摘要：依據(jù)代理理論，只要存在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，并且在所有者無法完全觀察到代理人行動(dòng)的情況下。財(cái)務(wù)報(bào)告就承擔(dān)了受托責(zé)任目標(biāo)。對于上市公司來說，虛擬資本的投機(jī)本性導(dǎo)致對財(cái)務(wù)報(bào)告的信息需求包含對資源配置決策有用的信息和受托責(zé)任信息。因此，對于上市公司的投資者來說，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)同時(shí)包含資源配置決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)。資源配置決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)作為兩個(gè)相互獨(dú)立的目標(biāo)，與之對應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)告信息集合不一定相互一致。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)；代理理論；虛擬資本

　　一、引言

　　關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)一直存在兩種觀點(diǎn)，決策有用觀和受托責(zé)任觀。前者指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于信息使用者做出資源配置決策的信息，后者指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于信息使用者評價(jià)經(jīng)理層的受托責(zé)任履行情況的信息。大多數(shù)已提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)都采用決策有用觀，同時(shí)將受托責(zé)任信息歸納為有助于做出資源配置決策的信息的一部分。根據(jù)這些準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)告中的受托責(zé)任信息集合是資源配置決策有用信息集合的一個(gè)子集，但是，至今沒有哪一個(gè)概念框架明確指出，在財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息中，哪些是屬于受托責(zé)任信息集合的信息。2008年，IASB和FASB在它們聯(lián)合發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)征求意見稿里提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)由一個(gè)總目標(biāo)和兩個(gè)子目標(biāo)組成。財(cái)務(wù)報(bào)告的總目標(biāo)是向資本提供者提供決策有用的信息，兩個(gè)子目標(biāo)分別是向資本提供者提供有助于做出資源配置決策的信息和提供有助于做出保護(hù)和增加其投資的決策的信息。后者即指受托責(zé)任信息。從表面上看，2008年的征求意見稿似乎將受托責(zé)任目標(biāo)提升到與資源配置決策有用目標(biāo)同等重要的位置。然而，由于該征求意見稿依然留下兩個(gè)未決問題，我們并沒有看到受托責(zé)任目標(biāo)得到實(shí)質(zhì)上的重視。首先，該征求意見稿明確指出有助于資源配置決策的信息是有關(guān)現(xiàn)金流量前景的信息，但是它并沒有描述有助于評估經(jīng)理層受托責(zé)任履行情況的信息是什么樣的信息，這將導(dǎo)致受托責(zé)任目標(biāo)缺乏可操作性；其次，該征求意見稿沒有說明滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息與滿足資源配置決策有用目標(biāo)的信息有什么差異。從其行文來看，它似乎認(rèn)為滿足資源配置決策有用目標(biāo)的信息同時(shí)也是滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息，果真如此的話，受托責(zé)任目標(biāo)顯然充其量只是一個(gè)擺設(shè)，其重要性無從談起。

　　財(cái)務(wù)報(bào)告擁有很多使用者團(tuán)體，分別考察每一個(gè)使用者團(tuán)體對財(cái)務(wù)報(bào)告的信息需求有助于明晰對財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)的認(rèn)識。鑒于所有者(即剩余權(quán)益持有者)是財(cái)務(wù)報(bào)告最重要的使用者團(tuán)體，本文將根據(jù)所有者的信息需求來探討恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。首先，以代理理論為依據(jù)，討論受托責(zé)任信息的涵義，并論證滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息是有助于解決代理問題的業(yè)績信息，從而使受托責(zé)任目標(biāo)具有可操作性。其次，從虛擬資本的角度分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，對所有者(即虛擬資本持有者)而言，資源配置決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)是兩個(gè)同等重要的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供滿足這兩個(gè)目標(biāo)的信息。再次，進(jìn)一步說明財(cái)務(wù)報(bào)告的兩個(gè)目標(biāo)所導(dǎo)致的信息集合不一定能完全重合，并據(jù)此對未來的研究提出一些建議。

　　二、委托代理關(guān)系與受托責(zé)任目標(biāo)

