銀行從業(yè)資格考試：銀行存準率再次上調(diào)

　　“從2011年3月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點……”3月18日晚，中國人民銀行再次宣布上調(diào)存款準備金率，而這一決定距上次同一操作時隔不到一個月。

　　作為央行在今年第3次也是自2010年1月以來的第9次提高存款準備金率，使大型金融機構(gòu)存款準備金率達到20.00%的歷史新高；中小金融機構(gòu)存款準備金率則為16.50%。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，2月份新增貸款僅為5356億元，應(yīng)該說流動性控制已初見成效。然而，在CPI高企的情況下，央行為何不采用利率工具，而仍采用存款準備金率工具呢？存款準備金率的進一步上調(diào)，對于銀行業(yè)帶來的影響是利好還是利空？

　　為何不是加息？

　　“此次央行上調(diào)存款準備金率符合預期，不僅意在讓貨幣流通量回歸到正常的水平，更可以根據(jù)貨幣流通量的情況采取進一步措施。”當日接受記者采訪的市場人士分析，央行調(diào)控目標將會瞄準M2增長目標16%，同時也是流動性對沖壓力倒逼的結(jié)果。

　　“央行本次上調(diào)存款準備金率的政策意圖非常明顯，即堅決貫徹落實2011年政府工作報告中十大任務(wù)之首的‘保持物價總水平基本穩(wěn)定’，控制物價過快上漲的貨幣條件。”哈爾濱銀行投行部首席研究員王亞玲分析，上調(diào)存款準備金率發(fā)出強烈的“防通脹”信號，有助于緩解通脹壓力。

　　根據(jù)3月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月份CPI為4.9%，與1月持平，通貨壓力明顯加大；而央行調(diào)查報告顯示，居民消費意愿降至兩年以來最低，這有悖于擴內(nèi)需政策的實施；毫無疑問，通脹預期成為降低居民消費意愿的最重要因素。

　　而由于當前的國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定性增加，歐債危機、北非及中東政局動蕩、日本遭遇強震，使得外部環(huán)境的不穩(wěn)定性增加，若此時加息，增加社會融資成本，不利于整體經(jīng)濟的穩(wěn)定性。

　　與此同時，隨著公開市場資金大量到期，3月份公開市場有6870億元到期資金，再加上新增外匯占款，保守估計有近萬億元資金注入到銀行體系，這意味著流動性壓力依然較大。一些業(yè)內(nèi)專家向記者表示，這使得動用存款準備金率成為必然。

　　“外匯占款是當前存款準備金率上調(diào)的首要決定因素。由于央票發(fā)行困難，提高存款準備金率的效果最為直接。”交通銀行首席經(jīng)濟學家連平說。

　　銀行業(yè)利好抑或利空？

　　按2月末人民幣存款余額72.59萬億元計算，此次上調(diào)存款準備金率將凍結(jié)資金3600億元左右。那么，這對銀行業(yè)將會產(chǎn)生怎樣的影響？

　　“利好利空兼而有之。”王亞玲分析，一方面，存款準備金率再度上調(diào)后，銀行業(yè)可用資金將會明顯減少，短期內(nèi)進一步壓力增大，特別是中小銀行由于自身資本實力有限，其承受的壓力最大，而由于其目標客戶大多數(shù)為中小企業(yè)，因而或?qū)е轮行∑髽I(yè)融資難的情況加??；而另一方面，由于資金緊張，貨幣市場利率在最近幾天將會急劇上升，銀行業(yè)對客戶的議價能力也將明顯提升，尤其是目前仍處在加息周期內(nèi)，因此，銀行業(yè)的利差反而會擴大，對銀行業(yè)的整體盈利能力偏正面，此可謂利好。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，當前的緊縮動作，再次提醒銀行業(yè)，需要加大中間業(yè)務(wù)等非資本消耗性業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，開展財務(wù)顧問、銀行理財、債券承銷等業(yè)務(wù)，以規(guī)避政策緊縮對經(jīng)營的不利影響。

　　最值得關(guān)注的是，在此前法定準備金率已經(jīng)屢屢突破歷史高位的情況下，央行再次上調(diào)法定準備金率，使得大型金融機構(gòu)該指標達到新的歷史高位，這也意味著，當前的通脹壓力仍然較大。研究人士預計，3月份CPI將居高不下，可能再次逼近5%。

　　貨幣信貸如何影響CPI？

　　3月5日，溫家寶總理在政府工作報告中明確指出，要把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。維護物價穩(wěn)定是貨幣政策的核心職能。毫無疑問，當前，通貨膨脹率是央行最重視的宏觀經(jīng)濟指標之一。

　　但是，從貨幣信貸與物價水平之間究竟是怎樣的關(guān)系？貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健之后，CPI究竟會走出怎樣的曲線？

　　計量分析表明，我國物價水平與貨幣供應(yīng)量及GDP之比之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系。雖然貨幣供應(yīng)量的變化對物價水平的影響在短期內(nèi)很難顯現(xiàn)出來，但貨幣供應(yīng)量若超過GDP增速過多，則會對物介造成長期的壓力。

　　記者拿到的一份權(quán)威研究分析顯示，從CPI月度同比增速和M2月度余額同比增速數(shù)據(jù)的相關(guān)關(guān)系看，M2比CPI先行11個月時兩者的相關(guān)系數(shù)最大，達到0.269，表明M2增速的提高會在一段時間之后造成CPI的提高。

　　2008年末，為應(yīng)對國際金融危機，我國實行適度寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量快速增長；2009年11月，M2余額同比增速高達29.7%。受貨幣供應(yīng)量迅速增加的影響，物價也有所回升。反之，貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健之后，亦將會影響導致物價水平走向回落。不過，由于經(jīng)濟現(xiàn)實中存在各種摩擦，導致貨幣政策的改變對物價的影響存在滯后性。

　　專家判斷，2011年物價升幅會高于2010年，但總體形勢不會失控。原因是，一方面，國家糧食儲備充足，糧價可能在高位趨穩(wěn)；另一方面，盡管全球經(jīng)濟復蘇步履蹣跚，輸入性通脹壓力仍然存在，但畢竟影響有限，且人民幣漸進升值亦將會部分緩解輸入性通脹壓力。值得一提的是，貨幣政策從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，政策層面的信號無疑有利于穩(wěn)定通貨膨脹預期，進而緩解通脹壓力。

　　基于翹尾因素及政策效應(yīng)的影響，權(quán)威研究預計，2011年全年CPI漲幅將呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。