摘要：股指期貨交易是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。交易中雙方當(dāng)事人取得的收益和支付的費(fèi)用將改變交易雙方當(dāng)事人的消費(fèi)能力和投資水平，從而產(chǎn)生相應(yīng)的稅收后果，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為應(yīng)稅所得。股指期貨交易應(yīng)當(dāng)是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)為標(biāo)的的買(mǎi)賣(mài)合約，其收益應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”。但由于當(dāng)前財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得的概念尚不能涵蓋“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”這一新型財(cái)產(chǎn)性權(quán)利的轉(zhuǎn)讓收益，應(yīng)有必要構(gòu)建新的課稅規(guī)則以確定不同交易目的的股指期貨交易的納稅義務(wù)及其課稅時(shí)點(diǎn)等問(wèn)題。

　　關(guān)鍵詞：股指期貨交易；所得稅；套期保值與投機(jī)

　　2010年4月16日，中國(guó)股指期貨正式上市交易。股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，買(mǎi)賣(mài)雙方交易的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平。在日均2 400億元的假設(shè)下股指期貨將提升證券業(yè)收入的10％左右。按照成交額每天1 800億元至2 800億元計(jì)算，預(yù)期股指期貨將為券商帶來(lái)163.4億至254.1億元左右的收入。龐大的市值交易必然引發(fā)其稅收課征的問(wèn)題，然而，當(dāng)前有關(guān)的稅收規(guī)范性文件僅對(duì)貨物期貨交易的增值稅和金融期貨交易的營(yíng)業(yè)稅有所規(guī)定，對(duì)金融期貨交易是否以及如何課征所得稅則并無(wú)規(guī)定。股指期貨交易是否應(yīng)當(dāng)課征所得稅、應(yīng)當(dāng)按何種所得進(jìn)行征稅、避險(xiǎn)或投機(jī)交易是否將影響其稅負(fù)的承擔(dān)等，也成為當(dāng)前爭(zhēng)論不休的問(wèn)題。為保證公平課稅，有必要對(duì)以股指期貨為代表的金融期貨交易的所得課稅問(wèn)題予以研究。

　　一、股指期貨交易所得的可稅性分析

　　不主張對(duì)股指期貨征收所得稅的學(xué)者認(rèn)為，期權(quán)或期貨交易均為保證金交易，其交易額是一種虛擬金額，且其交易結(jié)果具有零和性的特點(diǎn)，即多空相抵以后結(jié)果為零。就整個(gè)期貨市場(chǎng)而言，多頭部位的盈余總是與空頭部位的虧損相一致，反之亦然。整個(gè)市場(chǎng)的財(cái)富總量不變，虧盈數(shù)額的劃轉(zhuǎn)只是一個(gè)存量的調(diào)整，完成了一次財(cái)富的再分配。整個(gè)市場(chǎng)的資金總量是不變的。股指期貨交易并不會(huì)產(chǎn)生收益，而只是投資者之間的收益發(fā)生轉(zhuǎn)移。既然股指期貨交易并不能夠創(chuàng)造新的價(jià)值，而只是交易各方收入的再分配，其稅基具有明顯的虛擬性，作為非新增的價(jià)值并不應(yīng)當(dāng)納入所得課稅的范圍。既然股指期貨交易并不能創(chuàng)造新的社會(huì)財(cái)富，如果國(guó)家對(duì)其課稅，無(wú)疑將使期貨市場(chǎng)上的資金（私有財(cái)產(chǎn)）以稅收的形式轉(zhuǎn)化為國(guó)庫(kù)資本，產(chǎn)生資本課稅的后果。既然稅收應(yīng)僅對(duì)財(cái)產(chǎn)增值額征收，在經(jīng)濟(jì)總量保持不變的情況下，如果沒(méi)有新的價(jià)值產(chǎn)出，對(duì)股指期貨交易似乎并無(wú)課稅問(wèn)題。

　　對(duì)具有零和性，或者說(shuō)不能自我創(chuàng)造新增社會(huì)財(cái)富的股指期貨交易而言，其交易者所取得的收入是否應(yīng)當(dāng)納入應(yīng)稅所得的范圍，實(shí)際上正體現(xiàn)了應(yīng)稅所得是否應(yīng)當(dāng)為“新增價(jià)值”的稅法爭(zhēng)議。應(yīng)稅所得的概念界定在當(dāng)前各國(guó)所得稅法乃至學(xué)界研究中均無(wú)統(tǒng)一定論，其主要的代表學(xué)說(shuō)為所得源泉說(shuō)、凈資產(chǎn)增加說(shuō)、市場(chǎng)所得說(shuō)和消費(fèi)型所得說(shuō)。盡管各學(xué)說(shuō)所確定的應(yīng)稅所得的內(nèi)涵和外延差別巨大，但僅有所得源泉說(shuō)認(rèn)為個(gè)人所得原為國(guó)民所得的一部分，凡經(jīng)濟(jì)活動(dòng)致新的社會(huì)生產(chǎn)發(fā)生，而有助于總體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)提升，才能作為課征對(duì)象。除此以外，凈資產(chǎn)增加說(shuō)、市場(chǎng)所得說(shuō)和消費(fèi)型所得說(shuō)均認(rèn)為應(yīng)稅所得的概念并不應(yīng)著眼于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，而應(yīng)根據(jù)個(gè)人的利用性予以確定，即所得稅課征的正當(dāng)性，不在于整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增進(jìn)，而在于個(gè)人對(duì)某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)是否享有處分支配或消費(fèi)能力，依照量能課稅原則是否應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)納稅義務(wù)。根據(jù)當(dāng)前通行的Haig-Simons的應(yīng)稅所得概念，在期間的起止點(diǎn)間所改變的用于消費(fèi)和投資的市場(chǎng)價(jià)值，即應(yīng)構(gòu)成應(yīng)稅所得。依此觀點(diǎn)，應(yīng)稅所得應(yīng)為可供使用消費(fèi)以滿(mǎn)足私人欲望的財(cái)產(chǎn)，一項(xiàng)所得是否為應(yīng)稅所得，并非從整體經(jīng)濟(jì)成果加以判斷，無(wú)論其是否為社會(huì)新增財(cái)產(chǎn)或價(jià)值，只要構(gòu)成以個(gè)人對(duì)財(cái)產(chǎn)的使用支配、用于消費(fèi)與投資的可能，即可認(rèn)定為構(gòu)成應(yīng)稅所得。

