摘要：會計信息披露制度是利益相關(guān)者利益沖突與協(xié)調(diào)的結(jié)果。在股東自組織以及其他利益相關(guān)者的支持下，股東與經(jīng)營者之間的利益沖突與協(xié)調(diào)，是影響上市公司會計信息披露制度最為重要的力量源泉，股東的信息需求是上市公司會計信息披露制度的基本依據(jù)。本文最后將上市公司會計信息披露制度的歷史發(fā)展劃分為自由放任階段、制度初建階段和制度逐步完善階段，并詳細(xì)論述了上市公司會計信息披露制度的股東需求導(dǎo)向的歷史證據(jù)。

　　關(guān)鍵詞：會計信息披露；需求導(dǎo)向；上市公司

　　企業(yè)是股東、經(jīng)理人員、債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者、職工以及社會公眾等利益相關(guān)者參與的一系列契約的聯(lián)結(jié)，他們將自己所擁有的資源投入到企業(yè)，同時相應(yīng)地?fù)碛衅髽I(yè)所有權(quán)。上市公司作為一種公眾公司，它同樣是利益相關(guān)者參與的一系列契約的聯(lián)結(jié)。會計信息披露制度是上市公司契約的重要組成部分，也是上市公司契約的重要推行機(jī)制，它在企業(yè)契約的談判、締結(jié)、執(zhí)行和監(jiān)督等方面發(fā)揮著重要的作用。會計信息披露制度如何形成，是利益相關(guān)者共同關(guān)注的重要事項(xiàng)，也正是由于利益相關(guān)者的關(guān)注，促使了上市公司會計信息披露制度的形成與演變。本文擬探討會計信息披露制度形成的導(dǎo)向問題，以供會計信息披露制度制定時參考。

　　一、利益相關(guān)者的利益沖突與自愿合作

　　上市公司會計信息披露制度是一種公共物品，它是上市公司利益相關(guān)者的共同選擇。然而，無論是利益相關(guān)者的絕對利益還是相對利益，它們總是處于相互沖突的狀態(tài)之下，利益相關(guān)者選擇他們愿意選擇的制度，但利益沖突決定他們對制度的選擇也是沖突的。顯然，如果上市公司會計信息披露制度能夠得到所有利益相關(guān)者的一致同意，那么，它就不會對任何人造成損害，或者說這時候就沒有損害可言；而當(dāng)它不是通過所有利益相關(guān)者的同意而作出時，就構(gòu)成了對部分利益相關(guān)者的損害（唐壽寧，1998）。從另一個角度來看，在契約公平與自由的作用下，所有利益相關(guān)者的同意是上市公司會計信息披露制度得以形成的重要基礎(chǔ)，因此，上市公司會計信息披露制度的形成是一個一致同意的過程。但是，一致同意的上市公司會計信息披露制度并不意味著它是所有利益相關(guān)者真正的共同選擇。不完全贊同制度又沒有足夠力量決定制度的利益相關(guān)者，之所以仍然選擇參與企業(yè)契約，是因?yàn)閺乃�自己的角度來看是符合成本效益原則的，即相對于不參與契約來說，參與企業(yè)契約更能夠增加利益相關(guān)者的絕對財富（或相對財富的比重）或減少絕對財富的損失（或相對財富比重的降低）。布坎南和塔洛克（2000）指出，個人的效用可以通過集體行動以兩種獨(dú)特的方式得到增加：首先，集體行動可以消除一些“外部成本”，這些外部成本是其他個人的私人行動強(qiáng)加給討論中的這個個人的，如城市的警察將阻止小偷接近你的家門。其次，可以要求集體行動確保一些追加的收益或外部收益，而通過純粹的私人行為，這樣的外部收益是得不到保證的，如由個人來防火是不合算的。雖然上市公司會計信息披露制度不能完全符合某個利益相關(guān)者對自己利益的預(yù)期，但由于這種外部成本的減少和外部收益的增加仍然大于會計信息披露制度對它的損害，也就是說他仍然得到了相對效益，顯然，理性的選擇當(dāng)然是參與上市公司契約。因此，一致同意原則在現(xiàn)實(shí)中會有兩種不同的執(zhí)行方式，它包括全體一致決策和非全體一致決策。當(dāng)然，如果除經(jīng)營者以外的其他利益相關(guān)者認(rèn)為會計信息披露制度對自己的損害超過這種外部成本的減少和外部收益的增加之和，那么他們可以采用各種方式退出該項(xiàng)投資或改變投資。比如，在利益沖突與協(xié)調(diào)的過程中，上市公司經(jīng)營者完全主導(dǎo)了會計信息披露制度的形成，投資者則可能在股票市場上拋售該公司的股票；債權(quán)人可能不再給上市公司提供財務(wù)資源；職工可能會罷工；供貨商和購貨商可能不再與該公司發(fā)生任何的業(yè)務(wù)往來等。而這一切都將會降低上市公司的

