2013注評《資產(chǎn)評估》預(yù)習(xí)：收益法的具體評估技術(shù)思路

第十章　企業(yè)價值評估

　　知識點九、收益法的具體評估技術(shù)思路

　　（一）企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法

　　1.年金法。

　　（1）年金法的基本公式

　　P=A/r 　 �。�10-1）

　　式中：

　　P——企業(yè)評估價值；

　　A——企業(yè)每年的年金收益；

　　r——資本化率。

　　【注意】：和教材第二章48頁公式2-14原理一樣。

　�。�2）年金法的公式變形

　　用于企業(yè)價值評估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測性的企業(yè)收益進行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進行收益還原，估測企業(yè)的價值。

　　因此，公式（10－1）又可寫成：

　　2.分段法。

　　分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分為前后兩段。

　　1.假設(shè)以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益，分段法的公式可寫成：

　　（10－3）

　　2.假設(shè)從（n+1）年起的后段，企業(yè)預(yù)期年收益將按一固定比率（g）增長，則分段法的公式可寫成：

　　（10－4）

　�。ǘ�）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法

　　1.關(guān)于企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的適用

　　一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營前提下進行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)進行。

　　2.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是從最有利于回收企業(yè)投資的角度爭取在不追加資本性投資的前提下，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營為止。

　　3.對于有限持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下企業(yè)價值評估的收益法，其評估思路與分段法類似。

　　（10-5）

　　式中：

　　Pn－第n年企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值

　　其他符號含義同前。