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中級職稱《財務管理》考點解析：利潤分配管理--股利分配理論
2012會計職稱考試《中級會計實務》 第六章 外幣折算
考點解析十一、利潤分配管理--股利分配理論
股利政策是指在法律允許的范圍內，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。
股利政策關系到公司在市場上、在投資者中間的形象，成功的股利政策有利于提高公司的市場價值。
股利分配理論：
1.股利無關論（MM理論）
?。?）假設條件：
該理論是建立在完全市場理論之上的，包括如下假設
?、偈袌鼍哂袕娛叫?；
②不存在任何公司或個人所得稅；
③不存在任何籌資費用（包括發(fā)行費用和各種交易費用）；
④公司的投資決策與股利決策彼此獨立（公司的股利政策不影響投資決策）。
?。?）基本觀點：
在滿足以上假設條件的基礎上，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關。
2.股利相關論：公司股利政策會影響股票價格和公司價值
| 主要觀點 | 各種觀點主要內容 |
| “手中鳥”理論 | 用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存于公司 認為公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關的，即當公司支付較高的股利時，股票價格會隨之上升，所以公司應保持較高的股利支付政策 |
| 信號傳遞理論 | 認為在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價 一般來講，預期未來盈利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己同預期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者 |
| 所得稅差異理論 | 認為由于普遍存在的稅率差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應當采用低股利政策 |
| 代理理論 | 股利政策相當于協(xié)調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制，股利的支付能夠有效地降低代理成本 高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本 最優(yōu)的股利政策是使代理成本和外部融資成本之和最小 |
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