企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(又稱企業(yè)理財(cái)目標(biāo))，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本理論問(wèn)題，也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)。目前，我國(guó)企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)有多種，其中以產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化等目標(biāo)最具有影響力和代表性。筆者認(rèn)為股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化是最為科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

　　一、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的含義

　　股東財(cái)富最大化是指通過(guò)企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的情況下，使企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到最高，從而使所有者的收益達(dá)到最大。股東財(cái)富最大化僅以企業(yè)所有者的利益為核心，沒(méi)有考慮到職工、供應(yīng)商、債權(quán)人、政府等相關(guān)方面的利益和眾多的社會(huì)問(wèn)題。而企業(yè)價(jià)值最大化彌補(bǔ)了這一缺陷，它是指企業(yè)所有者權(quán)益最大、企業(yè)勞動(dòng)者權(quán)益最大和企業(yè)所負(fù)社會(huì)責(zé)任最大的最佳組合。其中企業(yè)勞動(dòng)者包括經(jīng)營(yíng)管理人員和一般職工，社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)將來(lái)要為勞動(dòng)者提供住房、醫(yī)療、教育和其他福利方面所承擔(dān)的責(zé)任和加強(qiáng)環(huán)保、消除污染等方面的社會(huì)責(zé)任。因此，企業(yè)價(jià)值最大化既包含了股東財(cái)富最大化，同時(shí)又是股東財(cái)富最大化的延伸和擴(kuò)張。

　　二、以股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的可取之處

　　1.股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化與企業(yè)的總目標(biāo)是一致的

　　任何企業(yè)的總目標(biāo)都可以概括為生存、獲利和發(fā)展。其中生存是最基本的前提。沒(méi)有企業(yè)的存在，獲利和發(fā)展將失去存在的基礎(chǔ)，成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。然而，企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，需要具備兩個(gè)基本條件：一是以收抵支，第二是償還到期債務(wù)。以收抵支是指企業(yè)通過(guò)提供一定量的商品和勞務(wù)，從市場(chǎng)上獲得的貨幣量至少要等于從市場(chǎng)上購(gòu)買生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的各種資源所付出的貨幣量，這是企業(yè)維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)所必須具備的條件。同時(shí)，企業(yè)只有具備了償還到期債務(wù)的能力，才能避免被債權(quán)人接管或被法院依法宣告破產(chǎn)。因此，一個(gè)企業(yè)要生存，就需要有足夠的貨幣支持，這就必然涉及到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。同樣，企業(yè)的發(fā)展也離不開(kāi)財(cái)務(wù)管理。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的時(shí)代，企業(yè)只有不斷地了解市場(chǎng)需求、更新產(chǎn)品、提高服務(wù)質(zhì)量、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，才能不被淘汰。而這同樣需要資金投入，需要籌資。最后，盈利作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是三大總目標(biāo)的重心所在，必然也是企業(yè)理財(cái)?shù)囊粋€(gè)永恒的主題。

　　財(cái)務(wù)管理是企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的一個(gè)有機(jī)組成部分，它必然服務(wù)于企業(yè)的總目標(biāo)。換言之，企業(yè)樹(shù)立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的過(guò)程也就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的過(guò)程，股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)，必定服從且服務(wù)于企業(yè)生存、獲利和發(fā)展的總目標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度也在一定程度上反映了企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期生存、穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利的目標(biāo)并且三者協(xié)調(diào)統(tǒng)一后，企業(yè)價(jià)值也必定達(dá)到了最大化。所以，從根本上說(shuō)，股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)與企業(yè)的總目標(biāo)是一致的。

　　2.股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化對(duì)股東或所有者具有更大的激勵(lì)作用

　　股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)把企業(yè)所有者的利益擺在首位，尤其是股東財(cái)富最大化，已經(jīng)旗幟鮮明地提出了這一觀點(diǎn)，這將給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)充沛的財(cái)力和精力，主要體現(xiàn)在：

　　(1)所有者是企業(yè)主要的投資人，由于股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)充分肯定了所有者的地位和作用，最大程度地維護(hù)了所有者的利益，因此不僅會(huì)穩(wěn)定企業(yè)原有的出資者，還會(huì)吸引更多的人投資該企業(yè)，使所有者權(quán)益部分大大增加。企業(yè)有了雄厚的財(cái)力支持，就可以增加投入，研制開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，購(gòu)買先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，多渠道開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，采用激勵(lì)手段提高經(jīng)營(yíng)管理者的工作效率，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總目標(biāo)。

