中級審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》復(fù)習(xí)：杠桿原理

2011年中級審計師考試科目《審計專業(yè)相關(guān)知識》
第二部分 企業(yè)財務(wù)管理
第四章 籌資決策管理
第三節(jié) 杠桿原理

　　杠桿——通常被定義為公司利用經(jīng)營成本和資本成本中固有的固定成本屬性而提高股東潛在收益能力的一種作用裝置。

　　其中，經(jīng)營杠桿作用緣于固定經(jīng)營成本的存在，財務(wù)杠桿緣于負債中固定利息（含優(yōu)先股的股息）的存在。公司利用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿以期取得股東收益的提高。但杠桿本身即意味著風(fēng)險與收益的均衡，它在增加收益的同時加大收益變動的風(fēng)險性。

　　知識點一、成本習(xí)性、邊際貢獻與息稅前利潤

　?。ㄒ唬┏杀玖?xí)性及其分類

　　成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。

　　成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。

　　y=a+bx

　　式中，y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動成本，x代表業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同）。

　?。ǘ┻呺H貢獻及其計算

　　邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的差額。

　　計算公式為：

　　邊際貢獻=銷售收入-變動成本

　　=（銷售單價-單位變動成本）×產(chǎn)銷量

　　=單位邊際貢獻×產(chǎn)銷量

　?。ㄈ┫⒍惽袄麧櫦捌溆嬎?

　　息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

　　計算公式為：

　　息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

　　=（銷售單價-單位變動成本）×產(chǎn)銷量-固定成本

　　=邊際貢獻（總額）-固定成本

　　知識點二、經(jīng)營杠桿

　?。ㄒ唬┙?jīng)營杠桿系數(shù)

　　經(jīng)營杠桿以其固定經(jīng)營成本的存在為杠桿作用支點，也就是說，當(dāng)固定經(jīng)營成本存在時，銷售收入的變化會被杠桿作用放大，從而導(dǎo)致息稅前利潤的更大變化，這種緣于固定經(jīng)營成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷售變動率；

　　或

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=[基期銷售量×（基期銷售單價-基期單位變動成本）]/[基期銷售量×（基期銷售單價-基期單位變動成本）-基期固定成本]

　　影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素：

　　銷量、單價、單位變動成本和固定成本等。在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。

　?。ǘ┙?jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險

　　經(jīng)營風(fēng)險——指經(jīng)營利潤（息稅前利潤）波動的可能性。

　　固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，從而銷售的一定變化率，就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。可見，經(jīng)營杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營風(fēng)險的高低。

　　某一公司的經(jīng)營杠桿實質(zhì)上表現(xiàn)為生產(chǎn)過程的函數(shù)，當(dāng)公司采用資本密集型組織生產(chǎn)時，由于固定成本較高而變動成本較低，從而其杠桿系數(shù)較高，經(jīng)營風(fēng)險也較高；反之，勞動密集型的生產(chǎn)組織，其杠桿系數(shù)相對較低，經(jīng)營風(fēng)險也較低。

　　知識點三、財務(wù)杠桿

　?。ㄒ唬┴攧?wù)杠桿系數(shù)

　　財務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點，當(dāng)固定的資本成本存在時，息稅前利潤的變化會被財務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL ）。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）]

　　影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素：

　　負債水平及其成本、優(yōu)先股規(guī)模及其成本、資本結(jié)構(gòu)變動等。

　　（二）財務(wù)杠桿系數(shù)與財務(wù)風(fēng)險

　　財務(wù)風(fēng)險——指由于籌資引起的每股收益波動的可能性。

　　固定資本成本（利息和優(yōu)先股股息）越大，財務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務(wù)風(fēng)險也就越大?？梢姡攧?wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財務(wù)風(fēng)險的高低。

　　知識點四、聯(lián)合杠桿

　　當(dāng)經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對EPS變化的影響時，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)（DCL），它所表明的是DOL和DFL間的聯(lián)動作用。

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益的變動率∕銷售收入的變動率

　　=財務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)

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