中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)：通貨緊縮的治理

　　經(jīng)濟(jì)師考試中級(jí)金融專業(yè)輔導(dǎo)資料：通貨緊縮的治理

　　一、治理通貨緊縮的政策主張

　　一國(guó)如果出現(xiàn)通貨緊縮。當(dāng)局應(yīng)當(dāng)如何解決呢?除少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信經(jīng)濟(jì)的自我恢復(fù)能力外，凱恩斯主義主張政府通過赤字財(cái)政政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣主義者建議采用擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量、降低利率等手段振興經(jīng)濟(jì)。

　　1.凱恩斯主義的政策主張

　　20世紀(jì)30年代大危機(jī)后，針對(duì)西方世界通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)蕭條狀況，凱恩斯主義提出了一套有效需求不足理論和相應(yīng)的擴(kuò)張性財(cái)政金融政策，并力求通過國(guó)家干預(yù)來(lái)解決問題。這些政策主要有：①擴(kuò)張性的貨幣政策，即增加貨幣供應(yīng)量，壓低利率，以刺激投資與消費(fèi);②赤字財(cái)政政策，即政府要用舉債的辦法發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大有效需求。不過，凱恩斯認(rèn)為應(yīng)以財(cái)政政策為主，以貨幣政策為輔。其理由是貨幣政策有局限性，存在流動(dòng)性陷阱。

　　凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，對(duì)付因通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)蕭條、失業(yè)增加十分有效。以美國(guó)為例，20世紀(jì)30年代中期失業(yè)率最高曾達(dá)到24.9%，1942年實(shí)行凱恩斯主義的膨脹性經(jīng)濟(jì)政策后，當(dāng)年政府開支比上年增長(zhǎng)了1倍，而失業(yè)率則從上年的9.9%下降到4.7%。此后30年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持平衡增長(zhǎng)的勢(shì)頭，失業(yè)率也基本在4%左右徘徊。于是，許多凱恩斯主義者把這段歲月稱為“凱恩斯時(shí)代”。凱恩斯本人也被尊為“戰(zhàn)后繁榮之父”。

　　2.貨幣主義的政策主張

　　貨幣主義產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代中期，是在批判凱恩斯主義的過程中發(fā)展起來(lái)的。因此，凱恩斯主義的衰落過程，就是貨幣主義的興盛時(shí)期。貨幣主義在猛烈抨擊凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論與政策主張的向時(shí)，提出了堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義、反對(duì)國(guó)家干預(yù)和貨幣政策最重要的經(jīng)濟(jì)思想，提出以穩(wěn)定貨幣，反對(duì)通貨膨脹為中心的政策主張。由于貨幣主義的政策主張是以穩(wěn)定通貨，反對(duì)通貨膨脹為前提條件的，是以經(jīng)濟(jì)自由化和反對(duì)政府干預(yù)為思想基礎(chǔ)的，因此，似乎看不出貨幣主義在反通貨緊縮中有何作為。但仔細(xì)分析貨幣主義的政策主張，有兩點(diǎn)值得重視：其一，認(rèn)為貨幣數(shù)量是經(jīng)濟(jì)中唯一起支配作用的經(jīng)濟(jì)變量，貨幣政策是一切經(jīng)濟(jì)政策中唯一重要的法寶;其二，擴(kuò)張性的財(cái)政政策如果沒有相應(yīng)的貨幣政策配合，就只能產(chǎn)生“排擠效應(yīng)”，不可能產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。從這個(gè)意義上講，貨幣主義實(shí)際上是主張通過擴(kuò)大購(gòu)買政府債券、降低存款準(zhǔn)備率等手段擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而壓低市場(chǎng)利率，配合擴(kuò)張性財(cái)政政策達(dá)到刺激消費(fèi)與投資、振興經(jīng)濟(jì)之目的。因而絕不能認(rèn)為貨幣政策對(duì)付通貨緊縮無(wú)能為力。

