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注冊會計師《財務成本管理》微筆記：資本結(jié)構(gòu)理論的幾種觀點
網(wǎng)校論壇學員精心為大家分享注冊會計師考試科目里的重要知識點，希望對廣大考生學習注會起到幫助。
資本結(jié)構(gòu)理論包括MM理論、權(quán)衡理論、代理理論和優(yōu)序融資理論。
（1）MM理論
MM理論分為無稅MM理論和有稅MM理論。
①無稅MM理論觀點：
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)；
有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。在數(shù)量上等于無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿（負債/權(quán)益）成正比。
②有稅MM理論觀點：
有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值。
有債務企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務與權(quán)益比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業(yè)的債務比例以及所得稅稅率。
（2）權(quán)衡理論
權(quán)衡理論強調(diào)在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本的現(xiàn)值。
?。?）代理理論
代理理論研究了過度投資和投資不足問題，這些都是代理成本，代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔這種損失。同時認為，債務在產(chǎn)生代理成本的同時也會伴生相應的代理收益。企業(yè)因負債引發(fā)的代理成本以及相應的代理收益，最終均會反映在對企業(yè)價值產(chǎn)生的影響上。
（4）優(yōu)序融資理論
優(yōu)序融資理論認為，當企業(yè)存在融資需求時，首先是選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好。
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