我們對(duì)糖這種白色晶體的記憶許多來(lái)自高中化學(xué)——有機(jī)化合物蔗糖（C12H22O11）。生長(zhǎng)在回歸線之間熱帶地區(qū)的蔗糖，和生長(zhǎng)在北回歸線以上北極雪線以下的甜菜，共同構(gòu)成了全球每年數(shù)以千億的白糖產(chǎn)業(yè)。

　　從2005年開(kāi)始，全球大宗商品價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入上漲空間，如石油、有色金屬、大宗糧食作物等。而白糖價(jià)格在全球范圍一直處于低谷，各大期貨交易所糖價(jià)的短期上漲行情，比砂糖在嘴里融化的速度還快。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)上的糖價(jià)比最高價(jià)時(shí)低了85%；而石油卻處在上世紀(jì)70年代以來(lái)的最高價(jià)位。是繼續(xù)低價(jià)出售糖，還是借助高企的油價(jià)將它們制成乙醇汽油賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)？后一種結(jié)果很可能導(dǎo)致生產(chǎn)商減少市場(chǎng)上糖的供應(yīng)量直到價(jià)格開(kāi)始回升，而這種變化最終將影響到中國(guó)人的飯桌。這個(gè)漫長(zhǎng)的故事可以用三個(gè)詞串聯(lián)起來(lái)：巴西、石油和中國(guó)。

　　美國(guó)酒精和巴西糖

　　目前，巴西白糖的全球貿(mào)易市場(chǎng)份額已上升至40%多。據(jù)來(lái)自巴西UNICA（圣保羅產(chǎn)糖聯(lián)盟）消息，2007/2008榨季巴西中南部甘蔗產(chǎn)量將在去年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)12%，這也差不多是巴西全國(guó)增產(chǎn)的比率。考慮到巴西目前境內(nèi)生產(chǎn)乙醇的利潤(rùn)要高于生產(chǎn)白糖利潤(rùn)，既是按最低的45%的甘蔗用于生產(chǎn)酒精，2007/2008榨季巴西食糖產(chǎn)量也會(huì)略低于上年。但是，巴西食糖產(chǎn)量的下降對(duì)國(guó)際供應(yīng)減少的影響微乎其微。據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)測(cè)，新榨季中印度、泰國(guó)、中國(guó)、巴基斯坦等其他主要產(chǎn)糖國(guó)的糖產(chǎn)量將在2006/2007榨季的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加，這足以彌補(bǔ)巴西可能的減產(chǎn)所帶來(lái)的影響。

　　從基本的供應(yīng)方面可能支撐糖價(jià)上升的因素不是很多，但以上只是局限在對(duì)于白糖傳統(tǒng)用途的分析之上，如果加入“石油”價(jià)格不斷上漲的因素，情況可能會(huì)發(fā)生徹底改變。

　　用到汽車油箱里的糖越多，餐桌上的糖當(dāng)然會(huì)越來(lái)越少。

　　近期國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)大幅上揚(yáng)，國(guó)際市場(chǎng)上的投資者轉(zhuǎn)而開(kāi)始對(duì)國(guó)際酒精價(jià)格和白糖產(chǎn)生了較高的預(yù)期。確實(shí)，國(guó)際酒精市場(chǎng)的兩大主產(chǎn)國(guó)和進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)美國(guó)、巴西有關(guān)酒精消費(fèi)需求的聲音都異常高漲，并帶動(dòng)了相關(guān)品種價(jià)格的上漲——玉米。為了說(shuō)明“原油——酒精——白糖”的價(jià)格關(guān)系，我們把兩國(guó)的相關(guān)酒精的關(guān)系粗略概括一下：

　　首先，美國(guó)是世界第一大酒精生產(chǎn)國(guó)、巴西是全球第二大酒精生產(chǎn)國(guó)；

　　其次，美國(guó)是全球第一酒精進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口酒精的數(shù)量一半以上來(lái)自巴西；巴西是全球第一大酒精出口國(guó)，出口酒精的60%目的地國(guó)是美國(guó)；

