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中級(jí)會(huì)計(jì)職稱:財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)考點(diǎn)分析

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2010/03/10 10:45:30 字體:

第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述

考點(diǎn)一、財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系

  財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng),處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

  (一) 財(cái)務(wù)活動(dòng)

  投資活動(dòng)、資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、資金分配活動(dòng)

  (二)財(cái)務(wù)關(guān)系

  投資者、受資者

  債權(quán)人、債務(wù)人

  供貨商、企業(yè)與客戶之間

  政府

  內(nèi)部各單位之間

  與職工之間

  【例題•單選題】下列屬于企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系的有()

  A.向子公司投追加投資

  B.發(fā)行股票

  C.發(fā)行債券

  D.收到子公司分配的股利

  【答案】 B

  【例題•單選題】假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品,并持有丙公司債券和丁公司的股票,且向戊公司支付借款利息。假定不考慮其他條件,從甲公司的角度看,下列各項(xiàng)中屬于甲公司與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是( )。

  A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系

  B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系

  C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系

  D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系

  【答案】D

  【考查方式

  1.財(cái)務(wù)活動(dòng);

  2.財(cái)務(wù)關(guān)系。

  考點(diǎn)二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

  (一)利潤(rùn)最大化目標(biāo)

  財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

  不足:

  (1)利潤(rùn)是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn),沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值;

  方案1:第1年 50萬(wàn)

  方案2:第2年 50萬(wàn)

  (2)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系;

  (3)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn);(賣菜)

  (4)片面追求利潤(rùn)最大化,可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為,與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。(保住烏紗)

  (二)股東財(cái)富最大化

  指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。

  在上市公司中,股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí),股票價(jià)格達(dá)到最高,股東財(cái)富也就達(dá)到最大。

  主要優(yōu)點(diǎn):

 ?。?)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素,因?yàn)橥ǔ9蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。

 ?。?)在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為,因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格,預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。

 ?。?)對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。

  存在問(wèn)題:

 ?。?)通常只適用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用,因?yàn)闊o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。

 ?。?)股價(jià)受眾多因素影響,特別是企業(yè)外部的因素,有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況,如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣,但由于可能存在某些機(jī)會(huì),其股票價(jià)格可能還在走高。

 ?。?)它強(qiáng)調(diào)更多的是股東利益,而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。

  (三)企業(yè)價(jià)值最大化

  企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值,或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

  以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在:

 ?。?)該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。

 ?。?)該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。

 ?。?)該目標(biāo)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為;

 ?。?)用價(jià)值代替價(jià)格,克服了過(guò)多外界市場(chǎng)因素的干擾,有利于克服管理上的片面性。

 ?。?)該目標(biāo)有利于社會(huì)資源的合理配置。社會(huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè),有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。

  (四)相關(guān)者利益最大化

  在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和。股東作為企業(yè)所有者,在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,地位當(dāng)然也最高,但是債權(quán)人、職工、客戶、供應(yīng)商和政府也因?yàn)槠髽I(yè)而承擔(dān)了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

  相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的基本思想就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

  【考查方式

  1.利潤(rùn)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。

  【多項(xiàng)選擇題】以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),其缺點(diǎn)是( )。

  A.利潤(rùn)沒(méi)有反映創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系

  B.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值

  C.沒(méi)有考慮利潤(rùn)與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

  D.可能造成經(jīng)營(yíng)行為的短期化

  【答案】ABCD

  【例題•單選題】以“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有( )。

  A.有利于社會(huì)資源的合理配置

  B.有助于強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益

  C.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求

  D.有利于克服管理上的片面性和短期行為

  【答案】ACD

  考點(diǎn)三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

  財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、籌資決策和股利決策三個(gè)方面。

  (一)投資決策

  1.項(xiàng)目投資和證券投資

  2.長(zhǎng)期投資和短期投資

  (二)籌資決策

  1.權(quán)益資金和借入資金

  籌資決策的關(guān)鍵是決定各種資金來(lái)源在總資金中所占的比重,即確定資本結(jié)構(gòu),以使籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本相配合。

