2002年5月，我們?cè)�撰文《海王生物：欺詐成就未來？》，質(zhì)疑海王生物涉嫌財(cái)務(wù)造假高價(jià)增發(fā)圈錢及大股東巧取豪奪套現(xiàn)掏空上市公司，當(dāng)時(shí)海王生物極力否認(rèn)這一“指控”。三年過去了，海王生物現(xiàn)狀如何？2005年7月15日，海王生物公告稱：因計(jì)提南方證券投資減值準(zhǔn)備約5400萬元及計(jì)提亞洲資源股票投資跌價(jià)準(zhǔn)備約4700萬元的影響，預(yù)計(jì)公司2005年半年度將虧損9300萬元，而海王生物上市以來年報(bào)一直是“盈利”的�！肮獠省庇涗泴⒉坏貌槐淮蚱�，海王生物的會(huì)計(jì)數(shù)字游戲已到了山窮水盡，不得不撕下畫皮的時(shí)候。讓我們來剖析海王的“盈利”是怎么來的，讓我們一起看一看海王生物是如何披露其詭譎異常的系列“財(cái)技”�？梢院敛豢鋸埖刂v，海王生物的五個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字游戲之路，正好吻合中國(guó)證券市場(chǎng)五年漫漫下跌之路，只不過中國(guó)的證券市場(chǎng)還有上升的希望，海王生物可能無力回天了！

　　對(duì)敲交易創(chuàng)造收入，巨額收益來源可疑

　　2003年年報(bào)披露，公司2003年度銷售給報(bào)刊媒體及廣告公司的產(chǎn)品使應(yīng)收賬款增加了2.79億元，該等公司承諾在未來1—3年內(nèi)以廣告版面償還本公司債務(wù) ，海王產(chǎn)品已經(jīng)提供給上述單位 .海王生物2003年度實(shí)現(xiàn)收入14.56億元，而這14.56億元中，主要是本年度新納入合并范圍的子公司藥品收入。其中山東濰坊海王醫(yī)藥有限公司屬藥品批發(fā)公司，本年度實(shí)現(xiàn)藥品銷售收入 9.98億元�？鄢�這近10億元批發(fā)收入，海王生物實(shí)際實(shí)現(xiàn)收入只有4.58億元，而這里面至少有2.79億元是賣給報(bào)刊媒體的。報(bào)刊媒體買回這么多的藥品、保健品及食品干什么了？是用來搞媒體發(fā)行促銷？需要這么多嗎？而且媒體承諾1—3年內(nèi)以廣告版面償還貨款，不是真正的現(xiàn)金流入，1—3年等于是“分年付款”，可以在2003年度全部確認(rèn)收入？這是一種互換交易，或者稱對(duì)敲交易，非常容易虛增金額，反正彼此又不付出真正的現(xiàn)金。2003年海王年報(bào)至少留給人們幾點(diǎn)思考：第一，它開創(chuàng)了媒體買海王產(chǎn)品的先例。第二，“虛構(gòu)”的銷售收入在不具備確認(rèn)條件的情況下進(jìn)行了迫不及待的確認(rèn)。此外，由于高達(dá)近3億元的廣告版面費(fèi)，將給海王生物未來3年的盈力構(gòu)成極大的壓力，這樣寅吃卯糧游戲還能玩多久？

　　海王生物近三年收入節(jié)節(jié)攀高，2002年收入8.25億元，2003年收入14.53億元，2004年收入23.21億元，可主要收入來源為濰坊海王藥品批發(fā)收入。2004年濰坊海王收入高達(dá)17.54億元。而作為海王生物主導(dǎo)的健康行業(yè)，2004年度保健品收入只有區(qū)區(qū)0.75萬元，而僅在2001年保健品收入還高達(dá)6.89億元。海王生物如今主業(yè)與其說是藥品、保健品生產(chǎn)銷售，不如說是醫(yī)藥批發(fā)，而這個(gè)批發(fā)公司（濰坊海王）也是海王生物收購(gòu)而來的。令人納悶的是，一家年?duì)I業(yè)額17.54億元、總資產(chǎn)11.33億、年凈利也有2913萬元（2004年報(bào)數(shù)據(jù)）的大型藥品批發(fā)公司，海王生物只花了4000萬元就取得60%的控股權(quán)。真是不可思議！如此異常的收購(gòu)為何沒有引起投資者、財(cái)務(wù)分析師及審計(jì)師的關(guān)注？