　　(2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者是接受所有者的委托管理企業(yè)的，其自身目標(biāo)與所有者的目標(biāo)存在偏差，在財(cái)務(wù)決策時(shí)可能與所有者的意圖相背離。例如，他們?yōu)榱吮苊怙L(fēng)險(xiǎn)、降低勞動(dòng)強(qiáng)度、增加閑暇時(shí)間，會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小、利潤(rùn)少、但收益平穩(wěn)的項(xiàng)目，使企業(yè)缺乏生機(jī)和活力；為了向所有者展示自身的經(jīng)營(yíng)管理水平，短期內(nèi)獲得高額報(bào)酬，他們會(huì)選擇那些當(dāng)期收益高但破壞性很強(qiáng)的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目雖然取得了短期效益，卻嚴(yán)重影響了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。所有者卻不同，他們是企業(yè)真正的主人，他們關(guān)注的不僅是企業(yè)當(dāng)年的效益，更關(guān)注企業(yè)的未來(lái)，尤其是股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化這一理財(cái)目標(biāo)，將企業(yè)的命運(yùn)與所有者自身的利益直接掛鉤，更加重了所有者的使命感和責(zé)任心。他們會(huì)積極主動(dòng)地采取有效的激勵(lì)措施，協(xié)調(diào)與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系，同時(shí)建立約束監(jiān)督機(jī)制，最大限度地避免經(jīng)營(yíng)中的短期行為，保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　3.以企業(yè)價(jià)值最大化為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，兼顧了債權(quán)人、職工、社會(huì)等方面的利益，有助于協(xié)調(diào)各相關(guān)主體的關(guān)系

　　首先，企業(yè)價(jià)值最大化顧及了債權(quán)人的利益。企業(yè)價(jià)值最大化的含義之一就是所有者權(quán)益最大，由于債權(quán)人在收益分配上有優(yōu)于企業(yè)所有者的權(quán)利，即只有在債權(quán)人按時(shí)收本獲息的利益得到保障后，才能向所有者分配收益，所以，所有者權(quán)益達(dá)到最大必須以債權(quán)人的利益實(shí)現(xiàn)為前提。

　　其次，企業(yè)價(jià)值最大化把實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)者權(quán)益最大列為其內(nèi)容之一。經(jīng)營(yíng)管理者和職工都是企業(yè)的勞動(dòng)者，企業(yè)價(jià)值的最大化也有助于企業(yè)勞動(dòng)者利益最大化的實(shí)現(xiàn)。只有勞動(dòng)者的利益得到了保障和最大程度的實(shí)現(xiàn)，他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入工作，為企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)久地辛勤勞動(dòng)。

　　再次，實(shí)現(xiàn)企業(yè)所負(fù)社會(huì)責(zé)任也被列為企業(yè)價(jià)值最大化的內(nèi)容。企業(yè)作為社會(huì)的一員，在追求自身效益的同時(shí)，還應(yīng)遵守有關(guān)法律法規(guī)，接受商業(yè)道德的約束和社會(huì)公眾的監(jiān)督，責(zé)無(wú)旁貸地承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，其內(nèi)容包括維護(hù)社會(huì)公眾利益，保護(hù)生態(tài)平衡，合理利用資源，支持文化教育事業(yè)和社會(huì)福利事業(yè)，為企業(yè)自身的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。

　　三、股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化可以量化企業(yè)價(jià)值，綜合考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素

　　對(duì)于上市企業(yè)，由于股票價(jià)格是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)的晴雨表，所以企業(yè)價(jià)值可以通過(guò)股票價(jià)格來(lái)反映。而對(duì)于非上市企業(yè)，由于沒(méi)有股票價(jià)格作對(duì)照，企業(yè)價(jià)值的計(jì)算相對(duì)復(fù)雜一點(diǎn)。先假設(shè)企業(yè)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的，企業(yè)價(jià)值可以用企業(yè)預(yù)期收益的現(xiàn)值來(lái)表示。

　　四、調(diào)查顯示，股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的觀念已經(jīng)深入人心

　　1997年下半年，中國(guó)人民大學(xué)的王化成老師就財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問(wèn)題進(jìn)行了一項(xiàng)問(wèn)卷調(diào)查，調(diào)查對(duì)象為華北地區(qū)的企業(yè)，其中大部分是北京的企業(yè)。結(jié)果表明，僅有13％的人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，而股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的支持率高達(dá)85％。

　　因此，無(wú)論理論還是事實(shí)都已表明，股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化是更科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。