  所謂資本結(jié)構(gòu),主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系。

  2.長(zhǎng)期資金和短期資金

  長(zhǎng)期資金是指企業(yè)可長(zhǎng)期使用的資金,包括權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債。

  (三)股利分配決策

  股利分配是指在公司賺得的利潤(rùn)中,有多少作為股利發(fā)放給股東,有多少留在公司作為再投資。過(guò)高的股利支付率,影響企業(yè)再投資的能力,會(huì)使未來(lái)收益減少,造成股價(jià)下跌,過(guò)低的股利支付率,可能引起股東不滿,股價(jià)也會(huì)下跌。

  考點(diǎn)四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

  財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。

  (一)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

  在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中,經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。

  主要包括:

  經(jīng)濟(jì)體制:中石化補(bǔ)貼

  經(jīng)濟(jì)周期:降低費(fèi)用、裁減雇員

  經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平:發(fā)展中國(guó)家

  宏觀經(jīng)濟(jì)政策:高速增長(zhǎng)100億發(fā)展南城

  通貨膨脹:利潤(rùn)虛增,再發(fā)股利,資金不足

  (二)法律環(huán)境

  1.企業(yè)組織法律規(guī)范--發(fā)行股份籌資限制

  2.稅收法律規(guī)范

  (三)金融環(huán)境

  1.金融機(jī)構(gòu)

  金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。

  銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行及政策性銀行。

  其他金融機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等。

  2.金融工具

  金融工具又稱交易工具,它是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證,是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉(zhuǎn)讓的工具。

  3.金融市場(chǎng)

  廣義的金融市場(chǎng),是指一切資本流動(dòng)的場(chǎng)所,包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動(dòng)。

  狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券市場(chǎng),即股票和債券的發(fā)行和買賣市場(chǎng)。

  4.利率

  利率也稱利息率,是利息占本金的百分比指標(biāo)。

  (1)利率的類型

 ?、侔蠢手g的變動(dòng)關(guān)系,分為基準(zhǔn)利率和套算利率。

  基準(zhǔn)利率在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率。它的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化。

  在中國(guó),中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。

  套算利率是指在基準(zhǔn)利率確定后,各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。

 ?、诎蠢逝c市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系,分為固定利率和浮動(dòng)利率。

  固定利率是指在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率。

  浮動(dòng)利率是一種在借貸期內(nèi)可定期調(diào)整的利率。

 ?、郯蠢市纬蓹C(jī)制不同,分為市場(chǎng)利率和法定利率。(與基準(zhǔn)與套算的區(qū)別)

  市場(chǎng)利率是指根據(jù)資金市場(chǎng)的供求關(guān)系,隨著市場(chǎng)而自由變動(dòng)的利率。

  法定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。

  (2)利率的一般計(jì)算公式

  利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

 ?、偌兇饫?

  純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。

  例如,在沒(méi)有通貨膨脹時(shí),國(guó)庫(kù)券的利率可以視為純粹利率。

  純粹利率的高低,受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)的影響。

 ?、谕ㄘ浥蛎浹a(bǔ)償率

  每次發(fā)行國(guó)庫(kù)券的利息率隨預(yù)期的通貨膨脹率變化,它近似等于純粹利息率加預(yù)期通貨膨脹率。

 ?、埏L(fēng)險(xiǎn)收益率

  風(fēng)險(xiǎn)收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

  【例題•判斷題】財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。( )

  【答案】×

  【例題•多選題】在下列各項(xiàng)中,屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有( )。

  A.經(jīng)濟(jì)周期

  B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

  C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策

  D.公司治理結(jié)構(gòu)

  【答案】ABC

  【例題•多選題】在下列各項(xiàng)中,屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容的有( )。

  A.利息率

  B.公司法

  C.金融工具

  D.稅收法規(guī)

