中級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí)：貨幣政策工具

2011年中級(jí)審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》復(fù)習(xí)指導(dǎo)
第一部分 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)
第三章 貨幣政策分析
第二節(jié) 貨幣政策分析

　　貨幣政策分析包括三個(gè)方面：政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所運(yùn)用的政策工具和預(yù)期達(dá)到的政策效果。

　　知識(shí)點(diǎn)：貨幣政策工具

　　貨幣政策目標(biāo)——通過貨幣政策工具的運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)的。

　　典型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)貨幣供給進(jìn)行控制的工具——公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策。

　　另外，利率政策、直接信用控制和間接信用指導(dǎo)也是可供選擇的貨幣政策工具。

　?。ㄒ唬┕_市場(chǎng)業(yè)務(wù)

　　1.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)——指中央銀行在金融市場(chǎng)上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。

　　（1）在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，中央銀行通過金融市場(chǎng)賣出有價(jià)證券，回籠貨幣，從而減少貨幣供給量，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生收縮的作用；

　?。?）在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，中央銀行則通過金融市場(chǎng)買進(jìn)有價(jià)證券，把貨幣投入市場(chǎng)，從而增加貨幣量，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張的作用。

　　由于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)傳導(dǎo)過程短，中央銀行通過其可以直接控制貨幣供應(yīng)量，所以成為世界各國(guó)經(jīng)常使用的最重要的貨幣政策工具。

　　2.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)點(diǎn)：

　　第一，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是按中央銀行的主觀意愿進(jìn)行的，中央銀行始終處于主動(dòng)地位；

　　第二，中央銀行能以這項(xiàng)政策影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金情況；

　　第三，公開市場(chǎng)操作的規(guī)模可大可小，交易方式和步驟也可以自主安排；

　　第四，公開市場(chǎng)操作可以逐日進(jìn)行，如有需要，可以迅速進(jìn)行反方向操作。但是，由于金融市場(chǎng)上其他民間債券增加，減輕了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響力。這一貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行強(qiáng)制影響力和對(duì)公眾預(yù)期影響力較弱。

　　我國(guó)公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

　　中國(guó)人民銀行從1998年開始建立公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。

　　從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

　　（二）調(diào)整法定準(zhǔn)備金率

　　1.法定存款準(zhǔn)備金——指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是法定準(zhǔn)備金率。

　　2.按照現(xiàn)代貨幣理論，在市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量中，一部分稱作基礎(chǔ)貨幣。包括居民持有的現(xiàn)金、商業(yè)銀行自己保有的存款準(zhǔn)備金及其在中央銀行的準(zhǔn)備金存款；另一部分稱作商業(yè)銀行的派生存款所創(chuàng)造的貨幣。

　　商業(yè)銀行在吸收居民的存款后，除一部分要作為準(zhǔn)備金外，大部分作為貸款放出，這些貸款或者被貸款人存入銀行備用，或者由貸款人用于支付購買商品的款項(xiàng)，轉(zhuǎn)入銷售者手中，由銷售者存入銀行，這就形成與貸款額大體相等的存款。這種存款就是居民存款的“派生存款”。同樣道理，這些派生存款還可以形成二級(jí)派生存款，二級(jí)派生存款又會(huì)生出三級(jí)派生存款，如此下去，最終形成數(shù)倍于初始存款的存款總量。根據(jù)這樣的關(guān)系，中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率，就會(huì)增加或減少中央銀行的法定準(zhǔn)備金，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而有效地控制派生存款的總量，調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

　　3.中央銀行通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，可以控制流通中的貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。

　?。?）在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，中央銀行調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行向中央銀行交存的存款自然就會(huì)增加，而用于放貸的資金相應(yīng)減少，實(shí)際上就減少了貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生收縮的作用；

　?。?）在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，中央銀行調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，根據(jù)上面所說的原理，實(shí)際上增加了貨幣供應(yīng)量，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張的作用。

　　由于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接影響到各商業(yè)銀行的可用資金和利潤(rùn)，因而效果非常猛烈，一般情況下中央銀行并不經(jīng)常使用。

　?。ㄈ┰儋N現(xiàn)政策

　　再貼現(xiàn)即中央銀行再貸款。

　　1.再貼現(xiàn)率——中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。

　　在信用關(guān)系發(fā)達(dá)的情況下，各專業(yè)銀行主要通過兩種方式向中央銀行貸款，

　　（1）將各種票據(jù)，如國(guó)庫券、國(guó)債等向中央銀行進(jìn)行再貼現(xiàn)；

　　（2）用自己所擁有的政府債券、其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保向中央銀行貸款，這兩種貸款方式都叫再貼現(xiàn)。

　　2.再貼現(xiàn)政策——指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的資金供應(yīng)量和需求量，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策工具。

