安然公司是金融創(chuàng)新的巨擘，其發(fā)明的一系列金融工具復(fù)雜到令專業(yè)人士都未必盡然了解，加之有意識(shí)地隱藏了大量的重要信息及高度復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，多年以來(lái)其財(cái)務(wù)報(bào)表在華爾街無(wú)人真正理解，但很少有人敢于挑戰(zhàn)這個(gè)資本市場(chǎng)的寵兒。

　　引言

　　美國(guó)安然公司（Enron Corp）于2001年12月正式申請(qǐng)破產(chǎn)，這不僅是美國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模的一宗破產(chǎn)案，更意味著在美國(guó)500強(qiáng)公司中排名第七、連續(xù)6年被《財(cái)富》雜志評(píng)為“最富創(chuàng)新能力”的明星公司一瞬間從頂峰墜落到谷底。在申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，安然的股票價(jià)格由最高時(shí)的90.75美元跌至約50美分。

　　接下來(lái)必將是一系列訟案，機(jī)構(gòu)投資者以及許多個(gè)人投資者已對(duì)安然公司、29位公司管理層人士和董事以及安然的審計(jì)公司安達(dá)信會(huì)計(jì)師事務(wù)所提起集體訴訟，訴訟事由包括欺詐、誤導(dǎo)性陳述、假賬和內(nèi)幕交易。整個(gè)20世紀(jì)90年代的10年間，安然從一家天然氣、石油傳輸公司變成一個(gè)類似美林、高盛的華爾街公司。差別僅在于，安然交易能源證券，而美林和高盛交易金融證券和股票。安然公司是金融創(chuàng)新的巨擘，其發(fā)明的一系列金融工具復(fù)雜到令專業(yè)人士都未必盡然了解，加之有意識(shí)地隱藏了大量的重要信息及高度復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，多年以來(lái)其財(cái)務(wù)報(bào)表在華爾街其實(shí)無(wú)人真正理解，但很少有人敢于挑戰(zhàn)這個(gè)資本市場(chǎng)的寵兒。雖然安然公司在財(cái)務(wù)報(bào)表的編制過程中有違反公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（General Accepted AccountingPrinciple，GAAP）的行為，但是，其大量利用衍生金融工具，打GAAP的“擦邊球”，構(gòu)造出形式重于實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，從而誤導(dǎo)投資者的決策，使大多數(shù)投資者在安然事件敗露之前對(duì)投資安然公司的巨大風(fēng)險(xiǎn)一無(wú)所知。這不得不引起我們對(duì)衍生金融工具的會(huì)計(jì)處理這一日顯重要的問題的關(guān)注。

　　安然公司年報(bào)簡(jiǎn)析

　　證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展需要公開、透明的信息。美國(guó)證券法的一個(gè)首要目標(biāo)就是通過全面和公允的信息披露來(lái)保證誠(chéng)實(shí)有效的市場(chǎng)和信息充分的投資決策。一份投資者能夠理解的透明的財(cái)務(wù)報(bào)告是形成有效、流動(dòng)、有彈性的市場(chǎng)的基本條件。而安然公司的年報(bào)曾令一般投資者望而生畏，其中復(fù)雜金融工具的使用和處理連一般專業(yè)人員都很難看懂。在丑聞敗露后對(duì)安然公司2000年年報(bào)的研讀似乎不再那么令人困惑了。當(dāng)年的年報(bào)成了現(xiàn)在對(duì)安然之謎的一種解釋和對(duì)安然罪行進(jìn)行舉證的證據(jù)。

　　安然公司2000年年報(bào)第36頁(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的注釋1中提到“為了使財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合GAAP，管理層必須作出估計(jì)和假設(shè)，從而影響資產(chǎn)、負(fù)債的報(bào)告金額、或有資產(chǎn)和負(fù)債的披露，以及報(bào)告期內(nèi)的收入和費(fèi)用金額。實(shí)際結(jié)果可能不同于這些估計(jì)”。這段話隱晦地提醒了年報(bào)閱讀者其中的風(fēng)險(xiǎn)。但是在總計(jì)56頁(yè)的年報(bào)信息中，這句話由于湮沒在大量的其他信息中，而沒有引起投資者足夠的重視。