  【答案】AC

  【解析】B選項(xiàng)公司法和D選項(xiàng)稅收法規(guī)都屬于法律環(huán)境,所以本題選擇AC。

  【多項(xiàng)選擇題】利率的構(gòu)成因素包括( )。

  A.純粹利率

  B.通貨膨脹補(bǔ)償率

  C.風(fēng)險(xiǎn)收益率

  D.基準(zhǔn)利率

  【答案】ABC

第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值

  考點(diǎn)一、資金時(shí)間價(jià)值的含義

  資金時(shí)間價(jià)值,是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。

  通常情況下,它相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率,是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。

  利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

  考點(diǎn)二、現(xiàn)值和終值的計(jì)算

  終值又稱將來(lái)值,是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額,通常記作F。

  現(xiàn)值是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額,通常記作P。

  現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上對(duì)應(yīng)的價(jià)值,其差額即為資金的時(shí)間價(jià)值。

  (一)單利的現(xiàn)值和終值

  1.單利終值

  【例題】某人將100元存入銀行,年利率2%,求5年后的終值。

  =1OO+1OO×2%×5 =1OO×(1+5×2%)=110(元)

  F=P×(1+i×n)

  2.單利現(xiàn)值

  P=F/(1+i×n)

  【例題】某人為了5年后能從銀行取出500元,在年利率2%的情況下,目前應(yīng)存入銀行的金額是多少?

  P=F/(1+n×i)=500/(1+5×2%)≈454.55(元)

  結(jié)論:

  (1)單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算,

  (2)單利終值系數(shù)(1+ n×i )和單利現(xiàn)值系數(shù)1/(1+ n×i)互為倒數(shù)。

  (二)復(fù)利的現(xiàn)值和終值

  復(fù)利計(jì)算方法是指每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期,要將該期所派生的利息加入本金再計(jì)算利息,逐期滾動(dòng)計(jì)算,俗稱“利滾利”。這里所說(shuō)的計(jì)息期,是指相鄰兩次計(jì)息的間隔,如年、月、日等。除非特別說(shuō)明,計(jì)息期一般為一年。

  1.復(fù)利終值

  【例題】某人將100元存入銀行,復(fù)利年利率2%,求5年后的終值。

  F=P(1+1) n =100×(1+2%)5=110.4(元)

  F=P(1+i) n

  式中,(1+1)n為復(fù)利終值系數(shù),記作(F/P,i,n),n為計(jì)息期。

  2.復(fù)利現(xiàn)值

  P=F/(1+i)n

  式中,1/(1+i)n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),記作(P/F,i,n);n為計(jì)息期。

  【例題】某人為了5年后能從銀行取出100元,在復(fù)利年利率2%的情況下,求當(dāng)前應(yīng)存入金額。

  P=F/(1+i)n =100/(1+2%)5=90.57(元)

  結(jié)論:

  (1)復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算;

  (2)復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

  (三)年金終值和年金現(xiàn)值的計(jì)算

  年金:等期等額收付款項(xiàng)。如交保險(xiǎn)、季交房租;

  包括普通年金(后付年金)、即付年金(先付年金)、遞延年金、永續(xù)年金等形式。

  普通年金和即付年金是年金的基本形式,都是從第一期開(kāi)始發(fā)生等額收付,兩者的區(qū)別是普通年金發(fā)生在期末,而朗付年金發(fā)生在期初。

  遞延年金和永續(xù)年金是派生出來(lái)的年金。遞延年金是從第二期或第二期以后才發(fā)生,而永續(xù)年金的收付期趨向于無(wú)窮大。

  1.普通年金終值的計(jì)算(已知年金A,求終值F)

  圖示:年末存入10000元,利率10%,5年后的本利和。

  F=A× =A×(F/A,i,n)=A×普通年金現(xiàn)值系數(shù)

  【例題】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人,自1995年12月底開(kāi)始,他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款1000元,幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%,則小王9年的捐款在2003年底相當(dāng)于多少錢?

