中級財務(wù)管理攻略：拋磚引玉之“外部籌資額”

　　拋磚：

　　已知：某公司2007年銷售收入為10000萬元，2007年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

資產(chǎn)負債表（簡表）

2007年12月31日 單位：萬元

資產(chǎn)	期末余額	負債及所有者權(quán)益	期末余額
貨幣資金	1000	應(yīng)付賬款	1500
應(yīng)收賬款	4000	應(yīng)付票據(jù)	2500
存貨	7000	長期借款	9000
		普通股股本（每股面值2元）	1000
固定資產(chǎn)	6000	資本公積	5500
無形資產(chǎn)	2000	留存收益	500
資產(chǎn)總計	20000	負債與所有者權(quán)益合計	20000

　　 2008年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可通過發(fā)行新股解決，股票的發(fā)行費用為2.4元/股，發(fā)行價格為15元，剛剛發(fā)放的股利為每股1.2元，留存收益籌資成本為13.4%，預(yù)計普通股每股股利年增長率固定，2008年銷售凈利率為10%.

　　要求：

　　（1）計算2008年公司需增加的營運資金；

　　（2）計算每股股利年增長率以及2008年每股股利；

　　（3）計算2007年末的普通股股數(shù)；

　?。?）計算2008年需要籌集的資金總量；

　?。?）預(yù)測2008年需要對外籌集的資金量。

　　提示：2008年發(fā)放的股利＝（2007年末的普通股股數(shù)＋2008年增發(fā)的普通股股數(shù)）×2008年每股股利

　　【答案】

　?。?）營運資金增加

　?。搅鲃淤Y產(chǎn)增加－流動負債增加

　　本題中，流動資產(chǎn)增長率＝流動負債增長率＝8%，所以，營運資金增長率＝8%.

　　2007年末的營運資金

　?。搅鲃淤Y產(chǎn)－流動負債

　?。剑?000＋4000＋7000）－（1500＋2500）

　?。?000（萬元）

　　2008年公司需增加的營運資金

　　＝8000×8%＝640（萬元）

　?。?）13.4%＝1.2×（1＋g）/15×100%＋g

　　解得：股利年增長率＝5%

　　2008年每股股利＝1.2×（1＋5%）＝1.26（元）

　?。?）2007年末普通股股數(shù)＝1000/2＝500（萬股）

　?。?）2008年需要籌集的資金總量

　　＝需增加的營運資金＋新增設(shè)備需要的資金

　?。?40＋80＝720（萬元）

　　（5）假設(shè)2008年需要對外籌集的資金量為W萬元，則：

　　需要增發(fā)新股股數(shù)

　?。絎/（15－2.4）＝W/12.6（萬股）

　　2008年發(fā)放的股利

　　＝[500＋W/12.6]×1.26

　?。?30＋0.1W

　　2008年留存收益籌資

　?。?0000×（1＋8%）×10%－（630＋0.1W）

　　＝450－0.1W

　　由于：2008年需要籌集的資金總量＝2008年留存收益籌資＋2008年發(fā)行股票籌資

　　因此：720＝（450－0.1W）＋W

　　解得：W＝300（萬元）

　　引玉：

　　【問題】營運資金增加＝流動資產(chǎn)增加－流動負債增加本題中，流動資產(chǎn)增長率＝流動負債增長率＝8%，所以，營運資金增長率＝8%.

　　【解答】營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債，所以營運資金的增加=流動資產(chǎn)的增加-流動負債的增加。題目給出條件“2008年計劃銷售收入比上年增長8%；公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減”，所以說，流動資產(chǎn)增長率＝流動負債增長率＝8%，所以，營運資金增長率＝8%.

　　引玉：

　　【問題】13.4%＝1.2×（1＋g）/15×100%＋g中為什么不考慮籌資費用？

　　【解答】13.4%指的是留存收益的籌資成本，而留存收益的籌資成本計算不需要考慮籌資費用，留存收益籌資成本=第一年預(yù)期股利/普通股籌資金額*100%+股利年增長率。

　　引玉：

　　【問題】需要增發(fā)新股股數(shù)＝W/（15－2.4）＝W/12.6（萬股） 2008年發(fā)放的股利＝[500＋W/12.6]×1.26 ＝630＋0.1W 老師，講一下這兩步是怎么算的？

　　【解答】設(shè)W代表2008年對外籌集資金額。2008年發(fā)放的股利＝[500＋W/12.6]×1.26＝500×1.26+W/12.6×1.26＝630＋0.1W，并且由題意知“公司如需對外籌資，可通過發(fā)行新股解決，股票的發(fā)行費用為2.4元/股，發(fā)行價格為15元”所以每股股票實際可以籌資15-2.4＝12.6元。所以2008年末共有股份＝500+W/12.6，而由第二步可知，每股的股利為1.26元，所以2008年發(fā)放的股利為[500＋W/12.6]×1.26＝630＋0.1W，

　　2008年留存收益籌資=2008年凈利潤-2008年發(fā)放股利＝10000×（1＋8%）×10%－（630＋0.1W）＝450－0.1W

　　由于：2008年需要籌集的資金總量＝2008年留存收益籌資＋2008年發(fā)行股票籌資，因此：720＝（450－0.1W）＋W，解得：W＝300（萬元）