王小波的小說《白銀時代》曾經風靡一時，這個貴金屬“老二”現在正經歷著一場“白銀時代”的劇變。

　　時而暴漲，時而狂跌，國際現貨白銀價格變幻莫測。由于國際投資大鱷對貴金屬短線不看好，影響市場做多的信心，致使白銀市場陷入了忐忑不安的恐慌期�？炊嗾哂兄�，看空者亦有之。究竟何去何從，需要投資者慎思之、明辨之。

　　繼去年爆發(fā)的白銀大漲后，今年，銀價的漲幅更是令人吃驚，從年初到4月底漲幅超過60%，4月下旬一度達到49.83美元/盎司的31年來最高價。

　　然而，國際金融市場詭譎多變，此前彌漫著看多氣氛的貴金屬市場風頭突然轉向，白銀出現暴跌，5月的前5個交易日，跌幅達到25%，此后白銀價格在30美元之上整理。國內白銀T+D價格與此同步，4月29日摸高10788元/公斤后直接下滑，目前在8000元以下整理。白銀市場陷入忐忑不安的恐慌期。

　　白銀——拉斯維加斯的老虎機

　　在白銀歷史性的暴跌背后是失控的市場，推手是投機者，但損失最大的，可能是在錯誤時間入市的小投資者。

　　上海靈瑞黃金副總經理沈瑜對這一波行情深有感觸。

　　“白銀完全被妖魔化了。”沈瑜說，白銀和黃金相比，并不具備貨幣屬性，但是白銀的波動幅度卻遠遠大于黃金。

　　“很多個人投資者出現恐慌，”沈瑜說，在他們的客戶中，許多高位做多的客戶被套，不少人的恐懼心理達到了頂點。加上國內白銀保證金制度調整，不少投資者無奈忍痛割肉。沈瑜說，在這一波下跌行情中，個人投資者損失慘重。

　　Bache Commodities 資深金屬策略師史密斯 (Andy Smith)說，如果黃金是蒙特卡羅的賭場，那么白銀就是拉斯維加斯的老虎機。

　　劉皓是這場“劇變”的親身經歷者之一。

　　去年底他花5萬元以每克5.6元的價格購買了9公斤的白銀現貨，本來打算長期持有，但是看到當前白銀價格不斷下跌，特別是11分鐘就下跌了12%，非常嚇人。

　　“我很擔心自己的投資最后一無所獲。”劉皓說，自己的一位朋友購買了紙白銀，本來賬戶里賺了3萬多元，現在都吐出去了。他現在特別忐忑，不知道到底該如何選擇。

　　風險高于黃金

　　其實劉皓還遠不是最大的受損者。

　　“白銀被炒得太兇，前期的快速上漲早已埋下隱患。”沈瑜認為，一段時間以來白銀走勢迅猛，風險也在不斷累加，連續(xù)攀升后的突然回落也屬正常。

　　盡管業(yè)內預計白銀在下跌后還有可能出現新一波上漲行情，但是今年上漲空間已經不大。

　　“普通投資者投資白銀一定要謹慎。”沈瑜分析說。通過白銀近期價格走勢可以看出，其價格波動遠比黃金劇烈。

　　目前黃金白銀的價格已經到達高點，如果投資者進行低買高賣的投機交易，具有非常大的風險。

　　為抑制白銀過度投機，芝加哥商品交易所8天內3次提高白銀期貨的交易保證金，投機客紛紛涌入結清倉位，引爆白銀下跌的導火索。

　　此后，上海金交所連發(fā)兩則公告為白銀投資降溫。公告稱，調整交易所白銀白銀T+D合約單筆最大報價量，從每筆10000手調整為每筆2000手。此前一天，上海金交所已經將白銀白銀T+D合約的保證金比例上調至15%，以降低杠桿倍率，同時漲跌幅限制由7%放寬至8%。