　　安然從事的業(yè)務(wù)中重要的一部分就是通過相關(guān)能源合同及其他衍生工具獲取收益，而這些收益取決于對(duì)未來(lái)具有很多不確定市場(chǎng)因素的預(yù)期。根據(jù)美國(guó)現(xiàn)有會(huì)計(jì)規(guī)定，可以根據(jù)目前市場(chǎng)狀況和對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期將這些預(yù)計(jì)在未來(lái)期間實(shí)現(xiàn)的收益作為本期收益入賬。安然未對(duì)未來(lái)不確定的市場(chǎng)因素及假設(shè)予以充分披露，卻將相關(guān)收入記入“其他收入”項(xiàng)內(nèi)，列于合并損益表中最后一項(xiàng)收入。根據(jù)年報(bào)附注推測(cè)“其他收入”實(shí)質(zhì)上是衍生金融工具的利得（或損失），據(jù)此，為了突出本文所關(guān)注的問題，可以將損益表重編為表1.

　　表1 安然公司2000年合并損益表

　　從表1可以得出四點(diǎn)結(jié)論：

　　第一，2000年非衍生金融工具的成本大于收入，雖然其收入比上年將近增長(zhǎng)了兩倍，但成本增長(zhǎng)更快。非衍生金融工具收人和成本的增長(zhǎng)主要來(lái)自“安然在線”的業(yè)務(wù)，可見這個(gè)業(yè)務(wù)并沒產(chǎn)生利潤(rùn)。

　　第二，安然公司的非衍生金融工具的毛利處于逐年遞減的趨勢(shì)。在1998年有一些盈利，1999年幾乎是不盈利，2000年就虧損了。

　　第三，安然公司正的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自金融衍生工具的利得。安然像其他很多公司一樣，在報(bào)表中盡量回避使用“衍生金融工具”，而使用“價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理”的委婉說法，后來(lái)安然公開表示兩者的含義其實(shí)是一樣的。剔除衍生金融工具的利得，安然連續(xù)3年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都是虧損的。

　　第四，安然公司的衍生金融工具利得對(duì)報(bào)表有著重大影響。2000年衍生金融工具利得是凈利潤(rùn)的將近8倍。相對(duì)于凈利潤(rùn)來(lái)說，這項(xiàng)利得非常重大。安然在年報(bào)申報(bào)告了2000年衍生金融工具720萬(wàn)美元的利潤(rùn)和2000年12月31日存在的216億美元的合同名義價(jià)格。

　　安然公司來(lái)源不明的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后是復(fù)雜的金融衍生工具的交易，不充分披露這些交易的實(shí)質(zhì)，使得一般投資者確實(shí)難以從財(cái)務(wù)報(bào)告中看清其真實(shí)面目。安然的問題存在并非一朝一夕，但并沒有引起華爾街人士和新聞媒體應(yīng)有的警覺。而被操縱的財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)信息來(lái)源有限的投資者的誤導(dǎo)信號(hào)之一。那么安然是如何構(gòu)造交易來(lái)達(dá)到報(bào)表操縱的目的呢？主要問題可以歸結(jié)為外部衍生金融工具一一特殊目的實(shí)體的合并問題和內(nèi)部衍生金融工具——能源合同的收益確認(rèn)問題。安然有3500多個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)，其復(fù)雜業(yè)務(wù)無(wú)法一一窮盡，本文將就當(dāng)前媒體報(bào)道的典型交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)和會(huì)計(jì)處理進(jìn)行分析。

