[摘要]文章在對預(yù)測性信息進行分類的基礎(chǔ)上，分別從財務(wù)會計的性質(zhì)和財務(wù)報告的目標、預(yù)測性信息的特點兩方面闡明：非財務(wù)預(yù)測信息即有關(guān)機會與風(fēng)險、管理當(dāng)局計劃與目標是應(yīng)該并且可以披露的，而預(yù)測財務(wù)報表則相反，并且從制度及其施行效果方面提供了檢驗。最后提出應(yīng)該通過另一個渠道即財務(wù)分析師，提供此類信息。

　　[關(guān)鍵詞]預(yù)測性信息；財務(wù)會計性質(zhì)；預(yù)測性信息披露

　　一、預(yù)測性信息的界定

　　預(yù)測性信息（forecast inginformation），又稱前瞻性信息或者未來導(dǎo)向的信息（forward- lookinginformation），是指在決策有用觀念指導(dǎo)下，企業(yè)在傳統(tǒng)的以面向過去為主體的財務(wù)報告或者公司報告中，增加對未來期間的財務(wù)或者非財務(wù)信息的披露。預(yù)測性信息一般意義上指以下幾個方面：（1）機會和風(fēng)險，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化、競爭加劇等伴隨關(guān)鍵趨勢出現(xiàn)的機會和風(fēng)險以及特定企業(yè)所面臨權(quán)利和義務(wù)的不確定性；（2）管理部門對未來營運的計劃與目標，如有關(guān)開發(fā)產(chǎn)品或服務(wù)的計劃，包括對計劃能否成功起關(guān)鍵作用的因素；（3）對未來收入、利潤（或虧損）、每股盈利（或虧損）、資本成本、股利分紅、資本結(jié)構(gòu)等財務(wù)事項的陳述，即盈利預(yù)測或者預(yù)測財務(wù)報表；4對第3項的預(yù)測基礎(chǔ)、假設(shè)、方法以及注冊會計師的審閱意見。

　　預(yù)測性信息的特點是陳述者往往缺乏現(xiàn)有數(shù)據(jù)或者客觀事實證實其陳述的客觀公允性，主要基于估計和評價，對使用者來說是高度相關(guān)卻可靠性較低的典型范例。正是由于預(yù)測性信息的內(nèi)在風(fēng)險性，對是否應(yīng)該披露，應(yīng)該披露到什么程度，以及應(yīng)該制定哪些相關(guān)規(guī)定以確保其可靠性，是長期以來爭論不休的問題。

　　預(yù)測性信息的披露一般有三個途徑，即：

　�。�1）強制披露，公眾公司的監(jiān)管機構(gòu)或者會計準則制定機構(gòu)明確要求披露的內(nèi)容，如機會和風(fēng)險、管理當(dāng)局的計劃與目標，對于這兩項預(yù)測性信息，各國基本沒有分歧，均要求披露。如美國證券交易委員會（SEC）在Form10-K中要求披露競爭情況和未交貨定單，對其他風(fēng)險和機會的披露要求則散見于財務(wù)會計準則委員會（FASB）的準則和其他規(guī)定中。我國2001年發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第1號招股說明書》中，在第四節(jié)要求披露風(fēng)險因素，在第十一節(jié)、十二節(jié)分別要求披露業(yè)務(wù)發(fā)展目標和募股資金運用的計劃。

　�。�2）自愿披露，監(jiān)管機構(gòu)既不禁止也不強制要求的內(nèi)容，但一旦披露，則要求遵循一定的披露規(guī)則并須得到獨立第三方的鑒證。對預(yù)測財務(wù)報表即是如此，如美國是鼓勵但不強制要求，我國由強制要求改為自愿披露。

　�。�3）由投資顧問公司、專業(yè)投資研究機構(gòu)、財務(wù)分析師提供，多為財務(wù)預(yù)測或者盈利預(yù)測、行業(yè)分析等，特別在美國，財務(wù)分析師行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成熟穩(wěn)定，有買方和賣方分析師之分，企業(yè)通過預(yù)測盈利向市場傳遞信號（signal）的職能常常由賣方分析師來承擔(dān)。

　　由此可見，對預(yù)測性信息的第三、第四類內(nèi)容即預(yù)測性財務(wù)報表及其審核的披露態(tài)度有較大分歧且處于變動之中，本文主要就預(yù)測性財務(wù)報表在公司年度財務(wù)報告中披露的必要性及可行性進行探討。

