民間投資增長乏力，不是財政政策的“擠出效應”導致，制度因素應是根本

　　記者：在市場經濟條件下，沒有民間投資的積極跟進和參與，經濟增長的內在增長動力必然不足。有人說，積極財政政策對民間投資具有“擠出效應”。但如果積極財政政策“淡出”，民間投資不愿跟進的問題并不會有什么改觀，甚至可能更糟。

　　汪文祥（國家計委投資所政策室主任，副研究員）：以增發(fā)國債為主的政府投資并不是或主要不是抑制民間投資增長的原因。這是因為，國債投資主要投資到基礎設施上，應該是降低民間投資的成本，有利于民間投資增長的。

　　記者：我認為，制度約束應該是民間投資增長乏力一個重要原因。有兩個讓人不可思議的例子：民營企業(yè)華普產業(yè)集團1998年欲在北京郊區(qū)建一個現(xiàn)代化的垃圾焚燒場，地址變來變去，花了不少人力物力，就是沒有建成；北京市城區(qū)停車場少，他們準備投資建設一些安有自動收費儀表的停車泊位，就是批不下來。內蒙古有個電力行業(yè)辦的風電公司，虧損得一塌糊涂。丹麥一家公司看準了內蒙古的風電市場，準備在國內尋找一家企業(yè)共同投資，與內蒙古那家虧損企業(yè)合作，但丹麥人不干。欲和華睿集團合作，但根據國家風電規(guī)劃，華睿又進不了。

　　汪文祥：確實，即使是競爭性產業(yè)，一些地方和部門也有種種限制性規(guī)定。非國有企業(yè)參與國有企業(yè)重組，輿論環(huán)境、政策環(huán)境不寬松，合法權益難以得到保護。

　　看了超市就不敢投資，買方市場下的投資不可預期性如何解決

　　記者：1999年，某上市公司募得資金后不知往哪投，到處派人打聽項目，甚至派人去清華大學一蹲1個月?，F(xiàn)在主要問題是產品相對過剩，市場制約增強，最終產品價格持續(xù)下降?？迫鸺瘓F副總裁郭櫬林說得好：現(xiàn)在是看了超市就感覺到不敢投資。

　　汪文祥：這說明市場讓我們的企業(yè)有了投資約束。倒回10年前，由于項目沒有實行法人責任制，重復建設導致的巨虧在各行業(yè)屢見不鮮。但現(xiàn)在是市場不景氣，企業(yè)對市場銷售普遍叫苦不迭，產品價格下跌，加之產品創(chuàng)新能力較差，難有優(yōu)質優(yōu)價的產品問津市場，導致擴大民間投資需求的激勵作用弱化，進而影響到民間投資的擴大。

　　記者：也難怪上市公司募集資金投向不斷變更，有的甚至實行委托理財。有的公司倒是按照招股說明書的內容做了，但項目建設的收益和起初預估的收益率大相徑庭。企業(yè)不是不愿投，而是當初確定的投資項目在募集資金拿到手上時，市場已發(fā)生了巨大的變化。

　　汪文祥：解決這種不可預期性問題，政府必須加強產業(yè)投資的引導，同時全面開放投資市場，為民間投資拓展空間。不少省市如安徽省早就提出放開一些領域讓民間投資進入，但至今收效甚微。這是因為有的省民營經濟力量還比較薄弱，有的則是行業(yè)限制太強，有的是對國家的產業(yè)政策信息和市場需求了解不夠。西部地區(qū)由于信息比較優(yōu)勢差，加之對市場需求的研究和把握不夠，導致對國際國內市場甚至省內市場均缺乏充分和有效的了解，對投資機會的利用嚴重不足，相應地擴大了投資的風險程度。

　　融資難有民營企業(yè)信用問題，也有融資渠道單一問題

　　記者：現(xiàn)在銀行貸款一般都要求抵押或擔保，而抵押資產僅限于房屋、通用設備等少數東西，同一法人的異地資產還不能用來抵押，擔保體系又不健全，許多民間投資項目很好，卻貸不到款。