　　比較一致同意的兩種不同的執(zhí)行方式，全體一致決策是比較少見的，而非全體一致決策則是更為普遍的，因?yàn)槔�益相關(guān)者之間的利益是相互沖突的。任何利益相關(guān)者為了維護(hù)自己的利益，或?yàn)榱藴p少其他利益相關(guān)者對自己的損害，他不僅要維護(hù)自己決定會計信息披露制度的權(quán)利，并且要增加這種權(quán)利，以求對會計信息披露制度的形成產(chǎn)生更大的影響。從整個社會的角度來看，作為個體的利益相關(guān)者是無法對上市公司會計信息披露制度的形成產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性影響的，因而他必然會自愿地與其他利益相關(guān)者進(jìn)行合作，合作的方式既包括與同類利益相關(guān)者的合作，也包括與非同類利益相關(guān)者的合作。同類利益相關(guān)者之間的利益幾乎是一致的，他們的合作是非常容易的，也是非常自然的，如股東之間的合作形成投資者協(xié)會，職工之間的合作形成工會，社會公眾之間的合作形成環(huán)境保護(hù)協(xié)會等。非同類利益相關(guān)者之間必然會存在利益的矛盾，而這種矛盾的協(xié)調(diào)對于他們來說具有有效性，是他們能夠進(jìn)行合作的基礎(chǔ)，由于其中存在著利益協(xié)調(diào)問題，相對來說要復(fù)雜一些。當(dāng)然，如果通過這種合作，其他利益相關(guān)者無法獲得滿意的會計信息，他們會尋求其他途徑提高他們對會計信息披露制度的影響。

　　二、自愿合作與上市公司會計信息披露制度的需求導(dǎo)向

　　上市公司利益相關(guān)者為了增強(qiáng)對會計信息披露制度形成的影響力，他們不僅會與同類利益相關(guān)者進(jìn)行合作，而且還會與非同類利益相關(guān)者進(jìn)行合作。無論哪種合作，都是個體真正影響上市公司會計信息披露制度的重要途徑。前已述及，同類利益相關(guān)者之間由于存在共同的利益需求，他們之間的合作是比較容易的，同時，它對上市公司會計信息披露制度的形成也是非常重要的。如1926年之前，美國公司的會計信息披露制度以債權(quán)人——銀行的需求為導(dǎo)向，公司對銀行財務(wù)資源相對較高的市場需求度只是為它提供了可能性，而這種可能性之所以能夠成為現(xiàn)實(shí)，很大程度上取決于銀行協(xié)會理事會的積極要求。而在銀行需求導(dǎo)向向投資者需求導(dǎo)向轉(zhuǎn)變的過程中，公司對投資者財務(wù)資源的市場需求度相對提高也僅僅為它提供了可能性，而這種可能性的實(shí)現(xiàn)同樣有賴于美國投資銀行協(xié)會所作的大量工作，以及它所制定的一系列用以規(guī)定最低披露限度的報告（文碩，1996）。