　　我國(guó)應(yīng)稅所得的確立并非遵從所得源泉說(shuō)，而是將評(píng)價(jià)應(yīng)稅所得的標(biāo)準(zhǔn)置于收人取得對(duì)個(gè)人消費(fèi)權(quán)利的改變，即稅收的課征是以單個(gè)主體作為衡量基礎(chǔ)的，即以個(gè)人取得的收益是否符合應(yīng)稅所得的內(nèi)涵和外延來(lái)判定是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)納稅義務(wù)。只要一項(xiàng)所得可能增加可供個(gè)人消費(fèi)的財(cái)產(chǎn)，無(wú)論其來(lái)源如何，是否為社會(huì)新增價(jià)值并非其關(guān)注的重點(diǎn)。從我國(guó)當(dāng)前《個(gè)人所得稅法》所明確列舉的10項(xiàng)所得類(lèi)型和《企業(yè)所得稅法》列舉的9項(xiàng)所得來(lái)看，既包括了作為社會(huì)新增價(jià)值的工資薪金所得、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得、勞務(wù)報(bào)酬所得、稿酬所得等類(lèi)型，也包括非新增價(jià)值而僅是財(cái)產(chǎn)重新分配的偶然所得和接受捐贈(zèng)收入等所得類(lèi)型。盡管各類(lèi)所得來(lái)源形式各異，但均為經(jīng)由市場(chǎng)交易而增加個(gè)人消費(fèi)權(quán)利的財(cái)產(chǎn)增加。

　　因此，股指期貨交易收益是否為社會(huì)新增價(jià)值并不能決定其是否為應(yīng)稅所得，而應(yīng)當(dāng)判斷交易的發(fā)生是否改變納稅人可供支配的財(cái)產(chǎn)范圍。在現(xiàn)代社會(huì)中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)而決定其盈利水平的重要因素。作為典型的期貨交易形式之一，股指期貨交易為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的途徑，具有為市場(chǎng)主體管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)功能。“期貨交易的主要目的是使生產(chǎn)商、交易商和各種商品的處理商可以通過(guò)套期保值向投機(jī)者轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”，隨著交易發(fā)生而轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，則必然導(dǎo)致相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)分配在交易參與者之間發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。就套期保值者而言，參與期貨交易支付的保證金和其他費(fèi)用是為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而支付的成本，但同時(shí)也能夠利用股指期貨與現(xiàn)貨交易之間的價(jià)格差額而獲得相應(yīng)的利潤(rùn)。對(duì)投機(jī)者而言，由于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)也將獲得相應(yīng)的回報(bào)。因此，期貨交易的發(fā)生，必然在不同程度上改變財(cái)產(chǎn)在市場(chǎng)主體之間的配置狀況，進(jìn)而改變其稅收負(fù)擔(dān)能力。因此，股指期貨交易產(chǎn)生了投入交易中的財(cái)產(chǎn)在交易當(dāng)事人之間的重新配置，可供當(dāng)事人支配的財(cái)產(chǎn)因股指期貨交易的發(fā)生而改變。對(duì)于特定交易者，因股指期貨交易獲得的價(jià)差收入能夠滿(mǎn)足其新的消費(fèi)或投資的需要，這將使其可支配的財(cái)產(chǎn)范圍有所增加，其整體消費(fèi)能力和投資總額將有所提升，其稅收負(fù)擔(dān)能力也將因該經(jīng)濟(jì)價(jià)值的增長(zhǎng)而得以重新評(píng)價(jià)。因此，股指期貨交易收入同樣應(yīng)當(dāng)納入應(yīng)稅所得的范圍，從而對(duì)其課征所得稅。

