2010年注定成為歐元最難忘的一年，這個本來有望和美元平起平坐的世界第二大貨幣一年之內(nèi)遭遇兩次“債務(wù)風(fēng)波”，希臘和愛爾蘭先后成為導(dǎo)火索，葡萄牙、西班牙也岌岌可危，歐元痛貶，甚至引發(fā)存亡之憂。歐元帶著“滿身傷痕”步入2011年，遺憾的是歐洲并未展現(xiàn)市場希望看到的團(tuán)結(jié)—也許只是時間未到；歐元保衛(wèi)戰(zhàn)將打響，中國又該扮演何種角色？

　　歐洲的問題與生俱來，其根源在于《馬斯特里赫特條約》只有貨幣的統(tǒng)一、沒有財政的統(tǒng)一。創(chuàng)立歐元的目的本來是為了結(jié)束因匯率變動可能對單一市場國家造成不利的爭吵，但實際的結(jié)果是：統(tǒng)一的匯率、穩(wěn)定的物價和低廉的融資成本導(dǎo)致各方未重視競爭力不斷拉大、勞動力成本過高而實際生產(chǎn)率落后等結(jié)構(gòu)性問題，同時因為缺乏貨幣和匯率工具，各國財政支出和發(fā)行國債成為推動經(jīng)濟(jì)的首選。

　　本來南歐小國應(yīng)該控制赤字、結(jié)構(gòu)改革、提升競爭力，西歐強(qiáng)國應(yīng)該擴(kuò)大支出，但實際結(jié)果恰恰相反，南歐國家躺在歐元的“保護(hù)傘”下盡情享受低利率融資和高福利，其和西歐強(qiáng)國的競爭力進(jìn)一步拉大，無節(jié)制的財政支出最終在金融危機(jī)爆發(fā)后遭遇報應(yīng)，其推手歐洲銀行業(yè)也面臨大幅的資產(chǎn)減計甚至對手違約風(fēng)險，最糟糕的是——歐洲政府急于為銀行業(yè)兜底，把自己也拉下水，最終引爆主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

　　德國是歐元區(qū)成立最大的受益者。在政治上，德國在歐洲的影響力大增，德國也一直是歐盟東擴(kuò)的最積極推動者，歐元崩潰將意味著歐洲貨幣和經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的巨大失敗，德國絕不會容許這種悲劇上演；在經(jīng)濟(jì)上，南歐國家一直為德國等核心國家提供廉價的勞動力和廣闊的市場，歐元的疆域越大，德國實惠越多，德國貿(mào)易額目前70%在歐元區(qū)。歐洲二線國家債務(wù)擔(dān)憂一直幫助德國國債收益率保持低位，德國因此獲得更低廉的融資成本，從而支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，德國相對周邊地區(qū)強(qiáng)勁的競爭力也是德國金融危機(jī)后迅速恢復(fù)的重要推動因素。

　　歐洲的問題到底有多大？評級機(jī)構(gòu)近兩周頻繁下調(diào)或警告下調(diào)歐元區(qū)二線國家的債務(wù)評級，“歐元危矣”的聲音肆虐，歐元兌美元走勢也節(jié)節(jié)敗退�？此魄闆r非常危急，那么請不要忘記今年5月德國同意推出7500億歐元的歐盟/IMF金融救援計劃——而這在2010年初甚至那個決定的周末前，幾乎沒有人會相信這么快德國就妥協(xié)！同樣不要忘記，今年11月歐洲對愛爾蘭850億歐元救助計劃的迅速出爐，更不要忘記迄今幾乎所有的歐洲官員都在力挺歐元！

　　德國怕什么？截至目前歐洲債務(wù)問題尚屬可控，前面已經(jīng)看到，只要德國愿意，總能在最后一刻給市場吃下一顆“定心丸”。德國目前雖然反對擴(kuò)大歐盟金融救助計劃規(guī)模和發(fā)行歐洲聯(lián)合債券，但至少同意在2013年該計劃到期后啟動一套永久危機(jī)解決機(jī)制。德國有自己國內(nèi)的政治壓力，用國內(nèi)納稅人的錢補(bǔ)貼那些財政揮霍的國家，確實難以讓選民接受， 發(fā)行聯(lián)合債券德國又怕自己的借貸成本“被上漲”，德國還擔(dān)憂過于輕易的救助將縱容那些失去財政自律的國家，產(chǎn)生道德風(fēng)險。

　　事實上，歐洲各國的情況也不盡相同。希臘主要源于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲和財政松弛，正在大規(guī)模改革；愛爾蘭受地產(chǎn)和銀行業(yè)拖累，政府托底引火燒身，只要大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)、銀行業(yè)重組恢復(fù)可期；西班牙制造業(yè)、農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)，也是世界第二汽車零配件出口國，主要依賴德、法市場，問題僅是失業(yè)率過高和經(jīng)濟(jì)低速成長；葡萄牙問題與希臘類似，經(jīng)濟(jì)乏力、競爭力不足，但債務(wù)多為私人(公司)持有。