  F=1000×(F/A,2%,9)=1000×9.7546=9754.6(元)

  【例題】A礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開(kāi)采權(quán)公開(kāi)拍賣,因此它向世界各國(guó)煤炭企業(yè)招標(biāo)開(kāi)礦。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書(shū)最具有競(jìng)爭(zhēng)力,甲公司的投標(biāo)書(shū)顯示,如果該公司取得開(kāi)采權(quán),從獲得開(kāi)采權(quán)的第1年開(kāi)始,每年末向A公司交納10億美元的開(kāi)采費(fèi),直到10年后開(kāi)采結(jié)束。乙公司的投標(biāo)書(shū)表示,該公司在取得開(kāi)采權(quán)時(shí),直接付給A公司40億美元,在8年后開(kāi)采結(jié)束,再付給60億美元。如A公司要求的年投資回報(bào)率達(dá)到15%,問(wèn)應(yīng)接受哪個(gè)公司的投標(biāo)?

  甲公司:10億美元的10年年金終值:(第1年末支付)

  F=10×(F/A,15%,10)=10×20.304=203.04(億美元)

  乙公司:兩筆收款復(fù)利終值:

  第1筆收款(40億美元)的終值(第1年初支付)

  =40×(1+15%)10

  =40×4.0456

  =161.824(億美元)

  第2筆收款(60億美元)的終值(第9年初支付)

  =60×(1+15%)2

  =60×1.3225

  =79.35(億美元)

  終值合計(jì)161.824+79.35=241.174(億美元)

  因此,甲公司付出的款項(xiàng)終值小于乙公司付出的款項(xiàng)的終值,應(yīng)接受乙公司的投標(biāo)。

  2.償債基金的計(jì)算

  償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。也就是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額(即已知終值F,求年金A)。

  在普通年金終值公式中解出A,這個(gè)A就是償債基金。計(jì)算公式如下:

  式中, 稱為“償債基金系數(shù)”,記作(A/F,i,n)。

  【例題】某人擬在5年后還清10000元債務(wù),從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行利率為10%,則每年需存入多少元?

  解答:

  方法1:

  根據(jù)公式A=F×i/[(1+i)n-1]

 ?。?0000× 10%/[(1+10%)5-1]

  方法2:

 ?。?0000×(A/F,10%,5)(注:償債基金系數(shù):年金終值系數(shù)的倒數(shù))

  =10000×0.1638

 ?。?638(元)

  【結(jié)論

 ?。?)償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算;

 ?。?)償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

  3.普通年金現(xiàn)值

  普通年金現(xiàn)值的計(jì)算實(shí)際上就是已知年金A,求普通年金現(xiàn)值P。

  P=A× =A×(P/A,i,n)=A×普通年金現(xiàn)值系數(shù)

  【例題】某投資項(xiàng)目于2000年初動(dòng)工,設(shè)當(dāng)年投產(chǎn),從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算,計(jì)算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。

  【解答】P=40000×(P/A,6%,10)

 ?。?0000×7.3601

  =294404(元)

  【例題】錢小姐最近準(zhǔn)備買房,看了好幾家開(kāi)發(fā)商的售房方案,其中一個(gè)方案是A開(kāi)發(fā)商出售一套100平方米的住房,要求首期支付10萬(wàn)元,然后分6年每年年末支付3萬(wàn)元。錢小姐很想知道每年付3萬(wàn)元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢,好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較。(貸款利率為6%)

  【解答】P=3×(P/A,6%,6)=3×4.9173=14.7519(萬(wàn)元)

  錢小姐付給A開(kāi)發(fā)商的資金現(xiàn)值為:10+14.7519=24.7519(萬(wàn)元)

  如果直接按每平方米2000元購(gòu)買,錢小姐只需要付出20萬(wàn)元,可見(jiàn)分期付款對(duì)她不合算。

  4.年資本回收額的計(jì)算

  年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是已知普通年金現(xiàn)值P,求年金A。

  上式中, 稱為資本回收系數(shù),記作(A/P,i,n)。

  【例題】某企業(yè)借得1000萬(wàn)元的貸款,在10年內(nèi)以年利率12%等額償還,則每年應(yīng)付的金額為多少?

