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第十章 資本結(jié)構(gòu)
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
知識點五、財務(wù)杠桿
?。ㄒ唬┴攧?wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)運用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險,而這種風(fēng)險最終是由股東承擔(dān)的。——股東收益的波動,即反映財務(wù)分析的大小。
債務(wù)利息固定——固定的現(xiàn)金流出。企業(yè)增加債務(wù)比例時,固定的現(xiàn)金流出就會增加,特別是在利息費用的增加速度超過了息稅前利潤增加速度的情況下,導(dǎo)致凈利潤的減少,喪失償債能力的概率增加,財務(wù)風(fēng)險的增加。債務(wù)資本的比例越高,財務(wù)風(fēng)險越大。
【相關(guān)鏈接】第二章管理用財務(wù)分析體系的核心公式:
?。ǘ┴攧?wù)杠桿系數(shù)
1、財務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式
財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。財務(wù)杠桿系數(shù)越大,表示財務(wù)杠桿作用越大,財務(wù)風(fēng)險也就越大;財務(wù)杠桿系數(shù)越小,表明財務(wù)杠桿作用越小,財務(wù)風(fēng)險也就越小。財務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式為:
假設(shè)財務(wù)杠桿系數(shù)等于2,表明息稅前利潤變動10%,每股收益變動20%。
(二)財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式
【公式推導(dǎo)】
【提示】通過這個公式可以看到,如果固定性融資成本債務(wù)利息和優(yōu)先股股利等于0,則財務(wù)杠桿系數(shù)等于1,即不存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不為0時,通常財務(wù)杠桿系數(shù)都是大于1的,即顯現(xiàn)出財務(wù)杠桿效應(yīng)。
——推論:無息負(fù)債利息等于0,故不具有財務(wù)杠桿效應(yīng)。
?。ㄈ┫嚓P(guān)因素變化對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響
在其他因素不變的情況下:
?。?)利息(或優(yōu)先股股利)越大,則財務(wù)杠桿系數(shù)越大;
(2)EBIT越大,則財務(wù)杠桿系數(shù)越小。
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