　　二、理論分析I：從財務(wù)會計的性質(zhì)和財務(wù)報告的目標分析

　　任何事物潛質(zhì)的充分發(fā)揮都在于人類智慧對其客觀上所具有的使用價值的充分發(fā)掘、利用，達到主客觀的高度統(tǒng)一。但任何不適當(dāng)?shù)倪\用，或者因期望太高而違背規(guī)律的行為都似拔苗助長，不僅不會達到目標，甚至?xí)�適得其反。

　　會計廣為接受的基本職能（function）是反映、控制，反映是首要職能。因為“有了會計這種反映功能，就為我們的經(jīng)濟管理提供了很大的方便，因為它使我們能了解過去、說明現(xiàn)在、規(guī)劃未來�！本唧w到財務(wù)會計這一特點將更加明顯，這就決定了財務(wù)會計的主要任務(wù)是真實、可靠地記錄并報告企業(yè)的經(jīng)濟活動（主要是財務(wù)活動），亦即以歷史成本為主要計量屬性，以已發(fā)生的交易和事項為基礎(chǔ)，記載企業(yè)經(jīng)濟活動的歷史�！叭鐚嵎从辰�(jīng)營狀況，使人們了解經(jīng)濟真實是創(chuàng)造薄記和會計并使其不斷完善和發(fā)展的初衷，也是對會計的一項基本要求�！�

　　美國財務(wù)會計原則委員會（APB）曾經(jīng)在其第四號報告中指出：“企業(yè)財務(wù)會計是會計的一個分支。它在一定范圍內(nèi)，以貨幣定量的方式提供企業(yè)經(jīng)濟資源及其義務(wù)的持續(xù)性歷史，也提供改變那些資源及其義務(wù)的經(jīng)濟活動的歷史”（AICPA1970）。

　　可見財務(wù)會計或者財務(wù)報告產(chǎn)生的初衷是提供企業(yè)歷史性的財務(wù)信息，使用者可以利用這些信息了解企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等情況，在此基礎(chǔ)上評價經(jīng)理人的業(yè)績、企業(yè)在市場或者行業(yè)中的地位、預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景等。財務(wù)會計的這種性質(zhì)或者職能約束著我們對其使用的范圍，即決定了財務(wù)會計目標或者財務(wù)報告目標只能在此范圍內(nèi)發(fā)展、變化。

　　那么，是什么導(dǎo)致了對預(yù)測性信息的需求呢？作者認為經(jīng)濟環(huán)境的變化是根本原因：

　�。�1）證券市場的發(fā)展。以前直接而明確的代理關(guān)系逐漸模糊，代之而起的是廣大分散的投資者和掌握公司實際控制權(quán)的經(jīng)理層。股權(quán)分散的直接后果是投資者無法依據(jù)歷史業(yè)績解聘經(jīng)理人，而是以對企業(yè)的未來是否有好的盈利前景來作為是否投資的依據(jù)，從而更強調(diào)會計信息的相關(guān)性，產(chǎn)生了對未來導(dǎo)向信息的需求。

　�。�2）隨著證券市場日益成為企業(yè)的主要籌資場所，公司規(guī)模迅速擴張，經(jīng)濟業(yè)務(wù)和經(jīng)濟環(huán)境更加復(fù)雜多變，為了低成本籌資，企業(yè)經(jīng)理人相對于投資者有更多的信息優(yōu)勢，消除至少是降低信息不對稱引起的機會主義，保護投資者成為證券市場發(fā)展甚至存在的內(nèi)在要求。

　�。�3）從上個世紀70年代以來，對于財務(wù)報告的目標形成兩大學(xué)派，即“受托責(zé)任觀”和“決策有用觀”，證券市場的發(fā)展使得這場爭論以決策有用觀的勝利暫時告一段落，標志性的事件是美國財務(wù)會計準則委員會（FASB）在1978年發(fā)布財務(wù)會計概念公告第一輯（SFASNO.1）。決策有用觀的導(dǎo)向，使得公眾公司的監(jiān)管部門過分關(guān)注信息使用者的需求，而忽略了財務(wù)會計的性質(zhì)。

　　這些只能說明在變化了的現(xiàn)實條件下，未來導(dǎo)向的信息對投資者是有用的，并未說明投資者所需的信息都應(yīng)該由企業(yè)的財務(wù)報告來提供，完全可以以新的編報系統(tǒng)來實現(xiàn)，而這一系統(tǒng)的特性（不可驗證引起的高風(fēng)險性、消極保證性等）在其產(chǎn)生之初就為提供者和使用者所熟知，并針對這種特性形成專門的編報技術(shù)。否則可能會導(dǎo)致財務(wù)報告在眾多競爭的信息渠道（如主要管理人員講話、新聞發(fā)布稿、內(nèi)部消息等）中逐漸喪失其核心能力，直到淪為一項可選擇的信息傳輸手段，甚至退出歷史舞臺。

