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2018基金從業(yè)《私募股權投資》知識點：并購基金
如何才能在金融市場站穩(wěn)，自然是將基金從業(yè)證書拿下了。2018年基金從業(yè)資格考試9月份統(tǒng)考，你準備好了嗎？正保會計網校為您收集整理了基金從業(yè)資格考試《私募股權投資》考點：并購基金，快來學習吧！
知識點：并購基金★★★
（一）并購基金概述
并購基金，是指主要對企業(yè)進行財務性并購投資的股權投資基金。
并購基金通過購買的形式對企業(yè)的存量股權進行投資，并不為企業(yè)提供任何資金，只是一種所有權轉移的投資方式，獲得的資金是出讓企業(yè)股權的老股東。
并購基金作為財務投資者，在收購中不會產生協(xié)同效應。所以，它能與戰(zhàn)略投資者競價。并購基金主要是杠桿收購基金。
杠桿收購基金的運作有以下特點：
（1）從投資對象看，主要是成熟企業(yè)。
（2）從投資方式看，通常采取控股性投資。
（3）從杠桿應用看，往往借助于杠桿。
（4）從投資收益看，主要來源于因管理增值帶來的股權增值。
（二）杠桿收購基金的投資方式：杠桿收購
杠桿收購，是指收購方用少量的自有資金結合大規(guī)模的外部資金來收購目標企業(yè)的活動。
收購方的自有資金和外部資金的比例，取決于三個因素：
（1）目標公司所能產生的現(xiàn)金流；
（2）外部資金的融資方式；
（3）資本結構的風險。
杠桿收購的收購資金主要有三個來源：
（1）普通股，由收購方提供資金；
（2）夾層資金，一般采取優(yōu)先股和垃圾債券的方式，有時附有轉股權；
（3）高級債，即銀行提供的并購貸款。
杠桿收購基金的投資中，基金作為收購方，為收購提供自有資金（普通股）。
（1）股權資本
股權資本主要由杠桿收購基金提供，采取普通股形式。有時，由于目標公司規(guī)模較大，幾家基金聯(lián)合投資（俱樂部交易）的形式。
另外，杠桿收購基金也會聯(lián)合目標公司管理層和老股東一起提供股權資本。這種情況下，杠桿收購基金提供大部分的股權資本，擁有目標公司的控股權，從而能夠嚴密控制管理層去執(zhí)行杠桿收購策略。
（2）夾層資本
在杠桿收購融資中，夾層資本比銀行貸款優(yōu)先級低、成本高，比股權資本優(yōu)先級高、成本低，進一步拓展了杠桿收購基金的融資渠道，提高了可用杠桿水平。
夾層資本與借貸資本的本質區(qū)別在于：借貸資本可要求融資方提供資產抵押或由第三方擔保；夾層資本作為準股權資本，無法要求融資方提供資產抵押或由第三方擔保。
夾層資本彈性較大，融資條款可根據交易所需進行定制，因而可滿足特定交易的個性化需求。
夾層資本通常由夾層基金、保險公司及公開市場提供。
（3）銀行貸款
銀行貸款是杠桿收購的主要資金來源 ，通常由兩部分構成：循環(huán)貸款和定期貸款。
循環(huán)貸款通常是杠桿收購中成本最低的債務融資方式，當然同樣享有最高級別的優(yōu)先償還權。
定期貸款也有著最優(yōu)先的償還級別。
銀行貸款是杠桿收購中級別最高、成本最低和彈性最低的融資來源。
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