作為股票市場(chǎng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種金融工具，股票指數(shù)期貨自誕生之日起，就成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)中不可或缺的重要金融產(chǎn)品。本文擬對(duì)股票指數(shù)期貨的理論、應(yīng)用和會(huì)計(jì)處理等問(wèn)題談些個(gè)人看法。

　　一、股票指數(shù)期貨的理論和運(yùn)用

　　1.股票指數(shù)期貨的含義。股票指數(shù)期貨（以下簡(jiǎn)稱“股指期貨”）是一種創(chuàng)新金融產(chǎn)品，它是以股票價(jià)格指數(shù)為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象的期貨，其價(jià)格高低以股指的變化為基礎(chǔ)，到期以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算。它一般以點(diǎn)報(bào)價(jià)，每一份期貨合約的數(shù)量為每一點(diǎn)代表的現(xiàn)金價(jià)值乘以指數(shù)點(diǎn)數(shù)。股指期貨有以下幾個(gè)特征：第一，股指期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)并非實(shí)際存在的金融資產(chǎn)，而是一種假想的資產(chǎn)組合，其價(jià)值以指數(shù)點(diǎn)的若干倍來(lái)計(jì)量。第二，股指期貨交割不是實(shí)物交割，而是采取現(xiàn)金交割方式。若股市價(jià)格高于期貨價(jià)格，則賣(mài)者向買(mǎi)者支付現(xiàn)金差額，使正確看多市場(chǎng)行情的投資者實(shí)現(xiàn)盈利；反之，則買(mǎi)者向賣(mài)者支付現(xiàn)金差額，使正確看空市場(chǎng)行情的投資者實(shí)現(xiàn)盈利。第三，股指期貨價(jià)格波動(dòng)大于股指本身的波動(dòng)。第四，對(duì)不同的股指期貨而言，其風(fēng)險(xiǎn)也不同，因?yàn)椴煌�的股指期貨代表了不同的股票組合。總之，買(mǎi)賣(mài)股指期貨可以視為買(mǎi)賣(mài)股票指數(shù)中包含的所有股票的期貨，也就是買(mǎi)賣(mài)整個(gè)“市場(chǎng)”的期貨。

　　2.股指期貨的應(yīng)用。首先，股指期貨主要用于套期保值。由于股市市價(jià)經(jīng)常因外界因素的影響而變動(dòng)，這就給股票投資者帶來(lái)了難以預(yù)測(cè)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，而股指期貨則為股市參與者提供了避免股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值手段。如果持有股票的投資者在對(duì)未來(lái)股市走勢(shì)感到難以把握，為了防范股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以出售股指期貨合約，這樣，一旦股市下跌，投資者就能從期貨交易中獲利；如果投資者準(zhǔn)備在近期購(gòu)入部分股票，但資金尚未到位，為了防止股市短期上升，投資者可以在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約。這樣，一旦股價(jià)上漲，投資者就可以從期貨交易中獲利，彌補(bǔ)因市價(jià)上漲所多付出的資金。其次，股指期貨還可以用來(lái)套利和投機(jī)。在股指期貨交易中，一般只需交付5％～10％的保證金即可操作，也就是說(shuō)，期貨交易者可以控制幾十倍于投資金額的合約資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的杠桿效應(yīng)，相比在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上投機(jī)更有“以小博大”的優(yōu)勢(shì)，從而受到投機(jī)者的青睞。當(dāng)然，在收益可能成倍放大的同時(shí)，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。

　　3.股指期貨對(duì)我國(guó)股市的積極作用。在我國(guó)，推出股指期貨對(duì)股市的發(fā)展具有積極作用，具體表現(xiàn)在：①目前我國(guó)的股市只有做多機(jī)制，而股指期貨的引入則可以使中國(guó)證券市場(chǎng)由一個(gè)單邊市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向操作的雙邊市場(chǎng)，從而給投資者提供了一個(gè)良好的避險(xiǎn)機(jī)制和投資工具，使股市保持健康和平穩(wěn)的發(fā)展趨勢(shì)；②引入股指期貨可以為中小投資者提供套期保值和套利的避險(xiǎn)機(jī)制，保護(hù)了中小投資者的利益；③引入股指期貨后，有資金實(shí)力的證券機(jī)構(gòu)將會(huì)積極入市，這有利于國(guó)有企業(yè)改制和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，有效地發(fā)揮股市服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要功能；④盡快推出股指期貨有利于吸引國(guó)際資金，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，完善資本市場(chǎng)運(yùn)行體系和運(yùn)作方式，并逐步與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌。

