中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》第三章知識(shí)點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券

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2011年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》科目

第三章 籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)十三、可轉(zhuǎn)換債券

　　（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

證券期權(quán)性	可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)
資本轉(zhuǎn)換性	在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)
贖回與回售	一般都會(huì)有贖回條款和回售條款

　　【提示】

　?。?）可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類，一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離；一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合。

　　（2）認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時(shí)，需要按照認(rèn)購價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購買股票。

　　（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

要素	說　明
標(biāo)的股票	一般是發(fā)行公司自己的普通股票，也可以是其他公司的股票
票面利率	一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率
轉(zhuǎn)換價(jià)格 （轉(zhuǎn)股價(jià)格）	1.轉(zhuǎn)換價(jià)格是指在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格 2.我國(guó)規(guī)定，以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格
轉(zhuǎn)換比率	轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格
轉(zhuǎn)換期	1.轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限 2.轉(zhuǎn)換期短于或等于債券期限 3.由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)
贖回條款	1.贖回條款指的是發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定 2.贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí) 3.設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失
回售條款	1.回售條款指的是債券持有人有權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債權(quán)賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定 2.回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí) 3.回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)
強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款	1.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定 2.公司設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，可以保證轉(zhuǎn)股順利地實(shí)現(xiàn)，預(yù)防投資者到期集中擠兌

　　【提示】贖回條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款對(duì)發(fā)行公司有利，而回售條款對(duì)債券持有人有利。

　　（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資靈活性；（2）資本成本較低；（3）籌資效率高；

　　缺點(diǎn)：（1）存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力；（2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力；（3）存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法正確的有（?。?/p>

　　A.可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)

　　B.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資可節(jié)約利息支出

　　C.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

　　【答案】ABCD

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期屬于債權(quán)性質(zhì)，轉(zhuǎn)換成股票后屬于股權(quán)性質(zhì)，因此可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)，選項(xiàng)A的說法正確；可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率，因此選項(xiàng)B的說法正確；如果轉(zhuǎn)換時(shí)，股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額，因此選項(xiàng)C的說法正確；如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，因此選項(xiàng)D的說法正確。

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