  解答:A=1000×12%/[1-(1+12%)-10]

  =1000×1/(P/A,12%,10)

  =1000×1/5.6502

  ≈177(萬(wàn)元)

  【結(jié)論

 ?。?)年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算;

  (2)資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

  5.即付年金終值的計(jì)算

  即付年金的終值是指把即付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值,再來(lái)求和。

  即付年金種植的計(jì)算公式為:

  方法一: F=A×(F/A,i,n)×(1+i)=普通年金終值×(1+i)

  方法二:

  即付年金終值=年金額×即付年金終值系數(shù)(在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上期數(shù)加1,系數(shù)減1)

  F=A×[(F/A,i,n+1)-1]

  【例題】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金,王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元。若銀行存款利率為5%,則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢?

  【解答

  【方法一】F=3000×(F/A,5%,6)×(1+5%)=21426(元)

  【方法二】F=A×[(F/A,i,n+1)-1]

  =3000×[(F/A,5%,7)-1]

  =3000×(8.1420-1)

  =21426(元)

  6.即付年金現(xiàn)值

  即付年金的現(xiàn)值就是把即付年金每個(gè)等額的A都換算成第一期期初的數(shù)值即第0期期末的數(shù)值,再求和。即付年金現(xiàn)值的計(jì)算就是已知每期期初等額收付的年金A,求現(xiàn)值P。

  方法一:

 ?。紸·(P/A,i,n)(1+i)

  方法二:期數(shù)減1,系數(shù)加1

  【例題】張先生采用分期付款方式購(gòu)入商品房一套,每年年初付款15 000元,分l0年付清。若銀行利率為6%,該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)買價(jià)是多少?

  解答:

  方法一:

  P=A·(P/A,i,n)(1+i)

 ?。?5 000×[(P/A,6%,l0)×(1+6%)]

 ?。?5 000×[7.3601×(1+6%)]

 ?。?5 000×7.8017

 ?。?17 025.5(元)

  方法二:

  P=A·{(P/A,i,n-1)+1}

 ?。?5 000×[(P/A,6%,9)+1]

  =15 000×[6.8017+1]

 ?。?17 025.5(元)

  7.遞延年金終值

  定義:例如分期付款,前5年不支付,第6年起到15年,每年末支付18萬(wàn)元。

  遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的終值計(jì)算一樣,只是要注意期數(shù)。

  F=A(F/A,i,n)

  式中,“n”表示的是A的個(gè)數(shù),與遞延期無(wú)關(guān)。

  【例題】某投資者擬購(gòu)買一處房產(chǎn),開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案:

  方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付10萬(wàn)元;

  方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付9.5萬(wàn)元;

  方案三是前5年不支付,第六年起到15年每年末支付18萬(wàn)元。

  假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息,若采用終值方式比較,問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買者有利?

  解答:

  方案一:F=10×(F/A,10%,15)

  =10×31.772=317.72(萬(wàn)元)

  方案二:F=9.5×[(F/A,10%,15)(1+10%)]

  =332.03(萬(wàn)元)

  方案三:F=18×(F/A,10%,10)=18×15.937=286.87(萬(wàn)元)

  從上述計(jì)算可得出,采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買者有利。

  8.遞延年金現(xiàn)值

  圖示:例如分期付款,前5年不支付,第6年起到15年,每年末支付18萬(wàn)元。

  計(jì)算方法一:

  先將遞延年金視為n期普通年金,求出在m期普通年金現(xiàn)值,然后再折算到第一期期初:

  P0=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)

  式中,m為遞延期,n為連續(xù)收支期數(shù)。

  計(jì)算方法二:

  先計(jì)算m+n期年金現(xiàn)值,再減去m期年金現(xiàn)值:

  P0=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

  計(jì)算方法三:

  先求遞延年金終值再折現(xiàn)為現(xiàn)值:

  P0=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)

  【例題】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng),銀行貸款的年利率為10%,每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前l(fā)0年不用還本付息,但從第11年~第20年每年年末償還本息5 000元。

  要求:用兩種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。

  解答:方法一:

  P=A×(P/A,10%,l0)×(P/F,10%,l0)

  =5 000×6.145×0.386

 ?。?1 860(元)

  方法二:

  P=A×[(P/A,10%,20)-(P/A,10%,l0)]

 ?。? 000×[8.514-6.145]

 ?。?1 845(元)

  兩種計(jì)算方法相差l5元,是因小數(shù)點(diǎn)的尾數(shù)造成的。

  9.永續(xù)年金的現(xiàn)值

  永續(xù)年金的現(xiàn)值可以看成是一個(gè)n無(wú)窮大后付年金的現(xiàn)值.