　　特殊目的實(shí)體的合并問題

　　特殊目的實(shí)體（Special PurposeEntity，SPE）是為了特定目的（如為了完成一項(xiàng)或一系列特定交易）而構(gòu)造的實(shí)體。SPE常被用作一種融資工具，通常是公司將存量資產(chǎn)賣給SPE，然后SPE向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券（AssetsBacked Securities，ABS）以獲取資金，來(lái)支持其支付給公司的現(xiàn)金。這一過程即資產(chǎn)證券化的過程。在成熟資本市場(chǎng)上，運(yùn)用SPE進(jìn)行表外融資大大提高了企業(yè)的資本運(yùn)作能力，并在美國(guó)得到了廣泛的運(yùn)用。但是，正是它直接引發(fā)了安然公司這一資本市場(chǎng)上的“巨無(wú)霸”的轟然倒塌。

　　這種類型的交易方便了發(fā)起公司出售特定的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)可以包括應(yīng)收賬款、權(quán)益證券、應(yīng)收票據(jù)等等。但是獨(dú)立第三方對(duì)SPE的合法權(quán)益投資不得少于SPE總資產(chǎn)公允價(jià)值的3％。由獨(dú)立第三方控制SPE的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，承擔(dān)主要的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益。如果SPE不被合并迸發(fā)起公司的報(bào)表，獨(dú)立第三方必須有能力承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)只是SPE多種業(yè)務(wù)中的一種，SPE可以根據(jù)不同的需要進(jìn)行多種業(yè)務(wù)，而無(wú)須在發(fā)起公司的報(bào)表上進(jìn)行反映。新興問題任務(wù)組（Emerging Issues Task Force，EITF），作為美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board，F(xiàn)ASB）的一個(gè)部門，對(duì)新出現(xiàn)的問題進(jìn)行研討，并為FASB制定準(zhǔn)則提供依據(jù)。它規(guī)定，為了遵守GAAP，必須滿足以下兩個(gè)條件才允許不將 SPE合并進(jìn)公司報(bào)表：第一，資產(chǎn)必須出售給SPE，就是說資產(chǎn)出售者（發(fā)起公司或其他方）不再擁有此項(xiàng)資產(chǎn)，放棄了此項(xiàng)資產(chǎn)將來(lái)的收益和損失。第二，已經(jīng)投入占SPE資產(chǎn)總額的3％以上的獨(dú)立第三方必須控制SPE同時(shí)承擔(dān)所擁有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。如果獨(dú)立第三方的收益是被保證的，即沒有風(fēng)險(xiǎn)的、資產(chǎn)轉(zhuǎn)出者的財(cái)務(wù)報(bào)表就不能將與SPE的交易作為表外事項(xiàng)處理。

　　下面通過安然與其關(guān)聯(lián)企業(yè)LJM資本管理公司（LJM CapitalManagement）擁有的一個(gè)有限合伙企業(yè)Raptor的交易來(lái)進(jìn)行分析。

　　安然曾經(jīng)將大量資金投資于首次發(fā)行的科技股，在科技股股價(jià)高漲的時(shí)候，由于受首次發(fā)行股必須保留6個(gè)月的限制，安然無(wú)法將其賣出。在科技股股價(jià)開始下跌后，安然與LJM所屬的SPE—Raptor進(jìn)行了一系列交易。

　�。�1）安然將科技股轉(zhuǎn)讓給Raptor.（2）安然從Raptor得到資金。（3）Raptor發(fā)行證券給投資者。（4）Raptor從投資者處得到資金。（5）（6）LJM擁有Raptor，對(duì)其有權(quán)益投資。（7）安然與Raptor簽訂保證協(xié)議，當(dāng) Raptor的資產(chǎn)價(jià)值低于12億美元時(shí)，安然發(fā)行股票給Raptor.

