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初級會計職稱考試《初級會計實務(wù)》 第十一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
知識點二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的模式:
(一)利潤最大化目標(biāo)
1.定義
利潤最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下,財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。以追逐利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo),衡量指標(biāo):利潤=收入-成本費用
2.缺點(重點)
?。?)這里的利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤,它沒有考慮資金時間價值
?。?)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系,投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
(3)沒有考慮風(fēng)險因素,高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險
(4)片面追求利潤最大化,可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為,與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。
(二)股東財富最大化目標(biāo)
1.定義
股東財富最大化目標(biāo)是指通過企業(yè)財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)。
2.股東財富度量衡量指標(biāo)
股東財富(股票數(shù)量×股票價格)。在已上市的股份公司中,股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量固定的,股票價格高,股東財富最大化。
3.優(yōu)點和存在的問題
(1)優(yōu)點
?、倏紤]了風(fēng)險因素,因為通常股價會對風(fēng)險作出較敏感的反應(yīng)。
②一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為,因股票價格不僅僅受目前利潤影響
③對上市公司而言,股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎懲。
(2)存在的問題
?、偻ǔV贿m用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用,因為無法像上市公司一樣隨時準(zhǔn)確獲得公司股價。
?、诠蓛r受眾多因素影響,股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況。
③它強調(diào)的更多的是股東利益,而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。
(三)企業(yè)價值最大化目標(biāo)
1.定義
以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價值,就是企業(yè)的市場價值,使企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一概念,包含了資金的時間價值和風(fēng)險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風(fēng)險因素,而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進(jìn)行計算得出的。
2.優(yōu)點主要表現(xiàn)在:
?。?)該目標(biāo)考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值
時間價值 折現(xiàn);而折現(xiàn)率的高低需要考慮資產(chǎn)特定風(fēng)險的因素。
?。?)該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。
從某種意義上說,股東財富越多,企業(yè)市場價值就越大,追求股東財富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值;
(3)該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為。
未來現(xiàn)金流量一定會考慮未來現(xiàn)金流量。
?。?)用價值代替價格,克服了過多外界市場因素的干擾,有利于克服管理上的片面性。
?。?)該目標(biāo)有利于社會資源合理配置。
社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè),有利于實現(xiàn)社會效益最大化。
3. 以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)也存在以下問題:
(1)企業(yè)的價值過于理論化,不易操作。
對于上市公司,雖然通過股票價格的變動在一定程度上能夠揭示企業(yè)價值,但是股票價格是受各種因素影響的結(jié)果。
?。?)對于非股票上市企業(yè),只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時,由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響,這種估價不易做到客觀和準(zhǔn)確,這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。
(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)
1.相關(guān)者構(gòu)成
股東作為所有者在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險和報酬,地位當(dāng)然也最高,但是企業(yè)的利益相關(guān)者也因為企業(yè)而承擔(dān)了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。企業(yè)的利益相關(guān)者包括:
?。?)債權(quán)人:舉債經(jīng)營的企業(yè),債權(quán)人也承擔(dān)者風(fēng)險
(2)員工:職工承擔(dān)的再就業(yè)風(fēng)險。
?。?)企業(yè)經(jīng)營者:企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托,所承擔(dān)的責(zé)任越來越大,風(fēng)險也隨之加大。
?。?)客戶和供應(yīng)商:企業(yè)與客戶以及企業(yè)與供應(yīng)商處于一條供應(yīng)鏈上,并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競爭,因而也與企業(yè)共同承擔(dān)一部分風(fēng)險。
?。?)政府:不管作為出資人,還是作為監(jiān)管機構(gòu),都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)
因此,在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時,不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益,否則的話,忽視了哪一方的利益,都可能會對企業(yè)帶來危害,不僅不會帶來企業(yè)價值的最大化,甚至?xí)ζ髽I(yè)產(chǎn)生致命的傷害。
因此,相關(guān)者利益最大化目標(biāo),就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
2.企業(yè)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括以下幾個方面:
(1)強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡,將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
(2)強調(diào)股東的首要地位,創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系
(3)加強對企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制,建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施
?。?)關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益,創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母@觯囵B(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。
(5)不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系,請債權(quán)人參與重大財務(wù)決策的討論,培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者
?。?)關(guān)心客戶的長期利益,以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定的增長
?。?)加強與供應(yīng)商的合作,共同面對市場競爭,并注重企業(yè)形象的宣傳,遵守承諾,講究信譽。
?。?)保持與政府部門的良好關(guān)系。
3.優(yōu)點:
?。?)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。
在追求長期穩(wěn)定發(fā)展的過程中,站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究,避免只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問題。
?。?)體現(xiàn)合作共贏的價值理念,有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一
兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益,企業(yè)就不僅僅是一個單純牟利的組織,而且還承擔(dān)了一定的社會責(zé)任。
?。?)這一目標(biāo)是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利益主體的利益。
在使企業(yè)利益、股東利益達(dá)到最大化的同時,也使其他利益相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財富這塊 "蛋糕"做到最大的同時,保證每個利益主體所得的"蛋糕"更多。
(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一
【提示】相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過于理想化,且無法操作,本書仍采用企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。
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