　　企業(yè)的組織形式有三種：獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。撇開企業(yè)的組織形式，企業(yè)可以分成兩類：存在委托代理關(guān)系的企業(yè)和不存在委托代理關(guān)系的企業(yè)。當(dāng)企業(yè)的所有者親自經(jīng)營企業(yè)的時(shí)候，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)是一致的，并不存在委托代理關(guān)系。隨著企業(yè)規(guī)模趨大、業(yè)務(wù)趨于復(fù)雜化，由職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)掌經(jīng)營權(quán)成為必然的結(jié)果，此時(shí)便出現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)象，所有者成為委托人，職業(yè)經(jīng)理人成為代理人。

　　從代理理論的角度來看，只要存在委托代理關(guān)系，就存在監(jiān)督代理人的必要性。這種必要性源自一個(gè)事實(shí)，即由于代理人的效用函數(shù)與委托人的效用函數(shù)不一致，具有經(jīng)濟(jì)理性的代理人在追求自身效用最大化的過程中可能損害委托人的利益。如何降低因代理人的自利行為而引發(fā)的代理成本便是委托人必須考慮的代理問題，這個(gè)問題往往又表現(xiàn)為如何在激勵(lì)問題和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題之間進(jìn)行平衡。在這里，激勵(lì)問題是指委托人應(yīng)根據(jù)代理人付出的努力程度來支付代理人的薪酬，以此避免代理人偷懶。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題則是指如果委托人用于刻畫代理人努力的依據(jù)不夠精確的話，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的代理人將要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而增加代理成本。

　　所有者與經(jīng)理人的委托代理關(guān)系可能存在兩種情況：(1)所有者可以嚴(yán)密監(jiān)督經(jīng)理人的行為；(21所有者不能完全監(jiān)督經(jīng)理人的行為。當(dāng)所有者可以嚴(yán)密監(jiān)督經(jīng)理人的行為時(shí)，經(jīng)理人的行動(dòng)和其他隨機(jī)因素都是完全可觀察的。在這種情況下，根據(jù)Holmstrom的模型，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題和激勵(lì)問題可以分開，因?yàn)榻?jīng)理人可能偷懶的問題已經(jīng)不存在了。所有者可以和經(jīng)理人簽訂最優(yōu)合同(first-best contract)，風(fēng)險(xiǎn)中性的所有者支付給風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的經(jīng)理人固定的工資，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的所有者支付給經(jīng)理人作為業(yè)績的函數(shù)的工資。在這種情況下，由于經(jīng)理人的行動(dòng)是可觀察的，他們并不需要依靠會計(jì)信息來解除受托責(zé)任，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)更可能是提供滿足內(nèi)部管理需要的信息(在這里我們暫不考慮稅務(wù)當(dāng)局和債權(quán)人的需要)。當(dāng)然，在委托人為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的情況下，財(cái)務(wù)報(bào)告還會有另一個(gè)目標(biāo)，那就是為經(jīng)理人的激勵(lì)薪酬計(jì)劃提供業(yè)績指標(biāo)，由于經(jīng)理人的行動(dòng)是完全可觀察的，這個(gè)業(yè)績指標(biāo)的客觀性自然不成問題。

　　委托代理關(guān)系的另一種情況是經(jīng)理人的行動(dòng)不是完全可觀察的，這將預(yù)示著在所有者和經(jīng)理人之間存在著信息不對稱，并且可能由此引發(fā)經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，委托人控制代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)的手段是根據(jù)某個(gè)雙方都能夠觀察到的業(yè)績指標(biāo)來推斷代理人的行動(dòng)，并利用這個(gè)業(yè)績指標(biāo)作為支付給代理人的薪酬的變量，達(dá)到激勵(lì)的目的。最理想的狀況是，委托人找到能夠非常準(zhǔn)確地刻畫經(jīng)理人行動(dòng)的業(yè)績指標(biāo)，這樣就相當(dāng)于委托人能夠完全觀察到經(jīng)理人的行動(dòng)，從而可以與經(jīng)理人簽訂最優(yōu)合同。然而，在現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)企業(yè)的規(guī)模和業(yè)務(wù)的復(fù)雜性發(fā)展到一定程度的時(shí)候，委托人并不容易找到這樣的指標(biāo)。并且，委托人所采用的業(yè)績指標(biāo)在刻畫經(jīng)理人的努力方面的準(zhǔn)確度越低，代理人索要的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就會越高，這將增加代理成本。所以代理理論提出如下原則：(1)從一個(gè)業(yè)績指標(biāo)可以推斷出關(guān)于經(jīng)理人行動(dòng)的信息越多，支付給經(jīng)理人的薪酬對這個(gè)業(yè)績指標(biāo)的敏感度就應(yīng)當(dāng)越大；f2)如果存在與經(jīng)理人行動(dòng)相關(guān)的額外的業(yè)績指標(biāo)，不論它有多不完備，將其納入薪酬合同都有助于降低風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)損失，增進(jìn)委托人和代理人的福利；(3)在薪酬合同里，兩個(gè)業(yè)績指標(biāo)的相對權(quán)重是它們的精確度和敏感度的函數(shù)，其中，精確度是業(yè)績指標(biāo)方差的倒數(shù)，敏感度是業(yè)績指標(biāo)的期望值對代理人努力的反應(yīng)。

