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2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》 第四章 投資管理
知識(shí)點(diǎn)十、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算
(一)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的含義與種類
1.凈現(xiàn)金流量的含義
投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量(又稱現(xiàn)金凈流量,Net Cash Flow,計(jì)作NCFt)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量(計(jì)作CIt:Cash In)與同年現(xiàn)金流出量(計(jì)作COt:Cash Out)之間的差額所形成的序列指標(biāo)。
其理論計(jì)算公式為:
凈現(xiàn)金流量(NCFt)=現(xiàn)金流入量(CIt)- 現(xiàn)金流出量(COt)
?。╰ = 0,1,2,…,n)
所得稅前凈現(xiàn)金流量 | 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響,是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) |
所得稅后凈現(xiàn)金流量 | 將所得稅視為現(xiàn)金流出,可用于評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn) 【兩種凈現(xiàn)金流量的關(guān)系】 所得稅后凈現(xiàn)金流量=所得稅前凈現(xiàn)金流量-調(diào)整所得稅。 |
理解凈現(xiàn)金流量這個(gè)概念,需要注意幾個(gè)問題:
?。?)現(xiàn)金流量的計(jì)算以一個(gè)年度為單位。
?。?)對(duì)于建設(shè)期來說,凈現(xiàn)金流量一般為負(fù)或等于零;對(duì)于運(yùn)營(yíng)期來說,既會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入,也會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出,并且一般流入大于流出,凈現(xiàn)金流量多為正。
?。?)凈現(xiàn)金流量包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量?jī)煞N形式。
【補(bǔ)充資料】 |
●項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表是以項(xiàng)目為一獨(dú)立系統(tǒng),從融資前的角度進(jìn)行設(shè)置的。它將項(xiàng)目建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ),反映項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期(包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期)內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出。通過項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo),并可考察項(xiàng)目的盈利能力,為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎(chǔ)。(本章主要研究?jī)?nèi)容) ●資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是從項(xiàng)目法人(或投資者整體)角度出發(fā),以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ),把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出,用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率,反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。 ●投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表是分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā),以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ),用以計(jì)算投資各方收益率。 |
?。ǘ┐_定建設(shè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的方法
列表法(一般方法)和簡(jiǎn)化法(特殊方法或公式法)
1.列表法
項(xiàng)目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括"項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表"、"項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表"和"投資各方現(xiàn)金流量表"等不同形式。
項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年預(yù)計(jì)發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。
具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量
根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計(jì)算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)。
【注意】本表中2.2流動(dòng)資金投入時(shí)間與例4-2描述不符,例4-2表明是在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入,因此在此表中應(yīng)標(biāo)注在項(xiàng)目計(jì)算期3和4所對(duì)應(yīng)的位置。此處暫且按照本表介紹。
【提示】現(xiàn)金流量表需要掌握??荚嚂r(shí)可能會(huì)要求編表,也可能會(huì)直接給出該表,讓完成有關(guān)計(jì)算。
要能夠根據(jù)該表確定:建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、原始投資等指標(biāo)。
2.簡(jiǎn)化法
【新建項(xiàng)目】
建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量(NCFt) = - 該年原始投資額
?。?- It(t = 0,1,…,s,s≥0)
(三)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法
如果某投資項(xiàng)目的原始投資中,只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用,而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資,甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮,則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。
建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 = - 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資
【總結(jié)】
基本假設(shè)
為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式,不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo),均假 設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。其中:
?、?建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初發(fā)生。
詳細(xì)情形 | 資金支付時(shí)點(diǎn) | |
固定資產(chǎn)費(fèi)用 | 建設(shè)期為零或不到一年,且為自營(yíng)建造時(shí) | 建設(shè)起點(diǎn)一次投入 |
建設(shè)期達(dá)到或超過一年,且為自營(yíng)建造 | 建設(shè)起點(diǎn)和以后各年年初分次投入 | |
建設(shè)期達(dá)到或超過一年,且為出包建造 | 建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分次投入 | |
無形資產(chǎn)費(fèi)用 | 建設(shè)期取得時(shí)一次投入 (具體時(shí)點(diǎn)教材沒有給出,如果題目沒有給出,假設(shè)在期初發(fā)生) | |
其他資產(chǎn)費(fèi)用 | 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) | 建設(shè)期末一次投入 |
開辦費(fèi) | 建設(shè)期內(nèi)分次投入(具體時(shí)點(diǎn)教材沒有給出,如果題目沒有給出,假設(shè)在期初發(fā)生) | |
預(yù)備費(fèi) | 建設(shè)期末一次投入 |
?、?流動(dòng)資金投資則在年末發(fā)生(一般在投產(chǎn)期才有流動(dòng)資金的投入問題);
●如果是一次投入,則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末;
●如果是分次投入,則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年末。
③ 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生;
④ 項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn),主要涉及回收額(但更新改造項(xiàng)目除外)?!?/p>
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