根據(jù)有關預約披露時間，完全以新會計準則為標準的皖維高新一季報將于4月7日新鮮出爐。作者認為：新企業(yè)會計準則的實施對資本市場的影響將是全方位的。比如，按照已經(jīng)公布的年報估計，實行新企業(yè)會計準則后將可使整體股東權(quán)益上升15%左右。所以，可能會出現(xiàn)股市上漲而市盈率和市凈率不升反降的極端情況。市場分析家如果再依賴市盈率和市凈率來判斷股市是否出現(xiàn)泡沫、是否過高，尤其在公司相互持股不斷增加的情況下，將會發(fā)生非常大的問題。
日前，滬深交易所發(fā)布通知，要求所有上市公司均應根據(jù)新企業(yè)會計準則的要求披露07年第一季度財務報告，根據(jù)有關預約披露時間，完全以新會計準則為標準的皖維高新一季報將于4月7日新鮮出爐。這是繼上市公司自07年1月1日全面按照新企業(yè)會計準則披露年報以來又一規(guī)范披露行為的重大舉措。
在規(guī)范的同時，新企業(yè)會計準則的實施對資本市場的影響也不容小覷，筆者認為它的影響將是全面的和深遠的。
首先是對上市公司的影響。有些上市公司在實行新會計準則以后，其凈利潤和凈資產(chǎn)可能會像孩子的臉一樣一日三變，可以說，對于某些資產(chǎn)占用形式主要為金融性資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)的公司，股市和房地產(chǎn)市場價格波動有多大，他們的凈利潤和凈資產(chǎn)的波動就有多大。這其實是對此類公司的管理者提出了一個相當大的挑戰(zhàn)，在經(jīng)營沒有發(fā)生任何變化的情況下，作為衡量經(jīng)營業(yè)績的凈利潤和凈資產(chǎn)開始隨著新的會計政策的變更開始大幅波動起來，而波動幅度加大意味著風險加大。因此，此類公司的管理者為了穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，必然會大量使用股指期貨和利率期貨等金融期貨衍生產(chǎn)品來管理風險，由此又導致對金融期貨產(chǎn)品的需求劇增�！镀谪浗灰坠芾項l例》將于07年4月15日起正式施行，它的施行對此類公司的管理者是個好消息。
其次是對投資者的影響。新會計準則在引入公允價值計量以后產(chǎn)生的一個重要后果就是盈利增加不代表現(xiàn)金分紅必然增加。打個比方說，你用1000萬元買了一套房子，現(xiàn)在同等的房子升值了，可以賣到2000萬元了，你可以說賺了1000萬元，如果你沒有在2000萬元的價位上賣出，那么雖然你凈賺了1000萬元，但是卻沒有任何的現(xiàn)金流入，因此也就沒有現(xiàn)金可供進行分紅。在引入公允計價后，現(xiàn)金分紅和凈利潤的相關度會下降，作為一名普通投資者，對此要有心理準備。
再次是對證券市場的影響。新會計準則對證券市場的影響就是股市會出現(xiàn)自我解釋的狀況，也就是說，隨著股市的不斷上漲，即使上市公司的經(jīng)營沒有任何變化，只要存在交叉持股，上市公司的業(yè)績就會隨著股市上漲而不斷上漲，而上市公司業(yè)績的不斷上漲又反過來支持股市的進一步上升，因此有可能會出現(xiàn)股市上漲而市盈率和市凈率不升反降的極端情況。比如4月3日公布的雅戈爾06年年報，按新準則調(diào)整后的股東權(quán)益為73.7億元，較原準則下的45.5億元增加28.2億元，新舊會計準則核算下的股東權(quán)益差異高達62%！其中主要原因是所持中信證券股權(quán)按公允價值計量所致。再比如南京高科，按照其財務報表，按舊會計準則披露的股東權(quán)益為14.1億元，而按新會計準則編制的股東權(quán)益卻為24.8億元，僅僅因為會計政策的變化就增加了10.7億元的股東權(quán)益，漲幅高達76%，絕不亞于近期股市上漲幅度，其部分根源就是公司持有的中信證券2754萬股、棲霞建設5842萬股等，按新舊會計準則核算差異巨大。類似情況還有哈寶熱電、凱迪電力、鹽湖鉀肥、新湖創(chuàng)業(yè)和精達股份等。最近一段時間以來，我國流動性過剩導致房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價格大幅攀升，恰逢上市公司持有的投資性房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)可以以公允價值計量，按照已經(jīng)公布的年報估計，實行新企業(yè)會計準則可使整體股東權(quán)益上升15%左右。所以，在引入公允價值計量后，再依賴市盈率和市凈率來判斷股市是否出現(xiàn)泡沫、是否過高，尤其在公司相互持股不斷增加的情況下，將會發(fā)生非常大的問題。
第四是對證券分析師的影響。新會計準則實行以后，凈利潤和凈資產(chǎn)對于證券分析的重要性將下降，而現(xiàn)金流量分析的重要性將會上升，它的直接影響就是促使上市公司估值方法與國際接軌，從以凈利潤為導向的市盈率模型和以凈資產(chǎn)為導向的剩余收入模型逐漸向以現(xiàn)金流為導向的紅利折扣模型和現(xiàn)金流量模型過渡�，F(xiàn)在許多券商的研究人員喜歡用市盈率模型來進行行業(yè)分析和對公司估值， 以后再要使用該模型則要先對每股收益進行調(diào)整，而對審計過的每股收益進行調(diào)整談何容易，同時，所參照的市盈率參數(shù)也存在固有的缺陷，估值模型的轉(zhuǎn)換將是證券分析師的必然選擇。
最后是對證券公司的影響。就這個時點來說，一方面，在國內(nèi)的銀行和保險公司紛紛上市的情況下，作為金融三駕馬車之一的證券公司的上市規(guī)模和數(shù)量明顯滯后，另一方面，在經(jīng)歷了長達5年的熊市和兩年的券商綜合治理，絕大部分券商都不能滿足連續(xù)三年盈利的上市紅線，而新會計準則屬于會計政策調(diào)整，按相關規(guī)定，屬于會計政策調(diào)整的，應當采用追溯調(diào)整法對以前各期的財務報表進行追溯調(diào)整，由于證券公司的資產(chǎn)占用形式主要以金融資產(chǎn)為主，加之近期股市的大幅攀升，以公允價值追溯調(diào)整后，其財務結(jié)果可能會大大好于以前，相信07年7月1日起所有證券公司全面施行新會計準則后會有更多的證券公司由不是連續(xù)3年盈利變?yōu)檫B續(xù)3年盈利，因此，可以說此次新會計準則的施行為有些證券公司從不符合上市條件轉(zhuǎn)變?yōu)榉仙鲜袟l件提供了一個天賜良機！