　　我們對(duì)此交易進(jìn)行分析：

　　首先可以看到安然對(duì)LJM有控制權(quán)，LJM是安然公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)，安然公司前副總裁、財(cái)務(wù)主管在其中任職，現(xiàn)任財(cái)務(wù)主管直接參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以LJM不能被稱為獨(dú)立第三方。其次，最為關(guān)鍵的是，安然要對(duì)Raptor的資產(chǎn)進(jìn)行保值，Raptor投資者的利益并不隨科技股股價(jià)的下跌而受影響，所以并不承擔(dān)Raptor的風(fēng)險(xiǎn)、Raptor投資者購(gòu)買的并不是Raptor的股票而是對(duì)安然公司的債權(quán)。同時(shí)事實(shí)上這相當(dāng)于一個(gè)期權(quán)交易，安然出售了一個(gè)Raptor資產(chǎn)的看跌期權(quán)，Raptor的投資者擁有Raptor資產(chǎn)的看跌期權(quán)。這都違反了EITF規(guī)定的SPE可以不被合并進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表的兩個(gè)條件。而安然的財(cái)務(wù)報(bào)表由此得到了改善，在確認(rèn)了科技股出售的利得的同時(shí)，避免了短期內(nèi)確認(rèn)科技股價(jià)下跌帶來(lái)的損失。但是對(duì)于安然公司的投資者來(lái)說，當(dāng)科技股股價(jià)和安然公司股價(jià)同時(shí)下跌時(shí)，股權(quán)將嚴(yán)重稀釋。然而從安然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中并不能看出這些風(fēng)險(xiǎn)的存在。

　　據(jù)《華爾街》雜志報(bào)道，安然3500個(gè)子公司和關(guān)聯(lián)公司中至少有數(shù)百個(gè)是類似于SPE的實(shí)體。通過建立這些實(shí)體，安然可以從銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和個(gè)人那里籌得資金。進(jìn)一步說，因?yàn)楹艽笠徊糠謧鶆?wù)是通過SPE的，沒有反映到報(bào)表上來(lái)，所以安然保持良好的信用等級(jí)。安然顯然給它的一些SPE提供所有或部分總投資的3％，同時(shí)用現(xiàn)金、安然的股票和抵押品為其銀行貸款擔(dān)保。另外，安然還通過SPE隱瞞不良投資，如海外的能源設(shè)備投資等，而這些交易由于被作為表外事項(xiàng)處理，并不被資本市場(chǎng)和投資者了解。

　　從1982年起，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則57號(hào)（Financial Accounting Standard No.57，F(xiàn)AS 57）“關(guān)聯(lián)方披露”就要求公司要對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系的性質(zhì)進(jìn)行披露，同時(shí)要描述與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)。會(huì)計(jì)人員可能會(huì)對(duì)安然公司常人難以參透的報(bào)表附注是否符合FAS 57號(hào)進(jìn)行爭(zhēng)論。但顯然安然的披露不是最優(yōu)的。近來(lái)，在美國(guó)證監(jiān)會(huì)（Securities andExchange Commission，SEC）已催促FASB重新修改FAS 57號(hào)。

　　20年來(lái)，關(guān)聯(lián)方問題還是沒有得到明確的解答。曾適用于租賃的相應(yīng)規(guī)則被移植到現(xiàn)在對(duì)SPE特殊目的實(shí)體的處理中來(lái)。3％的比例就是來(lái)自于以前對(duì)租賃的規(guī)定。根據(jù)這一規(guī)定，以及來(lái)自于審計(jì)人員和律師的意見，在實(shí)務(wù)中月要滿足以下條件：（1）公司不擁有SPE50％以上的股權(quán)，（2）SPE的所有者權(quán)益至少是其總資產(chǎn)的3％，發(fā)起公司即可不將SPE合并進(jìn)公司報(bào)表。顯然，現(xiàn)實(shí)中的實(shí)務(wù)操作與EITF的建議有相當(dāng)?shù)牟顒e。利用這些會(huì)計(jì)規(guī)則而設(shè)計(jì)的交易已使很多美國(guó)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表失去了意義。越來(lái)越多的公司將越來(lái)越多的債務(wù)在表外反映，以至現(xiàn)在投資者已很難知道公司的債務(wù)狀況。安然只是其中的一個(gè)。值得指出的是，即使安然沒有違反這些規(guī)則，還是可以在表外借到占SPE總資產(chǎn)的97％的資金，