　　3.再貼現(xiàn)政策一般包括兩方面的內(nèi)容：

　　一是再貼現(xiàn)率的調(diào)整；

　　二是規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。

　　再貼現(xiàn)率的調(diào)整——主要著眼于短期，即中央銀行根據(jù)市場(chǎng)的資金供求狀況，隨時(shí)調(diào)低或調(diào)高再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金的成本，刺激或抑制資金需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量；

　　規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格——著眼于長(zhǎng)期，對(duì)要再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請(qǐng)機(jī)構(gòu)加以規(guī)定，可起抑制或扶持的作用，改變資金流向。

　　中央銀行通過調(diào)高或調(diào)低再貼現(xiàn)率，同樣可以控制商業(yè)銀行能夠用于放貸的資金量，由此使流通中的貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生增減變化，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。

　　4.調(diào)整再貼現(xiàn)率的政策效果體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

　　一是再貼現(xiàn)率的變動(dòng)，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向，有一種告示效應(yīng)。如再貼現(xiàn)率升高，意味著國(guó)家判斷市場(chǎng)過熱，有緊縮意向；反之，則意味著有擴(kuò)張意向，這對(duì)短期市場(chǎng)利率常起導(dǎo)向作用。

　　二是通過影響商業(yè)銀行的資金成本來影響商業(yè)銀行的融資決策。

　　5.與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)相比，調(diào)整再貼現(xiàn)率作為一種貨幣政策工具有一定的缺陷。

　　第一，從對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制來說，由于提高或降低再貼現(xiàn)率只能產(chǎn)生間接的效果，其最終效果取決于商業(yè)銀行的反應(yīng)，因而并不是一個(gè)良好的政策工具；

　　第二，從對(duì)利率的影響來看，調(diào)整再貼現(xiàn)率只能影響利率的總水平，而無法影響利率的結(jié)構(gòu)；

　　第三，就伸縮性來看，調(diào)整再貼現(xiàn)率常引起利率的變動(dòng)，若隨時(shí)調(diào)整，會(huì)令公眾及商業(yè)銀行無所適從，在正常情況下不宜隨時(shí)變動(dòng)，使其伸縮性受到影響；

　　第四，調(diào)整再貼現(xiàn)率不能直接于預(yù)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)意向，對(duì)商業(yè)銀行缺乏強(qiáng)制性影響。

　　除了上述三種一般性貨幣政策工具外，中央銀行還經(jīng)常采用其他一些輔助性的政策手段，如道義勸告、行政干預(yù)和金融檢查等。

　?。ㄋ模┢渌泿耪吖ぞ?

　　1.利率政策

　　中央銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)地對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

　　2.直接信用控制

　　直接信用控制——指從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面，以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)所進(jìn)行的控制。

　　其手段包括利率最高限、信用配額、流動(dòng)性比率和直接于預(yù)等。

　?。?）利率限制

　　存貸款最高利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。

　　目的——為了防止銀行用抬高利率的辦法競(jìng)相吸收存款和為謀取高利而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)存貸。

　?。?）信用配額

　　信用配額——指中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)狀況及客觀經(jīng)濟(jì)需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配，限制其最高數(shù)量。

　?。?）流動(dòng)性比率

　　規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率，也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一。

　　流動(dòng)性比率——指流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)存款的比重。

　　一般說來，流動(dòng)性比率與收益率成反比。為保持中央銀行規(guī)定的流動(dòng)性比率，商業(yè)銀行必須縮減長(zhǎng)期放款、擴(kuò)大短期放款和增加易于變現(xiàn)的資產(chǎn)等。

　　（4）直接干預(yù)

　　直接干預(yù)——指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。

　　如對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不當(dāng)?shù)纳虡I(yè)銀行拒絕再貼現(xiàn)或采取高于一般利率的懲罰性利率，直接干涉商業(yè)銀行對(duì)存款的吸收等。

　　3.間接信用指導(dǎo)

　　間接信用指導(dǎo)——指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。

　?。?）道義勸告——指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，勸告其遵守政府政策并自動(dòng)采取貫徹政策的相應(yīng)措施。

　　例如，在國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)勸告各金融機(jī)構(gòu)減少海外貸款；在房地產(chǎn)與證券市場(chǎng)投機(jī)盛行時(shí)，中央銀行要求商業(yè)銀行減縮對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)的信貸等。

　?。?）窗口指導(dǎo)——指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行每季度貸款的增減額，并要求其執(zhí)行。如果商業(yè)銀行不按規(guī)定的增減額對(duì)產(chǎn)業(yè)部門貸款，中央銀行可削減向該銀行貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。

　　（3）間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點(diǎn)——較為靈活，但要起作用，必須是中央銀行在金融體系中有較強(qiáng)的地位、較高的威望和擁有控制信用的足夠的法律權(quán)力和手段。

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