　　濫用會(huì)計(jì)估計(jì)，重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)觸目驚心

　　海王生物近幾年的凈利潤(rùn)一直在幾千萬元左右，2002年4223萬元，2003年4394萬元，2004年2266萬元。即便我們?nèi)鐢?shù)承認(rèn)海王生物賬面這幾千萬元的利潤(rùn)，它也是建立在一系列會(huì)計(jì)估計(jì)變更及重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)之上的，海王生物2003、2002年都曾使用變更會(huì)計(jì)估計(jì)手法進(jìn)行利潤(rùn)操縱。2003年報(bào)稱，壞賬變更使本年利潤(rùn)總額增加了8783萬元，而2003年底應(yīng)收賬款總額高達(dá)81760.3萬元，比2002年底增長(zhǎng)了60.88%， 壞賬準(zhǔn)備卻由2002年底的4162.6萬元下降至3658.7萬元 .2002年報(bào)稱，股權(quán)投資差額攤銷期限由10年變?yōu)?0年，該項(xiàng)變更使本年利潤(rùn)總額增加2027萬元。股權(quán)投資差額主要包括兩筆：一是1999年收購(gòu)深圳海王藥業(yè)有限公司 ，收購(gòu)價(jià)34865萬元 ，差額12542萬元 ；二是2000年收購(gòu)北京巨能新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有限公司 ，收購(gòu)價(jià)3億元，差額18439萬元。雖然說股權(quán)投資差額可以在投資年限內(nèi)攤銷，但問題是這兩家被投資公司質(zhì)地一般甚至很差。2003年度海王生物將北京巨能股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方無力支付對(duì)價(jià)，以亞洲能源股份抵債，而亞洲能源股價(jià)被嚴(yán)重操縱，從原本是0.2港元炒到2港元多，最后以每股2港元作價(jià)抵償， “炒高股價(jià)、以股抵債”的奇招“令人折服”。但由于價(jià)格與價(jià)值嚴(yán)重背離，股價(jià)回歸是必然趨勢(shì)，這就是2005年半年報(bào)海王計(jì)提4700萬元亞洲能源投資跌價(jià)準(zhǔn)備的背景。實(shí)際上隨著該股股價(jià)進(jìn)一步回歸，海王還面臨進(jìn)一步計(jì)提減值準(zhǔn)備的困境。再看海王藥業(yè)2004年虧損1611萬元，王吉舟在《證券市場(chǎng)周刊》上稱海王已空心化，2000年募集的14億元資金已燒得差不多了，事實(shí)也是這樣，但就是這樣的事實(shí)，海王生物仍對(duì)子公司的股權(quán)投資差額沿用20年的攤銷年限，令人難以理解：不提投資減值準(zhǔn)備已經(jīng)說不過去了，還將股權(quán)投資差額年限從10年延長(zhǎng)至20年，如此激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策令人害怕。如果沒有這兩項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更，海王生物2002、2003年早已報(bào)虧。

　　除了利用會(huì)計(jì)估計(jì)變更調(diào)增利潤(rùn)外，海王生物五年來重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)不斷：

　　2004年度更正差錯(cuò)，使本公司2003年利潤(rùn)總額累計(jì)減少4025萬元，2003年末凈資產(chǎn)累計(jì)減少11047萬元。

　　2003年度更正差錯(cuò)，公司年初的現(xiàn)金等價(jià)物減少15000萬元。

　　2002年度更正差錯(cuò)，共計(jì)調(diào)減期初凈資產(chǎn)1120萬元。

　　2001年度更正差錯(cuò)，累計(jì)使2001年年初未分配利潤(rùn)減少4855萬元，重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)總額5993萬元。

　　僅以2004年年報(bào)為例，2004年重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)觸目驚心，共有六項(xiàng)，主要有兩項(xiàng)：