　　二、股票指數(shù)期貨的會(huì)計(jì)處理

　　我國(guó)尚未出臺(tái)有關(guān)股指期貨的法律規(guī)定，在會(huì)計(jì)處理方法的規(guī)定上，也只有對(duì)商品期貨會(huì)計(jì)的財(cái)務(wù)管理暫行規(guī)定和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則征求意見(jiàn)稿等。目前，理論界對(duì)股指期貨的有關(guān)會(huì)計(jì)問(wèn)題還存在爭(zhēng)議，但國(guó)際上通常依照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號(hào)》和美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)——期貨合約會(huì)計(jì)》的規(guī)定處理。從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，我國(guó)對(duì)股指期貨的會(huì)計(jì)規(guī)定與國(guó)際通用的有關(guān)會(huì)計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。這里僅就國(guó)際會(huì)計(jì)慣例對(duì)股指期貨的會(huì)計(jì)處理方式進(jìn)行探討。

　　1.對(duì)股指期貨合約的確認(rèn)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，股指期貨交易的實(shí)質(zhì)是保證金（期貨交易中確保買(mǎi)賣(mài)雙方履約的一種財(cái)力保證）交易，因此可以以保證金的核算來(lái)反映股指期貨交易。但這種處理方式不能充分揭示股指期貨合約產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號(hào)》的有關(guān)規(guī)定，股指期貨合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約立倉(cāng)（交易者初次買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值入賬，而在合約平倉(cāng)（交易者買(mǎi)進(jìn)先前賣(mài)出的期貨合約或賣(mài)出先前買(mǎi)進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷(xiāo)。

　　2.對(duì)兩種股指期貨合約的不同處理。按照交易目的劃分，股指期貨合約分為套期保值和投機(jī)套利兩類(lèi)，對(duì)其會(huì)計(jì)處理方法也應(yīng)根據(jù)其交易目的而定。美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)》明確規(guī)定了套期保值的標(biāo)準(zhǔn)：①被保值項(xiàng)目使企業(yè)面臨價(jià)格或利率的風(fēng)險(xiǎn)；②期貨合約能減少這種風(fēng)險(xiǎn)并為套期而設(shè)計(jì)。若股指期貨合約不能滿足套期保值的標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)視為投機(jī)套利行為。對(duì)于用于套期保值的合約，其意圖是避免或沖銷(xiāo)被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映避險(xiǎn)的效果，所以在合約持有期間發(fā)生的價(jià)格變動(dòng)都應(yīng)歸于被保值項(xiàng)目，與被保值項(xiàng)目的價(jià)格變動(dòng)損益相配比；對(duì)于投機(jī)套利的合約，其目的是獲取利潤(rùn)，會(huì)計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將合約市價(jià)變化帶來(lái)的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。

　　3.對(duì)股指期貨浮動(dòng)盈虧的處理。在期貨交易中，交易所通常會(huì)計(jì)算交易會(huì)員當(dāng)日的盈虧額。

　　對(duì)于進(jìn)行股指期貨投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)期間發(fā)生的浮動(dòng)盈虧屬于未實(shí)現(xiàn)的損益。它在會(huì)計(jì)上有兩種反映方式：一種是僅在會(huì)計(jì)報(bào)表日以報(bào)表附注的形式披露，不在報(bào)表內(nèi)確認(rèn)；另一種是將其確認(rèn)為當(dāng)期損益，在表內(nèi)反映。根據(jù)美國(guó)《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第80號(hào)》，應(yīng)將股指期貨合約的浮動(dòng)盈虧額計(jì)入當(dāng)期損益。但對(duì)于套期保值的合約，損益的確認(rèn)要與被套期保值項(xiàng)目相聯(lián)系。

　　4.對(duì)股指期貨交易盈虧的遞延處理。由于投機(jī)套利的股指期貨合約應(yīng)將交易盈虧即期確認(rèn)為損益，所以不存在交易盈虧遞延的問(wèn)題。對(duì)于套期保值的股指期貨合約，其實(shí)現(xiàn)的交易盈虧應(yīng)予以遞延，最終作為對(duì)被套期保值項(xiàng)目的價(jià)格或成本的調(diào)整。

　　5.對(duì)股指期貨的信息披露。目前，大多數(shù)國(guó)家未對(duì)其信息披露作具體規(guī)定，但一般認(rèn)為應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表及其附注中披露以下信息：資產(chǎn)負(fù)債表日的合約市價(jià)或公允價(jià)值、由于市價(jià)變動(dòng)的浮動(dòng)盈虧額、合約可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)、特定的交易目的等。對(duì)于套期保值的合約還應(yīng)披露被保值項(xiàng)目的性質(zhì)、金額，合約在資產(chǎn)負(fù)債表日的浮動(dòng)盈虧額，本期與被保值項(xiàng)目相配比的損益額、遞延損益額等。