10月8日，中國人民銀行宣布，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，以及下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是中國央行一個月內(nèi)第二次就其貨幣政策作出重大調(diào)整。
央行“三率”齊降，背景正值全球幾大央行聯(lián)手降息。在全球一片拯救聲中，中國央行此舉，引人注目。如果從中國經(jīng)濟保持著較快速度、較高質(zhì)量的增長，就是對全球經(jīng)濟的重大貢獻這個角度去理解，降息舉措自然也是中國參與全球聯(lián)手救市行動的一部分。而單從國內(nèi)經(jīng)濟的角度觀察，此調(diào)整相當敏銳地反映了經(jīng)濟運行新的趨勢，其中有些趨勢將在四季度進一步強化。
一個趨勢是，今年1~7月份，我國貿(mào)易順差同比下降的主要原因在于進口增速明顯超過出口增速（兩者分別為31.1％和22.6％），到了8月份，進口大幅增長、出口溫和增長的態(tài)勢急速反轉(zhuǎn)為進口大幅回落、出口小幅回落，考慮到9月份以來美國次貸危機進一步惡化，支撐“中國制造”大量出口的外部需求將會進入持續(xù)、明顯衰退階段，出口增速很有可能繼續(xù)下滑至20％以下。
其二，排除大宗商品價格下降等一次性因素，8月份進口增速大幅回落的主要原因在于內(nèi)部需求顯著降低。當月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增速僅為12.8％，比去年同期下降4.7個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長29.1％，比上月下降1.8個百分點，再加上汽車、家裝等耐用品消費自今年年初起持續(xù)委靡，提振內(nèi)需的任務開始面臨投資、消費增速雙下滑的考驗。
其三，內(nèi)地股市自去年10月起一路暴跌，短短11個月內(nèi)大盤縮水幅度高達七成，上市公司動態(tài)市盈率已然接近歷史低點（998.23點）時的水平。此態(tài)勢顯然不利于金融穩(wěn)定，也會對實體經(jīng)濟造成損害。比如，托賓q值（企業(yè)市值與重置成本之比）不斷縮水，致使企業(yè)不愿發(fā)行股票擴大投資；同時，不少投資者深度被套，致使居民消費意愿與能力一定程度上受損。
另外，近期我國經(jīng)濟運行過程中出現(xiàn)的另一項新的趨勢是通脹壓力開始衰減，8月份全國居民消費價格總水平同比上漲4.9％。這是自去年7月份以來CPI同比漲幅首次回落到5％以內(nèi)，這其中，除了季節(jié)性因素導致蔬菜類價格大幅下降以外，更為持續(xù)的原因在于全球經(jīng)濟衰退所導致的非食品價格上漲乏力，預計未來時期上游PPI漲幅也將因此轉(zhuǎn)而下行。
上述經(jīng)濟趨勢較為一致地揭示出中國經(jīng)濟告別2002年以來持續(xù)擴張的景氣周期，6年來首次比較明確地進入回調(diào)盤整階段（國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為128.6，比上季度和上年同期明顯回落8.8和16.1點）。以此為標志，去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議確定的“雙防”任務，即，“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，已經(jīng)基本完成自身的使命。
鑒于形勢變化，中國政府分別于今年4月和7月，將宏觀調(diào)控目標修訂為“既要防止經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟下滑，避免大的起落”，以及“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲”，這種一脈相承的嬗變過程，從其外在的一面看，反映出今年確實是中國經(jīng)濟最為困難的一年，國際、國內(nèi)不可測因素之多前所未有；從其內(nèi)在的一面看，反映出決策機構經(jīng)多年實踐，調(diào)控思路更為務實，調(diào)控手段更為靈活。
秉持與時俱進的原則，去年底確定并于前期一以貫之的從緊貨幣政策和穩(wěn)健的財政政策實際已經(jīng)出現(xiàn)明顯松動，如連續(xù)兩次下調(diào)人民幣利率和存款準備金率、重啟非金融企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行工作、提高部分商品出口退稅率、下調(diào)證券（股票）交易印花稅稅率并改為單邊征收，以及暫免征收個人儲蓄存款利息所得稅，等等，都清晰地反映了這種變化。
此次“三率”齊降，明確揭示出宏觀調(diào)控新的目標和重點，即，根據(jù)當下中國經(jīng)濟運行新的趨勢，未來時期宏觀調(diào)控固然需要繼續(xù)控制物價過快上漲，但是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的困難度和緊迫性應該被投以更大的關注。與之相適應，如果國際、國內(nèi)經(jīng)濟進一步趨緊，“一緊一穩(wěn)”的貨幣與財政政策也應把握趨勢，及時相機調(diào)整。（第一財經(jīng)日報）
