整，已經(jīng)成為凈殼的*ST得亨，卻遭遇了4元/股的“地板增發(fā)價(jià)”。
均勝集團(tuán)在公告中表示，4元/股的增發(fā)價(jià)為股東協(xié)商的結(jié)果，而*ST得亨被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整公告日2010年2月4日前20個(gè)交易日的均價(jià)7.20元，2010年5月停牌前的收盤價(jià)為9.23元。
如此之低的增發(fā)價(jià)遭到了中小股東的一致反對(duì)。
“增發(fā)價(jià)相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格低了一半還多，中小股東肯定不滿意，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為自己之前通過(guò)讓渡，已經(jīng)支付了對(duì)價(jià)。*ST得亨本身盤子比較大，要想維持目前的股價(jià)，大概需要20億-30億的資產(chǎn)注進(jìn)來(lái)。”上海一位專門投資ST股票的資深市場(chǎng)人士告訴記者。
但中小股東要想在股東大會(huì)上阻擊均勝集團(tuán)，卻并非易事。
上述市場(chǎng)人士表示，在隨后的股東大會(huì)投票中，均勝集團(tuán)目前所持21.83%的投票權(quán)將依然有效，不需回避投票。再加上力推重組的遼源市財(cái)政局所持5.99%的股權(quán)，已達(dá)到27.82%的控股比例。
“如果他們?cè)倮瓟n一些大戶，再加上在二級(jí)市場(chǎng)上收集的籌碼，股東大會(huì)時(shí)拿到三分之二的投票，并不是件很困難的事情。”
2011年1月25日，*ST得亨股東大會(huì)，將成為雙方對(duì)決之日。