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審計(jì)師考試輔導(dǎo)：財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)（5）
三、組合投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量
投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。
① 可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證券市場上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。
投資組合中各證券之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度可以用相關(guān)系這個(gè)指標(biāo)來反映，相關(guān)系數(shù)的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)各證券正相關(guān)，則不能抵消風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。
投資組合中證券1、2的協(xié)方差：
【例題】
1、下列關(guān)于兩項(xiàng)投資A和B構(gòu)成組合投資的相關(guān)系數(shù)YAB.下列的說法正確的有：（2004年試題）
A、–1 < YAB .< l
B、YAB = l 說明 A 和 B 完全正相關(guān)
C、YAB =–1說明 A 和 B 完全負(fù)相關(guān)
D、YAB = 0 說明 A 和 B 不相關(guān)
E、0 < YAB < l 說明 A 和 B 正相關(guān)
【答案】BCDE
【解析】YAB .的取值范圍為大于等于-1，小于等于1.所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。
②不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證券市場上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性。
不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)（ 系數(shù)）來測定。
貝塔系數(shù)由證券投資咨詢機(jī)構(gòu)定期測量并公布。
整個(gè)證券市場的 系數(shù)為1，如果某種證券的 系數(shù)大于1，則表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)證券市場；如果 系數(shù)小于1，則表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度低于整個(gè)證券市場；如果 系數(shù)等于1，則表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度與整個(gè)證券市場相同。
投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和必要報(bào)酬率的計(jì)算：
Kp=RF+βp（Rm-Rf）
Kp為投資組合的必要報(bào)酬率
Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率
βp（Rm-Rf）為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
βp為貝塔系數(shù)
Rm為證券市場的平均報(bào)酬率
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【我要糾錯(cuò)】 責(zé)任編輯：肖肖
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