　　上海金交所的公告稱，如果目前市場過熱的狀況持續(xù)，交易所考慮進一步采取啟動超期費支付功能、提高延期費率等手段控制風險。

　　“各國機構不約而同將保證金提高，這就說明白銀漲幅已經遠遠超出正常范圍，現在的白銀價格存在很大的風險。”沈瑜說。

　　白銀“回眸一笑百媚生”

　　在一年多前，很多人還不曾想到白銀可以用來投資，更不會料到它的風頭能勝過黃金。

　　相比黃金投資的高門檻，白銀投資看上去似乎更加平易近人，有些人甚至戲稱其為“窮人的黃金”。

　　正是由于白銀投資所具備的平民化、低門檻等特性，在黃金價格突破每盎司1400美元之后，國際大宗資本把炒作的對象瞄準了一向不被投資者重視的白銀。

　　回顧白銀的爆發(fā)歷史，堪稱史無前例。

　　2010年，白銀一改往日沉默，呈現爆發(fā)式增長，這個被遺忘了30年的貴金屬再次登上投資舞臺。

　　白銀真正成為個人投資者關注的對象始于2009年。

　　2009年，部分商業(yè)銀行開始引入上海金交所白銀交易品種白銀T+D。很快，這一交易品種就受到了貴金屬交易投資者的青睞。與價格高居不下的黃金相比，當時1克白銀的單價僅為人民幣3元多，進行一手交易需要的資金不過幾百元。更重要的是，白銀的交易性更加突出，價格變動顯著，加上資金杠桿的放大作用，投資收益遠超過黃金。

　　與2009年僅僅“紙上談兵”的情況不同，2010年以來，實物白銀也迎來了銷售的火爆。

　　2010年，每盎司白銀從年初的17美元左右漲到年末的30美元以上，漲幅達80%，遠遠超過黃金。

　　在此背景下，越來越多的普通投資者加入到白銀投資的行列中。來自工商銀行貴金屬業(yè)務部的數據顯示，僅今年來，工行白銀業(yè)務的新增開戶數就超過9萬戶。

　　白銀投資似乎正疾步進入投資的“黃金時代”。

　　200美元以下是便宜貨？

　　“當所有人都坐到船的一邊時，你應該移到另一邊去。”面對黃金近兩年來的高溫，著名的投資大師吉姆·羅杰斯說：“如果我是個聰明的年輕人，我現在就會買糖和白銀。這并不是什么投資推薦，但我自己確實投資了一些白銀。從歷史上看，白銀價格要遠低于其他商品。”

　　同為貴金屬，近期推動黃金價格上漲的因素，比如市場對于歐債危機的擔憂、中東和北非地區(qū)沖突等，也推動了白銀價格的上漲。

　　近年來，白銀的工業(yè)需求也在不斷上升，加上投機資金的涌入，白銀的價格似乎不漲都困難。

　　有人認為，白銀價格的強勁上漲是由于消費需求的拉動。

　　持這種觀點的代表人物便是《貨幣戰(zhàn)爭》的作者宋鴻兵，他認為白銀價格被嚴重低估。宋鴻兵分析說，白銀價格之所以被低估，是在近20年來，其工業(yè)用途遠遠大于金融屬性。

　　盡管近期白銀出現大跌，宋鴻兵5月1日還在博客中表示，白銀比黃金更稀缺，作為投資，購買白銀比購買黃金更劃算。

　　宋鴻兵提出，時至今日，白銀市場所面臨的投資機會依然存在。白銀漲到每盎司100美元直至200美元指日可待。他甚至聲稱：“只要不到200美元，都是便宜貨！”

　　同樣，一年前就開始勸客戶投資白銀的興業(yè)銀行石家莊分行首席理財師張亞寧認為，數據顯示，黃金和白銀的價格比歷史平均水平為15倍左右。1995年初，金銀比價最高達到將近90倍。目前，金銀比價大約為36倍。金銀比價有可能向歷史上15倍的平均水平回歸，因而白銀價格還具有較大的上漲空間。