  P(n→∞)=A[1-(1+i)-n]/i=A/i

  【例題】歸國(guó)華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè),特地在祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次,獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10 000元。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國(guó)銀行該縣支行。銀行一年的定期存款利率為2%。問(wèn)吳先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金?

  解答:由于每年都要拿出20 000元,因此獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金,其現(xiàn)值應(yīng)為:

  20 000/2%=1 000 000(元)

  也就是說(shuō),吳先生要存入1 000 000元作為基金,才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。

  【例題•單選題】某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng),若按復(fù)利用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和,則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是( )。

  A.復(fù)利終值數(shù)

  B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

  C.普通年金終值系數(shù)

  D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

  【答案】C

  【例題•單選題】根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論,在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果,應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢?)。

  A.遞延年金現(xiàn)值系數(shù) B.后付年金現(xiàn)值系數(shù)

  C.即付年金現(xiàn)值系數(shù) D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

  【答案】C

  【例題•單選題】在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中,與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是( )。

  A.(P/F,I,n) B.(P/A,I,n)

  C.(F/P,I,n) D.(F/A,I,n)

  【答案】B

  【例題•判斷題】在有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中,普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。( )

  【答案】×

  三、利率的計(jì)算

 ?。ㄒ唬?fù)利計(jì)息方式下的利率計(jì)算

  內(nèi)插法:

  當(dāng)i=8%時(shí),(1+8%)20=4.6610

  當(dāng)i=9%時(shí),(1+9%)20=5.6044

  當(dāng)i=?時(shí),(1+9%)20=5

  1.若已知復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)B以及期數(shù)n,可以查“復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)表”,找出與已知復(fù)利現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)最接近的兩個(gè)系數(shù)及其對(duì)應(yīng)的利率,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率。

  【例題】鄭先生下崗獲得50 000元現(xiàn)金補(bǔ)助,他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力,先找工作糊口,將款項(xiàng)存起來(lái)。鄭先生預(yù)計(jì),如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250 000元,那就可以解決自己的養(yǎng)老問(wèn)題。問(wèn)銀行存款的年利率為多少,鄭先生的預(yù)計(jì)才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?

  解答:50 000×(F/P,i,20)=250 000

 ?。‵/P,i,20)=5,即(1+i)20=5

  可采用逐次測(cè)試法(也稱為試誤法)計(jì)算:

  當(dāng)i=8%時(shí),(1+8%)20=4.6610

  當(dāng)i=9%時(shí),(1+9%)20=5.6044

  因此,i在8%和9%之間。

  運(yùn)用內(nèi)插法有

  i=8%+(5-4.661)×(9%-8%)/(5.6044-4.661)=8.359%

  說(shuō)明如果銀行存款的年利率為8.539%,則鄭先生的預(yù)計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

  2.若已知年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)以及期數(shù)n,可以查“年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)表”,找出與已知年金現(xiàn)值(或者終值)系數(shù)最接近的兩個(gè)系數(shù)及其對(duì)應(yīng)的利率,按內(nèi)插法公式計(jì)算利率。

  【例題】某公司第一年年初借款20 000元,每年年末還本付息額均為4 000元,連續(xù)9年付清。問(wèn)借款利率為多少?