　　非同類利益相關(guān)者的合作與上市公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。上市公司所有權(quán)實(shí)際上是一種“狀態(tài)依存所有權(quán)”（state-contingent ownership）。在所有利益相關(guān)者中，股東的剩余補(bǔ)償權(quán)居于最后。同時，這意味著如果股東能夠獲得收益，其他利益相關(guān)者肯定可以獲得收益。這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)決定股東對上市公司會計信息的需求最為廣泛，如債權(quán)人所關(guān)注的企業(yè)長期和短期償債能力，是股東評價企業(yè)財務(wù)狀況及其未來發(fā)展的一個重要內(nèi)容；供貨商和購貨商所需要的公司持續(xù)經(jīng)營的情況也是股東會計信息需求的組成部分；職工的會計信息需求，如了解公司的長期盈利能力和未來發(fā)展，也都是股東所需要的；甚至連社會公眾所要求披露的有關(guān)社會責(zé)任的會計信息，也是投資者所需要的，因?yàn)楣�司對社會�?zé)任的履行情況往往也影響到公司的未來發(fā)展。也就是說，雖然不同利益相關(guān)者對會計信息的需求并不相同，但他們之間存在著共同的會計信息需求，其中，能夠滿足股東需要的會計信息，基本上能夠滿足其它使用者的大部分會計信息需求。正如國際會計準(zhǔn)則委員會在《編制和提供財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)框架》中所寫的那樣：“因?yàn)橥顿Y者是企業(yè)風(fēng)險資本的提供者，因此，為了滿足他們的需要而提供的財務(wù)報表，也可以滿足財務(wù)報表能夠滿足的其它使用者的大部分需要。”在這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，如果上市公司絕大部分的資本來源于股東，那么，股東投入上市公司的財務(wù)資源就會對其他利益相關(guān)者利益起到有效的保障作用。這時，相對于其他利益相關(guān)者來說，股東擁有較強(qiáng)的決定上市公司會計信息披露制度的權(quán)利，同時，其他利益相關(guān)者的利益得到了股東的有效保障，因此，他們必然信任股東，支持股東作為他們的代表，與經(jīng)營者就上市公司會計信息披露制度的形成進(jìn)行協(xié)調(diào)。

　　從總體上看，上市公司的大部分資本來自于股東。在股東自組織以及其他利益相關(guān)者的支持下，股東成為除經(jīng)營者以外的利益相關(guān)者的代表，他們與上市公司經(jīng)營者的利益沖突與協(xié)調(diào)，是上市公司利益相關(guān)者利益沖突的焦點(diǎn)，也是影響上市公司會計信息披露制度的最為重要的力量源泉。

　　三、上市公司會計信息披露制度形成的需求導(dǎo)向：歷史證據(jù)

　　上市公司股東與經(jīng)營者的利益沖突與協(xié)調(diào)是會計信息披露制度形成過程中的主旋律。歷史證明，上市公司會計信息披露制度就是在股東對會計信息披露制度的影響力推動下而逐步發(fā)展起來的。為便于說明，擬將上市公司會計信息披露制度的歷史發(fā)展劃分為以下三個階段：

　　1.自由放任階段

　　在股票市場發(fā)展的早期，上市公司并沒有被要求披露會計信息，而上市公司實(shí)際上披露的也僅僅是一些未作具體說明的承諾，如“利潤豐厚”、“前景廣闊”等。這種情形的存在，是由多方面的因素共同作用而成的。從投資者的角度來看，由于股票尚屬新興事物，投資者對其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價值缺乏清醒的認(rèn)識，導(dǎo)致股票市場上投資需求旺盛。過于旺盛的投資需求使投資者忽略了他們決定會計信息披露制度的權(quán)利，從而造成他們對會計信息不具有任何需求；另一方面，過盛的投資需求同樣使得投資者在與上市公司經(jīng)營者的談判中處于劣勢，他們不具有任何實(shí)力來影響會計信息披露制度的形成。由于投資者沒有意識到上市公司會計信息的重要性，即使部分投資者意識到了，也無法要求上市公司按照一定規(guī)則披露會計信息，加之政府深受當(dāng)時盛行的以亞當(dāng)。斯密為代表的自由放任主義學(xué)說的影響，這導(dǎo)致政府對股票市場采取完全放任自由的態(tài)度，不加以任何管制，其中當(dāng)然包括不對上市公司會計信息加以任何管制。從上市公司經(jīng)營者的角度來看，他們自己熟知公司的會計信息，同時他們也不需要通過披露會計信息來吸引投資，因?yàn)樗麄儾慌�露會計信息同樣能獲得投資者對他們的投資，當(dāng)然他們也就沒有任何動力來披露會計信息。