　　1.本公司2004年度發(fā)現(xiàn)收到長(zhǎng)春海王生物制藥有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款比例較低（未超過50%），購(gòu)買方未能根據(jù)合同約定的期限支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項(xiàng)，有關(guān)股權(quán)過戶手續(xù)也未辦理，根據(jù)財(cái)政部有關(guān)文件規(guī)定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚不能確認(rèn)。2004年度，本公司將長(zhǎng)春海王納入合并報(bào)表范圍，同時(shí)作為會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正將長(zhǎng)春海王納入2003年度合并范圍，并調(diào)整了本公司2003年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。待有關(guān)事項(xiàng)符合財(cái)政部文件規(guī)定的條件后再確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并不再納入合并報(bào)表。 同時(shí)，海王生物更正了長(zhǎng)春海王以前年度的重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)。主要是：①長(zhǎng)春海王在2002年末與客戶進(jìn)行對(duì)賬時(shí)發(fā)現(xiàn)包括吉林海王醫(yī)藥營(yíng)銷有限公司等客戶在內(nèi)的總額為5192萬元的應(yīng)收賬款無法收回，應(yīng)在2002年計(jì)提100%的特別壞賬準(zhǔn)備，應(yīng)補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備4011萬元；②2002年度計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等142萬元；③2003年度補(bǔ)提應(yīng)付的銷售費(fèi)用203萬元；④2003年度根據(jù)公司統(tǒng)一壞賬計(jì)提政策補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備504萬元。由于此項(xiàng)錯(cuò)誤的影響，使海王生物2003年利潤(rùn)總額減少707萬元，海王生物按占長(zhǎng)春海王80%的權(quán)益計(jì)算，2003年末凈資產(chǎn)減少3890萬元。

　　2.本公司控股子公司深圳海王藥業(yè)有限公司發(fā)現(xiàn)如下差錯(cuò)：①本年度在對(duì)撥付各地區(qū)的備用金進(jìn)行清理時(shí)發(fā)現(xiàn)2002年末有2800萬元應(yīng)費(fèi)用化，因無法核銷應(yīng)計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備；②2002年銷售退回456萬元，2003年銷售退回1914萬元，未沖減當(dāng)年度收入；③2002年度末多計(jì)提所得稅68萬元，2003年度多計(jì)提所得稅420萬元。由于此項(xiàng)錯(cuò)誤的影響，使本公司2003年利潤(rùn)總額減少1914萬元，按本公司占海王藥業(yè)100%的權(quán)益計(jì)算，2003年末凈資產(chǎn)減少4682萬元 .

　　一直以來，海王藥業(yè)是海王生物的頂梁柱，可海王藥業(yè)竟然存在2800萬元掛賬費(fèi)用及2370萬元銷售退回不入賬；長(zhǎng)春海王股權(quán)轉(zhuǎn)讓在2003年底不能確認(rèn)，則雖然準(zhǔn)備出售子公司可以不并表，但也要按權(quán)益法核算損益，不管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是多少。海王生物一而再、再而三犯類似低級(jí)錯(cuò)誤，到底是公司治理及內(nèi)控機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷，還是有意而為之？無論是哪一種情況，都說明海王生物財(cái)報(bào)重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)極高，會(huì)計(jì)報(bào)表很難信賴。事實(shí)上，經(jīng)過追溯調(diào)整后，海王生物2002年虧損3533萬元，2003年也只剩下1039萬元盈利。就是這樣的盈利額，背后還有更大的數(shù)字游戲。

