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2010審計(jì)師輔導(dǎo)：杠桿原理（2）
三、財(cái)務(wù)杠桿
?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)杠桿系數(shù)
財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤(rùn)的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱(chēng)之為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL ）。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/（1-所得稅稅率）]
影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素：
負(fù)債水平及其成本、優(yōu)先股規(guī)模及其成本、資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)等。
?。ǘ┴?cái)務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——指由于籌資引起的每股收益波動(dòng)的可能性。
固定資本成本（利息和優(yōu)先股股息）越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤(rùn)的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動(dòng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。
四、聯(lián)合杠桿
當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷(xiāo)售變化對(duì)EPS變化的影響時(shí)，我們將其稱(chēng)為聯(lián)合杠桿系數(shù)（DCL），它所表明的是DOL和DFL間的聯(lián)動(dòng)作用。
聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益的變動(dòng)率∕銷(xiāo)售收入的變動(dòng)率
=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
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