　　故此，SEC對(duì)國(guó)會(huì)2000年的年度報(bào)告中已經(jīng)催促FASB為SPE的合并問題建立規(guī)則。FASB也宣布將專注于為解決新出現(xiàn)的實(shí)務(wù)中的合并問題建立指導(dǎo)規(guī)則，包括與SPE相關(guān)的問題。目前SEC正進(jìn)一步催促FASB解決SPE的合并問題以提高財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度。

　　逐日盯市的利得（損失）確認(rèn)問題

　　安然破產(chǎn)案也引起了人們對(duì)美國(guó)能源公司中普遍使用的逐日盯市（Mark-to-Market）會(huì)計(jì)處理的關(guān)注。逐日盯市會(huì)計(jì)處理使得能源公司可以把從相關(guān)能源合同中獲得的將來(lái)的收益確認(rèn)為當(dāng)期的收益。據(jù)報(bào)道，這種形式的收益占到安然2000年稅前利潤(rùn)的一半以上和 1999年稅前利潤(rùn)的三分之一。逐日盯市會(huì)計(jì)是FASB允許的，公司通常在每個(gè)季度末對(duì)能源合同的公允價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，將賬面值調(diào)整為公允價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)相應(yīng)的利得和損失。因此，管理層在使用逐日盯市會(huì)計(jì)的時(shí)候具有很大的操縱空間。FASB曾對(duì)這一會(huì)計(jì)處理進(jìn)行過爭(zhēng)論，但最終還是決定將解釋權(quán)讓給各個(gè)公司。

　　安然公司目前還沒有聲明由于能源合同交易用逐日盯市會(huì)計(jì)處理的問題而調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表。安然公司過去的能源交易合同是實(shí)物交易。近年來(lái)，安然公司大量從事能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的投機(jī)、保值等衍生金融工具交易。如果合同被確定是一個(gè)能源交易合同，GAAP要求按公允價(jià)值調(diào)整出于交易目的的能源合同，確認(rèn)利潤(rùn)和損失，另外還應(yīng)單獨(dú)在財(cái)務(wù)報(bào)表或附注中進(jìn)行披露。同時(shí)，GAAP還提供了一套指標(biāo)用于判斷一項(xiàng)能源合同的交易是否是出于交易目的。

　　安然公司在2000年年報(bào)附注中對(duì)于交易目的的衍生合約和套期保值目的的衍生合約分別采用逐日盯市的會(huì)計(jì)處理和保值會(huì)計(jì)處理。在逐日盯市會(huì)計(jì)方法下，用于交易目的的遠(yuǎn)期合同（Forwards）、互換合同（Swaps）、期權(quán)（Options）和能源運(yùn)輸合約以公允價(jià)值反映在合并資產(chǎn)負(fù)債表中的“價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中的資產(chǎn)和負(fù)債”項(xiàng)，同時(shí)將未實(shí)現(xiàn)的收益及損失確認(rèn)在“其他收入”中。套期保值會(huì)計(jì)用于非交易目的的合約。當(dāng)用于保值的合約標(biāo)的與被保值標(biāo)的價(jià)格的變化有較大相關(guān)性的時(shí)候，即保值合約能起到保值作用的時(shí)候，用套期保值會(huì)計(jì)處理。當(dāng)發(fā)現(xiàn)保值合約不能起到保值作用的時(shí)候，停止使用套期保值會(huì)計(jì)，對(duì)保值合約價(jià)值的變化確認(rèn)收益或損失。也就是說管理層可以主觀判斷某一衍生工具是用于保值目的還是交易目的。如果是交易目的，就可以按公允價(jià)值調(diào)整合約的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)相應(yīng)的收益或損失。安然公司從價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理盾動(dòng)中得到的凈資產(chǎn)在2000年末和1999年末分別約為10. 88億美元和3億美元。當(dāng)安然公司披露將市場(chǎng)價(jià)值的變化作為“其他收入”的一部分的時(shí)候，這個(gè)項(xiàng)目的金額在2000年年末達(dá)到72億美元之多，從其公開文件中就無(wú)法得知從市場(chǎng)價(jià)值變化中得到的收入到底是多少。然而在其現(xiàn)金流量表中，安然公司在附注中提到，在2000年和1999年年末分別大約有7.63億美元和3.95億美元的收入來(lái)自價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)卻沒有現(xiàn)金流入。