　　資本運(yùn)作清洗報(bào)表，募集資金流向不明

　　海王生物最主要的財(cái)技在于其資本運(yùn)作，包括不斷變賣劣質(zhì)資產(chǎn)、收購(gòu)“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)。變賣劣質(zhì)資產(chǎn)往往還能賣個(gè)好價(jià)，最典型的是2001年12月16日，海王生物與深圳市海眾貿(mào)易有限公司（海眾貿(mào)易）簽訂了《關(guān)于應(yīng)收款項(xiàng)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，并于2002年1月5日簽訂了《補(bǔ)充協(xié)議》。海王生物將不良資產(chǎn)共12654萬元，作價(jià)7000萬元打包出售給海眾貿(mào)易。這些資產(chǎn)都是垃圾資產(chǎn)，包括兩部分：部分應(yīng)收客戶款和撥付各地辦事處的周轉(zhuǎn)金，前者懷疑無法收回，后者懷疑是掛賬費(fèi)用（實(shí)際上，海王藥業(yè)2004年報(bào)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正性質(zhì)與此類似）；2003年欲將長(zhǎng)春海王80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，作價(jià)4850萬元，而初始投資成本只有1500萬元，如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益就有3350萬元。而實(shí)際上，2004年度重大錯(cuò)報(bào)調(diào)整顯示，長(zhǎng)春海王也是劣質(zhì)資產(chǎn)，為何劣質(zhì)資產(chǎn)能賣出高價(jià)？關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造利潤(rùn)（轉(zhuǎn)移虧損），也許是劣質(zhì)資產(chǎn)也能賣個(gè)高價(jià)的奧秘所在。最玄的是北京巨能轉(zhuǎn)讓。北京巨能也不是什么好資產(chǎn)，海王生物原價(jià)向原出讓方出售當(dāng)初購(gòu)進(jìn)的控股權(quán)，作價(jià)仍是3億元，但巨能并沒有用現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)，最終海王明知以股抵價(jià)不合理，但仍是接受了。此舉被市場(chǎng)所詰問，認(rèn)為有損中小投資者利益，事實(shí)證明確實(shí)如此。這說明了資本運(yùn)作可以做一時(shí)的賬，但窟窿是永遠(yuǎn)存在的，將劣質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去不可避免要受損，以股抵債只是延緩虧損而已。

　　與此同時(shí)，海王生物不斷購(gòu)進(jìn)新資產(chǎn)，以替換老資產(chǎn)。2003年一舉購(gòu)進(jìn)濰坊海龍80%股權(quán)（4000萬元）、福藥制藥100%股權(quán)及金象制藥（5140萬元）、三亞制藥（1839萬元）。其中濰坊海龍及福藥制藥2004年實(shí)現(xiàn)收入19.64億元，占海王生物2004年總收入的84.62%，為海王生物貢獻(xiàn)凈利2520萬元，而海王同期只實(shí)現(xiàn)凈利2266萬元�？坎坏�1個(gè)億的投資支撐海王江山，另外的13億元卻不知道在干什么。海王生物招牌是海王英特龍，該公司一直稱是分拆上市，2004年終于取得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，但這個(gè)企業(yè)規(guī)模不大，這幾年盈利能力也一般，2004年資產(chǎn)總額1.23億元，實(shí)現(xiàn)凈利751萬元。

　　通過資本運(yùn)作清洗報(bào)表，使會(huì)計(jì)報(bào)表喪失可比性，因?yàn)楹喜��?bào)表子公司或主要業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。實(shí)際上，這種公司到最后往往會(huì)出事，因?yàn)橥娴钠鋵?shí)就是拆東墻補(bǔ)西墻的游戲，等到哪一天拆不下去的時(shí)候，就要出大問題。這種手法實(shí)質(zhì)上是推遲虧損暴露的時(shí)間，除非后期能把虧損補(bǔ)上，否則這個(gè)窟窿只會(huì)越來越大。我們?cè)�奢望海王集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)能拉海王生物一把，但據(jù)媒體報(bào)道，海王生物房地產(chǎn)業(yè)也不成功，唯一能賺錢的項(xiàng)目落空，海王資金鏈能撐到何時(shí)就是一個(gè)疑問了。當(dāng)然14個(gè)億募集資金及氣勢(shì)輝煌的深圳海王大廈可能還會(huì)支持海王一段時(shí)間，但托普軟件是前車之鑒，10個(gè)億的募集資金幾年間灰飛煙滅。海王生物下面有投資公司涉足股市，而這幾年的股市行情即使有再多的錢也會(huì)燒光，這是筆者最擔(dān)心的。外界質(zhì)疑海王挪用募集資金一事，目前雖然沒有確鑿證據(jù)，但海王生物賬上14.3億元應(yīng)收款項(xiàng)（占總資產(chǎn)38%）仍然是揮不去的陰影。人們總是在問：海王2000年募集到的14億資金到底流向何方？

　　2002年我們一篇文章《海王生物：欺詐成就未來？》戳到了其痛處，幾年過去了，今天海王生物可能面臨的將是與托普一樣的結(jié)局？但愿不是！