出口退稅信托面臨三大風險

　　出口退稅信托計劃初見端倪

　　近幾年，國家為了促進出口，實行了出口退稅政策。但這項政策在執(zhí)行中卻出現(xiàn)了較為嚴重的拖欠現(xiàn)象，外貿(mào)出口企業(yè)面臨著嚴峻的“退稅困局”。雖然從2001年初開始，銀行開辦出口退稅賬戶托管貸款以來，各商業(yè)銀行已累計發(fā)放該項貸款500多億元，但由于退稅欠款情況嚴重，過去發(fā)放出去的貸款，現(xiàn)在很難收回。對此，很多銀行無可奈何。而信托公司卻從中嗅到了商機，一些信托公司正準備推出出口退稅信托計劃。

　　根據(jù)這一信托計劃，信托公司以未來出口退稅兌現(xiàn)為基礎，先將這些出口退稅額以約定的價格向退稅企業(yè)買下，兌現(xiàn)時所產(chǎn)生的差價即為信托的收益。它的最大特點是穩(wěn)定可靠。因為出口退稅是以國家信用作擔保，是國家欠企業(yè)的錢，未來的兌現(xiàn)沒有風險。算術(shù)分析顯示，如果信托能分得現(xiàn)有拖欠的出口退稅總額的一成，其規(guī)模就可遠遠超過去年7月信托重出江湖以來近一年的業(yè)務量。按照1%的行業(yè)平均收益率，信托公司每年將從中獲得上億元的毛利。

　　目前推出出口退稅信托計劃存在政策、信用和法律風險

　　出口退稅信托計劃這塊“奶酪”看起來誘惑力十足，但專家指出，目前推出該計劃，還是存在很大的政策風險、信用風險和法律風險。

　　政策風險主要是指出口退稅政策執(zhí)行的不確定，如出口退稅返還期限的不確定性。目前的出口退稅額是國家提前作出預算的，帶有極強的計劃性，很難及時兌現(xiàn)，往往是老賬未清，新賬又添。另外，退稅率的變化也給信托產(chǎn)品的設計帶來了很大困擾。有資料顯示，1994年，國家稅務總局頒布了《出口貨物退(免)稅管理辦法》，此后幾年，又多次對出口退稅率、管理辦法進行補充、修改和調(diào)整。

　　信用方面的風險更是令人防不勝防。眾所周知，不少中小企業(yè)都曾發(fā)生過騙稅或者偷、逃、漏稅的情況，實際上，這也是一些銀行不愿意向中小企業(yè)提供出口退稅賬戶托管貸款的主要原因之一。 而信托計劃未來的主要委托人也主要是中小企業(yè)，若這些企業(yè)將未來應收的出口退稅以信托財產(chǎn)的形式委托給信托公司，那么，由于信托財產(chǎn)存在瑕疵，不知情的信托公司將無法實現(xiàn)財產(chǎn)的隔離，獲得優(yōu)先受償權(quán)，出口退稅款將被政府沒收，這樣信托計劃的還款將無法保證。

　　法律方面的風險也不容忽視。出口退稅憑據(jù)作為質(zhì)押物這個問題，在法律上是模糊不清的。如《擔保法》規(guī)定，被質(zhì)押的權(quán)利包括有價證券和票據(jù)，專利權(quán)，以及其它可以質(zhì)押的權(quán)利。但出口退稅憑據(jù)屬于未來的收益權(quán)利，雖然目前在銀行融資業(yè)務中已得到司法解釋的承認，但能否應用于信托權(quán)利的設置，法律上未規(guī)定。

　　信托公司還需多費思量

　　看來，要想順利推出出口退稅信托計劃，還要過這幾道坎。其中政策和法律方面的風險不是信托公司所能左右的，信托公司只能爭取相關部門的支持或設計新方法來回避。如針對出口退稅返還期限的不確定性，信托公司可以像發(fā)新債還舊債那樣，發(fā)行新的信托計劃，確保之前信托計劃的如期結(jié)束�；蛟O計出隱含或有期限收益的信托計劃，即針對不同的返還期限，向投資者提供不同的收益等級和返回期限結(jié)構(gòu)。

　　信用風險的防范對于出口退稅信托計劃的成功實施更是至關重要。首先，信托公司必須對委托方有較強的風險篩選能力，而這只有在信托公司深諳外貿(mào)經(jīng)營慣例的情況下才能做到。其次，信托公司可以引入可靠的第三方擔保體系。但除非擔保公司比信托公司有更強的風險控制能力或者期望通過擔保獲得其它收益，否則擔保公司不會輕易接手。此外，信托公司還可以設計出分散出口退稅信用風險的“資產(chǎn)包”，該資產(chǎn)包包含不同地區(qū)企業(yè)可能不同期限的出口退稅應收權(quán)利。然后，信托公司以此資產(chǎn)包的折扣價發(fā)信托憑證，再將銷售款項逐期發(fā)放給委托人。同時，為了保護投資人的利益，還有必要設計出分結(jié)構(gòu)的收益權(quán)，即優(yōu)先受償權(quán)和次級受償權(quán)。投資人享受優(yōu)先受償權(quán)，委托人作為次級受償人，只有在投資人收回　　成本和收益之后，才有可能獲得剩余的收益，即國家返回出口退稅扣除投資人所得和信托公司管理費用后的收益。另外，在信托計劃執(zhí)行過程中，信托公司保持對委托方的追索權(quán)也是控制風險的重要環(huán)節(jié)。