會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí)總結(jié)：利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)選取籌資方案

　　在2012年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》教材第三章的學(xué)習(xí)中，我們?cè)谧鲱}的時(shí)候會(huì)遇到一些利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)選取籌資方案的題目，應(yīng)該可以這樣理解：

　　我們?cè)谟?jì)算出這個(gè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)售收入（EBIT）的時(shí)候，會(huì)與題中給出的預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售收入（EBIT）相比較，如果EBIT大于EBIT的話(huà)，說(shuō)明企業(yè)會(huì)經(jīng)營(yíng)的比較好，也就是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)會(huì)比較低，相對(duì)應(yīng)的，企業(yè)就可以利用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)稍微高一些的方案，來(lái)享受杠桿系數(shù)帶來(lái)的好處也不至于使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太大。而根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，利息越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就會(huì)越大（因?yàn)槔⒌牡侄愖饔茫＿@時(shí)候，就應(yīng)該選取債務(wù)籌資，或者說(shuō)，是利息數(shù)額比較大的籌資方式。

　　相反的，當(dāng)EBIT小于EBIT的時(shí)候，就應(yīng)該選用權(quán)益籌資，或者利息數(shù)額比較小的籌資方案。

　　還有一種比較棘手的方案選擇，就是三種方案進(jìn)行比較，容易的時(shí)候是一個(gè)權(quán)益籌資，一個(gè)債務(wù)籌資，還有一個(gè)混合的，令人混亂的時(shí)候就是三個(gè)混合的籌資方式進(jìn)行比較。

　　在這類(lèi)題目的計(jì)算過(guò)程中，書(shū)上是用的作圖法，看起來(lái)是比較簡(jiǎn)練并且清楚，在某一個(gè)區(qū)間內(nèi)，那條線(xiàn)高選哪個(gè)，但是考試的時(shí)候都是純手工畫(huà)圖，再加上緊張，手一哆嗦，就會(huì)很容易出問(wèn)題，所以，對(duì)于直線(xiàn)一直畫(huà)不直的同學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)就比較高。但是真要是計(jì)算每個(gè)方案的每股收益再比較的話(huà)，過(guò)程又會(huì)很繁瑣。所以還是按照兩個(gè)方案選擇的原理來(lái)做題比較保險(xiǎn)，也就是比較三個(gè)方案的利息大小。

　　就拿教材89頁(yè)的例3-20來(lái)說(shuō)吧。兩兩比較以后，一共計(jì)算出來(lái)三個(gè)每股收益無(wú)差別點(diǎn)下的銷(xiāo)售收入水平：260萬(wàn)元、300萬(wàn)元和330萬(wàn)元。一共三個(gè)方案，到最后肯定是分為了三個(gè)區(qū)間，小于260萬(wàn)元，大于260萬(wàn)元小于330萬(wàn)元，大于330萬(wàn)元（用不上中間那個(gè)300萬(wàn)元）。

　　再看三個(gè)方案的利息大?。杭追桨?0萬(wàn)元，乙方案85萬(wàn)元，丙方案120萬(wàn)元。

　　這樣很容易就能夠得出結(jié)論：在銷(xiāo)售收入最小的區(qū)間內(nèi)，選擇利息最小的甲方案，中間的區(qū)間選擇利息適中的乙方案，銷(xiāo)售收入最大的銷(xiāo)售收入?yún)^(qū)間選擇利息數(shù)額最大的丙方案。

　　一些愚見(jiàn)，希望能對(duì)大家有幫助。

作者：正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校學(xué)員 小小的房子