會計職稱考試《中級財務管理》強化學習：企業(yè)財務管理目標理論

2012會計職稱考試《中級財務管理》
第一章 總 論
第一節(jié) 財務管理目標

　　強化學習一、企業(yè)財務管理目標理論

　?。ㄒ唬├麧欁畲蠡?

　　在市場經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標來衡量；只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化。

　　以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：

　?。?）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。（不同日子同樣的錢不等值）

　?。?）沒有考慮風險問題。風險比較高的高科技企業(yè)和風險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。

　　（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。

　?。?）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。

　?。ǘ┕蓶|財富最大化（股票價格最大化）

　　股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。（相乘）

　　股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

　?。?）考慮了風險因素。

　?。?）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。

　?。?）對上市公司而（有股票價格）言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

　　以股東財富最大化作為財務管理目標也存在以下缺點：

　?。?）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用。

　?。?）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況。

　?。?）它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

　?。ㄈ┢髽I(yè)價值最大化（所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益市場價值最大化，資產(chǎn)市場價值最大化）

　　企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益（新）的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。

　　以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

　?。?）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。（現(xiàn)值）

　?。?）考慮了風險與報酬的關(guān)系。

　?。?）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。

　　（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

　　但是，以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：

　?。?）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。

　　（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。（不同方法得出的結(jié)果不一樣）

　　近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國民經(jīng)濟中地位、作用的增強，企業(yè)價值最大化目標逐漸得到了廣泛認可。

　?。ㄋ模┫嚓P(guān)者利益最大化

　　股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)力、義務、風險和報酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。

　　企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶（賣）、供應商（買）、員工、政府等。

　　相關(guān)者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：

　　（1）強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。

　?。?）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

　?。?）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。

　　以相關(guān)者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

　?。?）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　?。?）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

　?。?）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

　?。?）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

　　因此，相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財務管理最理想的目標。但是鑒于該目標過于理想化且無法操作，本書后述章節(jié)仍采用企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標。

　　【例題】（2011年第一大題第9小題）下列各項中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務管理目標要求的是（ ）。

　　A.強調(diào)股東的首要地位

　　B.強調(diào)債權(quán)人的首要地位

　　C.強調(diào)員工的首要地位

　　D.強調(diào)經(jīng)營者的首要地位

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考核相關(guān)者利益最大化目標。相關(guān)者利益最大化目標強調(diào)股東首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，所以本題的正確答案為A。

　　【例題】（2011年第二大題第28小題）在某公司財務目標研討會上，張經(jīng)理主張“貫徹合作共贏的價值理念，做大企業(yè)的財富蛋糕”；李經(jīng)理認為“既然企業(yè)的績效按年度考核，財務目標就應當集中體現(xiàn)當年利潤指標”；王經(jīng)理提出"應將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價值"。上述觀點涉及的財務管理目標有（ ）。

　　A.利潤最大化

　　B.企業(yè)規(guī)模最大化

　　C.企業(yè)價值最大化

　　D.相關(guān)者利益最大化

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』本題考核財務管理目標。張經(jīng)理的觀點體現(xiàn)的是相關(guān)者利益最大化；李經(jīng)理的觀點體現(xiàn)的是利潤最大化；王經(jīng)理的觀點體現(xiàn)的是企業(yè)價值最大化。所以本題選ACD。

　　【例題】（2011年第三大題第48小題）就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務管理目標的缺點之一是不容易被量化。（ ）

　　『正確答案』×

　　『答案解析』本題考核股東財富最大化。對于上市公司而言，在股票數(shù)量一定時，股票的價格達到最高，股東財富也就達到最大，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。