注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》老師帶你做習(xí)題(14)

2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第十四章　其他長(zhǎng)期籌資

　　【考情分析】

　　本章主要講述租賃及混合性籌資的有關(guān)知識(shí)，其中租賃及其決策，以及優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的成本是本章重點(diǎn)，并且有一定的難度。本章題型比較全面，包括客觀題，以及涉及租賃決策的計(jì)算題，平均分值在6分左右。

　　近三年本章題型、分值分布

年份	單項(xiàng)選擇題	多項(xiàng)選擇題	判斷題	計(jì)算分析題	綜合題	合計(jì)
2009	1		1			2
2008			1		10.5	11.5
2007	1	4	1			6

　　知識(shí)點(diǎn)一——租賃

　　1.單選題：（2009新制度）甲公司2009年3月5日向乙公司購(gòu)買(mǎi)了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%，同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價(jià)款。這種租賃方式是（ ）。

　　A.經(jīng)營(yíng)租賃

　　B.售后回租租賃

　　C.杠桿租賃

　　D.直接租賃

　　【正確答案】C

　　2.單選題：下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，正確的是（ ）。

　　A.從承租人的角度來(lái)看，杠桿租賃與直接租賃并無(wú)區(qū)別

　　B.典型的融資租賃是長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤消的毛租賃

　　C.可撤銷租賃可以提前終止，不可撤消租賃不可以提前終止

　　D.從承租人的角度來(lái)看，租賃是一種融資活動(dòng)

　　【正確答案】A

　　3.單選題：（2009新制度）2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規(guī)定租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本200萬(wàn)元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬(wàn)元，在租賃開(kāi)始日首付，尚未償還的租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本以5%的年利率計(jì)算并支付利息，在租賃開(kāi)始日首付。租賃手續(xù)費(fèi)為l5萬(wàn)元，于租賃開(kāi)始日一次性付清。根據(jù)這份租賃合同，下列表述中，正確的是（ ）。

　　A.租金僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本

　　B.租金不僅僅指租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本

　　C.僅以手續(xù)費(fèi)補(bǔ)償出租人的期間費(fèi)用

　　D.利息和手續(xù)費(fèi)就是出租人的利潤(rùn)

　　【正確答案】A

　　6.多選題：（2007）下列關(guān)于租賃分析中的損益平衡租金特點(diǎn)的表述中，正確的有（ ）。

　　A.損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額

　　B.損益平衡租金是指稅前租金額

　　C.損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額

　　D.損益平衡租金是出租人可接受的最低租金額

　　【正確答案】BCD

　　9.計(jì)算題：A公司2008年初打算添置一條生產(chǎn)線，使用壽命為10年，有以下兩個(gè)方案可供選擇：

　　方案一：自行購(gòu)置，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本為350萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為15年，法定殘值率為購(gòu)置成本的10%。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)10年后的變現(xiàn)價(jià)值為75萬(wàn)元。

　　方案二：以經(jīng)營(yíng)租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金36萬(wàn)元，租期為10年，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。承租人需要自行支付運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等合計(jì)25萬(wàn)元（在第一年末抵稅）。

　　甲公司適用的所得稅率為25%，稅前借款（有擔(dān)保）利率為8%，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為10%。

　　要求：

　?。?）計(jì)算租賃方案融資的數(shù)額；

　　【正確答案】

　　租賃方案融資的數(shù)額（采用租賃方式避免的生產(chǎn)線購(gòu)置價(jià)款）=350－25=325萬(wàn)元

　?。?）計(jì)算購(gòu)置方案折舊抵稅現(xiàn)值；

　　【正確答案】

　　購(gòu)置方案每年折舊額=350×（1－10%）/15=21萬(wàn)元

　　稅后借款（有擔(dān)保）利率=8%×（1－25%）=6%

　　折舊抵稅現(xiàn)值=21×25%×（P/A,6%,10）=38.64萬(wàn)元

　?。?）計(jì)算租金抵稅現(xiàn)值和租金現(xiàn)值；

　　【正確答案】

　　租金抵稅現(xiàn)值=36×25%×（P/A,6%,10）=66.24萬(wàn)元

　　租金現(xiàn)值=36×（P/A,6%,10）=264.96萬(wàn)元

　　（4）計(jì)算購(gòu)置方案10年后該資產(chǎn)變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值；

　　【正確答案】

　　資產(chǎn)折余價(jià)值=350－21×10=140萬(wàn)元

　　資產(chǎn)變現(xiàn)損失抵稅=（140－75）×25%=16.25萬(wàn)元

　　資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入=75+16.25=91.25萬(wàn)元

　　資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入現(xiàn)值=91.25×（P/F,10%,10）=35.18萬(wàn)元

　?。?）計(jì)算承租人支付的25萬(wàn)元費(fèi)用在第一年末抵稅的現(xiàn)值；

　　【正確答案】

　　自行支付費(fèi)用的抵稅現(xiàn)值=25×25%/（1+6%）=5.90萬(wàn)元

　?。?）用差量現(xiàn)金流量法計(jì)算租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值，為A公司作出正確的選擇。