　　三、理論分析 ：預(yù)測性信息的特點

　　預(yù)測人員依靠的不是科學(xué)，而是將過去的趨勢延伸到未來，隱含的假設(shè)是未來將與過去一樣。預(yù)測是預(yù)測者基于過去、現(xiàn)在的信息對未來形成的一種期望。將過去的趨勢延伸到未來所形成的期望，其可靠性因預(yù)測性信息的不同而有所區(qū)別。

　　首先，公司所面臨的機會和風(fēng)險、管理當(dāng)局的計劃與目標是在信息提供當(dāng)時即有跡象可以表明或者有一定程度的可驗證性，比如公司所在行業(yè)的整體趨勢、多元化經(jīng)營的風(fēng)險是長期積累形成的，有一個過程，不可能下一期產(chǎn)生的有重大影響的機會或者風(fēng)險在本期毫無痕跡，所以基本上可列入現(xiàn)存的狀況。管理當(dāng)局的計劃與目標，一般是股東大會或者董事會決議的結(jié)果，其會議記錄以及一系列可行性方案研究資料可以作為披露的基礎(chǔ)，屬于現(xiàn)存的一種事項，必須在招股說明書、年度報告和中期報告的披露準則之中。所以，以上兩項預(yù)測性信息，實質(zhì)上是現(xiàn)存的對未來預(yù)測價值非常高的信息，對于這些因素在未來期間如何發(fā)生作用以及作用的程度，完全依賴于使用者自己的估計。

　　而預(yù)測性財務(wù)報表則是在以上的基礎(chǔ)上進一步細化、量化的信息，涉及了未來期間的更多假設(shè)及判斷。這里的假設(shè)和判斷同前兩項有本質(zhì)的不同，任何一個有常識的人都應(yīng)該知道這樣精確的數(shù)據(jù)幾乎是錯誤的，因為社會科學(xué)不會象已經(jīng)過證明的自然法則的等式，這種等式詳細說明了當(dāng)前A點的一個現(xiàn)象如何前進到達未來的某一B點，也不會像牛頓的引力理論預(yù)測列文9號彗星與木星在1994年相撞，也很少有可能像潮汐和天氣預(yù)報一樣被科學(xué)預(yù)測。當(dāng)我們看到美國一些財務(wù)報告的每股盈利同預(yù)測一致或者超出一美分這種情形，理智的使用者感嘆的不是預(yù)測的準確性，而是對“搖尾巴狗”這一華爾街現(xiàn)象的無奈， 財務(wù)會計信息關(guān)鍵的質(zhì)量特征是相關(guān)性和可靠性，而預(yù)測值或者可預(yù)測性是相關(guān)性的應(yīng)有之義，但這并非說財務(wù)信息本身就是一種預(yù)測，而是指預(yù)測過程中的一項輸入，最終預(yù)測結(jié)果的形成受輸入項和預(yù)測模式的雙重約束。若將對財務(wù)信息的利用同氣象學(xué)家對天氣的預(yù)測相類比，則財務(wù)報告所提供的信息就如同利用各種手段獲取的諸如溫度、氣壓、各級高度的高空風(fēng)速等數(shù)據(jù)，氣象學(xué)家對這些數(shù)據(jù)加工整理形成對未來的天氣預(yù)測結(jié)果，就象報表使用者利用財務(wù)報告的信息和從其他渠道獲得信息（如股價、管理人員在媒體上的發(fā)言、評級機構(gòu)甚至小道消息等）形成對企業(yè)未來的預(yù)期。其中各種信息的權(quán)重、影響方向均由使用者的特性所決定，這些特性如風(fēng)險偏好、知識結(jié)構(gòu)、情緒等是因人而異的，故而不同人形成的預(yù)期不同。財務(wù)會計準則委員會在概念框架中指出：權(quán)責(zé)發(fā)生制會計所提供的乃是收益，而不是管理方面的業(yè)績評價，不是獲利能力的估計，不是收益預(yù)測，不是風(fēng)險的估量，也不是預(yù)測或估量的證實或者否定。評價、估計、預(yù)測、估量、證實或者否定這些工作要由投資者、信貸者和其他信息用戶自己去做。