　　業(yè)績是指經(jīng)理人在實(shí)現(xiàn)委托人確立的目標(biāo)的進(jìn)程中所取得的進(jìn)展。只要私有制盛行，所有者希望經(jīng)理人達(dá)到的目標(biāo)就是最大化所有者的財(cái)富。這意味著所有者至少可以從兩個(gè)途徑尋找恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績指標(biāo)：所有權(quán)的價(jià)格和會計(jì)業(yè)績。從代理理論鼓勵(lì)復(fù)雜的薪酬合同來看，只要這兩類業(yè)績指標(biāo)都是雙方共同可觀察的。就應(yīng)當(dāng)都包含在薪酬合同內(nèi)。但是，存在一個(gè)約束條件，那就是獲取業(yè)績指標(biāo)的成本。比如，如果不是存在活躍的產(chǎn)權(quán)市場，所有權(quán)的價(jià)格就不適宜作為業(yè)績指標(biāo)。但是，經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告在任何情況下都是個(gè)符合成本效益原則的業(yè)績指標(biāo)來源。

　　上述分析說明，只要存在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況，并且所有者無法完全觀察到代理人的行動(dòng)的時(shí)候，財(cái)務(wù)報(bào)告就承擔(dān)了提供有助于解決代理問題的業(yè)績指標(biāo)的責(zé)任。這也就是財(cái)務(wù)報(bào)告的受托責(zé)任目標(biāo)。所以，對所有者而言，受托責(zé)任目標(biāo)是指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于觀察經(jīng)理層的努力程度的信息，以便幫助所有者推斷經(jīng)理層所采取的行動(dòng)和激勵(lì)經(jīng)理層采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)。為了滿足受托責(zé)任目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供反映經(jīng)理層的努力程度的業(yè)績信息。

　　三、虛擬資本與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)

　　非上市公司的所有者一般不會要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供決策有用的信息。由于缺乏活躍的產(chǎn)權(quán)市場，所有者投入非上市公司的資本被轉(zhuǎn)化為專用性資產(chǎn)，成為產(chǎn)業(yè)資本，很難改做他用。產(chǎn)業(yè)資本這種欠缺流動(dòng)性的特征決定了所有者主要做出的決策不是評估現(xiàn)有的資源配置方案和尋找更優(yōu)的資源配置方案，而是考核現(xiàn)任經(jīng)理人的業(yè)績，做出是否更換經(jīng)理人的決定。所以，對于非上市公司來說，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)基本上是單一的，即提供有助于觀察經(jīng)理層努力程度的信息。