　　股指期貨交易本身的商業(yè)屬性則是將其納入課稅范圍的另一重要根由。正如澳大利亞McTiernan法官在R V.Connare Exparte Wawn（1939）一案的判決中所指出，與單純轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)而不產(chǎn)生任何直接利益的賭博不同的是，金融衍生品的交易不僅為其成員提供了就業(yè)機(jī)會(huì)，更提供了直接的利益。Lord DonaldsonMR法官在另一判決中認(rèn)定，金融市場(chǎng)以滿(mǎn)足真實(shí)的商業(yè)需求為目的，金融衍生品交易通過(guò)增加市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性而提高了金融市場(chǎng)的效率。因此，金融市場(chǎng)的“生產(chǎn)性”同樣是不容置疑的，通過(guò)及時(shí)將各種有關(guān)的信息反映在有關(guān)金融工具的變動(dòng)中，讓市場(chǎng)上的各行為主體（金融交易的當(dāng)事人）在交易過(guò)程中加以消化，從而使實(shí)際資源的配置更少出現(xiàn)浪費(fèi)，減少“沉沒(méi)成本”，使資源的配置更有效率。這便意味 著，隨著金融工具的交易，市場(chǎng)上相同數(shù)量的資源所生產(chǎn)的東西增加了，而此即經(jīng)濟(jì)的“增加值”或“增量”，構(gòu)成了所有從事期權(quán)或期貨交易的收入來(lái)源。由此可見(jiàn)，股指期貨交易并不僅僅是國(guó)民財(cái)富在不同市場(chǎng)主體之間的轉(zhuǎn)移，并非僅僅是財(cái)產(chǎn)數(shù)量的此消彼長(zhǎng)，相反，期貨交易存在創(chuàng)造價(jià)值的可能，同樣將產(chǎn)生與現(xiàn)貨交易相同或類(lèi)似的“價(jià)值增加”，應(yīng)當(dāng)將其納入應(yīng)稅所得的范圍。因此，“基于財(cái)政收入的考慮，在期貨市場(chǎng)上的投機(jī)行為也應(yīng)當(dāng)予以課稅”。

　　二、股指期貨交易所得的屬性之爭(zhēng)

　　爭(zhēng)議一：股指期貨交易按“有價(jià)證券”轉(zhuǎn)讓所得課稅。

　　當(dāng)前我國(guó)尚未對(duì)個(gè)人從事期貨交易取得的凈所得如何征稅做出明確的規(guī)定。當(dāng)前對(duì)股指期貨合約的性質(zhì)存在諸多爭(zhēng)議，這也成為認(rèn)定其所得屬性眾說(shuō)紛紜的根源所在。有學(xué)者認(rèn)為，由于股指期貨合約可以作為有價(jià)證券，可適用稅法中“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”的應(yīng)稅項(xiàng)目，按20％的稅率課征個(gè)人所得稅。

　　股指期貨合約是否為“有價(jià)證券”仍不無(wú)疑義。盡管《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》明確規(guī)定有價(jià)證券為“財(cái)產(chǎn)”之一，但對(duì)“有價(jià)證券”的范圍并無(wú)明確規(guī)定。根據(jù)《證券法》第2條的規(guī)定，證券包括“股票、公司債券和政府債券、證券投資基金份額以及國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券”，但國(guó)務(wù)院并未對(duì)股指期貨合約是否屬于有價(jià)證券予以認(rèn)定。有價(jià)證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書(shū)面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。其本身所代表的財(cái)產(chǎn)權(quán)利能夠使其持有者憑此直接取得一定量的商品、貨幣或是取得利息、股息等收人。但股指期貨合約所代表的權(quán)利是股票指數(shù)在特定情況下的處分權(quán)利和義務(wù)，該合約并不能為其持有人直接產(chǎn)生任何的收益，只有在發(fā)生轉(zhuǎn)讓行為時(shí)，才能取得價(jià)差收益。因此，股指期貨合約并非當(dāng)前我國(guó)法律所規(guī)定的“有價(jià)證券”，將其視為有價(jià)證券而對(duì)其按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”課征個(gè)人所得稅是值得商榷的。

　　爭(zhēng)議二：股指期貨交易按“偶然所得”課稅。

　　在英國(guó)等普通法系國(guó)家和地區(qū)，股指期貨交易由于其投機(jī)性和本質(zhì)上的“博彩”性，在很長(zhǎng)一段時(shí)間被當(dāng)作賭博行為而確定其稅收待遇。在澳大利亞已有許多案例涉及以現(xiàn)金結(jié)算而未實(shí)際交付的期貨交易合約的課稅問(wèn)題。澳大利亞稅務(wù)局在其針對(duì)金融價(jià)差合同的課稅規(guī)則中，亦肯定在特定的情況下，金融價(jià)差合同仍可能構(gòu)成賭博行為，從而免予承擔(dān)納稅義務(wù)。事實(shí)上，股指期貨交易以該證券市場(chǎng)價(jià)格決定給付因素，由于證券市場(chǎng)價(jià)格受各種不確定因素，尤其是投資人的心理預(yù)期的影響，其價(jià)格變動(dòng)實(shí)際上已成為隨機(jī)事件，是否獲益以及獲益的程度不僅取決于交易者的履約能力，更取決于合約與股票指數(shù)市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系。決定其價(jià)值的股票指數(shù)無(wú)法預(yù)知，其變化走勢(shì)完全不受交易當(dāng)事人的控制和影響，以股票指數(shù)為標(biāo)的的交易實(shí)際上與“以未來(lái)不確定、偶然的事件確定財(cái)物分配”的賭博并無(wú)差別。這使合同的法律后果或經(jīng)濟(jì)后果不可避免地具有強(qiáng)烈的不確定性，具有投機(jī)和隨機(jī)性。如果股指期貨交易為賭博行為，依照中國(guó)稅法，其所得即應(yīng)為具有偶然性質(zhì)的所得，應(yīng)按偶然所得課征20％的個(gè)人所得稅。