　　【正確答案】

　　租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值=325－38.64－（264.96－66.24）－35.18+5.90=58.36萬(wàn)元

　　由于租賃方案相對(duì)于自購(gòu)方案的凈現(xiàn)值大于0，因此，正確的選擇是租賃方案。

　　知識(shí)點(diǎn)二——優(yōu)先股籌資

　　10.單選題：以下關(guān)于優(yōu)先股的說(shuō)法中，不正確的是（ ）。

　　A.優(yōu)先股的籌資風(fēng)險(xiǎn)比債券小

　　B.優(yōu)先股的投資風(fēng)險(xiǎn)大

　　C.優(yōu)先股的購(gòu)買(mǎi)者主要是低稅率的機(jī)構(gòu)投資者

　　D.當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股的索償權(quán)低于債權(quán)人

　　【正確答案】C

　　11.多選題：下列對(duì)于優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境表述正確的有（ ）。

　　A.發(fā)行人的稅率較低

　　B.投資者的所得稅率較高

　　C.投資者的所得稅率較低

　　D.投資者可以得到較多的稅收減免

　　【正確答案】ABD

　　12.多選題：以下關(guān)于優(yōu)先股籌資特點(diǎn)的表述，不正確的有（ ）。

　　A.不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)

　　B.優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益

　　C.稅后成本低于負(fù)債籌資

　　D.由于優(yōu)先股股利支付沒(méi)有法律約束，所以通常不視為固定成本

　　【正確答案】CD

　　知識(shí)點(diǎn)三——認(rèn)股權(quán)證籌資

　　13.多選題：以下關(guān)于認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)比較的表述中，不正確的有（ ）。

　　A.均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)

　　B.執(zhí)行時(shí)的股票均來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)

　　C.在到期日前，均具有選擇權(quán)

　　D.都可以用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行估價(jià)

　　【正確答案】BD

　　14.多選題：以下關(guān)于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的說(shuō)法中，正確的有（ ）。

　　A.可以避免原有股東的股價(jià)被稀釋

　　B.可以作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司管理人員

　　C.可以作為投資工具

　　D.可以作為籌資工具

　　【正確答案】ABD

　　知識(shí)點(diǎn)四——可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　17.多選題：與認(rèn)股權(quán)證籌資相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資具有的特點(diǎn)有（ ）。

　　A.轉(zhuǎn)股時(shí)不會(huì)增加新的資本

　　B.發(fā)行人通常是規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)

　　C.發(fā)行費(fèi)比較低

　　D.發(fā)行者的主要目的是發(fā)行股票

　　【正確答案】ACD

　　18.多選題：以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，不正確的有（ ）。

　　A.債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值中較低者，構(gòu)成了底線價(jià)值

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)低于底線價(jià)值

　　C.在可轉(zhuǎn)換債券的贖回保護(hù)期內(nèi)，持有人可以贖回債券

　　D.轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值÷轉(zhuǎn)換比例

　　【正確答案】AC

　　20.計(jì)算題：甲公司擬投資A公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為20，不可贖回期為10年，10年后的贖回價(jià)格為1020元，以后每年遞減5元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。A公司目前的股價(jià)為35元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為6%。

　　要求：

　　（1）分別計(jì)算該債券第3年和第8年末的底線價(jià)值；

　　【正確答案】

　　底線價(jià)值應(yīng)是債券價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值中的較高者。

　　第3年末：

　　債券價(jià)值=100×（P/A,12%,17）＋1000×（P/F,12%,17）=857.61元

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=35×（1＋6%）3×20=833.71元

　　第3年末的底線價(jià)值為857.61元。

　　第8年末：

　　債券價(jià)值=100×（P/A,12%,12）＋1000×（P/F,12%,12）=876.11元

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=35×（1＋6%）8×20=1115.69元

　　第8年末的底線價(jià)值為1115.69元。

　?。?）甲公司準(zhǔn)備在可轉(zhuǎn)換債券投資后15年進(jìn)行轉(zhuǎn)股或贖回，請(qǐng)計(jì)算不同方案下的報(bào)酬率，并為甲公司作出投資決策。

　　【正確答案】

　　若在第15年末轉(zhuǎn)股，則：轉(zhuǎn)股價(jià)值=35×（1＋6%）15×20=1677.59元

　　設(shè)報(bào)酬率為IRR，則：

　　100×（P/A,IRR,15）＋ 1677.59×（P/F,IRR,15）－1000=0

　　解得：IRR=11.86%

　　若在第15年末贖回，則：贖回價(jià)格=1020－5×5=995元

　　設(shè)報(bào)酬率為IRR，則：

　　100×（P/A,IRR,15）＋ 995×（P/F,IRR,15）－1000=0

　　解得：IRR=9.99%

　　因此，甲公司最有利的方案應(yīng)該是在第15年末進(jìn)行轉(zhuǎn)股，以此獲得最高的報(bào)酬率。

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