　　這樣，上市公司會計信息的披露完全處于自由放任的狀態(tài)，股票市場難免充斥著欺詐、投機(jī)、操縱，最終在英國爆發(fā)了著名的“南海公司事件”，并引發(fā)一系列“泡沫公司”的相繼垮臺，投資者蒙受了巨大損失。遭受巨額損失的投資者認(rèn)識到維護(hù)自己決定會計信息披露制度權(quán)利的重要性，并一致向英國議會發(fā)出嚴(yán)罰欺詐者、賠償損失的呼聲，并開始關(guān)注上市公司的會計信息。應(yīng)該說，投資者此時已經(jīng)意識到上市公司會計信息的重要性，并開始對其形成一定的需求，但這種需求并沒有足夠大，以致英國政府仍沒有認(rèn)識到會計信息的作用。英國政府不僅沒有加強(qiáng)對上市公司會計信息披露的管制，而且制定了《泡沫公司取締法》，以制約股份有限公司的發(fā)展。

　　2.制度初建階段

　　英國《泡沫公司取締法》在19世紀(jì)初期受到一系列法庭判決的沖擊，并最終在1825年予以廢止，股份公司和股票市場獲得了一個發(fā)展的良機(jī)。在吸取“南海公司事件”等的教訓(xùn)后，在投資者需求的積極推動下，英國開始加強(qiáng)對股票市場的監(jiān)管，并于1844年頒布了《股份公司法》。該法首次規(guī)定公司董事向股東提呈資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)負(fù)債表必須經(jīng)公司監(jiān)事審計。幾個月后，除再次肯定1844年公司法中關(guān)于監(jiān)事審計的條款外，還規(guī)定監(jiān)事可以用公司的費(fèi)用聘請有記賬技能的會計師和其他人協(xié)助辦理審計業(yè)務(wù)。1855年和1856年公司法規(guī)定了資產(chǎn)負(fù)債表和公司章程的標(biāo)準(zhǔn)格式，并規(guī)定監(jiān)事不一定必須是企業(yè)的股東。1862年公司法除規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債表和公司章程的標(biāo)準(zhǔn)格式外，還規(guī)定了監(jiān)事審計鑒證書的標(biāo)準(zhǔn)格式。1907公司法規(guī)定除提呈資產(chǎn)負(fù)債表外，還要求披露股息、利率、股票或債券的發(fā)行費(fèi)、債券折價等信息。1928年和1929年公司法不僅對資產(chǎn)負(fù)債表作了重大改革，并要求提交無需經(jīng)過審計的年度損益賬戶，要求控股公司披露對分公司的投資、債權(quán)與債務(wù)以及分公司利潤的處理方法。

　　投資者對上市公司會計信息披露制度影響力的增強(qiáng)，不僅發(fā)生在英國，也開始在歐洲大陸一些經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家，甚至在美國發(fā)生。其結(jié)果是至1900年，美國約有半數(shù)的州在其公司法中要求上市公司向股東提供某些報告，但未對其內(nèi)容作具體規(guī)定。1911年堪薩斯州通過了《藍(lán)天法》，規(guī)定發(fā)行人必須公布財務(wù)報告并接受銀行專員的檢查。此后，美國各州紛紛制定類似的法律。1900年紐約證券交易所要求所有申請股票上市的公司同意公布反映其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的年度報告，1926年該所又要求所有上市公司向股東公布年度報告，并要求提交半年或季度損益表。美國投資銀行協(xié)會在1920年至1927年制定了一系列報告，其中對招股說明書和其他涉及產(chǎn)業(yè)證券的財務(wù)報表規(guī)定了最低限度的公開標(biāo)準(zhǔn)。