　　汪文祥：這種現(xiàn)象很普遍。民生銀行是中國首家主要由非公有制企業(yè)入股設立的全國股份制商業(yè)銀行，其主要任務是服務于民營企業(yè)。但僅靠一家民生銀行和城市信用社是無法解決眾多個體私營企業(yè)的融資困難的。

　　對大商業(yè)銀行寄予厚望同樣不現(xiàn)實。一方面從銀行的運作成本考慮，大銀行面向中小企業(yè)放貸勢必會產生較大的管理費用；另一方面，隨著國有銀行管理體制改革和深化及內部經營機制的轉換，降低資金風險成為銀行目前經營活動的主要導向因素，具體辦法就是銀行普遍推行了“信貸終身負責制”。這一制度安排使銀行信貸人員在投放貸款時變得十分謹慎。加上近年來各大銀行都在進行結構調整，實施向“兩大”即大城市、大企業(yè)集中的戰(zhàn)略，使得原來承擔的部分中小企業(yè)信貸業(yè)務逐漸萎縮，在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)空白。

　　記者：目前擔保機構盡管引起普遍關注，但其作用是十分有限的。而且由于沒有解決后續(xù)資金和風險保障問題，擔保機構一旦出現(xiàn)代償便將難以為繼，其發(fā)展前景堪憂。

　　汪文祥：擔保資金從運作機制上看行政性力量大于市場力量。目前已出臺的政策和辦法主要是靠行政力量推行的，政府的色彩比較濃厚。在有的地區(qū)，由于財政層層出資組建擔保體系，貸款甚至需要得到區(qū)縣鎮(zhèn)財政所的審批，由此引出了不少扯皮現(xiàn)象。在風險投資的運作機制上也存在類似問題。風險投資公司由政府出資組建，政府派人經營，這種運作方式在本質上是違背風險投資活動客觀規(guī)律的。

　　不可否認的是，在金融體制和融資制度很不完善的情況下，政府運用行政力量著手解決民營企業(yè)融資難問題是一種現(xiàn)實的選擇，無論是出臺擔保政策還是開展風險投資活動都會使部分民營企業(yè)得到實質性的支持。但是問題在于，由于政府財力有限，這種以政府財政資金為保障的政策不可能是普惠性的。因此這種做法會形成新的不公平，為政府官員造就新的尋租機會。此外由政府來親自配置資金，其配置效率必然低下，因為官員或準官員們不可能像私人投資者那樣熟悉市場和企業(yè)。

　　記者：浙江臺州等地區(qū)創(chuàng)立的金融社區(qū)服務模式使得地方性中小金融機構的服務深入到眾多的個體私營企業(yè)，形成了企業(yè)與金融機構“雙贏”的局面。目前在存貸款總額上都大大超過了國有銀行，而且信貸資產質量非常優(yōu)良。這種局部地區(qū)的成功經驗，非常值得我們在研究中國銀行系統(tǒng)結構調整和整體發(fā)展戰(zhàn)略時借鑒。

　　汪文祥：信用水平低下是影響融資活動的重要原因。在調查中銀行普遍反映，最為困惑的問題就是民營中小企業(yè)的信用識別問題，一些優(yōu)秀的企業(yè)家也對目前全社會信用水平低下、良莠不分的狀況感到苦惱。客觀地說，銀行對民營中小企業(yè)的“惜貸”行為確實有著合理的成分。但是要在一個十分薄弱的基礎上重建信用絕非易事，需要從法律、制度、管理體制等多方面進行系統(tǒng)性調整。因此，建立信用制度，強化整個社會的信用基礎應當成為政府的重要工作內容。

　　與國有企業(yè)、“三資”企業(yè)相比，中小民營企業(yè)還是普遍感到政府待遇上的不平等。事實上民營企業(yè)家并不希望對民營企業(yè)實行高出其他企業(yè)的“優(yōu)惠政策”，因為這種政策必定不會持久。我們認為，在今后的政策制定和調整中應當注意避免過去動輒對某一領域加以扶持的做法，不分內資外資、國企私營一律作為企業(yè)平等對待，盡可能減少超國民待遇以創(chuàng)造一個平等的競爭環(huán)境。