財務報告中負債計量的財務分析著眼點

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯： 2010/12/08 13:24:04　　字體：大小

　　管理者、債權(quán)人和投資者關心公司履行到期義務的能力、管理財務風險的能力和有效運用財務杠桿的能力。如前所述，將負債劃分為流動負債和非流動負債，并披露每年到期的債務是確定公司負債狀況如何的第一步。此外，再進一步地加以簡單分析將使我們更好地了解公司的負債情況，下面我們介紹一些這方面的內(nèi)容。

　　營運資本是指流動資產(chǎn)超過流動負債的部分。由于財務分析師希望確定近期對資產(chǎn)的求索權(quán)以及能夠滿足該求索權(quán)的資產(chǎn)的價值，因此正確地對資產(chǎn)負債表中的流動部分進行分類顯得尤為重要。所以傳統(tǒng)財務報表分析中用到的流動資產(chǎn)與流動負債的比率(通常稱為流動比率或營運資本比率)能夠使我們洞察企業(yè)的負債情況。流動比率表明公司償還短期負債的能力，其計算公式為：

　　流動比率=流動資產(chǎn)／流動負債

　　一般而言，該比率越高，說明公司的流動性越好。但需要注意的是，雖然流動比率超過1：1能夠滿足債權(quán)人的要求，伹同時也說明管理層沒有更好地利用大量的閑置流動資產(chǎn)。

　　在流動比率的基礎上，從分子中扣除流動性最差的存貨和預付費用后，我們可以計算速動比率，又稱酸性測試比率：

　　速動比率=[流動資產(chǎn)-(存貨+預付費用)]／流動負債

　　從長期看，公司盈利的歷史狀況通常能夠更好地體現(xiàn)公司償還長期負債的能力。因此衡量公司流動性的另一個指標是負債比率或負債與總資產(chǎn)的比率：

　　負債比率=總負債／總資產(chǎn)

　　該比率體現(xiàn)了公司有多少資產(chǎn)是通過外部籌資獲得的。一般而言，該比率越低，公司的償債能力越強。從該指標中還可以提煉出長期負債比率(有時稱為負債與市值總額的比率)：

　　長期負債比率=長期負債／(長期負債+少數(shù)股東權(quán)益+股東權(quán)益)

　　一般而言，該比率越高，外部債權(quán)人對公司資源的求索權(quán)越大，或者說公司的財務杠桿越大。然而如果認為這些比率為。時對公司最有利則是錯誤的，在某種程度上可以說公司擁有一定數(shù)額的負債，或者說運用財務杠桿，有利于提高所有者的報酬率。由于債權(quán)人的求索權(quán)優(yōu)于所有者，而且公司支付的利息可以在稅前扣除，而支付的股利不能在稅前扣除，因此負債的成本往往低于向所有者籌資的成本。因此當公司投資產(chǎn)生的利潤率(例如12％)高于籌集債務資金的稅后成本時，能夠提高所有者的利潤率。

　　財務杠桿的計算方式如下：

　　財務杠桿=(總負債+所有者權(quán)益)／所有者權(quán)益

　　在通用汽車公司的財務結(jié)果中，我們可以看到財務杠桿的影響。1998年通用汽車公司的資產(chǎn)報酬率略高于1％，其財務杠桿高于15，這兩者相乘的結(jié)果是所有者權(quán)益報酬率約為18％，該公司的凈利潤除以所有者權(quán)益所得的數(shù)字證實了這一點。由于財務杠桿很高，所以同期通用汽車公司的負債比率也很高，這主要是因為合并了其全資財務子公司——GMAC的財務報表。

　　最后一個衡量公司管理債務能力的指標是利息保障倍數(shù)：

　　利息保障倍數(shù)=(凈利潤+利息費用+所得稅)／利息費用

　　該比率高不僅說明利潤水平高，而且說明負債水平低。雖然前面我們曾經(jīng)介紹過，如果公司沒有充分運用財務杠桿很可能會喪失獲得高額利潤的機會，但一般來說該比率越高越好。該指標的一個變形是用經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量代替分子中的凈利潤。無論哪個指標，都可以體現(xiàn)公司利用經(jīng)營結(jié)果償還債務的能力。

　　在運用某個指標對公司進行評價時，必須透徹地理解公司業(yè)務與行業(yè)的性質(zhì)。此外還需要了解這些比率的局限性以及在計算這些比率時所有財務數(shù)據(jù)的會計核算方法(如歷史成本法與現(xiàn)值法)。最后，在分析公司的負債狀況與利用債務的情況時要拓展到不同的期間并進行比較。

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