　　盡管股指期貨交易與賭博行為均具有不確定性和投機(jī)性，但兩者仍存在根本的分歧。在英國(guó)國(guó)內(nèi)收入指引11l0a——“了解衍生品合約：規(guī)范衍生品”中指出，盡管衍生品合約具有一定的投機(jī)性，交易意圖的不同決定其與賭博行為有著根本的差異。基于套期保值和投資目的而締結(jié)的衍生品合約具有真實(shí)的交易意圖，因此，是真實(shí)的商業(yè)交易行為。澳大利亞稅務(wù)局則認(rèn)為盈利目的、投資技術(shù)性是股指期貨交易與以?shī)蕵?lè)為目的的賭博行為根本區(qū)別之所在。股指期貨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)所固有的，投資者是否參與交易并不影響其存在，而賭博的風(fēng)險(xiǎn)則是人為創(chuàng)造。股指期貨交易者仍可以根據(jù)所掌握的信息，就所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)合理價(jià)格做某種程度的估計(jì)，雖不能完全把握所有市場(chǎng)變量，但大體上尚能對(duì)股指價(jià)格的變化做理性的分析。而賭博將結(jié)果完全歸于偶然事實(shí)的發(fā)生，參賭雙方完全不知該事實(shí)發(fā)生的可能性。因此，股指期貨交易與賭博行為仍有根本的區(qū)別，尤其在投資人以避險(xiǎn)目的參與交易的場(chǎng)合，區(qū)別更是至為明顯。股指期貨交易所得不應(yīng)被視為具有偶然性質(zhì)的賭博所得而予以課稅。

　　爭(zhēng)議三：股指期貨交易所得屬于可免稅的“保險(xiǎn)賠款”。

　　盡管有不少學(xué)者認(rèn)為股指期貨合約為射幸合同，但認(rèn)為其在滿(mǎn)足使用者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與保值的需求上，具有與保險(xiǎn)合同相同的特性。股指期貨的最終使用者大多為了避免市場(chǎng)波動(dòng)而導(dǎo)致其商業(yè)活動(dòng)中所握有部位的不利變化而買(mǎi)賣(mài)金融衍生工具。這種交易方式系為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的目的，即避險(xiǎn)目的。而股指價(jià)格所取決的不確定事件（如利率、匯率等市場(chǎng)因素），與當(dāng)事人自身利益有密切關(guān)系，構(gòu)成了“保險(xiǎn)利益”。如股指期貨合約具有保險(xiǎn)合同的性質(zhì)，合約當(dāng)事人所取得的收益具有保險(xiǎn)補(bǔ)償款的性質(zhì)，則根據(jù)《個(gè)人所得稅法》第4條第4款的規(guī)定，可以享受免稅待遇。

　　在股指期貨交易基于投機(jī)而非避險(xiǎn)目的，其目標(biāo)應(yīng)在于追求利潤(rùn)最大化而非規(guī)避所持有的現(xiàn)貨部位交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于其承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是單向的，當(dāng)其對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)與實(shí)際發(fā)展趨勢(shì)一致時(shí)，投機(jī)交易者即可獲得利益，其獲利額度并不受任何限制。而在保險(xiǎn)合同中，損失填補(bǔ)原則是確保保險(xiǎn)功能實(shí)現(xiàn)的重要原則，保險(xiǎn)合同當(dāng)事人于保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)所受領(lǐng)的保險(xiǎn)給付不得超過(guò)所受實(shí)際損失。因此，在股指期貨交易中所取得的收入并非單純意義上對(duì)交易者已遭受損失的補(bǔ)償，不屬于《個(gè)人所得稅法》中所指的“保險(xiǎn)賠款”的免稅范圍。

　　股指期貨交易所得的屬性確定直接關(guān)系到其稅負(fù)的計(jì)算和征收方法，對(duì)于確定所得來(lái)源地，進(jìn)而確定其稅收管轄權(quán)都具有重要意義。因此，有必要通過(guò)對(duì)股指期貨交易法律關(guān)系性質(zhì)的研究，以判定其交易所得的屬性。

　　三、股指期貨交易法律屬性的考證

　　如前所述，將股指期貨交易視為有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓或是保險(xiǎn)合同、賭博合同都是值得商榷的，由此決定股指期貨交易所得很難被納入“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”、“保險(xiǎn)賠款”或“偶然所得”進(jìn)行課稅。那么，確定股指期貨交易的法律性質(zhì)對(duì)認(rèn)定其所得屬性便顯得尤為重要。

