2012年經(jīng)濟(jì)師考試《中級金融》輔導(dǎo)資料 金融創(chuàng)新的理論

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　　(二)金融創(chuàng)新的理論

　　西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融創(chuàng)新現(xiàn)象進(jìn)行了大量的理論研究，提出了不少理論和觀點(diǎn)，主要內(nèi)容集中在對金融創(chuàng)新產(chǎn)生的動(dòng)因上。從金融創(chuàng)新形成的原因上分析，金融創(chuàng)新大多是源于政府嚴(yán)格管制的逆反效應(yīng)、高通脹壓力以及高科技提供的技術(shù)條件等。

　　西爾伯的約束誘致假說jjsedu.org該假說由美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家W.西爾伯于1983年提出。西爾伯認(rèn)為：金融創(chuàng)新組織【為了尋求利潤的最大化】，減輕外部對其造成的金融壓制而采取的自衛(wèi)行為，是在努力消除和減輕施加給微觀金融企業(yè)的經(jīng)營約束中，實(shí)現(xiàn)金融工具和金融交易的創(chuàng)新的。對于金融機(jī)構(gòu)的金融壓制主要來自兩個(gè)方面：一是來自政府的金融管制和市場競爭的外部壓力這種因外部條件變化而導(dǎo)致的金融創(chuàng)新要付出很大的代價(jià);二是來自金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的壓制，為了保障金融資產(chǎn)具有流動(dòng)性的同時(shí)，還有一定的收益率，以避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)必須制定一系列的規(guī)章管理制度，這些規(guī)章制度一方面保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營的穩(wěn)定，但同時(shí)也形成了內(nèi)部的金融壓制。當(dāng)上述因素制約金融機(jī)構(gòu)獲取利潤的最大化時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就會創(chuàng)新、發(fā)明新的金融工具，增加新的服務(wù)品種、完善管理辦法，以增強(qiáng)其競爭力和獲利能力。

　　1、凱恩的“自由——管制”的博弈理論

　　美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家E.凱恩把市場創(chuàng)新和制度創(chuàng)新看做是相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)力量與政治力量不斷斗爭的過程和結(jié)果。他認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)對政府管制所造成的利潤下降和經(jīng)營不利等局面做出的反應(yīng)就是不斷創(chuàng)新，以此來規(guī)避管制，從而把約束以及由此造成的潛在損失減少到最低限度。然而，當(dāng)微觀金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新可能又危及宏觀的金融、貨幣政策和金融穩(wěn)定時(shí)，金融監(jiān)管當(dāng)局對市場創(chuàng)新的反應(yīng)就是再次修改管制的手段和規(guī)則，又會加強(qiáng)監(jiān)管，以便重新在宏觀上取得對金融活動(dòng)的控制權(quán)。但是，這又會使金融創(chuàng)新朝著逃避管制的方向運(yùn)行，從而使新的管制誘發(fā)新的創(chuàng)新，即是說，金融的管制和因此而產(chǎn)生的規(guī)避行為，是以“創(chuàng)新——管制——再創(chuàng)新——再管制”的方式，二者不斷交替、循環(huán)往復(fù)的不斷出現(xiàn)、上升、發(fā)展的。所以凱恩認(rèn)為，對金融的控制和因此而產(chǎn)生的規(guī)避行為，是以政府和微觀金融主體之間的博弈方式來進(jìn)行的。

　　2、制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論

　　該理論學(xué)派的主要學(xué)者有D.諾斯、L.E.戴維斯以及R.塞拉等。他們主張從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度來研究金融創(chuàng)新，認(rèn)為金融創(chuàng)新并非20世紀(jì)電子時(shí)代的產(chǎn)物，而是與社會制度密切相關(guān)的。金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響、相互因果的制度變革。例如，1933年美國政府為了穩(wěn)定金融體系而建立的存款保險(xiǎn)制度。該理論認(rèn)為：在兩種極端的經(jīng)濟(jì)體制下很難存在金融創(chuàng)新的空間。一種是管制嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，會極大地壓制金融創(chuàng)新;另一種是純粹的自由市場經(jīng)濟(jì)體制，沒有必要不斷進(jìn)行創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能在【受管制的市場經(jīng)濟(jì)中】存在和發(fā)展，因?yàn)檎墓苤坪透深A(yù)行為本身就暗含著金融制度領(lǐng)域的創(chuàng)新。所以，當(dāng)政府為了金融穩(wěn)定和防止收入分配不均而采取金融變革、并為此建立一些新的規(guī)章制度時(shí)，從制度學(xué)派的觀點(diǎn)看，它已經(jīng)不是以往的金融壓制的概念，而是一種金融創(chuàng)新行為了。