　　價格與價值不對稱？

　　不過，對于白銀散發(fā)出來的投資金光，也有不少人解讀出了危險的信息。

　　高賽爾黃金分析師王瑞雷說，盡管白銀在新領域的工業(yè)應用有所增加，但實際上，目前工業(yè)需求推動的銀價上漲，還只能帶動價格突破每盎司20美元，而如今價格遠超過這個水平，更多的是投資推動。

　　對于這個說法，沈瑜表示贊同。“白銀的開采成本不過10多美元，就算加上其它溢價部分，現在的價格和實際價值也不對稱”。

　　而沈瑜也不贊同白銀的工作用途大于黃金這一說法。

　　“我們現在看到的一些產品，其實用黃金做更好，只是因為黃金太貴，一般不會用，但黃金的物理特性肯定比白銀其實更好。”

　　沈瑜分析，黃金易漲難跌，白銀波動卻很大。另外，白銀屬于小品種產品，主流資金會涉足黃金市場，比如各國央行，養(yǎng)老基金，保險基金會參與黃金市場，但白銀沒有這些資金參與。

　　所以，以目前的市場來看，白銀投資的漲勢有可能是由于游資進入而導致的，這使得市場行情更容易受到資金的推動，市場資金的集中進出場往往也會帶動價格的起伏。

　　實際上，白銀價格的波動一直大于黃金，黃金的價格浮動一般在20%左右，白銀的則維持在40%左右，更多地呈現出它的商品屬性。

　　白銀投資需“量力而行”

　　在白銀價格出現回調下跌的時候，市場出現了明顯的多空對決。

　　“過去10年，白銀的漲幅遠遠超過股票，目前出現回調和一定的價格波動，這是很正常的。

　　無論是拉丹之死，還是芝加哥商交所提高了保證金額度，導致部分交易獲利了結，這些都是短期因素，不足以對長期趨勢造成影響。”宋鴻兵認為，雖然看好白銀價格上漲，但它一定不會是直線上升，可能會有波動，甚至大幅波動。

　　但更多的觀點表現出對白銀后市的擔憂。

　　尤其是投資大鱷索羅斯旗下基金近期大幅減持手中的貴金屬倉位，引來投資者的廣泛擔憂。

　　“市場仍有很多不確定性，交易員選擇平倉，而不是追加投資。”一位私募基金的操盤人士也表示，白銀價格波動大雖然有利于套利，獲利空間較大，但這同時也是雙刃劍，有暴漲就難免有暴跌，與黃金的溫和漲跌不同，暴漲暴跌一直與白銀形影相隨。

　　此外，白銀投資回購變現渠道不如黃金暢通方便，變現成本也要高得多，銀價在爆炒后下跌風險依然存在。

　　有投資人士建議，投資者不可忽視白銀的商品屬性，而其波動性較大的特性也不適合風險承受能力較弱的中小投資者，白銀投資仍需“量力而行”。

　　“漲得越厲害，風險也就越大，我個人覺得，8000元以下風險相對較小，投資者可以做適當的買入，但如果超過8000元，就要引起注意了”。沈瑜說，“相對于白銀的后市，我更加看好黃金。”

　　中國歷史上的白銀

　　與多數國家金本位制不同，中國古代實行銀本位制。明朝開始白銀法定為本位貨幣，直到1935年國民政府法幣改革才予以廢除。明代士兵年均生活費10至18兩白銀(當時一兩37.8克)，平民年生活開支1.5兩足夠。白銀價值之高可見一斑。

　　白銀早于英鎊和美元成為國際“通用貨幣”。明清時期中、日銀價都明顯高于世界市場。19世紀中葉前，除鴉片進口外中國與西方貿易產生了巨額順差，由于中國用白銀結算，歐美白銀大量流入，導致世界銀價波動。

　　鴉片戰(zhàn)爭后中國共向列強賠款白銀85519萬兩，其中僅甲午戰(zhàn)爭后即賠款日本23150萬兩，約合當時3.22億日元，相當于清政府2年半收入和日本明治政府1893年支出的3.8倍。