　　由此可知，在投資者對上市公司會計信息披露制度不斷增強(qiáng)的影響力的推動下，政府開始對股票市場會計信息披露制度作出強(qiáng)制性的制度要求。雖然這些制度涉及到上市公司會計信息審計問題，但這種審計僅僅是上市公司經(jīng)營者對會計信息質(zhì)量的確認(rèn)，根本不能代表投資者的利益而對上市公司會計信息進(jìn)行審計，從而不能真正對經(jīng)營者的會計信息披露行為形成制約。由于投資者的會計信息需求處于剛剛喚醒并逐步加強(qiáng)階段，因此，政府對上市公司披露會計信息的規(guī)范僅僅止于立法層面，大多數(shù)會計信息披露規(guī)則實(shí)際上是由上市公司經(jīng)營者自己確定的。正是由于以上兩方面的原因，導(dǎo)致上市公司會計信息質(zhì)量不佳，甚至虛假，從而對1929年至1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的產(chǎn)生起了推波助瀾的作用，使投資者的利益再次遭受巨大損失。

　　3.制度逐步完善階段

　　經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沉痛教訓(xùn)再一次強(qiáng)化了投資者對上市公司會計信息的需求，并最終讓政府徹底明白，加強(qiáng)對股票市場會計信息的監(jiān)管是股票市場健康發(fā)展的基本前提，是保護(hù)投資者利益的根本保證。在這種思想的指導(dǎo)下，美國分別于1933年和1934年頒布了《證券法》和《證券交易法》，兩法一方面要求上市公司充分披露會計信息，同時要求財務(wù)報表必須經(jīng)注冊會計師審計。此后，美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布了指南手冊，規(guī)定了上市公司財務(wù)報表的具體格式和內(nèi)容以及附表、底注的具體披露要求，并于1940年匯編為《S-X條例》，而后又陸續(xù)頒布了一系列規(guī)定以對《S-X條例》進(jìn)行發(fā)展和擴(kuò)充。自1973年起，SEC還頒布了一系列《會計系列公告》（ARS），作為上市公司會計信息披露規(guī)則和實(shí)施細(xì)則以及其他會計審計實(shí)務(wù)方面的指南。1982年，SEC開始頒布《財務(wù)報告公告》（FRR）和《會計及審計實(shí)施公告》（AAER）以代替《會計系列公告》。與此同時，SEC借助會計職業(yè)界的力量推動公認(rèn)會計準(zhǔn)則的建設(shè)，會計程序委員會（CAP，1938-1959）、會計原則委員會（APB，19591973）和財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FASB，1973至今）相繼頒布了《會計研究公報》、《會計原則委員會意見書》和《財務(wù)會計準(zhǔn)則公告》等一系列公認(rèn)會計準(zhǔn)則，由于制定這些公認(rèn)會計準(zhǔn)則的機(jī)構(gòu)屬于民間性質(zhì)，因此它們能否真正用以規(guī)范上市公司會計信息的披露，仍需要SEC予以確認(rèn)或支持。SEC同時還借助會計職業(yè)界的力量加快公認(rèn)審計準(zhǔn)則的建設(shè)，它在1941年修訂《S-X條例》時指出，會計師的審計證明書應(yīng)表明其是否根據(jù)情況，依據(jù)可能適用的公認(rèn)審計準(zhǔn)則進(jìn)行審計。1947年，審計程序委員會發(fā)表了題為《審計準(zhǔn)則說明草案：其公認(rèn)的意義和范圍》的專題報告，其中提出了9項(xiàng)公認(rèn)審計準(zhǔn)則（GAAS），1954年委員會對該報告進(jìn)行修訂時又增加了第10條公認(rèn)審計準(zhǔn)則。此后，審計程序委員會（1939-1972）、審計準(zhǔn)則執(zhí)行委員會（19721977）和審計準(zhǔn)則委員會（1978年之后）相繼頒布了一系列《審計程序說明》和《審計準(zhǔn)則說明》，它們?yōu)樽�冊會計師對上市公司會計信息的審計提供了詳�?xì)的規(guī)范。

　　由上可見，上市公司會計信息披露制度之所以能從自由放任階段發(fā)展至制度初建階段，并進(jìn)而發(fā)展至制度逐步完善階段，其根本原因就在于投資者對自己決定上市公司會計信息披露制度的權(quán)利的不斷認(rèn)識，并極力予以維護(hù)。可以說，投資者的力量及其作用的發(fā)揮程度直接決定著上市公司會計信息披露制度的發(fā)展。

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