　　二、治理通貨緊縮的政策措施

　　1.擴(kuò)張性的財(cái)政政策

　　擴(kuò)張性的財(cái)政政策主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。減稅涉及稅法和稅收制度的改變，不是一種經(jīng)常性的調(diào)控手段，但在對(duì)付較嚴(yán)重的通貨緊縮時(shí)也會(huì)被采用。財(cái)政支出是總需求的重要組成部分，因此，增加財(cái)政支出可以直接增加總需求。同時(shí)，增加財(cái)政支出還可能通過投資的乘數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)私人投資的增加。政府既可增加基礎(chǔ)設(shè)施的投資和加強(qiáng)技術(shù)改造投資，以擴(kuò)大投資需求，又可通過增發(fā)國(guó)家機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位職工及退休人員的工資，以擴(kuò)大消費(fèi)需求;既要適度擴(kuò)大財(cái)政支出的總量，又要注重優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu);既要增加中央政府投資，又要鼓勵(lì)和帶動(dòng)地方和民間投資;既要堅(jiān)持立足內(nèi)需為主，又要千方百計(jì)開拓國(guó)際市場(chǎng)，積極擴(kuò)大外需;既要解決需求不足的問題，又要解決供給剛性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。

　　當(dāng)然，增加財(cái)政支出只是彌補(bǔ)總需求缺口的臨時(shí)性應(yīng)急措施：一方面，政府舉債能力有限，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中存在閑置資源時(shí)，財(cái)政支出雖可以擴(kuò)大，但社會(huì)閑置資源畢竟有限，實(shí)行積極的財(cái)政政策也要適度，否則財(cái)政赤字會(huì)超過承受能力引發(fā)通貨膨脹;另一方面，積極的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用也有限。如果通貨緊縮的根本原因是缺乏有利可圖的機(jī)會(huì)，那么用赤字財(cái)政政策來(lái)對(duì)付通貨緊縮，就不能從根本上解決問題，長(zhǎng)期擴(kuò)大低效率和無(wú)效率的投資，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹并存。

　　2.擴(kuò)張性的貨幣政策

　　擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式，如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開市場(chǎng)操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)，促進(jìn)信用的進(jìn)一步擴(kuò)張，從而使貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)正常增長(zhǎng)對(duì)貨幣的客觀需求基本平衡。在保持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所必需的貨幣給予足夠供應(yīng)。貨幣政策的重點(diǎn)是：一是以間接調(diào)控為主;二是調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合;三是在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理;四是尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。

　　3.加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

　　無(wú)論是擴(kuò)張性的財(cái)政政策還是擴(kuò)張性的貨幣政策，其作用都是有限的，因?yàn)樽鳛樾枨蠊芾淼暮暧^經(jīng)濟(jì)政策工具，它們的著眼點(diǎn)都是短期的。對(duì)于因生產(chǎn)能力過剩等長(zhǎng)期因素造成的通貨緊縮，短期性的需求管理政策難以從根本上解決問題，當(dāng)供需矛盾突出時(shí)，供需矛盾的背后往往存在結(jié)構(gòu)性的矛盾。因此，要治理通貨緊縮，必須對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。對(duì)于生產(chǎn)過剩的部門或行業(yè)要控制其生產(chǎn)，減少產(chǎn)量。同時(shí)，對(duì)其他新興行業(yè)或有發(fā)展前景的行業(yè)應(yīng)采取措施鼓勵(lì)其發(fā)展，以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)社會(huì)購(gòu)買力。產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是在中長(zhǎng)期內(nèi)治理通貨緊縮的有效手段。在生產(chǎn)能力過剩時(shí)，很多行業(yè)會(huì)出現(xiàn)惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)不斷出現(xiàn)，行業(yè)利潤(rùn)率不斷下降。如果價(jià)格戰(zhàn)能在較短的時(shí)間里使一些企業(yè)退出市場(chǎng)，或者在行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)較大范圍的兼并與重組，即產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，則在調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)中，惡性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)被有效制止，因惡性競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的物價(jià)水平大幅度下降的情況也就有可能避免。

　　4.其他措施

　　除了以上措施外，對(duì)工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。比如，可以在通貨緊縮時(shí)期制定工資增長(zhǎng)計(jì)劃或限制價(jià)格下降，這與通貨膨脹時(shí)期的工資一物價(jià)指導(dǎo)線措施的作用方向是相反的，但作用原理是相同的。此外，通過對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)也可以起到一定的作用，如果股票市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市走勢(shì)，就有利于形成樂觀的未來(lái)預(yù)期，同時(shí)股票價(jià)格的上升使居民金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值上升，產(chǎn)生財(cái)富增加效應(yīng)，也有利于提高居民的邊際消費(fèi)傾向。