　　上市公司則不然。上市公司投資者的資本屬于希法亭所說的虛擬資本。私有企業(yè)所有者將產(chǎn)業(yè)資本的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股票，在證券市場上賣給投資者。按照希法亭的觀點(diǎn)，股票是一種收益證券，其價(jià)值源自對企業(yè)未來收益的資本化。投資者在購買股票時(shí)支付的貨幣是資本化的收益證券進(jìn)行流通所必要的追加貨幣，不是企業(yè)資本的一部分。因此，股票價(jià)格不是取決于實(shí)際執(zhí)行職能的產(chǎn)業(yè)資本的價(jià)值(或價(jià)格)，而是取決于企業(yè)未來的利潤額和將其資本化的利息率。股票價(jià)格的這種定價(jià)特征使參與股票買賣的資本呈現(xiàn)出一種虛擬化的特征。虛擬資本的本性是投機(jī)。這一點(diǎn)只要比較產(chǎn)業(yè)資本和虛擬資本的運(yùn)動(dòng)方式就可以明了。產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移經(jīng)常伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，產(chǎn)業(yè)資本可以通過創(chuàng)造更高的使用價(jià)值來增加其價(jià)值。虛擬資本的轉(zhuǎn)移卻不伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，虛擬資本的總價(jià)值無法通過自身的運(yùn)動(dòng)實(shí)現(xiàn)增值。這意味著虛擬資本持有者的投資行為只能導(dǎo)致虛擬資本總量在各個(gè)持有者身上的再分配，一人所得即另一人所失，但不能增加虛擬資本本身的總量。虛擬資本的這種運(yùn)動(dòng)方式?jīng)Q定了虛擬資本的投機(jī)本性。于是投資者(即虛擬資本持有者，也稱投機(jī)家)注定要利用價(jià)格的變動(dòng)牟利，為了能夠在財(cái)富的重新洗牌中勝出，他們必須專注于預(yù)測企業(yè)的未來利潤。投資者的逐利性和證券市場的便利決定了投資者不會象產(chǎn)業(yè)資本持有者那樣對某一家企業(yè)情有獨(dú)鐘，相反，他們隨時(shí)準(zhǔn)備著拋棄未來利潤低于預(yù)期的企業(yè)，將資本流向未來利潤高于預(yù)期的企業(yè)。

　　這種急功近利的投機(jī)本性決定了投資者的信息需求。他們將致力于搜尋有關(guān)企業(yè)未來利潤的信息。他們的信息來源當(dāng)然不限于企業(yè)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告。而這個(gè)問題正好就是決策有用觀的核心論點(diǎn)，即財(cái)務(wù)報(bào)告面臨著其他信息源的競爭。因此，為了保持財(cái)務(wù)報(bào)告的競爭優(yōu)勢，財(cái)務(wù)報(bào)告必須提供有助于投資者做出資源配置決策的信息。很顯然，財(cái)務(wù)報(bào)告的資源配置決策有用目標(biāo)是由虛擬資本的投機(jī)本性催生的。

　　虛擬資本和產(chǎn)業(yè)資本之間存在著互為基礎(chǔ)的關(guān)系。虛擬資本的存在是產(chǎn)業(yè)資本得以擴(kuò)張的基礎(chǔ)，它滿足了產(chǎn)業(yè)資本關(guān)于融資便利和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的需求，而產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)范運(yùn)營、不斷增值又是虛擬資本的價(jià)值之所依。一個(gè)合理的推斷是，一旦虛擬資本被產(chǎn)業(yè)資本所吸引，虛擬資本持有者就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起監(jiān)督產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營的責(zé)任。然而，虛擬資本的投機(jī)本性決定了投資者并不會花精力于監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人的行動(dòng)，因?yàn)樗麄冸S時(shí)準(zhǔn)備用腳投票。這就導(dǎo)致一個(gè)矛盾，一方面，虛擬資本是產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營成果的最重要的受益者，另一方面，虛擬資本不愿承擔(dān)監(jiān)督產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營的責(zé)任。這意味著必須存在一系列保證產(chǎn)業(yè)資本的良好運(yùn)營的制度安排，以便保證虛擬資本和產(chǎn)業(yè)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系。在這些制度安排中，與財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)有關(guān)的是公司的治理結(jié)構(gòu)。

　　上市公司的治理結(jié)構(gòu)一般要求每家公司的股權(quán)持有者選舉成立一個(gè)董事會，代表全體股東行使監(jiān)督經(jīng)理人的職責(zé)。這樣，與一般企業(yè)相比，上市公司的委托代理關(guān)系變得更為復(fù)雜。簡單來說，上市公司存在著兩種委托代理關(guān)系。其一是投資者與董事會之間的委托代理關(guān)系，其二是董事會與經(jīng)理人之間的委托代理關(guān)系。這樣，董事會就具有雙重身份：全體股東的代理人和經(jīng)理人的委托人。作為委托人，董事會仍是通過采用恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績指標(biāo)來控制經(jīng)理人的代理問題�，F(xiàn)在，股票業(yè)績和會計(jì)業(yè)績都是符合成本效益原則的業(yè)績指標(biāo)，根據(jù)Holmstrom的觀點(diǎn)，都應(yīng)當(dāng)在管理契約里采用。