　　提供預(yù)測財務(wù)報表引起的主要問題是否是預(yù)測不準確（產(chǎn)生影響決策的重大差異）的原因難以界定，究竟是經(jīng)理人為實現(xiàn)自己的目的（如影響股價、塑造形象等）而操縱預(yù)測還是因外界的客觀環(huán)境非預(yù)期變化而造成？為經(jīng)理人操縱預(yù)測創(chuàng)造了機會的同時也引起投資損失的責(zé)任很難歸屬，違背了市場經(jīng)濟行為中最基本的規(guī)則——責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一，投資者不情愿為也許是經(jīng)理人的過失或者欺詐遭受損失，經(jīng)理人也不情愿為也許是使用者使用不當(dāng)或者決策失誤而承擔(dān)責(zé)任。

　　當(dāng)然，基于預(yù)測財務(wù)報表的難以驗證等因素，各國對其限制很多。例如在預(yù)測財務(wù)報表之后會有類似于“僅供參考”、“不做為對未來的保證”等的說明，但對歷史性財務(wù)報表的信心會擴展到同時報送的預(yù)測財務(wù)報表，這種信任會使投資者的使用分析功能退化，“因不確定而尋求幫助的使用者，其大腦傾向于相信而非質(zhì)疑”；又如由范圍式預(yù)測代替單一預(yù)測數(shù)據(jù)，這只能在一定程度上緩和絕對精確的預(yù)測數(shù)據(jù)同注定的差異之間的矛盾，并未消除預(yù)測財務(wù)報表同公司財務(wù)報告之間的不融合；再如對注冊會計師如何審計進行了詳細的說明和規(guī)范，但在預(yù)測基礎(chǔ)、假設(shè)、方法等方面存在太多灰色地帶，不能保障審核職能的恰當(dāng)履行和編報責(zé)任、使用責(zé)任的劃分。

　　評價預(yù)測的可靠性首先基于對預(yù)測人員本人可信度的評價，然后才是技術(shù)方面對預(yù)測基礎(chǔ)、假設(shè)、方法的衡量。所以作者認為應(yīng)該由專業(yè)人士或機構(gòu)在對企業(yè)歷史財務(wù)、非財務(wù)信息分析、評價的基礎(chǔ)上形成對其未來財務(wù)狀況、盈利情況的預(yù)測，這些專業(yè)人士或機構(gòu)的生存基礎(chǔ)在于其對企業(yè)和投資者的獨立性，在于其所提供分析、預(yù)測的客觀性、可靠性、及時性，他們在這些方面相互競爭樹立信譽。當(dāng)然也可以就這一行業(yè)制定相關(guān)技術(shù)規(guī)范、職業(yè)道德、責(zé)任條款。

　　四、預(yù)測性信息披露的實踐

　�。ㄒ唬�機會與風(fēng)險，計劃與目標

　　如前所述，我國2001年發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第1號招股說明書》中，要求披露業(yè)務(wù)發(fā)展目標和募股資金運用的計劃；美國SEC在Form10-K中要求披露競爭情況和未交貨定單，AICPA在1994年的《論改進企業(yè)報告》中鼓勵披露風(fēng)險和機會而不鼓勵披露盈利預(yù)測，F(xiàn)ASB在2001年發(fā)布的《改進企業(yè)報告：強化自愿披露》中列舉了預(yù)測性信息的范例，包括企業(yè)未來銷售情況、產(chǎn)品開發(fā)情況、經(jīng)營和財務(wù)計劃等。在中美的公司年報中普遍都有此類信息的披露，或者辟專章或者在致股東信中、管理當(dāng)局討論書中。

　　（二）預(yù)測財務(wù)報表

　　預(yù)測財務(wù)報表在我國多被稱為盈利預(yù)測。20世紀90年代初，我國股市剛開始發(fā)展，證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱證監(jiān)會）要求初次發(fā)行股票的上市公司必須披露公司的盈利預(yù)測，并將此作為審核上市的指標之一。由于強制披露的不合理性，在1993年改為自愿披露，但股票的發(fā)行價格確定以盈利預(yù)測為基礎(chǔ)，因此上市公司不僅在招股說明書和上市公告上披露1～3年盈利預(yù)測值，而且也在年度報告中載有以后年度的盈利預(yù)測。為充分實行盈利預(yù)測自愿披露原則，證監(jiān)會在1997年和2000年分別發(fā)布通知，取消首次發(fā)行股價同盈利預(yù)測的關(guān)系。當(dāng)前，我國對盈利預(yù)測信息披露的現(xiàn)行規(guī)則是：《招股說明書的內(nèi)容與格式準則》中規(guī)定，“如果發(fā)行人或其財務(wù)顧問或其承銷商認為提供盈利預(yù)測數(shù)據(jù)將有助于投資者對發(fā)行人及其所發(fā)行的股票做出正確的判斷，且發(fā)行人確信有能力對最近的未來期間的盈利狀況作出比較切合實際的預(yù)測，則發(fā)行人可在招股說明書中提供盈利預(yù)測的數(shù)據(jù)�！薄赌甓葓蟾娴膬�(nèi)容與格式準則》中規(guī)定，“原則上不要求上市公司編制新年度的利潤預(yù)測。但公司若在年度報告中提供新一年度利潤預(yù)測的，該利潤預(yù)測必須經(jīng)過具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的注冊會計師審核并發(fā)表意見”。