　　從各國(guó)的現(xiàn)有規(guī)則來(lái)看，大多數(shù)國(guó)家的課稅規(guī)則是以股指期貨交易系買(mǎi)賣(mài)合同為基本前提建立起來(lái)的，如德國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等。但對(duì)交易標(biāo)的的認(rèn)定則存在分歧，如德國(guó)認(rèn)為股指期貨交易的標(biāo)的是高度抽象而無(wú)法進(jìn)行物理化交割的股票指數(shù)，英國(guó)則認(rèn)為交易標(biāo)的為合約中的權(quán)利和義務(wù)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)股指期貨合約的法律性質(zhì)同樣存在諸多爭(zhēng)議，主要存在“買(mǎi)賣(mài)期貨說(shuō)”、“買(mǎi)賣(mài)期貨合約說(shuō)”和“折衷說(shuō)”三種不同的學(xué)說(shuō)。三種理論均認(rèn)為股指期貨合約屬于買(mǎi)賣(mài)合同，但股指期貨合約為買(mǎi)賣(mài)合同，則合同履行的結(jié)果為“出賣(mài)人轉(zhuǎn)移標(biāo)的物的所有權(quán)于買(mǎi)受人”，由此所取得的所得應(yīng)當(dāng)為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”。然而，根據(jù)《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》第8條第9款的規(guī)定，“財(cái)產(chǎn)”是指“有價(jià)證券、股權(quán)、建筑物、土地使用權(quán)、機(jī)器設(shè)備、車(chē)船以及其他財(cái)產(chǎn)”，而《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第16條規(guī)定，“財(cái)產(chǎn)”包括固定資產(chǎn)、生物 資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)、債權(quán)等。如依照“買(mǎi)賣(mài)期貨合約說(shuō)”，期貨交易就是在專(zhuān)門(mén)的場(chǎng)所對(duì)期貨合約的競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)，亦即期貨合同權(quán)利義務(wù)的概括轉(zhuǎn)讓?zhuān)�似乎可以將其歸屬于財(cái)產(chǎn)中的“債權(quán)”項(xiàng)目。然而，盡管《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》對(duì)何為“債權(quán)”并無(wú)明確的規(guī)定，但稅法上的“債權(quán)”，并不具有與民法上債權(quán)作為“得請(qǐng)求他人為一定行為（作為或不作為）的權(quán)利”的相同內(nèi)涵與外延，而僅指?jìng)鹘y(tǒng)意義上基于貨幣借用行為而發(fā)生的權(quán)利。因此，盡管根據(jù)民法規(guī)定，股指期貨合約包含了債權(quán)的內(nèi)容，卻依然難以歸人稅法中視為“財(cái)產(chǎn)”的“債權(quán)”的范圍。實(shí)際上股指期貨交易是否為“合約買(mǎi)賣(mài)”仍是值得懷疑的。從實(shí)際交易過(guò)程來(lái)看，投資者建倉(cāng)行為是其締結(jié)遠(yuǎn)期交割合同的過(guò)程，對(duì)沖平倉(cāng)則是以締結(jié)新的一份數(shù)量相等、方向相反的期貨合約沖銷(xiāo)原有的合約，投資者并無(wú)轉(zhuǎn)讓其持有的股指期貨合約，只是由于其同時(shí)持有數(shù)量相等、方向相反的兩筆合約，新合約的履行恰好可保證原合約的實(shí)現(xiàn)，通過(guò)結(jié)算系統(tǒng)即可促成各方當(dāng)事人利益的實(shí)現(xiàn)，從而了結(jié)投資者參與交割與清算的義務(wù)。因此，股指期貨交易并非“合約買(mǎi)賣(mài)”。

　　根據(jù)“買(mǎi)賣(mài)期貨說(shuō)”的觀點(diǎn)，股指期貨交易是交易者通過(guò)訂立標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約進(jìn)行股票價(jià)格指數(shù)買(mǎi)賣(mài)的行為，其標(biāo)的物是通過(guò)某種方法編制出的股票價(jià)格指數(shù)及其漲跌情況。然而，股票價(jià)格指數(shù)是虛擬非實(shí)物存在的經(jīng)濟(jì)符號(hào)，本身并無(wú)價(jià)值，似乎難以歸入所得稅法所認(rèn)定的“財(cái)產(chǎn)”范圍。有學(xué)者認(rèn)為，盡管股票指數(shù)是無(wú)法交付的東西，在期貨交易中只能以現(xiàn)金作為結(jié)算手段，但只要其在法律上予以認(rèn)可，作為法律上的“擬制物”同樣可以成為買(mǎi)賣(mài)交易的“物”。但正如該學(xué)者所強(qiáng)調(diào)，一個(gè)虛擬的東西可以擬制為法律上的物，必須是在該物上能夠設(shè)定實(shí)在的、現(xiàn)實(shí)的、能給權(quán)利人帶來(lái)切實(shí)利益的權(quán)利。股票指數(shù)是客觀存在的一組數(shù)據(jù)，其數(shù)值的漲跌只與若干股票價(jià)格變動(dòng)有關(guān)，實(shí)際上仍是不足以為人力所支配的，在股票指數(shù)之上也難以設(shè)定足以帶來(lái)確定利益的任何權(quán)利。因此，股票價(jià)格指數(shù)并非“財(cái)產(chǎn)”，并非股指期貨交易的客體。

　　股指期貨交易是基于管理和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。參與股指期貨交易的目的在于以一定的貨幣投入而承擔(dān)、轉(zhuǎn)移或管理一定的風(fēng)險(xiǎn)。在這一交易活動(dòng)中，股票價(jià)格指數(shù)不過(guò)是未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)的股票市場(chǎng)發(fā)展變化的風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，或稱(chēng)載體。股票價(jià)格指數(shù)基本上代表了整個(gè)市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，每一時(shí)點(diǎn)的股票價(jià)格指數(shù)反映了該特定時(shí)點(diǎn)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。此種風(fēng)險(xiǎn)能夠被量化為貨幣價(jià)值。盡管股票價(jià)格指數(shù)是虛擬的存在物，但其所代表的風(fēng)險(xiǎn)則是實(shí)際存在且能以貨幣予以表達(dá)的。股指期貨合約的締結(jié)，并不在于實(shí)現(xiàn)股票價(jià)值指數(shù)的轉(zhuǎn)移占有，而是通過(guò)合約的締結(jié)獲得在未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)規(guī)避或承擔(dān)特定風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。因此，股指期貨交易實(shí)際上是雙方當(dāng)事人以一定的貨幣為代價(jià)，對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的移轉(zhuǎn)與承擔(dān)達(dá)成合意，其標(biāo)的為特定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)。交易一方當(dāng)事人讓渡風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)，從而獲得相應(yīng)的報(bào)酬，另一方則取得風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)并給付一定的費(fèi)用。在此交易中，股票價(jià)格指數(shù)并非雙方交易的對(duì)象，與其它金融產(chǎn)品一樣，只是代表了某一具體類(lèi)型的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨交易價(jià)格的高低則反映了未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化的程度及由此所決定的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的價(jià)值。因此，股指期貨合約是以“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”為標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)合約，該權(quán)利以股票價(jià)格指數(shù)作為參照物，以指數(shù)的變動(dòng)反映其價(jià)值的變化。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移而發(fā)生相應(yīng)財(cái)產(chǎn)在當(dāng)事人之間的變動(dòng)。以股票價(jià)格指數(shù)作為參照物的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)同樣是能夠?yàn)闄?quán)利人帶來(lái)切實(shí)利益的“財(cái)產(chǎn)”，因其轉(zhuǎn)移而在當(dāng)事人之間發(fā)生的財(cái)產(chǎn)增減應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生稅法的效果。