　　再次，美國(guó)生產(chǎn)的原料是玉米，巴西生產(chǎn)酒精的原料是甘蔗。美國(guó)、巴西都是將酒精用作燃料汽車使用的。

　　總結(jié)了上述的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)、巴西在酒精問(wèn)題上的影響因素是異常的相互依存，關(guān)注巴西白糖生產(chǎn)，就需要關(guān)注巴西的酒精價(jià)格，也需要關(guān)注美國(guó)玉米酒精價(jià)格，而玉米酒精價(jià)格是否與原油價(jià)格走勢(shì)相吻合，決定了美國(guó)對(duì)巴西酒精的進(jìn)出口貿(mào)易。因此，理性的觀點(diǎn)不能簡(jiǎn)單認(rèn)為原油價(jià)格上漲，酒精價(jià)格就必然上漲，白糖價(jià)格也一定會(huì)得到支撐。

　　石油、玉米、酒精和糖

　　那么目前，巴西、美國(guó)的酒精價(jià)格是怎么樣呢？

　　2006年6月中旬，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)出近80美元/桶新高時(shí)，玉米酒精大幅上揚(yáng)，但甘蔗酒精則走勢(shì)疲軟，導(dǎo)致這種原因的主要是2005年9月后生產(chǎn)酒精的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于生產(chǎn)白糖，于是造成其后的酒精生產(chǎn)過(guò)剩。

　　同時(shí)巴西在2006年3月初調(diào)整了汽車用無(wú)水酒精的添加比例，由原來(lái)的25%下調(diào)到20%.隨后，隨著國(guó)際油價(jià)的回落和美國(guó)境內(nèi)玉米酒精生產(chǎn)的急速擴(kuò)張，玉米酒精的價(jià)格也大幅下跌，直至9月下旬，才在玉米原料價(jià)格上漲后，支持了酒精價(jià)格的回升，即便如此，近期的原油價(jià)格上漲卻也沒(méi)再次帶動(dòng)玉米酒精價(jià)格的上漲，美國(guó)境內(nèi)對(duì)玉米酒精產(chǎn)能過(guò)剩的聲音悄然展開(kāi)，當(dāng)然，巴西對(duì)美國(guó)出口酒精的增幅也是導(dǎo)致玉米酒精疲軟的另一個(gè)主要因素。

　　近期國(guó)際原油價(jià)格的上漲也帶動(dòng)了巴西國(guó)內(nèi)甘蔗酒精價(jià)格大幅上揚(yáng)，在換算成玉米酒精報(bào)價(jià)單位后，超過(guò)玉米酒精價(jià)格。在這種趨勢(shì)下我們可以發(fā)現(xiàn)，一方面2007/2008榨季生產(chǎn)酒精的用蔗比例短期內(nèi)將會(huì)提高，另一方面卻也抑制了巴西國(guó)內(nèi)酒精的出口。畢竟巴西對(duì)美國(guó)酒精出口的依存度相當(dāng)高，如果不繼續(xù)增加出口，僅靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)，巴西的酒精產(chǎn)能是過(guò)剩的。

　　因此，國(guó)際原油價(jià)格上漲需要帶動(dòng)玉米酒精和甘蔗酒精價(jià)格同時(shí)上漲，才能支撐國(guó)際糖價(jià)上揚(yáng)。單一某一酒精的上漲不能長(zhǎng)期維持酒精價(jià)格高位運(yùn)行，也很難說(shuō)會(huì)帶動(dòng)白糖價(jià)格上漲。目前國(guó)際市場(chǎng)上玉米價(jià)格伴隨石油價(jià)格持續(xù)走高，在石油價(jià)格維持在60美元/桶之上的時(shí)候，玉米酒精價(jià)格在美國(guó)CBOT 、CME等交易所紛紛走出牛市行情。根據(jù)以上我們推斷，在石油價(jià)格未來(lái)持續(xù)牛市的行情下，玉米酒精和蔗糖酒精將紛紛維持上漲趨勢(shì)，而這將擠占食糖的原料并給白糖價(jià)格的上漲帶來(lái)持久動(dòng)力。