　　與GAAP對(duì)金融工具（如債務(wù)和權(quán)益證券）、衍生工具的會(huì)計(jì)處理相一致，GAAP除了規(guī)定要逐個(gè)計(jì)算每個(gè)能源合同的公允價(jià)值外，沒有規(guī)定如何計(jì)算能源合同的公允價(jià)值。對(duì)于這種情況GAAP也只是提供了一條普遍適用的準(zhǔn)則，即公允價(jià)值是一個(gè)合同在與自愿方進(jìn)行現(xiàn)金買賣此合同時(shí)的金額，而所謂自愿方是指此交易不是在強(qiáng)迫和清算出售的情況下進(jìn)行的�？梢姡�管理層在確定公允價(jià)值時(shí)存在著較大的操縱空間。

　　依據(jù)GAAP，基于公開交易市場(chǎng)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)是公允價(jià)值的最好的根據(jù)，應(yīng)被作為公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)。如果市場(chǎng)報(bào)價(jià)不能得到，GAAP要求公司基于市場(chǎng)中可得的最好的信息估計(jì)公允價(jià)值。由于很多能源交易合同的市場(chǎng)報(bào)價(jià)不存在，公司必須根據(jù)市場(chǎng)上相似的合同和估價(jià)技術(shù)的結(jié)果來(lái)確定價(jià)格。當(dāng)使用估價(jià)技術(shù)或模型時(shí)，公司用于估計(jì)價(jià)值的最好的信息包括近期的現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格。能源價(jià)格曲線表示能源商品1、5年的遠(yuǎn)期價(jià)格。這是從市場(chǎng)中可以得到的。很多能源合同期限超過5年，因此，只有很小一部分的能源合同有直接可得的公允價(jià)值。超過5年的遠(yuǎn)期價(jià)格必須估計(jì)，所以有很大的不確定性。通常，從長(zhǎng)期看價(jià)格更具有穩(wěn)定性。然而，由于現(xiàn)行的會(huì)計(jì)規(guī)則對(duì)公允價(jià)值使用的規(guī)定不夠詳盡，所以由各個(gè)公司假定的能源價(jià)格的波動(dòng)性的差異導(dǎo)致公允價(jià)值的估計(jì)差別很大。

　　安然與其他能源公司一樣用逐日盯市法處理其能源交易活動(dòng)。安然披露用于估價(jià)其能源交易合同的市場(chǎng)價(jià)格反映了“其在考慮多種因素后的最佳估計(jì)，包括標(biāo)準(zhǔn)合約交易價(jià)、場(chǎng)外交易報(bào)價(jià)、時(shí)間價(jià)值和合同保證的不確定因素等”。但由以上分析可知，對(duì)于如何確認(rèn)能源合約是否出于交易目的以及如何確認(rèn)能源合約的公允價(jià)值均存在管理層主觀判斷的因素，投資者很難通過財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況作出正確的判斷。因此，只看財(cái)務(wù)報(bào)表很難看出安然的盈利質(zhì)量到底怎樣。

