相對(duì)于日膠上周的跌跌不休，國(guó)內(nèi)期膠明顯走強(qiáng)，技術(shù)上呈現(xiàn)雙底的形態(tài)，同時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價(jià)也有所反彈。但綜合各方面的因素看，天膠市場(chǎng)目前只是處于技術(shù)性反彈，中短期利多消息對(duì)膠價(jià)上漲激勵(lì)作用有限，天膠后市仍將處于弱勢(shì)低位震蕩整理，投資者不妨以短多長(zhǎng)空的思路把握行情。
供應(yīng)充足是壓制膠價(jià)主因
1-8月包括乳膠在內(nèi)的中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量同比增長(zhǎng)19.7%至102萬噸。8月單月進(jìn)口量為17萬噸。雖然海關(guān)未提供8月前期可對(duì)比數(shù)據(jù)，但從同比情況可以看出進(jìn)口的增長(zhǎng)速度較快，與消費(fèi)的增加速度來對(duì)比：進(jìn)口短期高于消費(fèi)的增長(zhǎng)情況。上半年，中膠協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：1～8月份輪胎總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)18%左右，進(jìn)口的增加已經(jīng)可以滿足消費(fèi)的增長(zhǎng)需求，因此我們看到，在上半年國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)橡膠基本面沒有什么大的采購(gòu)行動(dòng)，其根本原因在于大量的進(jìn)口已填補(bǔ)了需求。
10月之后東南亞主產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入供應(yīng)的旺季，到時(shí)國(guó)際供應(yīng)的增加可能會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的壓力，這也是東京膠比國(guó)內(nèi)膠走勢(shì)更弱的原因。而隨著天膠價(jià)格的深幅下挫，投機(jī)性需求和消費(fèi)性需求則雙雙減弱，同時(shí)伴隨天膠市場(chǎng)價(jià)格深幅回落，前期現(xiàn)貨批發(fā)商和投機(jī)商囤積的現(xiàn)貨庫(kù)存不斷釋放，較多現(xiàn)貨套牢的國(guó)產(chǎn)膠庫(kù)存和進(jìn)口商違約的進(jìn)口庫(kù)存對(duì)膠市依然形成較重壓力，將會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨膠價(jià)上行阻力沉重。
原油深跌殃及商品市場(chǎng)
經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的下跌，國(guó)際原油價(jià)格已由78美元/桶的高位下跌到60美元/桶左右，跌幅接近20美元/桶�？紤]到原油作為一種重要的工業(yè)原料和具有較強(qiáng)代表性的工業(yè)品，其價(jià)格納入階段性熊市行情，無疑將對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生較重利空壓制作用，同時(shí)原油又作為合成膠的生產(chǎn)原料，原油價(jià)格深幅重挫，將壓制合成膠價(jià)格下跌，繼而通過合成膠價(jià)格與天然膠價(jià)格的合理比價(jià)關(guān)系，又會(huì)壓制天膠價(jià)格大幅下挫。如果原油價(jià)格繼續(xù)下挫的話，天膠也難免還有一跌。
進(jìn)口關(guān)稅面臨下調(diào)壓力
天膠關(guān)稅問題市場(chǎng)上也討論已久，目前稅率為20%，而相比之下，加入一些添加物的復(fù)合橡膠關(guān)稅僅為8%.市場(chǎng)上大部分的進(jìn)口膠都通過低稅率的復(fù)合膠或邊貿(mào)形式進(jìn)口，若進(jìn)口原產(chǎn)國(guó)屬于東盟6國(guó)，今年的協(xié)定關(guān)稅稅率則低至5%.正因?yàn)槿绱耍徊糠诌M(jìn)口企業(yè)在天然橡膠中摻入少量非必需添加物質(zhì)，制成天然膠含量95%～99%的復(fù)合橡膠，以躲避天然橡膠進(jìn)口的高關(guān)稅，此舉不但造成國(guó)家通過高關(guān)稅保護(hù)國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)業(yè)政策的名存實(shí)亡，而且大量進(jìn)口復(fù)合膠對(duì)國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)帶來了沖擊，因而，國(guó)家有關(guān)部門極有可能會(huì)采取降低天然膠進(jìn)口關(guān)稅的措施來堵住稅差帶來的空子。
天膠與合成膠價(jià)差存在理性回歸
從天膠與合成橡膠的走勢(shì)對(duì)比圖可以看出，04年-05年，天膠與合成膠之間的價(jià)差維持在±5000元/噸，而06年以來，天膠漲幅明顯高于合成膠漲幅，最高達(dá)到了近10000元/噸的價(jià)差。如此巨大的差額為天膠價(jià)格回歸理性創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，雖然近期國(guó)際橡膠協(xié)會(huì)聲稱天膠與合成膠相比，價(jià)格被低估。但是，從國(guó)內(nèi)兩者的價(jià)格趨勢(shì)來看，后市橫盤整理或再度下跌的可能性大于V型反轉(zhuǎn)。