　　上市公司盈利預(yù)測不實，曾是我國一個令市場和投資者都非常頭疼的老問題。據(jù)統(tǒng)計，1997年至1999年新發(fā)行的公司，大多數(shù)不能完成招股說明書上所作的盈利預(yù)測，有的甚至在當(dāng)年就出現(xiàn)了虧損。1999年上市的99家公司中，竟有78家公司實際完成利潤低于盈利預(yù)測20%，比例高達78.79%.在2000年有融資行為的公司中，有123家曾對當(dāng)年的盈利進行過預(yù)測，但只有6l家完成了其所作的預(yù)測。在2001年新上市并發(fā)布盈利預(yù)測的46家上市公司中，有4家公司實際完成利潤低于盈利預(yù)測20%，6家公司實際利潤低于盈利預(yù)測10%，兩者占公司總數(shù)的21.7%.為規(guī)避盈利預(yù)測風(fēng)險，2002年新上市公司大多數(shù)都沒有出具盈利預(yù)測報告，有些公司即使出具盈利預(yù)測報告，表述也不清晰。

　　預(yù)測財務(wù)報表在美國多稱為財務(wù)預(yù)測，其披露制度相對坎坷一些。美國在1973年之前是禁止向證券管理委員會申報財務(wù)預(yù)測的，因為它認為財務(wù)預(yù)測并非事實，不可靠，恐誤導(dǎo)投資者。因此對以歷史信息為主的財務(wù)報告的批評，在廣納各方意見之后，美國SEC在1973年發(fā)布證券法案5362號，正式允許公司自愿披露預(yù)測財務(wù)報表，截止1979年一直采取不禁止、不鼓勵的立場。由于對未來導(dǎo)向財務(wù)信息的需求呼聲甚高，SEC在1979年發(fā)布解釋令，鼓勵公司在申報文件及年報中增列軟性信息（SoftIn-formation），如：管理當(dāng)局預(yù)測，并于同年發(fā)布安全港規(guī)則（SafeHarborRule），規(guī)定只要財務(wù)預(yù)測是根據(jù)合理基礎(chǔ)及誠信原則編制的，皆可受到法律保護。1986年，AICPA公布了AT200，即財務(wù)預(yù)測和計劃，鼓勵公司自愿披露，“可以包括在含有歷史財務(wù)報表的文件中”。1995年，私人證券訴訟法案（PSLRA）規(guī)定了財務(wù)預(yù)測的免責(zé)制度，并采用了修正后的安全港制度，確立了“預(yù)先警示學(xué)說”以減輕預(yù)測性信息披露者的潛在訴訟風(fēng)險，減少無理由的訴訟。

　　盡管如此，美國公司在財務(wù)報告中直接提供財務(wù)預(yù)測報表的例子并不多見，反而是財務(wù)分析師特別是賣方財務(wù)分析師發(fā)揮了更大的作用。由于賣方財務(wù)分析師同公司千絲萬縷的利益關(guān)系使之喪失了獨立的立場，故而美國的當(dāng)務(wù)之急是加強對財務(wù)分析師這一職業(yè)的監(jiān)管。

　　五、小結(jié)

　　不容質(zhì)疑，預(yù)測性信息是非常有用的，可以降低信息不對稱，減少交易費用，促進資源的有效配置，增強市場的透明度。

　　但作者認為：對于機會和風(fēng)險、管理當(dāng)局的計劃與目標可以要求公司在財務(wù)報告中同歷史財務(wù)報表及其附注同時提供，以利于使用者對未來獲利能力等的預(yù)計和評估。但預(yù)測財務(wù)報表則應(yīng)改變鼓勵的立場，不提倡或者禁止提供，以免誤導(dǎo)投資者，或者給公司額外的披露成本，可以發(fā)展財務(wù)分析師這一職業(yè)，以便使之以公允的立場對公司的盈利前景提供客觀的評述。當(dāng)然，如何監(jiān)督、管理這一行業(yè)則是隨之要探討的問題。

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