  解答:根據(jù)題意,已知P=20 000,A=4 000,n=9,則,

 ?。≒/A,i,9)=P/A=20 000/4 000=5

  查表可得:當(dāng)i=12%時(shí),(P/A,l2%,9)=5.3282;

  i=14%時(shí),(P/A,14%.9)=4.9464。

  所以

  3.永續(xù)年金的利率可以通過(guò)公式i=A/P計(jì)算。

  【例題】吳先生存入l 000 000元,獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各l0 000元,獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次。問(wèn)銀行存款年利率為多少時(shí)才可以設(shè)定成永久性獎(jiǎng)勵(lì)基金?

  解答:由于每年都要拿出20 000元,因此獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金,其現(xiàn)值應(yīng)為1 000 000元,因此: i=20 000/1 000 000=2%

  也就是說(shuō),利率不低于2%才能保證獎(jiǎng)學(xué)金制度的正常運(yùn)行。

  (二)名義利率與實(shí)際利率

  如果以“年”作為基本計(jì)息期,每年計(jì)算一次復(fù)利,這種情況下的年利率是名義利率。如果按照短于一年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利,并將全年利息額除以年初的本金,此時(shí)得到的利率是實(shí)際利率。

  名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系如下:

  i=(1+r/m)m-1

  式中i為實(shí)際利率;r為名義利率;m為每年復(fù)利次數(shù)。

  【例題】年利率為12%,按季復(fù)利計(jì)息,試求實(shí)際利率。

  解答:(1+12%/4)4-1=1.1255-1=12.55%

  【例題】某企業(yè)于年初存入10萬(wàn)元,在年利率10%、每半年復(fù)利計(jì)息一次的情況下,到第l0年末,該企業(yè)能得到的本利和是多少?

  解答:

  第一種方法:--先求年實(shí)際利率,再求利息。

  根據(jù)名義利率與實(shí)際利率的換算公式i=(1+r/m)m-l,本題中r=10%,m=2,有:

  i=(1+10%÷2)2-1=10.25%

  F=10×(1+10.25%)10=26.53(萬(wàn)元)

  第二種方法:--計(jì)息期利率

  將r/m作為計(jì)息期利率,將m×n作為計(jì)息期數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

  本例用第二種方法計(jì)算過(guò)程為:

  F=P×(1+r/m)m×n=10×(1+10%÷2)20=26.53(萬(wàn)元)

第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益

  考點(diǎn)一、資產(chǎn)的收益與收益率

  (一)資產(chǎn)收益的含義與計(jì)算

  資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。

  第一種方式(絕對(duì)數(shù)):以金額表示的,稱為資產(chǎn)的收益額;

  通常以資產(chǎn)價(jià)值在一定期限內(nèi)的增值量來(lái)表示。該增值量來(lái)源于兩部分:

  一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入;--利息、紅利或股息收益

  二是期末資產(chǎn)的價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)相對(duì)于期初價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)的升值--資本利得。

  第二種方式(相對(duì)數(shù)):以百分比表示的,稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價(jià)值(或價(jià)格)的比值。

  該收益率也包括兩部分:

  一是利(股)息的收益率;

  二是資本利得的收益率。

  【例題】某股票一年前的價(jià)格為10元,一年中的稅后股息為0.25,現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么,在不考慮交易費(fèi)用的情況下,一年內(nèi)該股票的收益率是多少?

  【答案

  一年中資產(chǎn)的收益為:

  0.25+(12-10)=2.25(元)

  其中,股息收益為0.25元,資本利得為2元。

  股票的收益率=(0.25+12-10)÷10×100%=2.5%+20%=22.5%

  其中股利收益率為2.5%,利得收益率為20%。

  比較:

  第一種方式:不利于不同規(guī)模比較;

  第二種方式:利于。

 ?。ǘ┵Y產(chǎn)收益率的類型

  1.實(shí)際收益率:已實(shí)現(xiàn)的;

  2.名義收益率:合約標(biāo)明; 借款協(xié)議12%,半年計(jì)息一次,則實(shí)際利率12.36。

  3.預(yù)期收益率

  預(yù)期收益率也稱為期望收益率,是指在不確定的條件下,預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

  第一種方法:預(yù)測(cè)可能收益率及概率--收益率的加權(quán)平均,權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。

  【例題】半年前以5000元購(gòu)買某股票,一直持有至今尚未賣出,持有期曾獲紅利50元。預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利,且未來(lái)半年后市值達(dá)到5900元的可能性為50%,市價(jià)達(dá)到6000元的可能性也是50%。那么預(yù)期收益率是多少?