　　安然事件后的反思及對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)呈報(bào)的啟示

　　資產(chǎn)證券化可將流動(dòng)性較差的資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流匯集起來(lái)，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場(chǎng)上可以流動(dòng)的以資產(chǎn)收益支撐的證券。這種金融交易方式于20世紀(jì)70年代在美國(guó)興起并發(fā)展迅速，現(xiàn)在很多美國(guó)公司都采用這種方法進(jìn)行表外融資。通過不體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的融資方式，企業(yè)不僅可以改善負(fù)債比率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，還能擴(kuò)大資金來(lái)源，突破當(dāng)前預(yù)算規(guī)模的限制。尤其在處理銀行資產(chǎn)的過程中，這是一種非常普遍的做法。在我國(guó)，資產(chǎn)證券化一直受到極大的關(guān)注。1999年以來(lái)央行成立的幾家資產(chǎn)管理公司都提出通過資產(chǎn)證券化來(lái)盤活不良資產(chǎn)的設(shè)想。有理由相信，隨著相關(guān)法律法規(guī)的逐漸完善，不良貸款證券化業(yè)務(wù)會(huì)在我國(guó)廣泛開展起來(lái)。安然事件表明，公司進(jìn)行復(fù)雜的表外融資，在現(xiàn)行GAAP下的不詳盡的披露，使得會(huì)計(jì)報(bào)表的透明度下降。因此，相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完善造成的嚴(yán)重影響是不可低估的。

　　我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定工作應(yīng)從中汲取教訓(xùn)，關(guān)注新興金融活動(dòng)的出現(xiàn)，基于實(shí)踐的需要，對(duì)其進(jìn)行會(huì)計(jì)規(guī)范，使財(cái)務(wù)報(bào)表的信息能如實(shí)地反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。

　　逐日盯市的會(huì)計(jì)計(jì)量方法在能源合同中的使用使管理層可以“有選擇地”選擇確認(rèn)早已存在的“可實(shí)現(xiàn)而未實(shí)現(xiàn)的”利得或損失，從而為管理層利用這種會(huì)計(jì)方法人為操縱利潤(rùn)打開了方便之門。之所以允許采用這種會(huì)計(jì)方法是認(rèn)為由此得出的會(huì)計(jì)信息更具有相關(guān)性。然而由于缺乏對(duì)公允價(jià)值確定的進(jìn)一步研究，使得在實(shí)務(wù)中對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量需要管理層的估計(jì)。同一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債使用的估計(jì)方法不一樣，得到的金額就不一樣。這種做法在一定程度上減少了會(huì)計(jì)信息的可比性。就我國(guó)目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而言，各項(xiàng)計(jì)提準(zhǔn)備都需要運(yùn)用“市價(jià)”，而具體采用何種價(jià)格作為“市價(jià)”就有一個(gè)管理層判斷的過程。會(huì)計(jì)選擇一方面可以使管理層運(yùn)用合理的估計(jì)，從而提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，同時(shí)也帶來(lái)了財(cái)務(wù)報(bào)表的操縱空間。我國(guó)應(yīng)在目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，根據(jù)準(zhǔn)則實(shí)施過程中出現(xiàn)的問題，進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

　　安然公司復(fù)雜的金融工具的交易活動(dòng)沒能在財(cái)務(wù)報(bào)告中充分地體現(xiàn)出來(lái)，一方面有安然本身的原因，另一方面也是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的失敗，表現(xiàn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒能跟上市場(chǎng)上和經(jīng)濟(jì)生活中日新月異的交易形式的變化。特殊目的實(shí)體的合并問題也好，能源合同的計(jì)價(jià)問題也好，都需要進(jìn)行進(jìn)一步的會(huì)計(jì)規(guī)范。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的衍生金融工具將被使用到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中來(lái)，如何在我國(guó)現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基礎(chǔ)上規(guī)范衍生金融工具的會(huì)計(jì)處理無(wú)疑值得學(xué)術(shù)界和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入的探討。就目前而言，我國(guó)很有必要全面修訂金融性企業(yè)的會(huì)計(jì)制度，著手規(guī)范企業(yè)套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理，盡早研究與確定資產(chǎn)證券化、股票指數(shù)期貨、股票期權(quán)等事項(xiàng)或交易的會(huì)計(jì)規(guī)范問題。

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