央行為何緊急采取“三率齊動”？
參與全球行動應對金融動蕩 銀根松動信號提振企業(yè)信心
中國人民銀行10月8日宣布，從10月9日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；從10月15日起，下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行這次的決定出人意料，9月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚未公布，貨幣當局就果斷出手，這多少有點打破“常規(guī)”。
可細細剖析，這卻是一次充分考量國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢之后的有力“亮劍”！
體現(xiàn)中國政府負責任態(tài)度
7000億美元救市計劃的通過，沒有阻擋住全球股市暴跌的腳步。
10月7日，紐約股市連續(xù)第五天下跌，三大股指跌幅均超過5%.恐慌情緒迅速蔓延。10月8日，日本股市暴跌9.38%，創(chuàng)下20多年來的單日最大跌幅；印尼股市更是狂瀉10.38%，證券交易所宣布暫停股市交易。
正在發(fā)生的美國金融危機被美國媒體稱為“20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的危機”。面對百年一遇的金融風暴，各國政府、央行紛紛緊急出臺救市措施。
“中國央行這次緊急下調(diào)存貸款基準利率和存款準備金率‘二率’，也可以看成是全球央行聯(lián)手應對動蕩金融形勢行動的一部分，充分體現(xiàn)了中國政府負責任的態(tài)度�！敝袊缈圃航鹑谘芯克泿爬碚撆c貨幣政策室主任彭興韻說。
此前，央行新聞發(fā)言人也曾表示，中方愿與美方加強協(xié)調(diào)與配合，也希望世界各國齊心協(xié)力，克服困難，共同維護國際金融市場穩(wěn)定。
國內(nèi)經(jīng)濟“保增長”的需要
緊急下調(diào)“二率”，也是國內(nèi)經(jīng)濟“保增長”的需要。
光大證券首席宏觀分析師潘向東認為，由于美元和美國經(jīng)濟的全球地位，美國金融危機有可能帶來全球經(jīng)濟增長放緩，從而使我國出口的外部環(huán)境在未來兩到三年趨于惡化，經(jīng)濟增長面對的形勢更為嚴峻。
今年以來，隨著原材料漲價、用工成本提高、人民幣升值、出口退稅調(diào)整，企業(yè)經(jīng)營成本在上行；而外部需求在下行。兩面夾擊之下，企業(yè)利潤出現(xiàn)了快速下滑。降息有利于減輕企業(yè)的財務負擔，避免其利潤進一步惡化。
專家指出，在經(jīng)濟高漲階段，直接控制信貸比調(diào)整利率更有效。這是因為，我國利率還沒有完全市場化，利率調(diào)整對經(jīng)濟過熱的抑制作用有一定的滯后。而在經(jīng)濟回落階段，降息則是最佳的貨幣政策工具。這是因為，隨著企業(yè)利潤增速的下滑，即使放松信貸管制，銀行出于風險考慮也不愿意放貸；而降息能使企業(yè)財務狀況有所改善，從而有望獲取更多的銀行信貸。
而下調(diào)存款準備金率則會增加銀行的可貸資金，有利于改善企業(yè)的融資環(huán)境。
更為重要的是，“二率”下調(diào)傳遞了松動銀根的信號，有利于提振企業(yè)的信心。
從另一個角度看，時下，國際大宗商品價格大幅回落，金融危機過后的外需減少也難以支撐國內(nèi)物價的過快上漲�！拔覈ㄘ浥蛎泬毫τ型玫捷^大緩解，這是央行敢于下調(diào)‘二率’的‘底氣’所在�！迸砼d韻說。
多數(shù)專家認為，繼9月15日之后央行再度宣布下調(diào)“二率”，意味著貨幣政策在實際操作上已告別從緊，轉(zhuǎn)向松動，政策重點開始轉(zhuǎn)向“保增長”。這樣的趨勢形成后，短期內(nèi)不大會逆轉(zhuǎn)。
暫免利息稅讓利于民
令人眼前一亮的是，此次在下調(diào)“二率”的同時，還宣布暫免征收儲蓄存款利息稅。
從1999年11月起，我國對儲蓄存款利息開征20%的利息稅。當時的初衷之一，是將儲蓄“趕”出銀行，刺激消費，擴大內(nèi)需。而事實上，擴大居民消費主要取決于百姓是否“有錢花”和是否“敢花錢”。在養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等社會保障體系還不健全的情況下，居民消費有后顧之憂，不敢花錢，即使征收利息稅，相當一部分人還是選擇儲蓄。
利息稅很難實現(xiàn)當初的開征目的，調(diào)減乃至取消就勢在必行。去年7月，利息稅稅率從20%調(diào)減為5%.這次暫免征收利息稅是去年行動的延續(xù)。
專家坦言，在存款降息的同時暫免征收利息稅，能起到“對沖”作用，給存款人一定的補償。同時應當看到，暫免征收利息稅或許給居民帶來的實惠不算太多，但充分體現(xiàn)了政府讓利于民，改變政府與居民之間國民收入分配關系的努力。
