注冊會計師《財管》復(fù)習指導：財務(wù)管理概述(4)

　　第四節(jié) 金融市場

　　一、金融資產(chǎn)

　?。ㄒ唬┙鹑谫Y產(chǎn)的概念

含義	金融資產(chǎn)是指經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。例如，你無法建立自己的汽車制造廠，但可以購買大眾汽車公司的股票，就可以分享該公司的收益。 【提示】金融資產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)相對的一個概念。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)包括土地、建筑物、機器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的資產(chǎn)?！?/td>
幾個基本觀點	（1）生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配。 （2）金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富。

　?。ǘ┙鹑谫Y產(chǎn)的特點

　　金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預(yù)期可以產(chǎn)生回報，二是風險性，即預(yù)期回報具有不確定性。

　　金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)相比，具有以下特點：

流動性	流動性是指非現(xiàn)金資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。 一般說來，金融資產(chǎn)的流動性比實物資產(chǎn)強?！?/td>
人為的可分性	人為可分性是指金融資產(chǎn)可以人為設(shè)定最小的交換單位。例如，銀行存款可以劃分為貨幣的最小單位（1分錢）進行存取，債券經(jīng)常以1000元為發(fā)行單位，股票按1股股票為發(fā)行單位等。 實物資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，例如一輛汽車不可以劃分為更小的計量單位?！?/td>
人為的期限性	（1）期限是指金融資產(chǎn)從發(fā)行至最終支付的時間長度，簡稱期限。 （2）債務(wù)工具的期限是有限的，無論債券還是借款都規(guī)定有還款期限： （3）權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長。 （4）實際償付時間可能與事先的規(guī)定的期限不同。例如，債務(wù)契約中規(guī)定，債務(wù)人可以提前償付債務(wù)：發(fā)生破產(chǎn)、重組或應(yīng)權(quán)益投資要求，權(quán)益工具可能提前被償付。 （5）實物資產(chǎn)的期限不是人為設(shè)定的，而是自然屬性決定的?！?/td>
名義價值不變性	通貨膨脹時金融資產(chǎn)的名義價值不變，而按購買力衡量的價值下降。 實物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時其名義價值上升，而按購買力衡量的價值不變。

　?。ㄈ┙鹑谫Y產(chǎn)的種類

　　金融資產(chǎn)按其收益的特征分為以下三類：

固定收益證券	（1）固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。例如，公司債券的發(fā)行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。有些債券的利率是浮動的，但也規(guī)定有明確的計算方法。例如，某公司債券規(guī)定按國庫券利率上浮兩個百分點計算并支付利息。 （2）固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益
權(quán)益證券	（1）權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。發(fā)行人事先不對持有者做出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經(jīng)營的業(yè)績和公司凈資產(chǎn)的價值，因此其風險高于固定收益證券。 （2）權(quán)益證券是收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況
衍生證券	（1）衍生證券的種類繁多，并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。 （2）由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此它既可以用來套期保值，也可以用來投機。衍生證券是公司進行套期保值或者轉(zhuǎn)移風險的工具。

　　二、金融市場的類型

　　按照不同的標準，金融市場有不同的分類，我們這里只介紹與企業(yè)籌資關(guān)系密切幾種類型。

　?。ㄒ唬┴泿攀袌龊唾Y本市場

　　兩個市場所交易的證券期限、利率和風險不同，市場的功能也不同

	貨幣市場	資本市場
含義	短期債務(wù)工具交易的市場	期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場
特點	（1）交易的證券期限不超過1年； （2）短期利率多數(shù)情況下低于長期債務(wù)利率； （3）風險相對于資本市場較小； （4）貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實的貨幣?！?/td>	（1）交易的證券期限長（大于1年）； （2）利率或要求的報酬率較高； （3）風險相對于貨幣市場大； （4）資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。

　?。ǘ﹤鶆?wù)市場和股權(quán)市場

　　按照證券的索償權(quán)不同，金融市場分為債務(wù)市場和股權(quán)市場。

　　債務(wù)市場交易的對象是債務(wù)憑證，例如公司債券、抵押票據(jù)等。

　　股權(quán)市場交易的對象是股票。

　?。ㄈ┮患壥袌龊投壥袌?

　　金融市場按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行分為一級市場和二級市場。

　　一級市場，也稱發(fā)行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據(jù)等金融工具的買賣市場。

　　二級市場，是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。

　?。ㄋ模﹫鰞?nèi)市場和場外市場

　　金融市場按照交易程序分為場內(nèi)市場和場外市場

　　場內(nèi)交易市場是指各種證券的交易所。

　　場外交易市場沒有固定場所、而由很多擁有證券的交易商分別進行，任何人都可以在交易商的柜臺上買賣證券、價格由雙方協(xié)商形成。

　　三、金融市場的功能

資金融通功能	它提供一個場所，將資金提供者手中的富裕資金轉(zhuǎn)移到那些資金需求者手中
風險分配功能	在轉(zhuǎn)移資金的過程中，同時將實際資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的風險重新分配給資金提供者和資金需求者 金融市場在實現(xiàn)風險分配功能時，金融中介機構(gòu)是必不可少的。金融機構(gòu)創(chuàng)造出風險不同的金融工具，可以滿足風險偏好不同的資金提供者。
價格發(fā)現(xiàn)功能	金融市場上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價格，也就是金融資產(chǎn)要求的報酬率 這個競爭形成的價格，引導著資金流向效率高的部門和企業(yè)，使其得到發(fā)展，而效率差的部門和企業(yè)得不到資金，會逐步萎縮甚至退出。競爭的結(jié)果，促進了社會稀缺資源的合理配置和有效利用
調(diào)解經(jīng)濟功能	金融市場為政府實施宏觀經(jīng)濟的間接調(diào)控提供了條件。政府可以通過實施貨幣政策對各級經(jīng)濟主體的行為加以引導和調(diào)節(jié)
節(jié)約信息成本	如果沒有金融市場，每一個資金提供者尋找適宜的資金需要者，每一個資金需求者尋找適宜的資金供應(yīng)者，其信息成本是非常高的

　　【例·多選題】下列關(guān)于金融資產(chǎn)的相關(guān)表述，正確的是（ ）。

　　A.實際資產(chǎn)能產(chǎn)生凈收益，而金融資產(chǎn)決定收益在投資者之間的分配

　　B.金融資產(chǎn)和實際資產(chǎn)共同構(gòu)成社會的實際財富

　　C.金融資產(chǎn)是指經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是人們擁有實際資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證

　　D.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富。

　　【例·多選題】下列證券中，屬于固定收益證券的是（ ）。

　　A.甲公司發(fā)行的利率為5%、每年付息一次、期限為3年的公司債券

　　B.乙公司發(fā)行的利率按照國庫券利率上浮2個百分點確定的債券

　　C.丙公司發(fā)行的到期一次還本付息的債券

　　D.丁公司發(fā)行的到期按面值還本的債券

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。

　　【總結(jié)】

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