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2012注冊會計師風險管理知識點：資本成本與最優(yōu)資本結構
注冊會計師考試《公司戰(zhàn)略與風險管理》科目
第七章 財務戰(zhàn)略
知識點四、資本成本與最優(yōu)資本結構
1、融資成本
| 資本成本類型 | 闡釋 |
| 資本資產定價模型估計權益資本成本（CAPM） | 權益資本是企業(yè)股東自己的資金，在企業(yè)沒有給股東分配利潤時就會產生機會成本。 |
| 無風險利率估計權益資本成本 | 企業(yè)先得到無風險債券的利率值，這在大多數國家都是容易獲取的指標，然后再綜合考慮自身企業(yè)的風險，在此利率值的基礎上加上幾個百分點，最后就是按照這個利率值計算企業(yè)的權益資本成本。這種估計方法簡單靈活，但同時估計的客觀性和精準性也受到很大的質疑?！?/td> |
| 長期債務資本成本 | 等于各種債務利息費用的加權平均再扣除利息抵減所得稅的效應?！?/td> |
| 加權平均資本成本（WACC） | 權益資本成本與長期債務資本成本的加權平均。 WACC=長期債務成本×長期債務總額/總資本＋權益資本成本×權益總額/總資本 |
2、最優(yōu)資本結構
資本結構是權益資本與債務資本的比例，分析資本成本的最終目的是為企業(yè)做出最優(yōu)的資本結構決策。影響資本結構的因素主要有：
?。?）價格、產品需求以及成本來源的變動都將對使用負債的企業(yè)帶來更多的影響；
?。?）代理成本對于企業(yè)的實際融資決策也有影響；
?。?）債務會隨著時間發(fā)生變化，當現有的長期債務得到清償時，企業(yè)的資本結構會發(fā)生改變，除非新債務的類型相似；
?。?）大多數經理傾向于內部融資而不是外部融資；
?。?）企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本；
?。?）難以量化的因素，如企業(yè)未來戰(zhàn)略的經營風險，企業(yè)對風險的態(tài)度，企業(yè)所處行業(yè)的風險，競爭對手的資本成本與資本結構（競爭對手可能有更低的融資成本以及對風險不同的態(tài)度），影響利率的潛在因素，比如整個國家的經濟狀況。
雖然資本成本計算復雜且不確定，但仍有必要進行計算。
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