　　四、股指期貨交易所得類(lèi)型的確定與課稅規(guī)則的構(gòu)建

　　在確定股指期貨交易是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)為標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)合同的前提下，應(yīng)稅事實(shí)的性質(zhì)和所系屬的稅法規(guī)則即可相應(yīng)地確定。但作為新型金融交易方式，在現(xiàn)有規(guī)則不足以將其涵蓋其中的情況下，應(yīng)有必要對(duì)此稅法漏洞予以彌補(bǔ)，構(gòu)建相應(yīng)的課稅規(guī)則。

　�。ㄒ唬┕芍钙谪浗灰姿�得類(lèi)型的確定

　　股指期貨交易為買(mǎi)賣(mài)合約，將導(dǎo)致作為財(cái)產(chǎn)權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移，但這并不意味著其收益屬于“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”或“資本利得”，交易的具體環(huán)境也是認(rèn)定其所得類(lèi)型的決定性因素。

　　1 交易主體對(duì)股指期貨交易所得的影響。股指期貨交易是為市場(chǎng)主體提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和投資的新型交易工具，但不同性質(zhì)的市場(chǎng)主體參與股指期貨交易的方式、意圖等各有不同，這決定了不同主體參與下的股指期貨交易的所得性質(zhì)的差異。在英國(guó)，非銀行或其他金融機(jī)構(gòu)所締結(jié)的股指期貨合約將不適用金融工具立法，不能以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)計(jì)算交易的利潤(rùn)或損失。在澳大利亞，股指期貨交易是否構(gòu)成交易主體的日常經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)是確定股指期貨交易所得的決定性因素。如果交易主體以系統(tǒng)化、有組織和類(lèi)似營(yíng)業(yè)活動(dòng)的方式締結(jié)交易且交易具有重復(fù)性和規(guī)律性，則交易所得構(gòu)成普通所得進(jìn)行課稅。如交易主體以盈利為目的而非經(jīng)常性地締結(jié)交易合約，則交易所得構(gòu)成轉(zhuǎn)讓所得進(jìn)行課稅。

　　2 交易目的對(duì)股指期貨交易所得的影響。從當(dāng)前世界范圍的課稅規(guī)則和征稅實(shí)踐來(lái)看，交易目的被視為股指期貨交易所得性質(zhì)差異的又一決定因素，尤以美國(guó)最為典型。美國(guó)《國(guó)內(nèi)收入法典》將期貨交易區(qū)分為避險(xiǎn)交易和非避險(xiǎn)交易，分別適用不同的課稅規(guī)則。根據(jù)這一規(guī)定，如果一項(xiàng)股指期貨交易具有投資目的，則應(yīng)適用第1256節(jié)的規(guī)定，其所得為資本利得，按照60％長(zhǎng)期資本利得和40％為短期資本利得進(jìn)行課稅。反之，如果納稅人在其日常交易或營(yíng)業(yè)活動(dòng)中締結(jié)該交易，目的在于減少納稅人持有或?qū)⒁�持有的�?cái)產(chǎn)的價(jià)格改變或幣值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或減少納稅人借人或納稅人承擔(dān)的義務(wù)的利率或價(jià)格改變或匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，且在交易締結(jié)日結(jié)束之前納稅人已明確確認(rèn)該交易的目的在于避險(xiǎn)，則該交易為避險(xiǎn)交易，適用第1092節(jié)有關(guān)跨式部位的規(guī)定，交易所得或損失一并計(jì)人被避險(xiǎn)交易，按被避險(xiǎn)交易的所得性質(zhì)進(jìn)行課稅。在德國(guó)，也肯定了對(duì)單個(gè)資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)的交易，可計(jì)人該資產(chǎn)的收益和費(fèi)用，但對(duì)于整體性的避險(xiǎn)交易則通常不予以認(rèn)可。