  【答案

  預(yù)期收益率

  =[50%×(5900-5000)+50%×(6000-5000)]÷5000=19%。

  第二種方法:歷史收益率及概率--收益率的加權(quán)平均,權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。

  良好 收益率10%

  概率30%

  一般 收益率 8%

  概率50%

  較差 收益率 5%

  概率20%

  預(yù)期收益率=10%×30%+8%×50%+5%×20%=8%

  第三種方法:假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等,那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值。

  【例題】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2-1所示,請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。   

年度
1
2
3
4
5
6
收益率
26%
11%
15%
27%
21%
32%

  【答案

  預(yù)期收益率

  =(26%+11%+15%+27%+21%+32%)÷6

  =22%

  4.必要收益率

  必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率,表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。

  必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

  5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=國(guó)債利率

  無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,它是指可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,它的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。

  6.風(fēng)險(xiǎn)收益率

  風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益,它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。

  【例題•單選題】在投資收益不確定的情況下,按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是( )。

  A.實(shí)際投資收益(率)

  B.期望收益(率)

  C.必要投資收益(率)

  D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益(率)

  【答案】B

  【例題•單選題】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率,稱為( )。

  A.實(shí)際收益率

  B.必要收益率

  C.預(yù)期收益率

  D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

  【答案】B

  二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

 ?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

  資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),是指資產(chǎn)收益率的不確定性,其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。

  離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

  【例題

  投資收益可能一:最好時(shí)賺100 最不好時(shí)0,均值50

  投資收益可能二:最好時(shí)賺60 最不好時(shí)40,均值50

  衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差(標(biāo)準(zhǔn)離差)和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

  1.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(σ)

  收益率的方差用來(lái)表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。

  投資收益可能一:最好時(shí)賺100 最不好時(shí)0,均值50

 ?。?)收益可能確定值(解釋標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算過(guò)程)

  注:教材中分母求平均值用(N-1),原因是用小樣本的偏差估算總體的偏差。

 ?。?)給出各種可能概率

  投資收益可能一:最好時(shí)賺100(50%) 最不好時(shí)0(50%),均值50

  某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目,其中A和B是兩只不同公司的股票,預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如表所示。

  投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表   

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
概率
項(xiàng)目A收益率
項(xiàng)目B收益率
很不好
0.1
-22.0%
-10.0%
不太好
0.2
-2.0%
0.0%
正常
0.4
20.0%
7.0%
比較好
0.2
35.0%
30.0%
很好
0.1
50.0%
45.0%

  計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差,并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。

  解答:首先計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率,即概率分布的期望值如下:

  E(RA)=(-22%)×0.1+(-2%)×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%

  E(RB)=(-l0%)×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%

  A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差:

  ×100%

  =20.03%

  B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差:

  ×100%

  =16.15%

  2. 收益率的方差(σ2) --標(biāo)準(zhǔn)差的平方

  標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)數(shù)衡量某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),在預(yù)期收益率(即收益率的期望值)相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大,則風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小,則風(fēng)險(xiǎn)也越小。

  3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)

  標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比,也可稱為變異系數(shù)。其計(jì)算公式為:

  標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率

  預(yù)期收益60分,差10分; 10/60=17%

  預(yù)期收益100分,差15分; 15/100=15%

  一般情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;相反,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小。

  標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)可以用來(lái)比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

  【例題•單選題】甲方案投資收益率的期望值為15%,乙方案投資收益率的期望值為12%,兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn),比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是( )。

  A.方差

  B.凈現(xiàn)值

  C.標(biāo)準(zhǔn)離差

  D.標(biāo)準(zhǔn)離差率

  【答案】D


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作者:正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校老師 趙玉寶
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