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中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》基礎(chǔ)學(xué)習(xí)：可轉(zhuǎn)換債券

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯： 2013/03/27 10:34:14　字體：大 小

會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第三章 籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)學(xué)習(xí)十：可轉(zhuǎn)換債券

　　（一）可轉(zhuǎn)換債券含義

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

　　按照股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：

　　●一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；

　　●一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)，需要按照認(rèn)購(gòu)價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購(gòu)買股票。

　　（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　　解釋說(shuō)明　
證券期權(quán)性　可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)（持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利）　
資本轉(zhuǎn)換性　1.正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。
2.在轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息
3.資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)　
贖回與回售　●贖回條款：
公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換公司債券。
●回售條款（保護(hù)債券購(gòu)買人）：
公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)債券購(gòu)買人不利），債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司。　

　　（三）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　解釋說(shuō)明　適用情況　
標(biāo)的股票　1.作為可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物
2.發(fā)行公司自己的股票，或其他公司的股票（該公司上市子公司的股票）　		　　
票面利率　票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，甚至不超過(guò)銀行同期存款利率水平
可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分 　		　　
轉(zhuǎn)換價(jià)格　1.指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格。
2.我國(guó)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定
上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格?！?/td>		　　
轉(zhuǎn)換比率　每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量
　		　　
轉(zhuǎn)換期　可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限
轉(zhuǎn)換期間的四種情形：

轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)　		　　
贖回條款（加速條款）　公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股公司債券
1.贖回條款通常包括：
不可贖回期間與贖回期；贖回價(jià)格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；
贖回條件（分為無(wú)條件贖回和有條件贖回）等。
2.贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。
3.能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受損失　		股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度　
回售條款　債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司
對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)
回售條款包括：回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件等　		股價(jià)在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度　
強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款　某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的條件規(guī)定　適用情況：股價(jià)長(zhǎng)期不佳，又未設(shè)計(jì)回售條款　

　　（四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

一般發(fā)行條件　（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；
（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；
（3）累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%；
（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件?！?/td>
發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券　符合公開(kāi)發(fā)行證券的一般條件，還應(yīng)當(dāng)其他規(guī)定
包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額等。
分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。
所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月；募集說(shuō)明書(shū)公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個(gè)月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定將交易日?！?/td>

　　（五）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

　　解釋說(shuō)明　
優(yōu)點(diǎn)　籌資靈活性　可轉(zhuǎn)換債券籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性
●股票市價(jià)較高，債券持有人將會(huì)按約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān)
●股票市價(jià)較低，投資者不愿轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時(shí)還本付息清償債務(wù)，也能避免未來(lái)長(zhǎng)期的股權(quán)資本負(fù)擔(dān)　
資本成本較低　1.利率低于同一條件下普通債券利率，降低了公司的籌資成本
2.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本　
籌資效率高　轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)公司的股票價(jià)格。相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票　
缺點(diǎn)　存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力　如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中償付債券本金的財(cái)務(wù)壓力　
存在回售的財(cái)務(wù)壓力　投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力　
股價(jià)大幅度上揚(yáng)危險(xiǎn)　債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額　
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