　　3 我國(guó)現(xiàn)行所得稅法下股指期貨交易的所得類(lèi)型的確定與完善。如前所述，由于股指期貨合約并不屬于“有價(jià)證券”，是否屬于個(gè)人所得稅法中的“其他財(cái)產(chǎn)”并無(wú)明確規(guī)定，可以說(shuō)，以股指期貨合約作為表現(xiàn)形式的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)這一項(xiàng)新型的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利所產(chǎn)生的所得，并未涵蓋于當(dāng)前的應(yīng)稅所得的范圍中。根據(jù)稅收法定主義的要求，法無(wú)明確規(guī)定則無(wú)稅，要對(duì)股指期貨交易所得進(jìn)行課稅，必須以稅法的修正作為前提。從立法實(shí)踐來(lái)看，國(guó)家稅務(wù)總局通過(guò)對(duì)稅法概念進(jìn)行擴(kuò)大解釋?zhuān)瑥亩鴮⑿碌乃�得�?lèi)型納入應(yīng)稅所得的范圍。股指期貨交易的發(fā)生，因風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的轉(zhuǎn)移而支付的對(duì)價(jià)將改變交易主體可支配的財(cái)產(chǎn)范圍，其交易結(jié)果應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生稅法后果。因此，有必要修改所得稅法所規(guī)定的“應(yīng)稅所得”的內(nèi)涵和外延，以將其涵蓋其中，從而對(duì)其進(jìn)行征稅。

　　利用股指期貨交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是利用被套期項(xiàng)目與股指期貨之間價(jià)格的“此消彼長(zhǎng)”的關(guān)系，來(lái)減少交易者所承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格存在同向聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，若日后市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)使交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上受損，在期貨市場(chǎng)上則能夠獲利，從而損益相抵，實(shí)現(xiàn)保值的目的。因此，如對(duì)套期保值交易適用與投資性交易相同的稅收規(guī)則，稅收成本將大大削弱套期保值的效果，即可能對(duì)有效的套期保值策略設(shè)置障礙，影響股指期貨交易的分散風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮。因此，應(yīng)有必要區(qū)分套期保值交易和投資型交易。以套期保值為目的參與股指期貨交易，股指期貨交易本身并無(wú)獨(dú)立的目的，而是服務(wù)于規(guī)避被套期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此，其收益和費(fèi)用的性質(zhì)根據(jù)被套期項(xiàng)目的性質(zhì)確定為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)或財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得等類(lèi)型，適用相應(yīng)的稅法規(guī)則。而以投資為目的的股指期貨交易，是以風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)的讓渡和風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)而實(shí)現(xiàn)盈利的目的，以?xún)r(jià)差作為主要的收入形式。因此，應(yīng)當(dāng)以“風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)”作為新型的財(cái)產(chǎn)權(quán)納入所得稅法中的“財(cái)產(chǎn)”的范圍，以對(duì)股指期貨交易所得按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”進(jìn)行征稅。

　　從股指期貨交易的參與主體來(lái)看，主要包括金融機(jī)構(gòu)、以套期保值為目的的交易者和以投資或投機(jī)為目的的交易者，股指期貨套利是期貨市場(chǎng)一種重要交易方式。就我國(guó)金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易的情況來(lái)看，根據(jù)《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，銀行和保險(xiǎn)公司不能投資于股指期貨交易，只有證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以套期保值為目的而參與股指期貨交易，因此，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易的程度是非常有限的，并無(wú)必要專(zhuān)門(mén)建立一套專(zhuān)為金融機(jī)構(gòu)適用的所得稅規(guī)則。

　�。ǘ�）股指期貨交易的具體課稅規(guī)則的構(gòu)建

　　1 以套期保值為目的的股指期貨交易的課稅規(guī)則。由于以套期保值為目的的股指期貨交易與被套期交易的關(guān)聯(lián)關(guān)系，股指期貨交易的收入記為被套期交易的所得，發(fā)生的費(fèi)用和虧損則記為相應(yīng)的損失。因此，在股指期貨交易與現(xiàn)貨交易之間的套期與被套期關(guān)系的前提下，現(xiàn)有課稅規(guī)則已足以對(duì)其進(jìn)行有效的課征。當(dāng)前我國(guó)在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期保值》第17、18條詳細(xì)規(guī)定了套期保值關(guān)系的確認(rèn)，只有滿(mǎn)足以下條件才能夠成立套期關(guān)系，即當(dāng)企業(yè)對(duì)套期關(guān)系有正式指定，與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益，該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，其有效性能夠可靠地計(jì)量，在被指定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)高度有效。在當(dāng)前《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例并未對(duì)股指期貨交易的套期關(guān)系確認(rèn)做出具體規(guī)定的情況下，可以適用企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的這一規(guī)定。

　　在課稅時(shí)點(diǎn)方面，由于以套期為目的的股指期貨交易為被套期項(xiàng)目的組成部分，由此產(chǎn)生的收益或損失應(yīng)當(dāng)與被套期項(xiàng)目的收益和損失進(jìn)行匹配。為此，在股指期貨交易履行完畢時(shí)并不發(fā)生納稅義務(wù)，而是推遲到被套期項(xiàng)目被處分時(shí)才確認(rèn)相應(yīng)的收益和費(fèi)用，從而確定相應(yīng)的納稅義務(wù)。

　　2 以投資為目的的股指期貨交易的課稅規(guī)則。以投資為目的的股指期貨交易收益為“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”這一所得類(lèi)型的相應(yīng)稅法規(guī)則進(jìn)行課稅。但由股指期貨交易本身的特殊交易途徑、方式所決定，其與一般財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得有著巨大的差別。為此，在所得稅法中應(yīng)對(duì)此予以明確的規(guī)定，在保證國(guó)家征稅權(quán)的同時(shí)，避免因不當(dāng)?shù)恼n稅而妨礙股指期貨這一新型投資方式的發(fā)展。