　　就上市公司而言，管理契約中采用的會計(jì)業(yè)績指標(biāo)既可以來源于企業(yè)的內(nèi)部會計(jì)系統(tǒng)，也可以來源于對外財(cái)務(wù)報(bào)告。但是，有兩個(gè)理由支持在管理合同中采用來源于對外財(cái)務(wù)報(bào)告的業(yè)績指標(biāo)。首先，董事會同時(shí)也是全體股東的代理人，也存在監(jiān)督的問題。有研究表明，在公司治理機(jī)制中，審計(jì)委員會、薪酬委員會實(shí)際上都是被管理層控制的。例如，Gaver和Gaver發(fā)現(xiàn)。增加凈利潤的損益表數(shù)據(jù)與首席執(zhí)行官的現(xiàn)金薪酬正相關(guān)，而減少凈利潤的損益表數(shù)據(jù)則與首席執(zhí)行官的現(xiàn)金薪酬不相關(guān)。tSlDechow等也發(fā)現(xiàn)高管的薪酬中排除了重組費(fèi)用的負(fù)面影響。在這種情況下，采用公開的數(shù)據(jù)作為管理薪酬的變量有助于減輕董事會的代理問題。其次，如前所述，如果業(yè)績指標(biāo)不能排除經(jīng)理人無法控制的隨機(jī)因素的影響的話，那么風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的經(jīng)理將索要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低激勵(lì)合同的效率。相對績效評價(jià)有助于解決這個(gè)問題。相對績效評價(jià)指通過同業(yè)比較來剔除業(yè)績指標(biāo)中所包含的在同業(yè)中具有共同性的不確定性因素，從而在業(yè)績指標(biāo)中排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只留下特定風(fēng)險(xiǎn)(即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))。相對績效評價(jià)可以改善管理契約中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問題。但是，相對績效評價(jià)只有通過公開的信息才可以做到。上述兩個(gè)理由說明，盡管受托責(zé)任信息不一定是虛擬資本持有者在進(jìn)行資源配置決策時(shí)所需要的信息，但是，在財(cái)務(wù)報(bào)告里報(bào)告受托責(zé)任信息卻是保證虛擬資本與產(chǎn)權(quán)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系的制度安排中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

　　上面的分析表明，對于上市公司的投資者來說，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)同時(shí)包含決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)。其中，決策有用目標(biāo)是虛擬資本的投機(jī)本性 所決定的，而受托責(zé)任目標(biāo)的意義在于它要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供有助于解決來自董事會和經(jīng)理人的代理問題的信息，這是維護(hù)虛擬資本與產(chǎn)業(yè)資本之間的穩(wěn)定關(guān)系所必需的。

　　四、決策有用性信息集合與受托責(zé)任信息集合的聯(lián)系

　　在2008年聯(lián)合發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)征求意見稿里，IASB和FASB都承認(rèn)資源配置決策有用性目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)是兩個(gè)相互獨(dú)立的子目標(biāo)，但是，他們似乎并不認(rèn)為這兩個(gè)不同的目標(biāo)會導(dǎo)致不同的信息要求。該征求意見稿要求財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息包括關(guān)于企業(yè)的資源、對資源的要求權(quán)、由于財(cái)務(wù)業(yè)績和非財(cái)務(wù)業(yè)績引起的資源和對資源要求權(quán)的變化，所有這些信息一概被冠之以同時(shí)符合兩個(gè)目標(biāo)的信息需求。

　　直覺上看，兩個(gè)不同的信息目標(biāo)所推導(dǎo)出的信息集合不一定完全一致。假設(shè)整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息的集合為F。根據(jù)決策有用目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息集合為D，根據(jù)受托責(zé)任目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息集合為s，那么，這三個(gè)信息集合的關(guān)系將存在五種可能：