　　失去歐元，等于“經(jīng)濟(jì)自殺”，政治上歐盟的意義將減半。2011年我們會看到，也許會有更多的國家評級不保，因財政緊縮歐洲經(jīng)濟(jì)也將受拖累，復(fù)蘇步伐和美國及新興市場國家進(jìn)一步拉大，并可能給歐元帶來進(jìn)一步下行壓力。不過這種局面不會延續(xù)到明年二季度后，歐洲美國也都不希望看到，歐元的無序大幅下跌將導(dǎo)致歐洲金融穩(wěn)定性、損及經(jīng)濟(jì)，美國也不會放任美元升值、加劇國內(nèi)通縮，歐元兌美元最多在1.23-1.25一線將構(gòu)筑中期底部。而一旦歐洲局勢穩(wěn)定，對美國高失業(yè)率及赤字狀況的擔(dān)憂將再次浮出水面，美國貨幣政策維持寬松也將打壓美元再度走貶。

　　中國應(yīng)該在歐洲問題上扮演何種角色？中國國家領(lǐng)導(dǎo)人10-11月先后出訪歐洲債務(wù)危機(jī)的兩大重災(zāi)區(qū)希臘和葡萄牙，并多次口頭承諾和以實際行動(提升貿(mào)易尤其進(jìn)口，以及購買其國債)支持歐洲。本周中歐商貿(mào)會上中國副總理再次全力表態(tài)支持歐洲和歐元，另據(jù)海外媒體報道，中國已考慮再次購買葡萄牙國債數(shù)十億美元，歐元一度跳漲。

　　拯救歐洲和歐元為什么符合中國利益？最簡單的說，歐盟是中國最大的出口市場，2010年11月止中歐雙邊貿(mào)易高達(dá)4340億美元，歐洲經(jīng)濟(jì)問題加劇中國必將受影響。歐元兌美元持續(xù)貶值，同時中國人民幣對美元升值壓力仍很大，一正一反人民幣對歐元2011年升值幅度可能更大，這對中國對歐洲競爭力和出口無疑是災(zāi)難性的。再次歐洲問題如果引爆全球危機(jī)，考慮到中國資產(chǎn)價格泡沫和熱錢規(guī)模，一旦迅速轉(zhuǎn)向?qū)�對國�?nèi)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，而且最樂觀的情況下，也將給2011年中國經(jīng)濟(jì)帶來更大的外部不確定性影響。

　　再從收益角度來看，目前葡萄牙國債收益率高達(dá)6.65%，高于德國的接近3%及美國的3.32%，西班牙為5.54%，希臘更是高達(dá)12%，同時無論國債價格還是歐元匯率均處在歷史相對較低位置，無論從匯差還是收益角度，購買歐洲債券都是較好的投資選擇，當(dāng)然前提是要剔除債務(wù)違約風(fēng)險。

　　再從政治和戰(zhàn)略角度，中國幫扶歐洲，還有助于歐盟盡快承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位，甚至取消對華武器禁運(雖然這需要時間)。美元此番勢將歐元“打殘”，欲重奪貨幣霸主地位，確保美元目前不斷下降的國際地位，也給人民幣國際化敲響警鐘。如果得逞，歐元繼續(xù)被美國玩弄于鼓掌之間，美元繼續(xù)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)，當(dāng)前國際失衡狀態(tài)恐難扭轉(zhuǎn)，下一次危機(jī)只是時間問題。放眼全球還是美債最可靠，美國繼續(xù)利用全球蜂擁而至的資金回流、享受低融資成本，通過國民福利補(bǔ)貼美國民眾，刺激消費和經(jīng)濟(jì)，然后再狂印鈔票“賴賬”，表面上是要“再平衡”，殊不知這“不平衡”正是美元體制導(dǎo)致的。

　　令人欣慰的是，近月來中國領(lǐng)導(dǎo)層多次提及和歐洲就國際金融和貨幣體系改革達(dá)成共識，2011年法國作為G20輪值主席國將主推貨幣體系改革，美國今年攪渾歐洲、美評級機(jī)構(gòu)頻頻火上澆油，或許正是要讓2011年全球聚焦這些問題而非美元為主導(dǎo)的貨幣體系。為避免中國龐大外儲繼續(xù)被美債“綁架”，人民幣繼續(xù)承受被動升值壓力，國際化之路遭封堵，中國有必要“聯(lián)歐抗美”，重塑國際貨幣體系格局！