調(diào)整證券交易印花稅　稅率標(biāo)本兼治需要制度創(chuàng)新

　　財(cái)政部從1月24日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，對(duì)買(mǎi)賣(mài)、繼承、贈(zèng)與所書(shū)立的A股、B股股權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)據(jù)，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按千分之一的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。這是自2001年11月16日，證券印花稅稅率下調(diào)至千分之二以來(lái)，財(cái)政部對(duì)該稅率作出的又一次調(diào)整。此次印花稅下調(diào)引起了各方面的關(guān)注，那么下調(diào)的基礎(chǔ)何在，能起什么作用，有沒(méi)有進(jìn)一步下調(diào)的空間呢？值得探討。

　　下調(diào)印花稅的理由

　　第一、財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)是減稅的基石。2004的財(cái)政收入形勢(shì)不錯(cuò)，在2003年突破2萬(wàn)億元的基礎(chǔ)上，2004年又達(dá)到了2.6萬(wàn)億元。證券交易印花稅也曾是我國(guó)稅收收入中最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)點(diǎn)。1991-2000年，證券交易印花稅總額達(dá)1461.58億元，年均遞增210.39%.但從2000年后，隨著稅收收入增加和股市的持續(xù)低迷，證券交易印花稅在稅收中所占的比例越來(lái)越小。2004年印花稅占全國(guó)稅收總收入的比例只有0.65%，影響不大。

　　第二、股市持續(xù)低迷急需扶持。稅收可以用來(lái)調(diào)節(jié)收入分配關(guān)系，而降低印花稅稅率，作為一項(xiàng)“短平快”政策，具有操作性強(qiáng)、見(jiàn)效快的特點(diǎn)。股市低迷的狀況已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，1200多點(diǎn)是幾年來(lái)的低谷，而管理層又?jǐn)?shù)次強(qiáng)調(diào)要保障投資者利益，這個(gè)政策的出臺(tái)符合現(xiàn)在的形勢(shì)。因此，在股市人氣渙散之際，管理層把它當(dāng)作輔助政策，用來(lái)恢復(fù)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心很有必要。這一政策在大盤(pán)跌破1200點(diǎn)之后出臺(tái)，時(shí)機(jī)值得關(guān)注，并具有較深層次的含義，是市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)逼近政策底線的積極信號(hào)。

　　第三、我國(guó)證券印花稅稅率本身偏高。降低印花稅稅率是中國(guó)推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然之舉。雖然在這以前也曾有五次調(diào)整，但仍然偏高。比照美、英、加等世界主要股市，大多是免征印花稅的，我國(guó)與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的印花稅稅率明顯過(guò)高。除了繳納雙邊2‰的印花稅外，投資者還需繳納股息紅利的20%所得稅。此次降稅，最直接的是投資者交易成本下降，這對(duì)于吸引新資金入市、促進(jìn)市場(chǎng)交易活躍將起到一定積極作用。

　　印花稅還有下調(diào)空間

　　客觀地講，盡管滬深指數(shù)跌至近年來(lái)的新低，但投資者繳稅的貢獻(xiàn)卻不少。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，從1991年到2004年，滬深證券市場(chǎng)發(fā)行了1300多家公司的股票，籌集資金大約為10600億元，目前所有上市公司的凈資產(chǎn)約為16400億元，而中國(guó)股票市場(chǎng)的投資者總計(jì)支付的印花稅約為3600多億元，向證券交易所支付傭金2500多億元。

　　即使去年滬綜指下跌了15.4%，但滬深股市全年股票交易印花稅發(fā)生額仍達(dá)169.19億元。相比之下，投資者不僅在分紅和融資對(duì)比上損失很大，甚至從證券市場(chǎng)獲得的分紅數(shù)額還遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上所繳納的印花稅。毫無(wú)疑問(wèn)的是，降低稅負(fù)有利于提高投資者的入市熱情。證券印花稅降低后，即使今年的成交金額與2004年持平，全年估計(jì)仍可以為投資者減少85億元左右的支出。

　　第一、下調(diào)證券、股票交易印花稅是實(shí)質(zhì)性利好。印花稅作為投資者交易成本的重要組成部分，如果進(jìn)行下調(diào)，意味著投資者交易成本的下降。從利益分配的角度看，實(shí)際上是國(guó)家給市場(chǎng)一定幅度的讓利，而對(duì)券商沒(méi)有任何的負(fù)面效應(yīng)。因此說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的影響屬于實(shí)質(zhì)性利好。但由于滬深股市已連續(xù)下跌近5年，市場(chǎng)積弱難返，投資者信心嚴(yán)重不足，加上股權(quán)分置等市場(chǎng)焦點(diǎn)問(wèn)題如何解決還是一個(gè)未知數(shù)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)要有一個(gè)過(guò)程。下調(diào)證券、股票交易印花稅，表明國(guó)家發(fā)展證券市場(chǎng)、保護(hù)投資者利益的態(tài)度非常堅(jiān)決，相信證券市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)發(fā)展的春天。

　　第二、印花稅下調(diào)仍有空間。從印花稅的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，對(duì)交易環(huán)節(jié)征稅的國(guó)家和地區(qū)數(shù)量呈下降趨勢(shì)，而在征收印花稅或交易稅的國(guó)家和地區(qū)中，也以單邊征收為主，稅率也不高。因此可以說(shuō)，印花稅的調(diào)整符合國(guó)際趨勢(shì)。下調(diào)后我國(guó)A股市場(chǎng)印花稅稅率為1‰，且雙向征收，這在全球范圍內(nèi)屬于偏高水平。從這兩方面出發(fā)，進(jìn)一步下調(diào)印花稅的可能性仍相當(dāng)大。而且在A股和B股股利所得稅公平方面也要繼續(xù)改革。

　　第三、股市發(fā)展急需制度創(chuàng)新。對(duì)中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的發(fā)展，人們比較認(rèn)同這樣一個(gè)觀點(diǎn)：造成目前證券市場(chǎng)長(zhǎng)期不振的主要原因，不是交易成本或技術(shù)層面的問(wèn)題，關(guān)鍵是制度建設(shè)。上市公司股權(quán)分置、大股東侵蝕中小股東合法利益等問(wèn)題是制約股市健康發(fā)展的關(guān)鍵。在這個(gè)層次上說(shuō)，印花稅稅率的下調(diào)只不過(guò)是交易制度上的改進(jìn)，對(duì)于股市還只能說(shuō)是“治標(biāo)不治本”。這種調(diào)整更多只是體現(xiàn)政策導(dǎo)向意義，在操作層面上，影響應(yīng)當(dāng)不大。因此，股市的出路最終還是要靠制度創(chuàng)新，而不是政策救市。