　　為確定股指期貨交易的納稅義務(wù)，應(yīng)有必要對(duì)收入范圍的確認(rèn)、交易費(fèi)用的扣除和交易損失的彌補(bǔ)三個(gè)方面予以規(guī)定。一般而言，股指期貨交易以交割、平倉(cāng)或?qū)�沖三種方式了結(jié)交易關(guān)系。由于股指期貨本身的非物理特性，無(wú)法進(jìn)行實(shí)物的交割，而以現(xiàn)金的結(jié)算為合約義務(wù)的履行，雙方結(jié)算時(shí)交付的現(xiàn)金為該交易的收益或損失，在扣除交易費(fèi)用后作為應(yīng)稅所得。在以平倉(cāng)了結(jié)期貨交易關(guān)系時(shí)，由于買(mǎi)入或賣(mài)出的股指期貨合約與其持有的合約的品種、數(shù)量、交割時(shí)間相同但方向相反，交易者的結(jié)算義務(wù)發(fā)生抵銷(xiāo)，因此，初始合約與平倉(cāng)合約之間的價(jià)格差額即為交易者的所得，扣除相關(guān)費(fèi)用后為應(yīng)稅所得。以對(duì)沖了結(jié)交易關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)讓已取得的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)或重新取得已轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)，因此，該權(quán)利取得價(jià)格與轉(zhuǎn)讓價(jià)格之間的差異即為交易者的收益，扣除交易費(fèi)用后以計(jì)算其應(yīng)納稅所得。對(duì)參與股指期貨交易發(fā)生的虧損能否進(jìn)行扣除的問(wèn)題，如交易者為企業(yè)，則根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，可以進(jìn)行扣除。但《個(gè)人所得稅法》中并未規(guī)定投資虧損的扣除。與其他投資形式相比，股指期貨交易具有高投資風(fēng)險(xiǎn)，如果只對(duì)其收益課稅而不允許其損失扣除的話(huà)，則意味著投資者必須承擔(dān)所有的投資風(fēng)險(xiǎn)。這將使得僅有高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者愿意進(jìn)入股指期貨交易市場(chǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏必要的投機(jī)者分擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)無(wú)法保持高度流動(dòng)性，最終妨礙股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的實(shí)現(xiàn)。因此，應(yīng)當(dāng)在稅法中肯定股指期貨交易損失的扣除，政府為投資者分擔(dān)部分投資風(fēng)險(xiǎn)，以增加股指期貨市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力。這在我國(guó)股指期貨市場(chǎng)發(fā)展初期尤其重要。因此，股指期貨交易的投資損失可以用當(dāng)年度的投資收益進(jìn)行彌補(bǔ)，但考慮到我國(guó)個(gè)人納稅申報(bào)制度尚不健全，可將股指期貨交易的投資損失的彌補(bǔ)僅限于以當(dāng)年度在股指期貨交易中實(shí)現(xiàn)的收益，避免因損失的彌補(bǔ)而增加稅收征管成本。

　　就股指期貨交易的課稅時(shí)點(diǎn)而言，當(dāng)前大多數(shù)國(guó)家，包括美國(guó)和英國(guó)，均采用“盯市法”確定股指期貨交易所得稅納稅義務(wù)的發(fā)生時(shí)間；而日本、荷蘭等國(guó)則采用損益實(shí)現(xiàn)法。根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》第41條的規(guī)定，交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日收市后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用進(jìn)行清算，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)。因此，即使股指期貨交易尚未了解，但其價(jià)值的變化在當(dāng)日均在賬戶(hù)中予以反映。對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)，這種價(jià)值的變化是現(xiàn)實(shí)且確定的，因此，其損益并非在股指期貨合約處分時(shí)才形成，在每個(gè)交易日都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的盈虧，由此產(chǎn)生一定的稅法后果。但按日以合約結(jié)算情況計(jì)算應(yīng)納稅額無(wú)疑將極大地增加稅收征管成本�？山梃b美國(guó)的做法，以每一納稅年度作為計(jì)算股指期貨交易收益和損失的期間，即于每一納稅期間期滿(mǎn)時(shí)，所有的金融交易按市值計(jì)算其損益，由持有人列賬，當(dāng)做已出售處理，對(duì)所有金融交易按同一方法，計(jì)算同一時(shí)點(diǎn)的損益，在交易到期或合同履行完畢時(shí)再進(jìn)行調(diào)整。

　　五、結(jié)語(yǔ)

　　股指期貨交易真正在我國(guó)發(fā)展尚不到一年的時(shí)間。以此為起點(diǎn)，我國(guó)必然迎來(lái)更多的虛擬化的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展。從全世界范圍來(lái)看，金融衍生產(chǎn)品的市值甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模。對(duì)其征稅與否以及如何征稅將對(duì)于稅收公平在整體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的實(shí)現(xiàn)有著重要的影響。但股票價(jià)格指數(shù)對(duì)于任何成本的增加的反應(yīng)都極為靈敏，稅負(fù)的改變會(huì)對(duì)股指期貨交易的發(fā)展造成深遠(yuǎn)的影響。因此，如何以合理的稅負(fù)，既保證課稅公平的實(shí)現(xiàn)，又避免對(duì)其發(fā)展造成妨礙，便成為未來(lái)立法的重中之重。而這在金融創(chuàng)新高度發(fā)展的今天僅僅是開(kāi)始。

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