　　中國(guó)的胃口越來(lái)越好

　　中國(guó)不斷增長(zhǎng)中的需求對(duì)于國(guó)際白糖市場(chǎng)永遠(yuǎn)是個(gè)利好消息。從2004年開(kāi)始，中國(guó)已經(jīng)是世界第三大產(chǎn)糖和消費(fèi)國(guó)，從魯菜到粵菜再到川菜都離不開(kāi)白糖，這種最基本的需求刺激著更多的消費(fèi)和進(jìn)口。

　　雖然中國(guó)人均糖消費(fèi)量只有7千克（世界平均水平是30千克，美國(guó)為45.3千克/年），但是如果乘以13億中國(guó)人，那將無(wú)論是誰(shuí)都無(wú)法忽略的數(shù)字。盡管中國(guó)傳統(tǒng)的生活方式中對(duì)于糖的需求不是那么的迫切，但是逐漸富裕起來(lái)的中國(guó)人骨子里幸福生活的標(biāo)準(zhǔn)還是“甜蜜蜜”的。來(lái)自中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)字顯示，自從2004年消費(fèi)量突破1100萬(wàn)噸糖之后，這個(gè)數(shù)字就一直保持在上升通道里。經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的觀察可以發(fā)現(xiàn)對(duì)于糖的消費(fèi)和中國(guó)的收入水平分布一樣從東到西逐漸遞減，但總體需求直線上升。

　　對(duì)于糖需求結(jié)構(gòu)性的改變中國(guó)與全世界一樣，都是因?yàn)?“石油價(jià)格”，但總體來(lái)說(shuō)中國(guó)白糖的價(jià)格主要依靠人口的增長(zhǎng)和收入提高這兩項(xiàng)剛性需求來(lái)支撐。至于替代石油的乙醇酒精來(lái)說(shuō)則不是那么敏感。作為人口大國(guó)，中國(guó)從決策層開(kāi)始甚至不會(huì)同意用玉米來(lái)生產(chǎn)酒精，這就更不用提甜菜和甘蔗了。雖然中國(guó)有改善環(huán)境發(fā)展替代能源的需求，但是中國(guó)需要更多的玉米等作物來(lái)作為牲畜飼料去滿足國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的雞肉、牛肉和其他動(dòng)物蛋白質(zhì)的需求。所以對(duì)于淀粉糖、白糖的替代，以及乙醇生產(chǎn)對(duì)于白糖的供給的影響在中國(guó)是不需要考慮的。

　　中國(guó)目前2006/07年制糖期生產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，除廣西、云南還有少數(shù)糖廠尚未停榨，其他糖廠均已停榨。截至2007年4月末，本季全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖1169.76萬(wàn)噸，其中，甘蔗糖1044.87萬(wàn)噸，甜菜糖124.89萬(wàn)噸。相比產(chǎn)量的增長(zhǎng)，消費(fèi)量能否大幅增加？

　　五月國(guó)內(nèi)糖市已經(jīng)在孕育變局：產(chǎn)區(qū)貨源充足，銷區(qū)需求潛力旺盛，夏季用糖高峰即將來(lái)臨。6月上旬是中國(guó)糖市未來(lái)價(jià)格走向的重要時(shí)間窗口。多頭手中柄持國(guó)家3500元/噸 、廣西地方政府3600元/噸收購(gòu)價(jià)的令牌，空頭手中有全球與中國(guó)糖產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高之武器，鄭糖期貨主力月份也是多空大增倉(cāng)，決戰(zhàn)的導(dǎo)火索將是中糖協(xié)于6月初公布的5月份全國(guó)糖消費(fèi)數(shù)據(jù)。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，像很多農(nóng)產(chǎn)品一樣，中國(guó)的食糖供需在未來(lái)將持續(xù)存在供需缺口，而進(jìn)口則成為了惟一彌補(bǔ)的手段。但是持續(xù)增長(zhǎng)國(guó)際需求和石油價(jià)格導(dǎo)致的新能源革命，正在沖擊著中國(guó)食糖供應(yīng)安全。今年食糖價(jià)格的短期上漲行情是否會(huì)持久化和普遍化，并在每年形成新的結(jié)構(gòu)性行情，這才是我們最為應(yīng)該關(guān)注的趨勢(shì)變化。