　　(1)F=D= S決策有用信息集合與受托責(zé)任信息集合完全重合。

　　(2)F=D，SCD決策有用信息集合完全涵蓋了受托責(zé)任信息集合，并且包含多于受托責(zé)任信息集合的內(nèi)容

　　(3)F=S，DCS受托責(zé)任信息集合完全涵蓋了決策有用信息集合，并且包含多于決策有用信息集合的內(nèi)容

　　(4)F=DUS，DAS≠0決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合部分重合。

　　(5)F=DUS，DNS=O決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合完全不重合。

　　決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合不一定重合的一個(gè)直觀的理由是，決策有用信息集合的要素由管理團(tuán)隊(duì)規(guī)范運(yùn)作前提下的企業(yè)未來前景信息所構(gòu)成，而受托責(zé)任信息集合的要素由管理團(tuán)隊(duì)的努力程度的信息所構(gòu)成。克里斯滕森等的研究在一定程度上證實(shí)了這個(gè)推理，他們發(fā)現(xiàn)估價(jià)背景的信息含量和契約背景的信息含量不存在必然的聯(lián)系，在估價(jià)背景具有信息含量的信息在契約背景里可能具有信息含量也可能不具有信息含量，反之亦然。Gesdal(1981)也發(fā)現(xiàn)，對于任意給定的一組信息系統(tǒng)，受托責(zé)任目標(biāo)和決策目標(biāo)不會擁有相同的信息系統(tǒng)排序。Bushman和Indjejikian(1993)指出，有些會計(jì)信息從估價(jià)的角度來看是有偏的(biased)和有噪音的(noise)，但是它們在與經(jīng)理層簽訂的薪酬契約中卻具有潛在的契約價(jià)值。這些研究均說明兩個(gè)信息集合不重合的可能性較大。但是，兩個(gè)信息集合究竟屬于哪種關(guān)系還有待證實(shí)。未來的研究至少可以沿著以下三種思路進(jìn)行：

　　(1)決策有用信息集合和受托責(zé)任信息集合的關(guān)系屬于上面5種情況中的哪一種?

　　(2)哪些信息既屬于決策有用信息集合又屬于受托責(zé)任信息集合?哪些信息屬于決策有用信息集合但不屬于受托責(zé)任信息集合，哪些信息屬于受托責(zé)任信息集合但不屬于決策有用信息集合?

　　(3)屬于決策有用信息集合的信息應(yīng)當(dāng)滿足什么樣的信息質(zhì)量特征?屬于受托責(zé)任信息集合的信息又應(yīng)當(dāng)滿足什么樣的信息質(zhì)量特征?對于兩個(gè)信息集合共同域中的信息，應(yīng)當(dāng)如何平衡兩組信息質(zhì)量特征?

　　五、小結(jié)

　　IASB和FASB在2008年聯(lián)合發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)征求意見稿里將資源配置決策有用性目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)確立為兩個(gè)并行的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。但是，由于該征求意見稿既沒能明確說明受托責(zé)任信息的涵義，也沒能明晰受托責(zé)任信息集合與決策有用信息集合的差異，致使受托責(zé)任目標(biāo)缺乏可操作性，成為名不符實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)。本文立足于剩余權(quán)益持有者(即所有者)的立場，探討財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)。首先以代理理論為依據(jù)，提出只要存在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，并且所有者無法完全觀察到代理人的行動(dòng)的情況，財(cái)務(wù)報(bào)告就承擔(dān)了受托責(zé)任目標(biāo)。滿足受托責(zé)任目標(biāo)的信息是能夠反映經(jīng)理層努力程度的業(yè)績信息。對于上市公司來說，虛擬資本的投機(jī)本性導(dǎo)致對財(cái)務(wù)報(bào)告的兩方面信息需求，其一是虛擬資本出于資源配置決策的需要而要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供決策有用的信息，其二是虛擬資本缺少監(jiān)督產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營的積極性導(dǎo)致維護(hù)產(chǎn)業(yè)資本與虛擬資本之間的穩(wěn)定關(guān)系的制度安排需要財(cái)務(wù)報(bào)告提供受托責(zé)任信息。因此，對于上市公司的所有者來說，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)同時(shí)包含資源配置決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)。決策有用目標(biāo)和受托責(zé)任目標(biāo)作為兩個(gè)相互獨(dú)立的目標(biāo)，與之對應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)告信息集合不一定相互一致，這意味著未來的研究應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注兩個(gè)信息集合的關(guān)系。