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修改現(xiàn)金流量比率的建議
目前，用于分析判斷企業(yè)償債能力的現(xiàn)金流量比率主要有以下三個(gè)：(1)現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)；（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債；(3)現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額。
這三個(gè)公式的共同特點(diǎn)是其分子均為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入。不同企業(yè)、同一企業(yè)在不同時(shí)期這三種現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)：(1)一個(gè)單一經(jīng)營(yíng)、主業(yè)突出的公司，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能占到總體現(xiàn)金流量的較大比重，而主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出的公司，這一比例肯定會(huì)低很多。另外，穩(wěn)健型的公司，一般專心于其特定經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量所占比例肯定較高，投資及籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量可能較低，甚至沒(méi)有。而激進(jìn)型公司往往千方百計(jì)地籌資，千方百計(jì)地投資擴(kuò)張?；I資有力、又投資得當(dāng)?shù)墓驹谀骋惶囟〞r(shí)期其投資與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例就會(huì)高一些，有時(shí)可能超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。(2)對(duì)同一企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般地，處于生命周期成長(zhǎng)階段的公司，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間的;而對(duì)于一個(gè)處于成熟階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)。
筆者建議三個(gè)指標(biāo)均以企業(yè)總體現(xiàn)金流量為分子，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量三者的總和，從而真正反映留存企業(yè)的現(xiàn)金凈流量及其實(shí)際償債能力。但有一點(diǎn)要注意，由于到期債務(wù)的償還構(gòu)成了企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，為反映企業(yè)本期到期債務(wù)償還能力，應(yīng)將這一部分現(xiàn)金流出予以扣除;另一方面，同時(shí)到期的債務(wù)其實(shí)際償還時(shí)有先有后，在計(jì)算現(xiàn)金到期債務(wù)比時(shí)有的可能已經(jīng)償還，有的到期但還無(wú)現(xiàn)金流出，為避免公式分子分母的同時(shí)調(diào)整，故應(yīng)將這部分現(xiàn)金流予以扣除，即在計(jì)算現(xiàn)金到期債務(wù)比時(shí)，應(yīng)對(duì)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量或總體現(xiàn)金流量予以調(diào)整。調(diào)整后的公式為:
1、現(xiàn)金到期債務(wù)比=(現(xiàn)金凈流量+實(shí)際償還到期債務(wù)的現(xiàn)金流出)，本期到期的債務(wù)
2、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債
3、現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額
這三個(gè)公式的共同特點(diǎn)是其分子均為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入。不同企業(yè)、同一企業(yè)在不同時(shí)期這三種現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)：(1)一個(gè)單一經(jīng)營(yíng)、主業(yè)突出的公司，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可能占到總體現(xiàn)金流量的較大比重，而主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出的公司，這一比例肯定會(huì)低很多。另外，穩(wěn)健型的公司，一般專心于其特定經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，即使有閑置資金，也不善于投資，甚至不愿多舉債，則其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量所占比例肯定較高，投資及籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量可能較低，甚至沒(méi)有。而激進(jìn)型公司往往千方百計(jì)地籌資，千方百計(jì)地投資擴(kuò)張?；I資有力、又投資得當(dāng)?shù)墓驹谀骋惶囟〞r(shí)期其投資與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比例就會(huì)高一些，有時(shí)可能超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。(2)對(duì)同一企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般地，處于生命周期成長(zhǎng)階段的公司，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間的;而對(duì)于一個(gè)處于成熟階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)。
筆者建議三個(gè)指標(biāo)均以企業(yè)總體現(xiàn)金流量為分子，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量三者的總和，從而真正反映留存企業(yè)的現(xiàn)金凈流量及其實(shí)際償債能力。但有一點(diǎn)要注意，由于到期債務(wù)的償還構(gòu)成了企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，為反映企業(yè)本期到期債務(wù)償還能力，應(yīng)將這一部分現(xiàn)金流出予以扣除;另一方面，同時(shí)到期的債務(wù)其實(shí)際償還時(shí)有先有后，在計(jì)算現(xiàn)金到期債務(wù)比時(shí)有的可能已經(jīng)償還，有的到期但還無(wú)現(xiàn)金流出，為避免公式分子分母的同時(shí)調(diào)整，故應(yīng)將這部分現(xiàn)金流予以扣除，即在計(jì)算現(xiàn)金到期債務(wù)比時(shí)，應(yīng)對(duì)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量或總體現(xiàn)金流量予以調(diào)整。調(diào)整后的公式為:
1、現(xiàn)金到期債務(wù)比=(現(xiàn)金凈流量+實(shí)際償還到期債務(wù)的現(xiàn)金流出)，本期到期的債務(wù)
2、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債
3、現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額
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